恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）8月21日晚間披露2024年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入136.01億元，同比增長21.78%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤34.32億元，同比增長48.67%。其中，創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)收入勁增，以及對(duì)外授權(quán)收益，是該公司上半年業(yè)績(jī)快速增長的兩大動(dòng)力。

作為國內(nèi)制藥龍頭，恒瑞醫(yī)藥一度以仿制藥為主要收入來源。受集采影響，2021年以來公司仿制藥業(yè)務(wù)快速回落，盈利能力出現(xiàn)較大幅度下滑，至今仍未見起色。

報(bào)告期內(nèi)，恒瑞醫(yī)藥傳統(tǒng)仿制藥業(yè)務(wù)收入繼續(xù)下滑，注射用醋酸卡泊芬凈、碘佛醇注射液、吸入用七氟烷及鹽酸罌粟堿注射液等涉及國家和地方集采的主要產(chǎn)品收入同比減少5.55億元。

相比之下，已上市創(chuàng)新藥以價(jià)換量策略逐漸獲得積極反饋，部分抵消了集采帶來的負(fù)面影響。其中，瑞維魯胺、達(dá)爾西利、恒格列凈等創(chuàng)新藥憑借適應(yīng)癥拓展及用藥口碑的建立，院內(nèi)市場(chǎng)銷量快速提升，對(duì)公司創(chuàng)新藥收入的增長構(gòu)成積極影響。

中報(bào)顯示，恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)收入繼續(xù)實(shí)現(xiàn)增長，在不計(jì)入對(duì)外授權(quán)獲得1.6億歐元收益的情況下，上半年創(chuàng)新藥實(shí)現(xiàn)收入66.12億元，同比增加近17億元，占公司營收比提升至48.61%，為近年來最高水平。

也許是看到了創(chuàng)新藥進(jìn)入醫(yī)保目錄后的強(qiáng)勁增長動(dòng)力，自2023年三季度開始，恒瑞醫(yī)藥在治療方案創(chuàng)新方面持續(xù)發(fā)力，試圖進(jìn)一步深挖已上市創(chuàng)新藥的市場(chǎng)價(jià)值。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，公司圍繞已上市創(chuàng)新藥進(jìn)行后續(xù)臨床研發(fā)的管線數(shù)量，從2022年的48項(xiàng)增至2023年的55項(xiàng)，2024年上半年更是達(dá)到62項(xiàng)。其中，僅圍繞阿得貝利單抗開展的新適應(yīng)癥或新療法研發(fā)管線就從7項(xiàng)增至21項(xiàng)，

相比于新藥的臨床研究，適應(yīng)癥和治療方案的創(chuàng)新，有望在短期內(nèi)推動(dòng)已上市藥物擴(kuò)大市場(chǎng)需求空間，增強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于急需尋找新增長點(diǎn)來彌補(bǔ)仿制藥業(yè)務(wù)萎縮的恒瑞醫(yī)藥而言，是個(gè)十分劃算的選擇。

在推動(dòng)新藥上市方面，恒瑞醫(yī)藥依然維持著每年1-3款創(chuàng)新藥上市的穩(wěn)健節(jié)奏。不過，自2022年以來，恒瑞解鎖了通過引進(jìn)藥物來加快上市節(jié)奏的新技能，大大縮短了藥物開發(fā)周期。目前已先后有林普利塞、奧特康唑兩款引進(jìn)藥物獲批上市。公司表示，將繼續(xù)通過自研、合作、許可引進(jìn)等多種模式，拓展研發(fā)邊界，豐富創(chuàng)新產(chǎn)品管線。

除此之外，對(duì)外授權(quán)收益成為恒瑞醫(yī)藥上半年業(yè)績(jī)中不可忽視的重要因素。

該公司于2023年10月宣布了一項(xiàng)對(duì)外授權(quán)合作，獲得1.6億歐元（人民幣約12.7億元）的首付款。該筆款項(xiàng)于報(bào)告期內(nèi)確認(rèn)收入，是公司上半年收入和凈利潤快速增長的重要原因之一。

根據(jù)公告，目前恒瑞醫(yī)藥尚有一筆1.1億美元的對(duì)外授權(quán)首付款尚未確認(rèn)收入，若能在年內(nèi)確認(rèn)，則公司2024年通過對(duì)外授權(quán)獲得的收益將接近20億元人民幣，創(chuàng)下近年來的最高水平。

雖然對(duì)于一家大型制藥企業(yè)而言，這只是一筆偶發(fā)性的收入，但不斷增長的對(duì)外授權(quán)收益，意味著恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)新藥研發(fā)實(shí)力正不斷提升，并逐漸得到了海外企業(yè)的認(rèn)可。中報(bào)顯示，恒瑞醫(yī)藥上半年研發(fā)費(fèi)用達(dá)到30.37億元，同比增長30.30%，變動(dòng)幅度為近年來罕見。