（本文作者秦朔，秦朔朋友圈創(chuàng)始人）

秋意漸濃時分，中國資本市場，忽如一夜強勁春風(fēng)來。

9月24日，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會三部門公布了多項支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重磅政策，如降低存款準備金率和政策利率、降低存量房貸利率、推動中長期資金入市等；

9月26日，中央政治局召開會議分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作，提出各地區(qū)各部門要干字當頭、眾志成城，充分激發(fā)全社會推動高質(zhì)量發(fā)展的積極性主動性創(chuàng)造性，推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好。

這是具有正面震撼性、建設(shè)性的三天，是打破“中國資產(chǎn)負債表衰退”“螺旋式向下循環(huán)”“中國經(jīng)濟將會沉沒多少年”等漸漸流行的刻板印象的三天，是穩(wěn)定和提振市場主體與人民群眾信心的三天。

經(jīng)濟是信心，是人心。

長期浸潤于一線調(diào)研，使我對經(jīng)濟冷暖和市場人心有不少切身體會。2020年就寫過，“當前的中國經(jīng)濟，既表現(xiàn)出強大的韌性同時也有相當?shù)膲毫?，展望未來，形勢會更加嚴峻和?fù)雜”。

僅靠政策驅(qū)動，當然不能解決中國經(jīng)濟中許多深層次、結(jié)構(gòu)性問題，但走心的政策，一定能通過穩(wěn)定預(yù)期，改善預(yù)期，對投資和消費產(chǎn)生正向影響。所以政策本身就是市場力，就是生產(chǎn)力，政策創(chuàng)新也是新質(zhì)生產(chǎn)力。

過去幾日，百感交集，五味雜陳。故此文不像往常一樣作深入工整的解讀，而是以中國政府網(wǎng)發(fā)布的正式文件為依據(jù)，圍繞“這三天的政策意味著什么”這一命題，做一些個人化的總結(jié)，不求完備，但求直抒胸臆。

01

中國經(jīng)濟的天塌不下來

眼下中國企業(yè)是挺卷的，面臨的國際環(huán)境是挺復(fù)雜的。但放在全球，我們的人民為了過得越來越好的吃苦耐勞與學(xué)習(xí)能力是極強的，寅吃卯糧、透支未來的程度是有限的，儲蓄率也很高；我們的中央政府是高信用、低負債、有強大號召力的；我們企業(yè)的競爭力是可以信賴的。我們要有危機感，但不必陷入恐慌。

政府希望對“高增長、高杠桿、高消耗”的傳統(tǒng)模式進行調(diào)整，邁向高質(zhì)量發(fā)展，“樹不能長到天上去”。但政府也絕不會愿意“天塌下來”，讓資產(chǎn)價格跌跌不休，牽連到整個金融與地方財政體系的安全。政府希望的是理性繁榮，可持續(xù)發(fā)展，既不是非理性繁榮，也不是“只要理性不要繁榮”。政府不希望資產(chǎn)負債表無度、瘋狂擴張，但也不希望資產(chǎn)負債表從此走上收縮，一直縮不回頭。那種讓中國經(jīng)濟走向通縮的“理性”，如果不是錯誤的話，至少是片面的。

這三天金融政策的強力推出，相當于對市場，對世界宣布了一個信號，中國經(jīng)濟的天塌不下來！中國會正視自己的困難，但以經(jīng)濟的基本面和韌性看，目前資本市場、房地產(chǎn)市場的表現(xiàn)和投資者預(yù)期過于低迷，因此政府要鮮明地表達自己的態(tài)度，而且政策工具箱的“彈藥”是非常充足的。

誰都不要低估中國政府維護基于基本面的經(jīng)濟信心的堅強決心。

02

中國老百姓的收入問題，政府不會坐視不管

老百姓要過日子，過好日子，肯定希望錢包鼓起來而不是癟下去。錢包里裝著四種收入：工資性收入，經(jīng)營性收入，財產(chǎn)性收入，轉(zhuǎn)移性收入。和收入最相關(guān)的是就業(yè)，就業(yè)也是一切之本。經(jīng)營性收入和營商環(huán)境，財產(chǎn)性收入和資產(chǎn)價格，轉(zhuǎn)移性收入和政府再分配，則有很大關(guān)系。如果就業(yè)和收入不是上去而是下去，那不僅是經(jīng)濟問題，也是社會和政治問題。

