經(jīng)歷了漫長(zhǎng)調(diào)整周期的醫(yī)藥生物板塊，近期因頻頻回暖又重新進(jìn)入投資者視野。8月12日，醫(yī)藥板塊（中信）以1.31%的單日漲幅領(lǐng)跑A股，對(duì)行情更為敏感的醫(yī)藥類(lèi)ETF產(chǎn)品全線上漲，其中逾半數(shù)產(chǎn)品的單日漲幅超過(guò)1%。

記者注意到，該板塊在今年7月就悄然升溫，近10個(gè)交易日累計(jì)上漲5.52%。四分之一的成份股上漲超過(guò)10%，不過(guò)其中有多只個(gè)股獲游資青睞。拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，醫(yī)藥生物板塊近年來(lái)多次出現(xiàn)“一步三回頭”的情況，投資者觀望情緒仍重。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，近期醫(yī)藥板塊表現(xiàn)相對(duì)較好，是板塊超跌后帶來(lái)的反彈。此外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期提升，對(duì)于海外流動(dòng)性較為敏感的港股創(chuàng)新藥板塊反彈，也對(duì)A股市場(chǎng)起到了一定映射作用。不過(guò)后續(xù)建議仍需觀察醫(yī)藥板塊的盈利改善情況，

醫(yī)藥板塊再次回暖

8月12日，在概念板塊漲幅前二十位中，體外診斷指數(shù)、中藥精選指數(shù)生物科技指數(shù)、創(chuàng)新藥指數(shù)等醫(yī)藥相關(guān)細(xì)分賽道占據(jù)了18席，單日漲幅均超過(guò)1%。個(gè)股方面，凱普生物（300639.SZ）、香雪制藥（300147.SZ）、廣生堂（300436.SZ）、蘭衛(wèi)醫(yī)學(xué)（301060.SZ）等17只個(gè)股漲超10%。

在板塊和個(gè)股的強(qiáng)力拉升下，在ETF市場(chǎng)單日漲幅榜前30位中，醫(yī)藥類(lèi)ETF占比近三分之二，大多是跟蹤中藥、疫苗、醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥等方向。其中，4只跟蹤中證中藥指數(shù)的ETF漲幅居前，均超過(guò)2%，表現(xiàn)最佳的是鵬華中證中藥ETF，以2.75%的單日漲幅領(lǐng)跑ETF市場(chǎng)。

整體而言，據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，53只跟蹤指數(shù)名稱中帶有“醫(yī)”或“藥”的ETF產(chǎn)品（包括股票ETF和跨境ETF）全線上漲，其中超過(guò)半數(shù)的產(chǎn)品單日上漲逾1%。

消息面上，世衛(wèi)組織在日內(nèi)瓦舉行的記者會(huì)上警告，來(lái)自80多個(gè)國(guó)家的數(shù)據(jù)顯示，感染新冠主要病原體、嚴(yán)重急性呼吸系統(tǒng)綜合征冠狀病毒2型(SARS-CoV-2)的人數(shù)近來(lái)持續(xù)增多。

記者注意到，此輪醫(yī)藥板塊的上升從7月底開(kāi)始，醫(yī)藥板塊（中信）近10個(gè)交易日累計(jì)上漲5.52%。在472只醫(yī)藥板塊成份股中，有120只個(gè)股區(qū)間漲幅超過(guò)10%，占板塊總量的四分之一。

其中區(qū)間漲幅超過(guò)20%者有23只。如香雪制藥近10個(gè)交易日累計(jì)上漲超過(guò)220%，該股其間發(fā)布了三次股價(jià)異動(dòng)的公告，并指出“可能存在非理性炒作等情形，且可能存在股價(jià)大幅上漲后回落的風(fēng)險(xiǎn)”。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，香雪制藥在這期間共5次登上龍虎榜，游資炒作明顯。除此之外，多瑞醫(yī)藥、睿智醫(yī)藥、舒泰神等同期上漲超過(guò)40%的個(gè)股均在此期間登上龍虎榜，有些甚至多次上榜。據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，在該區(qū)間登上龍虎榜的個(gè)股有37只，河化股份的登榜次數(shù)最多，達(dá)6次。

