一則裁員上千人的傳聞，把創(chuàng)新藥企榮昌生物（688331.SH，09995.HK）推上風(fēng)口浪尖。

日前，有媒體報(bào)道稱，榮昌生物的大幅裁員涉及研發(fā)、生產(chǎn)多個(gè)部門，且裁員仍在繼續(xù)。榮昌生物否認(rèn)了裁員傳言，回應(yīng)表示“是基于公司戰(zhàn)略發(fā)展需要的人員調(diào)整”。

榮昌生物上市至今凈利潤累計(jì)虧損逾30億元，營運(yùn)資金主要依賴外部融資，今年以來，公司多次被傳現(xiàn)金流緊張。

榮昌生物兩地上市累計(jì)融資逾60億元，而連年虧損與高額研發(fā)支出幾乎“燒光”了融資。截至二季度末，榮昌生物的現(xiàn)金規(guī)模為6.76億元，是上市以來同期最低值，且A股IPO募集金額只剩下6000萬元左右，而公司年均研發(fā)支出超過10億元，營運(yùn)資金捉襟見肘。

迫于資金壓力，榮昌生物決定再向市場“伸手要錢”，今年3月發(fā)布定增預(yù)案，數(shù)月后將原計(jì)劃募資金額25.5億元下調(diào)至約19億元，目前尚未獲得監(jiān)管核準(zhǔn)。

榮昌生物的A股股價(jià)目前較發(fā)行價(jià)折價(jià)50%，H股股價(jià)更是不足發(fā)行價(jià)的五分之一。相比股價(jià)高比例破發(fā)，上述這筆“補(bǔ)血”定增募資能否順利落地是投資者關(guān)注的重點(diǎn)。

連年大額虧損，高額研發(fā)支出

榮昌生物所說的“人員調(diào)整”影響體現(xiàn)在財(cái)報(bào)中。中報(bào)顯示，榮昌生物上半年的管理費(fèi)用同比下降9.92%，由1.64億元下降至1.47億元，公司稱原因?yàn)閮?yōu)化各項(xiàng)開支，各項(xiàng)費(fèi)用減少。上半年榮昌生物的銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用均有不同程度增長，唯獨(dú)管理費(fèi)用減少。

記者注意到，榮昌生物的研發(fā)人員數(shù)量也有所下降。截至二季度末，公司研發(fā)人員總數(shù)為1216人，較上年同期的1271人減少了55人，研發(fā)人員占比員工總數(shù)同比下降0.13個(gè)百分點(diǎn)至34.77%。不過，研發(fā)人員平均薪酬卻從2023年同期的16.15萬元，增長至19.41萬元。

榮昌生物裁員風(fēng)波的背后是業(yè)績連年虧損、幾乎“燒光”IPO融資。財(cái)報(bào)顯示，榮昌生物2020年11月9日借助港股18A規(guī)則，即“允許未有收入、未有利潤的生物科技公司提交上市申請”，在香港聯(lián)交所上市，2022年3月上市科創(chuàng)板。這是一家創(chuàng)新型生物制藥企業(yè)，主要專注于抗體藥物偶聯(lián)物（ADC）、抗體融合蛋白、單抗及雙抗等治療性抗體藥物領(lǐng)域，主要產(chǎn)品包括泰它西普、維迪西妥單抗。

從2022年到今年上半年末，榮昌生物的扣非后歸母凈利潤累計(jì)虧損34.53億元，截至6月30日，公司的未分配利潤虧損36.34億元。根據(jù)機(jī)構(gòu)的盈利預(yù)測，榮昌生物2025年歸母凈利潤預(yù)計(jì)為續(xù)虧7.96億元。

對于今年上半年業(yè)績續(xù)虧原因，榮昌生物歸結(jié)為在研項(xiàng)目研發(fā)投入持續(xù)加大，報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用為8.06億元，同比增長49.18%。上市至今，榮昌生物的累計(jì)研發(fā)費(fèi)用約31億元。截至報(bào)告期末，主要研發(fā)管線共計(jì)26項(xiàng)，涉及自身免疫疾病、腫瘤、眼科三大類。

