國家統(tǒng)計局將于9月14日發(fā)布8月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)。機構分析，8月以來穩(wěn)增長政策發(fā)力，政策效應進一步釋放，工業(yè)需求逐步復蘇。但整體經(jīng)濟下行壓力猶存，國內有效需求不足依舊，居民消費潛力有待進一步釋放。

第一財經(jīng)研究院發(fā)布的最新一期“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學家信心指數(shù)”為49.96，低于50榮枯線。經(jīng)濟學家們認為，在內外擾動因素的影響下，我國經(jīng)濟的復蘇仍然承壓，有待穩(wěn)經(jīng)濟政策進一步出臺，修復有效需求。

受國務院委托，國家發(fā)展改革委副主任相里斌10日向十四屆全國人大常委會第十一次會議報告了今年以來國民經(jīng)濟和社會發(fā)展計劃執(zhí)行情況。相里斌在報告中介紹，從目前掌握的經(jīng)濟社會發(fā)展相關數(shù)據(jù)以及各方面了解的情況看，計劃執(zhí)行情況總體較好。外部環(huán)境變化帶來的不利影響增多，國內有效需求不足，經(jīng)濟運行出現(xiàn)分化，重點領域風險隱患仍然較多，新舊動能轉換存在陣痛。

相里斌表示，下半年，要加大宏觀政策調控力度，強化創(chuàng)新驅動發(fā)展，深入挖掘內需潛力，不斷增強新動能新優(yōu)勢，增強經(jīng)營主體活力、穩(wěn)定市場預期、增強社會信心，增強經(jīng)濟持續(xù)回升向好態(tài)勢，切實保障和改善民生，保持社會穩(wěn)定，堅定不移完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標任務。

工業(yè)增速或延續(xù)回落態(tài)勢

第一財經(jīng)首席調研結果顯示，8月工業(yè)增加值同比增速預測均值為4.77%，低于上月5.1%的公布數(shù)據(jù)。

從先行指標來看，受近期高溫多雨、部分行業(yè)生產(chǎn)淡季等因素影響，8月份制造業(yè)PMI繼續(xù)回落至49.1%，比上月下降0.3個百分點，連續(xù)4個月位于榮枯線之下。

中信證券宏觀團隊研報稱，8月制造業(yè)PMI低于過去五年季節(jié)性水平均值1.8個百分點，表明受制造業(yè)處于傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季、國內有效需求不足以及局部地區(qū)高溫多雨等因素影響，8月制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)活動收縮。高頻數(shù)據(jù)同樣顯示8月工業(yè)生產(chǎn)邊際轉冷，8月日均粗鋼產(chǎn)量同比下降7.7%，247家鋼廠高爐開工率均值較2023年同期下降4.8個百分點至78.8%。綜合來看，中信宏觀團隊預計，8月工業(yè)增加值同比增速降至4.5%左右。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委表示，8月主要工業(yè)品開工率出現(xiàn)分化。螺紋鋼持續(xù)受到國標切換擾動，粗鋼產(chǎn)量有所走弱；輪胎開工率延續(xù)此前波動態(tài)勢，半鋼胎好于全鋼胎趨勢仍舊持續(xù)，但差距有所收斂；PTA產(chǎn)業(yè)鏈開工率出現(xiàn)分化，上游開工率持續(xù)反彈而中下游開工率回落?？紤]到去年基數(shù)、工作日天數(shù)與今年特殊天氣的影響，工業(yè)增加值8月當月同比或較上月下降0.5個百分點。

基數(shù)抬升消費增速或放緩

參與第一財經(jīng)首席調研的經(jīng)濟學家對8月社會消費品零售總額同比增速預測均值為2.61%，略低于上月2.7%的公布值。

民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，8月份暑期出游疊加“奧運熱”帶動文體商旅融合消費持續(xù)升溫，國家報廢更新補貼翻倍政策提振車市。但考慮到去年同期基數(shù)抬升影響，預計社會消費品零售總額增速基本持平于上月的2.7%。從主要商品來看，與居民出行和消費相關的鐵路運輸、航空運輸、郵政、文化體育娛樂等行業(yè)商務活動指數(shù)均位于55%以上較高景氣區(qū)間，住宿業(yè)、餐飲業(yè)和景區(qū)服務相關行業(yè)的商務活動指數(shù)均高于50%。

汽車作為大宗消費品，占到全國社會消費品零售總額的大約10%。8月，汽車產(chǎn)銷分別完成249.2萬輛和245.3萬輛，環(huán)比分別增長9%和8.5%，同比分別下降3.2%和5%。