與此同時(shí)，上述醫(yī)藥相關(guān)的主題ETF的業(yè)績(jī)表現(xiàn)同樣“遙遙領(lǐng)先”。數(shù)據(jù)顯示，截至8月12日，區(qū)間漲幅在5%以上的27只ETF產(chǎn)品幾乎被這一相關(guān)賽道的產(chǎn)品包攬。具體而言，4只跟蹤中證中藥指數(shù)的ETF漲幅均超過(guò)7%，緊隨其后的是多只創(chuàng)新藥方向的ETF，如匯添富國(guó)證港股通創(chuàng)新藥ETF區(qū)間上漲6.61%。

另一方面，也有部分資金近來(lái)悄然流入這一賽道。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月9日，近一個(gè)月有22只醫(yī)藥類(lèi)ETF出現(xiàn)資金凈流入，博時(shí)恒生醫(yī)療保健ETF、銀華中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)ETF、匯添富中證中藥ETF、廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF、鵬華中證中藥ETF等產(chǎn)品“吸金”超過(guò)1億元。

是否“虛晃一招”

事實(shí)上，在最近三年的回調(diào)期中，醫(yī)藥板塊已有過(guò)多次短暫“抬頭”，但下行趨勢(shì)仍未見(jiàn)扭轉(zhuǎn)。近期的上漲讓不少持有醫(yī)藥基金的投資者身心疲憊。個(gè)人投資者張思（化名）告訴第一財(cái)經(jīng)，他在近期加倉(cāng)了自己手中重倉(cāng)醫(yī)藥的主動(dòng)管理基金。

在張思看來(lái)，這更像是一種減少虧損成本的無(wú)奈之舉。因?yàn)閮H從近三年的情況來(lái)看，似乎新低之后還有新低，如中證醫(yī)療指數(shù)在今年7月曾下探5588.5點(diǎn)，創(chuàng)近十年來(lái)新低。而更多像張思一樣的投資者在發(fā)出“回本有望”的感慨后，也不免懷疑，這一次是真回暖還是再次“虛晃一招”？

“近期醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)較優(yōu)，既有新冠等事件性催化，同時(shí)低估值、低配置等特征也提供了潛在的上漲驅(qū)動(dòng)，宏觀環(huán)境也階段性利好醫(yī)藥板塊表現(xiàn)。”華泰柏瑞基金研究部對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。

金鷹基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理歐陽(yáng)娟接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)稱，近期醫(yī)藥板塊表現(xiàn)相對(duì)較好，板塊超跌后帶來(lái)反彈。往后看，依然關(guān)注醫(yī)藥板塊的持續(xù)表現(xiàn)。作出這一判斷主要是基于三方面的思考。

一是藥品端，院內(nèi)診療持續(xù)恢復(fù)，疊加2023年三季度開(kāi)始低基數(shù)，院內(nèi)資產(chǎn)收入增速或有望邊際提速，同時(shí)隨著創(chuàng)新藥支持政策的持續(xù)落地，中長(zhǎng)期來(lái)看，真正具備臨床價(jià)值的創(chuàng)新藥商業(yè)化或?qū)⒏禹槙常覂?yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥企也在積極尋求海外合作方將產(chǎn)品授權(quán)出去，依然能享受巨大的海外市場(chǎng)。

二是在醫(yī)療器械端方面，各地預(yù)計(jì)下半年開(kāi)始開(kāi)展新一輪醫(yī)療設(shè)備采購(gòu)和更新，三季度開(kāi)始或有望訂單提速；此外，美國(guó)預(yù)期9月開(kāi)始進(jìn)入降息周期，或有望帶來(lái)全球流動(dòng)性的寬松，全球的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投融資端有望不斷改善。

華泰柏瑞基金研究部進(jìn)一步表示，從醫(yī)藥行業(yè)盈利基本面來(lái)看，前期市場(chǎng)普遍對(duì)醫(yī)藥較為悲觀，認(rèn)為下半年即使低基數(shù)也難改善，但從實(shí)際情況來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)本身仍有自然修復(fù)動(dòng)力，院外消費(fèi)、頭部創(chuàng)新藥公司銷(xiāo)售均有邊際改善，結(jié)合目前醫(yī)藥板塊偏低的估值以及偏低的機(jī)構(gòu)配置，為醫(yī)藥板塊提供了反彈基礎(chǔ)。

