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熊園：2025年政府工作報(bào)告5點(diǎn)理解 | 大V看兩會(huì)

《2025年政府工作報(bào)告》強(qiáng)調(diào)直面經(jīng)濟(jì)困難，務(wù)實(shí)進(jìn)取，狠抓政策落實(shí)，對(duì)癥下藥，并提出未來(lái)政策觀察期的關(guān)鍵點(diǎn)。

全國(guó)兩會(huì)4大前瞻

2025年政府工作報(bào)告可能提升“穩(wěn)民營(yíng)、促消費(fèi)、強(qiáng)科技（AI）”等方向的重視度。

三大方向進(jìn)一步受重視

近期高層聚焦民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，召開(kāi)座談會(huì)并發(fā)布多項(xiàng)政策以提振消費(fèi)、穩(wěn)外資，同時(shí)推動(dòng)新型儲(chǔ)能制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

這次不一樣—民企座談會(huì)的5點(diǎn)理解

總書記在2025年2月17日的民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)上強(qiáng)調(diào)了當(dāng)前民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的困難和挑戰(zhàn)，并提出了加強(qiáng)自主創(chuàng)新、推動(dòng)科技突圍、促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)等政策措施，以穩(wěn)定民營(yíng)經(jīng)濟(jì)信心和發(fā)展。

二次通脹已開(kāi)始顯現(xiàn)—美國(guó)1月CPI點(diǎn)評(píng)

我們認(rèn)為年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)可能最多降息1次，如果經(jīng)濟(jì)和通脹的反彈力度持續(xù)超預(yù)期，則不排除年內(nèi)可能不降息。

怎么看黃金再創(chuàng)新高？—兼評(píng)美國(guó)1月非農(nóng)就業(yè)

我們認(rèn)為2025年黃金難以復(fù)刻2024年的持續(xù)大漲行情，更有可能是震蕩反復(fù)式的上漲，建議等待回調(diào)后的配置機(jī)會(huì)、短期內(nèi)不宜追高。

熊園：美國(guó)就業(yè)再超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)可能不遠(yuǎn)

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期明顯下調(diào)，目前市場(chǎng)預(yù)期2025年美聯(lián)儲(chǔ)只會(huì)降息1次，時(shí)點(diǎn)最快在6月。

美國(guó)11月就業(yè)大幅改善，降息節(jié)奏怎么看？

美國(guó)11月新增就業(yè)大幅反彈，失業(yè)率略有上升，但整體就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期小幅升溫。

熊園：美國(guó)就業(yè)大幅改善，降息節(jié)奏怎么看

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期小幅升溫。

干字當(dāng)頭—2025年經(jīng)濟(jì)與資產(chǎn)展望

2025年經(jīng)濟(jì)展望：政策更積極擴(kuò)張，財(cái)政赤字率或創(chuàng)新高，GDP目標(biāo)保5%，關(guān)注中美關(guān)稅、地產(chǎn)基建走勢(shì)及改革進(jìn)展。

近期房產(chǎn)銷售重點(diǎn)數(shù)據(jù)分析

基于“6大維度”，近半月高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)仍在企穩(wěn)回升，但有部分?jǐn)?shù)據(jù)再度走弱，尤其是地產(chǎn)銷售和生產(chǎn)端指標(biāo)：近半月新房銷售、近1周二手房銷售環(huán)比均明顯走弱；高爐、水泥、汽車等工業(yè)生產(chǎn)相關(guān)指標(biāo)多數(shù)回落，可能跟接近年末有關(guān)；鋼材、水泥等需求延續(xù)下降等。

特朗普會(huì)改變鮑威爾嗎？—美聯(lián)儲(chǔ)11月議息會(huì)議點(diǎn)評(píng)

美聯(lián)儲(chǔ)在11月議息會(huì)議上如期降息25個(gè)基點(diǎn)，鮑威爾延續(xù)“邊走邊看”的政策思路，整體基調(diào)偏中性，預(yù)計(jì)12月大概率再降息25個(gè)基點(diǎn)，而2025年降息節(jié)奏可能放緩。

若特朗普當(dāng)選后加征關(guān)稅，出口有多大影響？

11月、12月出口預(yù)計(jì)仍有韌性，2025年出口不確定性將大增。

新政滿月，地產(chǎn)穩(wěn)住了嗎？

5%穩(wěn)了嗎？—10月PMI重回線上的信號(hào)

10月制造業(yè)PMI升至50.1%，為4月以來(lái)首次進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間，顯示經(jīng)濟(jì)景氣水平繼續(xù)回升向好，可能受到一攬子增量政策效應(yīng)的影響。

央行創(chuàng)設(shè)買斷式逆回購(gòu)的4點(diǎn)理解

短期買斷式逆回購(gòu)配合互換便利更易為股市提供增量資金，對(duì)股票市場(chǎng)偏利好，中期看基本面仍是核心，仍需緊盯財(cái)政發(fā)力程度及其落地效果。

熊園：大力度下調(diào)LPR，中央加杠桿想象空間明顯打開(kāi)

本次降息有助于提振信心，但經(jīng)濟(jì)能否實(shí)質(zhì)性企穩(wěn)仍需緊盯財(cái)政擴(kuò)張幅度、落地效果。

轉(zhuǎn)向的開(kāi)始，一攬子政策的4點(diǎn)理解

9月24日，央行、證監(jiān)會(huì)、金融監(jiān)管總局發(fā)布了一系列增量政策，包括降準(zhǔn)、降息、降低存量房貸利率等措施，旨在穩(wěn)定市場(chǎng)信心、促進(jìn)房地產(chǎn)和消費(fèi)市場(chǎng)的穩(wěn)定，并對(duì)股債市場(chǎng)產(chǎn)生偏利好影響。

美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息50bp的背后

短期內(nèi)大類資產(chǎn)價(jià)格可能波動(dòng)較大，后續(xù)緊盯美國(guó)經(jīng)濟(jì)、通脹、就業(yè)等各項(xiàng)數(shù)據(jù)的實(shí)際表現(xiàn)，也要緊盯大選進(jìn)展。

我國(guó)消費(fèi)何時(shí)能回升？——日本地產(chǎn)周期的啟示

參考日本經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)?shù)禺a(chǎn)在居民財(cái)富占比降至50%以下且房?jī)r(jià)跌幅收窄至1-2%時(shí)，消費(fèi)傾向可能對(duì)地產(chǎn)下行“脫敏”并回升。結(jié)合我國(guó)現(xiàn)狀，未來(lái)兩年內(nèi)地產(chǎn)對(duì)消費(fèi)傾向的拖累預(yù)計(jì)仍顯著，消費(fèi)可能持續(xù)偏弱。