事件：9月24日，央行、證監(jiān)會、金融監(jiān)管總局發(fā)布一攬子增量政策，包括降準、降息、降低存量房貸利率、降低二套房首付比、創(chuàng)設新的貨幣政策工具支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展、制定推動中長期資金入市的指導意見等。

核心觀點：“形勢比人強、信心比黃金重要”，這是政策轉(zhuǎn)向的開始：如8月以來我們持續(xù)提示，本次一攬子政策如期而至，力度、方式也可謂“誠意滿滿”：既有著眼當下的“放寬流動性”（降準/降息/降存量房貸利率/降二套房首付比），也有布局長遠的制度安排（新的貨幣政策工具支持股市/“長錢長投”/市值管理/并購重組），還有直面問題的“對癥下藥”(收儲再貸款央行提升至100%出資）。往后看，預計還有不少增量政策在路上，尤其是擴赤字、增發(fā)國債，核心城市松綁限購等。傾向于認為：9.24一攬子政策有助于穩(wěn)信心、穩(wěn)市場、穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)消費，對股債可能都偏利好。

1、整體看，在經(jīng)濟壓力加大、信心不足的大背景下，如我們8月以來持續(xù)提示，本次9.24一攬子政策如期而至，力度、方式也“誠意滿滿”，可認為是政策轉(zhuǎn)向。

2、往后看，預計還有不少政策，尤其是財政發(fā)力、松地產(chǎn)、支持地方化債、再降準降息，可能的包括擴赤字、增發(fā)國債，北上等核心城市松綁限購、取消普宅和非普宅區(qū)別，新增特殊再融資債券、特殊專項債等。

3、影響看，本次一攬子政策應有助于穩(wěn)信心、穩(wěn)市場、穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)消費，也有助于全年“保5%”；對股票和債券可能都偏利好，建議高度重視權益市場后續(xù)投資機會，十年期國債利率也有望受降準降息的帶動走到2%下方。

4、具體看，本次一攬子政策在總量“放水”、地產(chǎn)、資本市場三大領域均有安排：

>總量工具上，降準符合預期、但50BP的幅度略超預期，且年內(nèi)可能擇機進一步降準；降息幅度也超預期，后續(xù)存款利率、MLF利率、LPR等有望同步調(diào)降。

>房地產(chǎn)方面，5大政策齊發(fā)力，包括降存量房貸利率、降二套房首付比、收儲再貸款央行100%出資、延長支持房企政策期限、支持收購房企存量土地。

>資本市場方面，目標應是增強資本市場穩(wěn)定性，支持資本市場服務高質(zhì)量發(fā)展、服務新質(zhì)生產(chǎn)力，具體包括央行新創(chuàng)設兩項新的貨幣政策工具支持股市穩(wěn)定，此前市場呼聲已久的“長錢長投”、市值管理、并購重組三方向也將有實質(zhì)性動作。

風險提示：國內(nèi)政策力度或節(jié)奏不及預期；美國大選、美國經(jīng)濟、關稅政策等超預期變化；大國博弈、地緣政治超預期變化。

本文僅代表作者觀點。