不過(guò)，其也提醒，從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)往后看，仍需觀察醫(yī)藥板塊的盈利改善情況，其中具備盈利持續(xù)性的方向配置價(jià)值較優(yōu)。“整體來(lái)看，隨著海外降息臨近、醫(yī)藥板塊盈利逐步修復(fù)，醫(yī)藥板塊配置價(jià)值仍在提升，但更強(qiáng)的盈利彈性仍需觀察，可能以結(jié)構(gòu)性行情為主。”

來(lái)自細(xì)分賽道的機(jī)會(huì)

從前述漲幅居前的產(chǎn)品中可以看到，創(chuàng)新藥尤其是港股創(chuàng)新藥這一細(xì)分領(lǐng)域回升力度更為強(qiáng)勁。對(duì)此，廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF基金經(jīng)理劉杰對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，基于資金面、政策面、需求端等多方面的利好因素，港股創(chuàng)新藥的中長(zhǎng)期投資價(jià)值獲得了認(rèn)可。

劉杰分析稱：一方面，作為高利率敏感型板塊，創(chuàng)新藥板塊將直接受益于美聯(lián)儲(chǔ)降息；另一方面，政策層面也在加大對(duì)創(chuàng)新藥板塊的支持力度。此外，全球創(chuàng)新藥需求也在快速擴(kuò)容。

從現(xiàn)有ADC（抗體偶聯(lián)藥物）上市藥品銷(xiāo)售數(shù)據(jù)看，全球已上市ADC藥物銷(xiāo)售額從2017年的16億美元到2022年的近80億，并于2023年首次突破百億美元，呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

“未來(lái)3年是ADC藥物發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)，目前國(guó)內(nèi)已至少有32家企業(yè)布局ADC藥物研發(fā)，涉及靶點(diǎn)23個(gè)，隨著更多在研藥物陸續(xù)獲批上市，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售市場(chǎng)有望打開(kāi)。”劉杰說(shuō)。

“創(chuàng)新藥的價(jià)值仍然受到一定周期因素的影響。”華南一位醫(yī)藥主題基金經(jīng)理與第一財(cái)經(jīng)交流時(shí)說(shuō)，他對(duì)這一賽道“會(huì)適當(dāng)調(diào)整一些倉(cāng)位”，主要關(guān)注預(yù)計(jì)今年下半年業(yè)績(jī)會(huì)有所改善或具有全球成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的公司。

“目前A股市場(chǎng)并非單邊上漲，有時(shí)候一些小因素也可能導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)加劇。比如一家公司是長(zhǎng)期看好的，但若出現(xiàn)短期利好導(dǎo)致市值大幅增長(zhǎng)的話，我可能會(huì)減少一些倉(cāng)位。”在他看來(lái)，在當(dāng)前環(huán)境下，操作上會(huì)進(jìn)行一些浮盈兌現(xiàn)。

除此之外，醫(yī)療器械也是上述人士關(guān)注的重要細(xì)分賽道。“如果一些公司跌到非常便宜的價(jià)位時(shí)，我也可能提前布局，（選擇）這樣的公司是因?yàn)轭A(yù)計(jì)它在三、四季度的招標(biāo)訂單上會(huì)有所改善。”前述醫(yī)藥主題基金經(jīng)理稱，如今招標(biāo)訂單等信息還未出現(xiàn)，因此暫時(shí)會(huì)以積極關(guān)注為主。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，歐陽(yáng)娟表示，會(huì)持續(xù)堅(jiān)定關(guān)注中國(guó)創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。“特別是在全球具備競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新產(chǎn)品，這類(lèi)資產(chǎn)既能享受中國(guó)巨大的人口紅利市場(chǎng)，又能享受美國(guó)藥品市場(chǎng)高定價(jià)高利潤(rùn)的回報(bào)。”