經(jīng)歷了漫長調(diào)整周期的醫(yī)藥生物板塊，近期因頻頻回暖又重新進入投資者視野。8月12日，醫(yī)藥板塊（中信）以1.31%的單日漲幅領(lǐng)跑A股，對行情更為敏感的醫(yī)藥類ETF產(chǎn)品全線上漲，其中逾半數(shù)產(chǎn)品的單日漲幅超過1%。

記者注意到，該板塊在今年7月就悄然升溫，近10個交易日累計上漲5.52%。四分之一的成份股上漲超過10%，不過其中有多只個股獲游資青睞。拉長時間來看，醫(yī)藥生物板塊近年來多次出現(xiàn)“一步三回頭”的情況，投資者觀望情緒仍重。

在業(yè)內(nèi)人士看來，近期醫(yī)藥板塊表現(xiàn)相對較好，是板塊超跌后帶來的反彈。此外，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱、美聯(lián)儲降息預(yù)期提升，對于海外流動性較為敏感的港股創(chuàng)新藥板塊反彈，也對A股市場起到了一定映射作用。不過后續(xù)建議仍需觀察醫(yī)藥板塊的盈利改善情況，

醫(yī)藥板塊再次回暖

8月12日，在概念板塊漲幅前二十位中，體外診斷指數(shù)、中藥精選指數(shù)生物科技指數(shù)、創(chuàng)新藥指數(shù)等醫(yī)藥相關(guān)細分賽道占據(jù)了18席，單日漲幅均超過1%。個股方面，凱普生物（300639.SZ）、香雪制藥（300147.SZ）、廣生堂（300436.SZ）、蘭衛(wèi)醫(yī)學(xué)（301060.SZ）等17只個股漲超10%。

在板塊和個股的強力拉升下，在ETF市場單日漲幅榜前30位中，醫(yī)藥類ETF占比近三分之二，大多是跟蹤中藥、疫苗、醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥等方向。其中，4只跟蹤中證中藥指數(shù)的ETF漲幅居前，均超過2%，表現(xiàn)最佳的是鵬華中證中藥ETF，以2.75%的單日漲幅領(lǐng)跑ETF市場。

整體而言，據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計，53只跟蹤指數(shù)名稱中帶有“醫(yī)”或“藥”的ETF產(chǎn)品（包括股票ETF和跨境ETF）全線上漲，其中超過半數(shù)的產(chǎn)品單日上漲逾1%。

消息面上，世衛(wèi)組織在日內(nèi)瓦舉行的記者會上警告，來自80多個國家的數(shù)據(jù)顯示，感染新冠主要病原體、嚴重急性呼吸系統(tǒng)綜合征冠狀病毒2型(SARS-CoV-2)的人數(shù)近來持續(xù)增多。

記者注意到，此輪醫(yī)藥板塊的上升從7月底開始，醫(yī)藥板塊（中信）近10個交易日累計上漲5.52%。在472只醫(yī)藥板塊成份股中，有120只個股區(qū)間漲幅超過10%，占板塊總量的四分之一。

其中區(qū)間漲幅超過20%者有23只。如香雪制藥近10個交易日累計上漲超過220%，該股其間發(fā)布了三次股價異動的公告，并指出“可能存在非理性炒作等情形，且可能存在股價大幅上漲后回落的風(fēng)險”。

據(jù)統(tǒng)計，香雪制藥在這期間共5次登上龍虎榜，游資炒作明顯。除此之外，多瑞醫(yī)藥、睿智醫(yī)藥、舒泰神等同期上漲超過40%的個股均在此期間登上龍虎榜，有些甚至多次上榜。據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計，在該區(qū)間登上龍虎榜的個股有37只，河化股份的登榜次數(shù)最多，達6次。

與此同時，上述醫(yī)藥相關(guān)的主題ETF的業(yè)績表現(xiàn)同樣“遙遙領(lǐng)先”。數(shù)據(jù)顯示，截至8月12日，區(qū)間漲幅在5%以上的27只ETF產(chǎn)品幾乎被這一相關(guān)賽道的產(chǎn)品包攬。具體而言，4只跟蹤中證中藥指數(shù)的ETF漲幅均超過7%，緊隨其后的是多只創(chuàng)新藥方向的ETF，如匯添富國證港股通創(chuàng)新藥ETF區(qū)間上漲6.61%。

另一方面，也有部分資金近來悄然流入這一賽道。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月9日，近一個月有22只醫(yī)藥類ETF出現(xiàn)資金凈流入，博時恒生醫(yī)療保健ETF、銀華中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)ETF、匯添富中證中藥ETF、廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF、鵬華中證中藥ETF等產(chǎn)品“吸金”超過1億元。

是否“虛晃一招”

事實上，在最近三年的回調(diào)期中，醫(yī)藥板塊已有過多次短暫“抬頭”，但下行趨勢仍未見扭轉(zhuǎn)。近期的上漲讓不少持有醫(yī)藥基金的投資者身心疲憊。個人投資者張思（化名）告訴第一財經(jīng)，他在近期加倉了自己手中重倉醫(yī)藥的主動管理基金。

在張思看來，這更像是一種減少虧損成本的無奈之舉。因為僅從近三年的情況來看，似乎新低之后還有新低，如中證醫(yī)療指數(shù)在今年7月曾下探5588.5點，創(chuàng)近十年來新低。而更多像張思一樣的投資者在發(fā)出“回本有望”的感慨后，也不免懷疑，這一次是真回暖還是再次“虛晃一招”？