這一次央行提出降低存量房貸利率，降低了“房貸族”的支出壓力。政治局會議強調(diào)促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，要努力提振資本市場，大力引導(dǎo)中長期資金入市，打通社保、保險、理財?shù)荣Y金入市堵點，這對老百姓的財產(chǎn)性收入是重要的支撐。

政治局會議還強調(diào)促進中低收入群體增收，重點做好應(yīng)屆高校畢業(yè)生、農(nóng)民工、脫貧人口、零就業(yè)家庭等重點人群就業(yè)工作，加強對大齡、殘疾、較長時間失業(yè)等就業(yè)困難群體的幫扶。

9月25日，民政部、財政部聯(lián)合部署，向特困人員、孤兒等困難群眾發(fā)放一次性生活補助，新華社也在當日發(fā)布了《中共中央國務(wù)院關(guān)于實施就業(yè)優(yōu)先戰(zhàn)略促進高質(zhì)量充分就業(yè)的意見》。

這些政策表明，當老百姓的收入有問題時，政府不會坐視不管，完全交給市場自發(fā)解決。

03

政府會用真金白銀表達對中國核心資產(chǎn)的信心

這次央行創(chuàng)設(shè)了證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件者通過資產(chǎn)質(zhì)押，從央行獲取流動性，并創(chuàng)設(shè)了股票回購、增持專項再貸款，引導(dǎo)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購和增持股票。

這一前所未有之舉說明，滬深300等上市公司作為中國資產(chǎn)的核心代表，政府認為是被低估的，而且存在著不斷殺跌、擴散恐慌的危險性，不能再聽之任之，央行對此絕不答應(yīng)。

過去中國一出經(jīng)濟刺激政策，首先想到的就是“鐵公基”，這一次在資本市場上用真金白銀重拳表態(tài)，是一大突破，值得贊許。最簡單的理由是，資本市場的ETF指數(shù)基金和一些公司標的，價值是比較清楚的，可以“買個明白”，而把錢花在“鐵公基”和地方呈報的各種項目上，究竟能不能閉環(huán)，最終效果和投入程度能不能匹配，歷史證明大有存疑。所以，目前情況下，反而是“買紙頭”（證券）比“買磚頭”（投入實物項目）更具確定性。

04

實體經(jīng)濟和金融/資產(chǎn)經(jīng)濟是一枚硬幣的兩面，相輔相成，共生共榮

應(yīng)該說，對于基建、制造業(yè)等方面的規(guī)律，我們是比較清楚的，促發(fā)展的手段也比較得力（有時甚至過度用力）。但對于金融/資產(chǎn)經(jīng)濟，我們長期以來覺得是虛業(yè)，加之全球金融不斷變化，各國的金融生態(tài)也不一樣，無法簡單拷貝，所以我們從認識到實踐還不成熟。

到底要不要發(fā)展金融？如何看待資本？怎樣建設(shè)金融強國？金融的市場化、專業(yè)化、法治化、普惠化、現(xiàn)代化如何推進？方方面面的認識并不統(tǒng)一，對一些基本概念的理解也天差地別。

事實上，現(xiàn)代經(jīng)濟的發(fā)展和人民的經(jīng)濟生活，已經(jīng)離不開金融、資本、資產(chǎn)。從個體的行為規(guī)劃到城市的建設(shè)，從企業(yè)的價值實現(xiàn)到政府的財政收支，都在一定程度上受制于金融環(huán)境和金融條件。金融作為一種跨時空的價值交換和資源配置工具，誰都離不開。金融/資產(chǎn)經(jīng)濟出了問題，個人投資，企業(yè)運轉(zhuǎn)，政府運作，都會出問題，環(huán)環(huán)相扣，“蝴蝶效應(yīng)”無比深遠。

最近的一系列政策表明，政府充分意識到，要把中國經(jīng)濟搞好，就要把中國的金融/資產(chǎn)經(jīng)濟搞好。最簡單的理由就是，對中國未來至關(guān)重要的科技創(chuàng)新，如果沒有多層次資本市場的加持，是無法想象的。“金融活，經(jīng)濟活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟穩(wěn)。經(jīng)濟興，金融興；經(jīng)濟強，金融強。”兩者共生共榮。不能厚此薄彼，褒此貶彼，而要辯證理解，統(tǒng)籌發(fā)展。

