8月23日，中國(guó)重汽集團(tuán)濟(jì)南卡車(chē)股份有限公司（000951.SZ，以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)重汽”）發(fā)布半年報(bào)并舉辦投資者業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)。財(cái)報(bào)顯示，中國(guó)重汽上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入244.01億元，同比增長(zhǎng)20.87%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.19億元，同比增長(zhǎng)24.68%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~50.43億元，同比增長(zhǎng)220.48%。

記者留意到，今年，中國(guó)重汽首次半年度分紅，計(jì)劃半年度10股派2.91元，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利3.4億元。中國(guó)重汽表示，公司近五年持續(xù)提升分紅比例，在2023年度分紅比例已達(dá)50%，2024年半年度再次進(jìn)行現(xiàn)金分紅，分紅比例提升至55%。自上市以來(lái)，公司分紅累計(jì)金額近 40 億元。

數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)重卡市場(chǎng) 2024年上半年累計(jì)銷(xiāo)售約 50.45 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.3%。而中國(guó)重汽上半年累計(jì)銷(xiāo)量7.05萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)15.8%。其中，新能源重卡銷(xiāo)量增幅明顯。在海外市場(chǎng)，中國(guó)重汽主要出口區(qū)域是非洲、東南亞、中亞和中東市場(chǎng)，未來(lái)，中國(guó)重汽將加大對(duì)美洲、澳大利亞、東歐等市場(chǎng)和區(qū)域的開(kāi)拓。而在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，中國(guó)重汽上半年累計(jì)銷(xiāo)量未及公司預(yù)期，但好于行業(yè)水平。

重卡行業(yè)與公路、地產(chǎn)等領(lǐng)域關(guān)聯(lián)密切。當(dāng)前，重卡行業(yè)存在一定的不確定因素，比如：運(yùn)價(jià)低迷、工程類重卡需求萎縮、競(jìng)爭(zhēng)加劇等，對(duì)行業(yè)帶來(lái)持續(xù)影響。但隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇和國(guó)家各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)措施落地，居民消費(fèi)信心將進(jìn)一步增強(qiáng)，預(yù)計(jì)重卡行業(yè)有望保持相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

今年上半年，天然氣重卡、新能源重卡成為重卡行業(yè)新增長(zhǎng)點(diǎn)。上半年，鑒于運(yùn)費(fèi)持續(xù)低迷、油氣價(jià)差預(yù)期穩(wěn)定、利好政策等因素，行業(yè)天然氣重卡共銷(xiāo)售10.88萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)104%；新能源重卡上半年行業(yè)滲透率則達(dá)9.4%。中國(guó)重汽上半年天然氣重卡銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)280%，新能源重卡銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)490%。

中國(guó)重汽在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示：“當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)環(huán)境相對(duì)去年同期有所好轉(zhuǎn)，重卡行業(yè)內(nèi)需隨經(jīng)濟(jì)延續(xù)溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，公路貨運(yùn)量正增長(zhǎng)為銷(xiāo)量增長(zhǎng)提供了較好的支撐。油氣價(jià)差持續(xù)鞏固燃?xì)廛?chē)運(yùn)營(yíng)成本優(yōu)勢(shì)，加之國(guó)家出臺(tái)的以舊換新政策，將加速車(chē)輛提前置換更新。”

民生證券最新個(gè)股研報(bào)顯示，中國(guó)重汽二季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，以舊換新政策有望驅(qū)動(dòng)內(nèi)需。7月31日，《關(guān)于實(shí)施老舊營(yíng)運(yùn)貨車(chē)報(bào)廢更新的通知》發(fā)布，明確老舊營(yíng)運(yùn)貨車(chē)報(bào)廢更新分三檔予以補(bǔ)貼，補(bǔ)貼上限達(dá)14萬(wàn)元，有望帶動(dòng)內(nèi)需增長(zhǎng)。截至2022年我國(guó)國(guó)三重卡保有量約36萬(wàn)輛，假設(shè)以舊換新政策帶來(lái) 20%的置換需求，將直接拉動(dòng)約7.2萬(wàn)輛重卡新增內(nèi)需。作為重卡行業(yè)龍頭企業(yè)，中國(guó)重汽下半年有望最大程度受益以舊換新政策。

同時(shí)，天然氣重卡滲透率提升明顯。7月，我國(guó)重卡天然氣重卡批發(fā)銷(xiāo)量為1.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)68.9%，環(huán)比增長(zhǎng)10.5%，月度滲透率38.5%。天然氣重卡滲透率提升明顯。展望全年，天然氣重卡維持高度景氣，有望拉動(dòng)中國(guó)重汽天然氣重卡起量。

基于此，民生證券預(yù)計(jì)中國(guó)重汽2024～2026年?duì)I收分別為498.0億元、611.0億元、691.0億元，歸母凈利為14.3億元、18.2億元、21.8億元。8月23日，中國(guó)重汽收盤(pán)報(bào)15元/股，漲幅4.46%。