（本文作者魯政委，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、興業(yè)研究公司學(xué)術(shù)評(píng)審委員會(huì)主席；郭于瑋，興業(yè)研究公司宏觀市場(chǎng)部 高級(jí)研究員；胡曉莉，興業(yè)研究公司宏觀市場(chǎng)部研究員）  

9月24日，國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，打出了增量貨幣政策“組合拳”，市場(chǎng)對(duì)宏觀調(diào)控的另一只手——財(cái)政政策頗為關(guān)注。由此我們討論可能的增量財(cái)政政策及影響。

從規(guī)模來看，預(yù)算資金需求方面，依據(jù)當(dāng)前收入增速，假設(shè)一般公共預(yù)算執(zhí)行率與政府性基金預(yù)算收入執(zhí)行率分別為96%、80%，則滿足年初預(yù)算需要的增量補(bǔ)充資金分別約0.8、1.4萬(wàn)億元。財(cái)政力度方面，以支出規(guī)模占GDP比例來衡量，若該比例達(dá)到疫情前平均水平需補(bǔ)充4.5萬(wàn)億元。因此，在基準(zhǔn)情境下，預(yù)計(jì)增量財(cái)政規(guī)模約2萬(wàn)億，與兩本賬所需資金相近；在樂觀情境下，增量財(cái)政規(guī)模4.5萬(wàn)億。值得一提的是，可以通過政府支持機(jī)構(gòu)發(fā)債，如建立國(guó)家住房銀行等模式來籌集資金，在提升支出力度的同時(shí)避免政府杠桿率過快上升。

從政策路徑來看，一是增發(fā)國(guó)債用于轉(zhuǎn)移支付或民生保障，充分發(fā)揮財(cái)政兜底作用。除了“兩重”等現(xiàn)存投向外，潛在投向包括：支持中低收入群體，如低收入困難人群補(bǔ)貼、育兒補(bǔ)貼等；支持地方“三保”，通過增加中央轉(zhuǎn)移支付的方式進(jìn)行；加大對(duì)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口的教育、醫(yī)療支持，為流動(dòng)人口提供更好的基本公共服務(wù)，推動(dòng)落實(shí)“由常住地登記戶口提供基本公共服務(wù)制度”。二是通過增發(fā)特別國(guó)債補(bǔ)充商業(yè)銀行資本金，提升商業(yè)銀行信貸投放與抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。三是再度下達(dá)特殊再融資債券額度用于化債。截至2024年9月末，全國(guó)限額內(nèi)地方債剩余額度約1.36萬(wàn)億元。四是安排特定國(guó)有金融機(jī)構(gòu)和專營(yíng)機(jī)構(gòu)上繳利潤(rùn)進(jìn)行補(bǔ)充。截至2024年8月，央行“其他負(fù)債”（結(jié)存利潤(rùn)所屬科目）規(guī)模約1.66萬(wàn)億元。

從補(bǔ)貼政策影響來看，有望對(duì)消費(fèi)形成拉動(dòng)。育兒補(bǔ)貼方面，假設(shè)二孩及以上家庭每孩平均補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)300元/月，預(yù)計(jì)拉動(dòng)2024年社零增速0.11-0.15個(gè)百分點(diǎn)。低收入群體補(bǔ)貼方面，以困難群眾救助補(bǔ)助資金為例，假設(shè)2024年中央困難群眾救助補(bǔ)助資金提升15%，預(yù)計(jì)拉動(dòng)消費(fèi)0.05個(gè)百分點(diǎn)，若進(jìn)一步考慮省級(jí)補(bǔ)貼，則拉動(dòng)作用更大。

9月24日，國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況，打出了增量貨幣政策“組合拳”，市場(chǎng)對(duì)宏觀調(diào)控的另一只手——財(cái)政政策頗為關(guān)注。2024年受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力、房地產(chǎn)市場(chǎng)下行周期的影響，財(cái)政收入壓力也逐步顯現(xiàn)，由此我們討論后續(xù)可能的增量財(cái)政政策以及影響。

一、規(guī)模估算

在基準(zhǔn)情境下，預(yù)計(jì)增量財(cái)政規(guī)模與兩本賬預(yù)算資金缺口相當(dāng)，在2萬(wàn)億左右；在樂觀情境下，若增量財(cái)政規(guī)模能夠達(dá)到4.5萬(wàn)億，則可使財(cái)政支出力度恢復(fù)到疫情前的水平。

1.1 當(dāng)前財(cái)政運(yùn)行情況及缺口測(cè)算

從收支運(yùn)行情況來看，一般公共預(yù)算方面，收入增速較年初預(yù)算偏低，支出端一定程度上受收入端約束。截至2024年8月，一般公共預(yù)算收入累計(jì)增速-2.6%，全年預(yù)算增速3.3%；一般公共預(yù)算支出累計(jì)增速-1.5%，全年預(yù)算增速4%。收入端增速偏低，支出端除受收入端約束外，還受債務(wù)資金補(bǔ)充節(jié)奏的影響。