05

在全球大變局中，我們要開始適應(yīng)刺激政策常態(tài)化和結(jié)構(gòu)改革長期化

從中國改革開放算起，現(xiàn)在可能是我們面臨的國際形勢最具挑戰(zhàn)性的時候，確實是大變局。一方面，全球多個經(jīng)濟體尤其是發(fā)達經(jīng)濟體都面臨著經(jīng)濟增長乏力、老齡化、社會福利壓力加大、民眾對均衡分配的訴求上升等挑戰(zhàn)，宏觀負債率都在提高；

另一方面，國際間的競爭與合作、阻撓與擁抱、博弈與互補，在交替動態(tài)并存，加上此起彼伏的地緣政治沖突的纏繞，我們面臨的貿(mào)易和投資環(huán)境更加復(fù)雜。

我們看到，從2008年美國次貸危機、2010年歐洲主權(quán)債務(wù)危機到非洲、拉美等多個新興市場的貨幣和通脹危機，一國的貨幣、財政等宏觀經(jīng)濟政策的出臺頻率比以前加快了很多，刺激政策已經(jīng)常態(tài)化了。

我們要有戰(zhàn)略定力，但全球經(jīng)濟和金融環(huán)境的變化并不以我們的意志為轉(zhuǎn)移，且中國已經(jīng)處于深度全球化狀態(tài)，從現(xiàn)在到未來相當一段時間，我們將處于一場“持久戰(zhàn)”。

“持久戰(zhàn)”不能只靠意志，要靠綜合實力，而經(jīng)濟為國力之基。所以，我們的經(jīng)濟政策要“善于應(yīng)變，以變對變”，要有更強的動態(tài)響應(yīng)能力、智慧和靈活性，也要打出更強的“組合拳”。

這一次是金融三部門先強力啟動，但切不可到此為止。“孤舉者難起，眾行者易趨”，接下來，財政、發(fā)改、商務(wù)等部門也要及時跟上，非經(jīng)濟部門也要仔細考慮如何為經(jīng)濟振興做貢獻。只有形成合力，才能徹底扭轉(zhuǎn)相對低迷的經(jīng)濟精氣神，重回振奮精神謀發(fā)展、爭創(chuàng)新之路。

與此同時，也一定要明白，經(jīng)濟需要刺激，但光是刺激不可能帶來可持續(xù)發(fā)展。在保持資產(chǎn)負債表穩(wěn)定的同時，中國的根本和長遠出路還是高質(zhì)量發(fā)展和生產(chǎn)性創(chuàng)新，因此供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和全面深化改革不能停擺，還要扎實推進。

在經(jīng)濟刺激中，也要防止過去那些“高杠桿投機”“渾水摸魚”“慷國家之慨謀小團體利益”“道德風(fēng)險”“不計成本盲目擴張”的問題。

06

“干字當頭，眾志成城”最重要

政治局會議提出，要全面客觀冷靜看待當前經(jīng)濟形勢，正視困難、堅定信心；要幫助企業(yè)渡過難關(guān)，進一步規(guī)范涉企執(zhí)法、監(jiān)管行為；要出臺民營經(jīng)濟促進法，為非公有制經(jīng)濟發(fā)展營造良好環(huán)境；要加大引資穩(wěn)資力度，進一步優(yōu)化市場化、法治化、國際化一流營商環(huán)境。等等。

會議要求“干字當頭、眾志成城”，并提出“要樹好選人用人風(fēng)向標，認真落實‘三個區(qū)分開來’，為擔當者擔當、為干事者撐腰”。

（注：“三個區(qū)分開來”是：把干部在推進改革中因缺乏經(jīng)驗、先行先試出現(xiàn)的失誤和錯誤，同明知故犯的違紀違法行為區(qū)分開來；把上級尚無明確限制的探索性試驗中的失誤和錯誤，同上級明令禁止后依然我行我素的違紀違法行為區(qū)分開來；把為推動發(fā)展的無意過失，同為謀取私利的違紀違法行為區(qū)分開來。）

我認為，這些要求的重要性和迫切性，并不亞于已經(jīng)出臺的刺激政策。

這些年我和大量市場主體接觸，包括中國極為優(yōu)秀的企業(yè)家，經(jīng)常有一種感覺，大家不怕辛苦，怕心累，不怕艱難，怕不確定，不怕一時受委屈，怕一直有壓抑。原因究竟何在？我認為主要是在對傳統(tǒng)增長模式進行矯正的過程中，出現(xiàn)了“上下不對稱”和“輿論錯位”。