“近期醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)較優(yōu)，既有新冠等事件性催化，同時低估值、低配置等特征也提供了潛在的上漲驅(qū)動，宏觀環(huán)境也階段性利好醫(yī)藥板塊表現(xiàn)。”華泰柏瑞基金研究部對第一財經(jīng)表示。

金鷹基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理歐陽娟接受第一財經(jīng)采訪時稱，近期醫(yī)藥板塊表現(xiàn)相對較好，板塊超跌后帶來反彈。往后看，依然關(guān)注醫(yī)藥板塊的持續(xù)表現(xiàn)。作出這一判斷主要是基于三方面的思考。

一是藥品端，院內(nèi)診療持續(xù)恢復(fù)，疊加2023年三季度開始低基數(shù)，院內(nèi)資產(chǎn)收入增速或有望邊際提速，同時隨著創(chuàng)新藥支持政策的持續(xù)落地，中長期來看，真正具備臨床價值的創(chuàng)新藥商業(yè)化或?qū)⒏禹槙?，且?yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥企也在積極尋求海外合作方將產(chǎn)品授權(quán)出去，依然能享受巨大的海外市場。

二是在醫(yī)療器械端方面，各地預(yù)計下半年開始開展新一輪醫(yī)療設(shè)備采購和更新，三季度開始或有望訂單提速；此外，美國預(yù)期9月開始進入降息周期，或有望帶來全球流動性的寬松，全球的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投融資端有望不斷改善。

華泰柏瑞基金研究部進一步表示，從醫(yī)藥行業(yè)盈利基本面來看，前期市場普遍對醫(yī)藥較為悲觀，認為下半年即使低基數(shù)也難改善，但從實際情況來看，醫(yī)藥行業(yè)本身仍有自然修復(fù)動力，院外消費、頭部創(chuàng)新藥公司銷售均有邊際改善，結(jié)合目前醫(yī)藥板塊偏低的估值以及偏低的機構(gòu)配置，為醫(yī)藥板塊提供了反彈基礎(chǔ)。

不過，其也提醒，從當(dāng)前時點往后看，仍需觀察醫(yī)藥板塊的盈利改善情況，其中具備盈利持續(xù)性的方向配置價值較優(yōu)。“整體來看，隨著海外降息臨近、醫(yī)藥板塊盈利逐步修復(fù)，醫(yī)藥板塊配置價值仍在提升，但更強的盈利彈性仍需觀察，可能以結(jié)構(gòu)性行情為主。”

來自細分賽道的機會

從前述漲幅居前的產(chǎn)品中可以看到，創(chuàng)新藥尤其是港股創(chuàng)新藥這一細分領(lǐng)域回升力度更為強勁。對此，廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF基金經(jīng)理劉杰對第一財經(jīng)表示，基于資金面、政策面、需求端等多方面的利好因素，港股創(chuàng)新藥的中長期投資價值獲得了認可。

劉杰分析稱：一方面，作為高利率敏感型板塊，創(chuàng)新藥板塊將直接受益于美聯(lián)儲降息；另一方面，政策層面也在加大對創(chuàng)新藥板塊的支持力度。此外，全球創(chuàng)新藥需求也在快速擴容。

從現(xiàn)有ADC（抗體偶聯(lián)藥物）上市藥品銷售數(shù)據(jù)看，全球已上市ADC藥物銷售額從2017年的16億美元到2022年的近80億，并于2023年首次突破百億美元，呈快速增長態(tài)勢。

“未來3年是ADC藥物發(fā)展的關(guān)鍵時間點，目前國內(nèi)已至少有32家企業(yè)布局ADC藥物研發(fā)，涉及靶點23個，隨著更多在研藥物陸續(xù)獲批上市，國內(nèi)銷售市場有望打開。”劉杰說。

“創(chuàng)新藥的價值仍然受到一定周期因素的影響。”華南一位醫(yī)藥主題基金經(jīng)理與第一財經(jīng)交流時說，他對這一賽道“會適當(dāng)調(diào)整一些倉位”，主要關(guān)注預(yù)計今年下半年業(yè)績會有所改善或具有全球成長機會的公司。

“目前A股市場并非單邊上漲，有時候一些小因素也可能導(dǎo)致市場波動加劇。比如一家公司是長期看好的，但若出現(xiàn)短期利好導(dǎo)致市值大幅增長的話，我可能會減少一些倉位。”在他看來，在當(dāng)前環(huán)境下，操作上會進行一些浮盈兌現(xiàn)。

除此之外，醫(yī)療器械也是上述人士關(guān)注的重要細分賽道。“如果一些公司跌到非常便宜的價位時，我也可能提前布局，（選擇）這樣的公司是因為預(yù)計它在三、四季度的招標訂單上會有所改善。”前述醫(yī)藥主題基金經(jīng)理稱，如今招標訂單等信息還未出現(xiàn)，因此暫時會以積極關(guān)注為主。

站在當(dāng)前時點，歐陽娟表示，會持續(xù)堅定關(guān)注中國創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械長期的產(chǎn)業(yè)成長機會。“特別是在全球具備競爭力的創(chuàng)新產(chǎn)品，這類資產(chǎn)既能享受中國巨大的人口紅利市場，又能享受美國藥品市場高定價高利潤的回報。”