中信證券表示，隨著以舊換新政策加力，汽車銷售邊際回暖，或將對社零增速形成一定支撐，但大概率仍在3.0%左右的偏低區(qū)間運行。7月以來，以舊換新政策整體補貼幅度提升，或對后續(xù)消費形成有效提振，但效果仍需緩慢釋放。由于居民收入邊際降速，服務業(yè)消費可能仍保持偏弱運行態(tài)勢。

制造業(yè)投資或維持高增長

參與第一財經(jīng)首席調研的經(jīng)濟學家們對8月固定資產(chǎn)投資增速的預測均值為3.58%，稍低于上月3.6%的公布數(shù)據(jù)。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長連平參與第一財經(jīng)首席調研時表示，三季度投資將保持平穩(wěn)增長，尤其是制造業(yè)投資將高速增長，對沖房地產(chǎn)投資高速下行。三季度出口增長、科創(chuàng)政策、設備更新和以舊換新、金融支持等因素將促進制造業(yè)繼續(xù)保持高速增長。制造業(yè)生產(chǎn)和投資將是三季度經(jīng)濟的最大亮點。

連平認為，今年以來，投資、消費、物價、就業(yè)、收入、信貸、M1、理財和股市的疲軟現(xiàn)象，除市場信心不足和預期不穩(wěn)外，其背后的主因是房地產(chǎn)。房地產(chǎn)是內需不足的主導因素，房地產(chǎn)行業(yè)風險是短中期內經(jīng)濟運行的主要風險。本輪調整可能是對數(shù)十年來房地產(chǎn)市場持續(xù)過熱的大級別調整。

野村中國首席經(jīng)濟學家陸挺預測，1~8月累計同比增速維持3.6%不變，但8月當月同比增幅將從7月的1.9%升至3.2%。這一溫和增長部分是由于2023年基數(shù)走低，疊加制造業(yè)和基建投資的支撐，而房地產(chǎn)投資將繼續(xù)成為拖累因素，他預計8月當月房地產(chǎn)投資降幅擴大至11.9%。

仍面臨需求不足的挑戰(zhàn)

當前宏觀經(jīng)濟運行面臨國內有效需求不足、新舊動能轉換陣痛顯現(xiàn)等問題，完成全年經(jīng)濟社會目標需要宏觀政策更加給力。8月國務院第五次全體會議要求，集中力量抓好改革部署的落實，以進一步全面深化改革為強大動力，扎實做好各項工作，堅定不移完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標任務。

上述國務院會議強調，要咬定目標不放松，下大力氣增強經(jīng)濟持續(xù)回升向好態(tài)勢。會議針對促消費、擴投資、擴大開放、提高政府工作法治化水平等方面作出了具體部署，并明確提出要做好重點群體穩(wěn)就業(yè)工作，研究制定促進城鄉(xiāng)居民增收的政策舉措，兜牢基層“三保”底線。

中國人民銀行原行長易綱6日在第六屆外灘金融峰會期間表示，中國面臨內需疲軟的問題，尤其是在消費和投資方面。中國現(xiàn)在應該把重點放在抵擋通縮壓力上，希望今年底前中國生產(chǎn)者物價指數(shù)能夠趨于零，需要采取積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策來支持增長。

長江證券首席經(jīng)濟學家伍戈在參與第一財經(jīng)首席調研時表示，財政有望加快落實既定的政策。但經(jīng)濟趨緩的慣性三季度仍在延續(xù)，加之土地出讓收入大幅負增長短期難改，即使開啟債務增量工具，其規(guī)模和作用時滯能多大程度填補當前需求缺口仍具挑戰(zhàn)性，急需貨幣等政策組合來配合。

畢馬威中國咨詢首席戰(zhàn)略官蔡偉也認為，下階段政策加碼發(fā)力擴內需、托底傳統(tǒng)經(jīng)濟動能的必要性提升。政策重心或落在財政、消費、制造業(yè)、地產(chǎn)等領域。首先，8月專項債發(fā)行明顯提速，預計9月仍會保持加速發(fā)行節(jié)奏，托底基建投資增速。其次，“兩新”政策不斷落實落細，對消費和制造業(yè)投資的提振效果將逐步顯現(xiàn)；穩(wěn)地產(chǎn)政策也有進一步加碼的可能。最后，考慮到地方財政和債務壓力，政策擴內需方向或轉向中央加杠桿，不排除年內增發(fā)國債的可能性。