所謂“上下不對稱”，是指很多宏觀上是為了糾偏、規(guī)范發(fā)展的政策，在具體實施中，被不斷加碼、放大化、絕對化，甚至變成了某些權(quán)力部門顯示存在感的偏好和新的“隱形尋租”的愛好。

我們廣大的市場主體，是要提升自己的合規(guī)、守信、創(chuàng)新等能力，但中央從來的態(tài)度都是把發(fā)展擺在執(zhí)政興國的首位，因此反復(fù)強調(diào)“兩個毫不動搖”。

換句話說，中央對于市場主體的態(tài)度，一部分要大力弘揚，一部分要建設(shè)性地規(guī)范，然后幫助其前進，少部分違紀違法坑蒙拐騙的，則堅決打擊。但在現(xiàn)實的涉企執(zhí)法、監(jiān)管行為中，對于中間這很大一部分，一些地方和部門往往采取了“越嚴越好，越查越好，罰得越多越好”甚至是有罪推定的態(tài)度，而且對歷史形成的，且不違反當時規(guī)定的不少企業(yè)行為，盲目倒算，這讓很多市場主體疑慮“下一個倒下的是不是自己”，為此心灰。因為安全比掙錢重要100倍。

所謂“輿論錯位”，是中央強調(diào)有為政府和有效市場的結(jié)合，強調(diào)社會主義和市場經(jīng)濟的結(jié)合，強調(diào)自主自強和對外開放的結(jié)合，一直是辯證統(tǒng)一的，盡管這在實踐中并不總是順風(fēng)順水，交點學(xué)費也完全可以理解。但過去幾年，社會上尤其是社交媒體上，出現(xiàn)了一種傾向，就是非常片面簡單粗暴地，打著“社會主義”的旗號聲討市場經(jīng)濟，丑化資本，貶損企業(yè)家，視其為社會主義、共同富裕的對立面。最近一兩年，在中央不斷正本清源之下，這種情況有所好轉(zhuǎn)，但總體上還不能說已經(jīng)消退。很多模糊、錯誤的“偽正確”仍然很有市場。

前一種“非善意監(jiān)管”和后一種“非善意輿論”，就是企業(yè)家內(nèi)心揮之不去的兩大焦慮。

人類歷史上沒有任何一個國家，當創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家的“動物精神”漸漸消退時，還能保持經(jīng)濟活力。

因此，我們無疑非常需要經(jīng)濟的法治化、規(guī)范化和企業(yè)治理的合規(guī)、負責，但也需明白，這些工作的目的，不是為了把大部分市場主體弄得灰頭土臉，好像低人一等，恰恰相反，是為了在規(guī)范后，“充分激發(fā)全社會推動高質(zhì)量發(fā)展的積極性主動性創(chuàng)造性”。倘以此為準繩，則監(jiān)管的出發(fā)點、方式方法、力度程度就能有很大調(diào)整空間。

如果仔細讀中國政府網(wǎng)上的文件，可以看出，中央和國務(wù)院對廣大市場主體的態(tài)度是明確的。大量政策都在出臺，包括環(huán)評改革的政策、普惠信貸盡職免責的政策、促進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的政策、做好續(xù)貸工作提高小微企業(yè)金融服務(wù)水平的政策、重點領(lǐng)域設(shè)備更新的政策……。政策的基調(diào)是寬一些，放一些，包容一些，開放一些。

這種真心發(fā)展經(jīng)濟的善意，我覺得比發(fā)錢還彌足珍貴。

那些還在給市場主體找麻煩、添雜音者，無論是有意還是理解片面，抑或就是為了流量而制造極化對立情緒，該好好對鏡自照和收手了。

干字當頭，眾志成城，應(yīng)該成為我們所有人的新共識。

 結(jié)語 

中國經(jīng)濟有偉大的愿景，中國人民有吃苦耐勞的韌性。此刻，我們需要一場新的敘事，掃除沉悶情緒，昂揚起樂觀剛勁的斗志。

我們不怕面對現(xiàn)實，也應(yīng)該誠實地面對一切，但我們也理當有信心。

只要我們不做空自己，就沒有什么力量可以把中國做空。

本文僅代表作者觀點。