私人部門縮表呈現(xiàn)出較為顯著的態(tài)勢(shì)。

央行最新公布的金融數(shù)據(jù)凸顯出了經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)力轉(zhuǎn)換之痛。7月社融增量為7708億元，低于市場(chǎng)預(yù)期，納入社融口徑的人民幣貸款減少767億元。

這次社融口徑下人民幣貸款出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，是2005年7月以來首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，同比大幅多減1131億元。將社融數(shù)據(jù)拆開看，其傳導(dǎo)出的信號(hào)更值得人們重視，7月新增信貸總量和結(jié)構(gòu)都偏弱，非金融企業(yè)和居民部門融資持續(xù)收縮，尤其是非金融企業(yè)融資，票據(jù)沖量現(xiàn)象明顯。

具體為：7月居民部門貸款減少2100億元，同比多減93億元，其中短期貸款減少2156億元，當(dāng)月同比多減821億元，中長(zhǎng)期貸款增加100億元，當(dāng)月同比多增772億元；非金融企業(yè)貸款增加1300億元，同比少增1078億元，其中短期貸款減少5500億元，同比多減1715億元，中長(zhǎng)期貸款增加1300億元，同比少增1412億元，票據(jù)融資新增5586億元，同比多增1989億元。

這些數(shù)據(jù)警示，雖然7月數(shù)據(jù)不佳有一定的季節(jié)性因素存在，但居民和企業(yè)短期貸款新增規(guī)模均為負(fù)數(shù)，顯示需求不足導(dǎo)致信貸下降的因素可能要超過季節(jié)性因素。居民對(duì)收入和就業(yè)的偏弱預(yù)期，可能影響了當(dāng)期居民的消費(fèi)需求。企業(yè)和居民等私人部門表現(xiàn)出了修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表的強(qiáng)烈愿望，尤其是企業(yè)票據(jù)融資平替短期貸款等，顯示企業(yè)部門的縮表意愿較為強(qiáng)烈。

央行發(fā)布的2024年第二季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查報(bào)告顯示，二季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶未來收入信心、就業(yè)預(yù)期分別較一季度下降1.4個(gè)和1.8個(gè)百分點(diǎn)，為2010年以來次低值（最低值為2022年四季度）。同時(shí)，傾向于“更多儲(chǔ)蓄”的居民占比仍在61.5%的偏高位。

當(dāng)前私人部門縮表本質(zhì)上是市場(chǎng)自發(fā)風(fēng)險(xiǎn)管控的本能表現(xiàn)：在遭遇自身風(fēng)險(xiǎn)敞口暴露和風(fēng)險(xiǎn)溢出，面對(duì)投資邊際收益率走弱，及自身收支緊平衡時(shí)，必然會(huì)減少信用支出、積極想辦法收窄風(fēng)險(xiǎn)敞口。

對(duì)每一個(gè)鮮活而成熟的個(gè)體來說，避免蠻干和將風(fēng)險(xiǎn)收縮在自身尚可管控的范圍內(nèi)，是一種積極的經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)。私人部門縮表，雖會(huì)強(qiáng)化有效需求不足和需求收縮等，但其傳遞出的信號(hào)是，人們正在積極調(diào)整可能錯(cuò)配的資源。

在投資邊際收益率走弱和居民收支緊平衡背景下，若私人部門不是做積極的縮表，而是不計(jì)成本地?cái)U(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表，才值得高度警惕，因?yàn)檫@意味著風(fēng)險(xiǎn)有可能走向整體失控。

為此，當(dāng)務(wù)之急是要積極為私人部門縮表創(chuàng)造低成本的、便捷的環(huán)境。這一方面需要各級(jí)政府部門明晰一個(gè)不能觸碰的底線，那就是充分尊重私人部門的完整產(chǎn)權(quán)，尊重私人部門投資和消費(fèi)的自決權(quán)，明白企業(yè)家最為知道如何經(jīng)營(yíng)企業(yè)，居民最為知道如何求生存謀發(fā)展及調(diào)整其收支心理賬戶結(jié)構(gòu)。

因此，唯有為企業(yè)家自主經(jīng)營(yíng)企業(yè)、居民自由配置收支心理賬戶結(jié)構(gòu)創(chuàng)造干凈的決策環(huán)境，斧正市場(chǎng)程序正義，多為私人部門提供信息獲取渠道，減少和遏制市場(chǎng)噪聲，降低私人部門決策成本等，才能讓私人部門自內(nèi)而外逐步恢復(fù)信心、信任和信用。

另一方面是，需要加快推進(jìn)全面深化改革，為私人部門不斷拓展市場(chǎng)行動(dòng)空間、營(yíng)造公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境等，改善投資邊際收益率，提高人們對(duì)未來的確定性信念。

最近國(guó)家能源局印發(fā)《配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)實(shí)施方案（2024-2027）》，加快對(duì)配電網(wǎng)建設(shè)的投入，是我國(guó)全面深化改革的又一個(gè)鮮活案例?；诟母镩_放來為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)開疆拓土，而改革開放每深化一步所釋放出來的市場(chǎng)能量和空間，將比任何外部刺激都更大、更為有效、更能給人以無限想象力和提振信心。

顯然，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)不缺增長(zhǎng)點(diǎn)，缺的是讓英雄有用武之地的增長(zhǎng)空間。這正是基于拓寬權(quán)利自由行動(dòng)空間的全面深化改革大展拳腳之所在。

私人部門的縮表是積極的療傷，是三省己身的試錯(cuò)容錯(cuò)，正視縮表不是固步自封、望而卻步，而是刮骨療傷，迎難而上。不忘初心、方得始終，唯有改革開放釋放出的希望田野，及尊重和敬畏各司其職、各盡其能，方能迎來經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇曙光。