由于主營業(yè)務(wù)不具備持續(xù)盈利能力，榮昌生物的研發(fā)資金來源只能依賴于IPO融資。榮昌生物的A股IPO募資凈額為25.06億元，H股募資總額為39.11億元，合計(jì)約64億元。但這部分融資款已經(jīng)所剩無幾，中報(bào)顯示，公司A股IPO募集資金余額為6002.5萬元，募資基本都用在了在研項(xiàng)目上。

榮昌生物的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用也持續(xù)消耗現(xiàn)金流。2022年、2023年、2024年1月~6月，公司的銷售費(fèi)用持續(xù)增長，分別為4.41億元、7.75億元、3.89億元，合計(jì)16.05億元；管理費(fèi)用分別為2.66億元、3.04億元、1.47億元，合計(jì)7.17億元，加上研發(fā)費(fèi)用，上市至今三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)近55億元。

下調(diào)定增募資金額

榮昌生物的中報(bào)表示，如果無法在未來一定期間內(nèi)取得盈利或完成新融資，公司將被迫推遲、削減或取消研發(fā)項(xiàng)目，在研藥品的商業(yè)化進(jìn)度受阻將直接影響經(jīng)營業(yè)績能力。

今年3月，榮昌生物就啟動了上市后首筆定增預(yù)案，擬融資25.5億元。但定增方案遲遲未落地，或是迫于資金壓力，榮昌生物近期發(fā)布了定增預(yù)案的修訂稿，將募資金額下調(diào)至19.53億元，募資計(jì)劃全部投向新藥研發(fā)項(xiàng)目。

對于本次融資的必要性，榮昌生物解釋稱，公司核心產(chǎn)品泰它西普用于治療系統(tǒng)性紅斑狼瘡及類風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎，在國內(nèi)獲得完全上市批準(zhǔn)，維迪西妥單抗用于治療胃癌及尿路上皮癌，在國內(nèi)獲得附條件上市批準(zhǔn)后，仍需開展多種適應(yīng)證的多項(xiàng)臨床試驗(yàn)（包括國際多中心臨床試驗(yàn)），該等臨床試驗(yàn)涉及的具體適應(yīng)證、患者人數(shù)均較多，需要較大的研發(fā)投入。

就榮昌生物目前的財(cái)務(wù)水平來說，這筆融資關(guān)系重大。一直以來，榮昌生物的營運(yùn)資金依賴于外部融資。上半年榮昌生物的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-8.20億元，貨幣資金只剩下6.76億元，為上市以來同期最低規(guī)模，按照公司上半年的凈利潤虧損規(guī)模，到年底現(xiàn)金就將虧空。

財(cái)報(bào)顯示，截至2024年6月末，榮昌生物的負(fù)債合計(jì)為30.90億元，上年末為20.91億元。其中，短期借款為9.30億元，長期借款為13.42億元，資產(chǎn)負(fù)債率為53.7%，較2023年末大幅上升了近16個(gè)百分點(diǎn)。

盈利兌現(xiàn)不確定下，資金扎堆拋售榮昌生物。9月20日，榮昌生物A股收報(bào)22.95元/股，為上市以來最低，較2023年2月創(chuàng)下的歷史最高價(jià)累計(jì)下跌72%，亦較發(fā)行價(jià)格48元/股折價(jià)逾50%。

在近期港股CXO（醫(yī)藥外包）和創(chuàng)新藥板塊反彈行情中，榮昌生物的股價(jià)表現(xiàn)卻慘不忍睹，9月16日盤中剛剛跌出歷史最低的10.2港元/股，截至最新收盤日，報(bào)10.72港元/股，年內(nèi)累計(jì)跌幅達(dá)71.38%，2021年至今累計(jì)下跌了88.72%，已經(jīng)不到發(fā)行價(jià)格的五分之一（發(fā)行價(jià)格為52.10港元/股）。