從財(cái)政收支差額來看，一般公共預(yù)算收支缺口主要通過國(guó)債（不含特別國(guó)債）、地方一般債、調(diào)入及結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金進(jìn)行補(bǔ)充。假設(shè)上述三項(xiàng)規(guī)模與年初安排情況一致，一般公共預(yù)算收入增速略低于年初預(yù)算，約與2023年一致，對(duì)應(yīng)預(yù)算執(zhí)行率約為96%。則后續(xù)預(yù)算執(zhí)行有兩種可能性：一是不調(diào)整預(yù)算赤字，預(yù)算執(zhí)行不及年初。收入約束下支出預(yù)算執(zhí)行率約為97%，從歷史情況看，支出預(yù)算執(zhí)行率確有不及預(yù)期的情況，2016年至今，8年間共有3次收入預(yù)算執(zhí)行不及100%。

二是調(diào)整預(yù)算、增加中央赤字。若支出端達(dá)到年初預(yù)算水平，另需補(bǔ)充資金規(guī)模約為8286億元。該規(guī)?？赏ㄟ^增加調(diào)入及結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金來彌補(bǔ)，但受結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余存量資金空間的約束。更有可能是通過增發(fā)政府債務(wù)來彌補(bǔ)。鑒于當(dāng)前地方財(cái)政壓力，中央財(cái)政增加赤字的可能性更大。

政府性基金預(yù)算方面，受土地收入拖累收入增速顯著低于年初預(yù)算，支出端亦明顯受到約束。收入端，截至2024年8月，政府性基金收入累計(jì)增速-21.1%，全年預(yù)算增速0.1%。支出端，政府性基金支出累計(jì)增速-15.8%，而全年預(yù)算增速18.6%。

從財(cái)政收支差額來看，政府性基金預(yù)算收支缺口主要通過專項(xiàng)債、特別國(guó)債、結(jié)余資金等方式進(jìn)行補(bǔ)充。假設(shè)上述三項(xiàng)規(guī)模與年初安排情況一致，政府性基金預(yù)算收入增速約為-20%，對(duì)應(yīng)預(yù)算執(zhí)行率約為80%。則后續(xù)預(yù)算執(zhí)行有兩種可能性：一是不調(diào)整預(yù)算赤字。若不另行補(bǔ)充資金，則政府性基金支出執(zhí)行率約為88%，近7年未有收入執(zhí)行率低于支出執(zhí)行率情況。

二是調(diào)整預(yù)算、增發(fā)特別國(guó)債。若支出端達(dá)到年初預(yù)算水平，另需補(bǔ)充資金規(guī)模約為1.4萬(wàn)億元。該缺口一方面可通過增發(fā)特別國(guó)債來彌補(bǔ)，另一方面可通過特定國(guó)有金融機(jī)構(gòu)和專營(yíng)機(jī)構(gòu)上繳利潤(rùn)補(bǔ)充，如2022年預(yù)算安排政府性基金收入中的特定國(guó)有金融機(jī)構(gòu)和專營(yíng)機(jī)構(gòu)上繳利潤(rùn)16500億元。2022年人民銀行向中央財(cái)政上繳結(jié)存利潤(rùn)1.13萬(wàn)億元，主要用于留抵退稅和增加對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付。

1.2 財(cái)政力度測(cè)算

需要注意的是，上文測(cè)算的是使支出達(dá)到年初預(yù)算水平所需的資金量，而如果需要將財(cái)政支出力度（兩本預(yù)算支出占GDP比例）恢復(fù)到疫情前，可能需要更多資金。

假設(shè)財(cái)政力度恢復(fù)到疫情前水平，僅考慮2024年增量，需補(bǔ)充4.5萬(wàn)億。我們于2024年9月發(fā)布的《財(cái)政力度的三個(gè)層次》報(bào)告中對(duì)財(cái)政力度及變化進(jìn)行了分析。以兩本預(yù)算支出占GDP比例角度來看財(cái)政力度，2022至2024年該比例平均水平較2017-2019年約下降2.7個(gè)百分點(diǎn)，若達(dá)到疫情前平均支出比例水平，則兩本預(yù)算支出規(guī)模需補(bǔ)充約4.5萬(wàn)億。從支出增速來看，2022-2024年兩本預(yù)算支出增速較2017-2019年約下降10.0個(gè)百分點(diǎn)，若補(bǔ)充4.5萬(wàn)億資金，則近三年平均支出增速約6.1%。同時(shí)，考慮到基建投資（不含電力）中預(yù)算內(nèi)資金對(duì)于社會(huì)資本的帶動(dòng)效應(yīng)可能有所減弱，形成同樣的投資力度或需要更多的資金支持。

值得一提的是，4.5萬(wàn)億增量資金不需要完全通過政府債融資的方式來補(bǔ)充，也可通過政府支持機(jī)構(gòu)來實(shí)現(xiàn)。例如，建設(shè)國(guó)家住房銀行，向市場(chǎng)發(fā)行金融債募資，并采用20%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重（與鐵道債相當(dāng)），既可以促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，也可以避免政府表內(nèi)債務(wù)過快上升。關(guān)于國(guó)家住房銀行的詳細(xì)分析參見我們?cè)?月發(fā)布的報(bào)告《財(cái)政政策應(yīng)該怎么出》。

二、來源與投向

9月26日，中央政治局召開會(huì)議提出 “加大財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度”；9月29日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究部署一攬子增量政策的落實(shí)工作；10月8日，國(guó)新辦就“系統(tǒng)落實(shí)一攬子增量政策扎實(shí)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)向上結(jié)構(gòu)向優(yōu)、發(fā)展態(tài)勢(shì)持續(xù)向好”有關(guān)情況舉行發(fā)布會(huì)。

從當(dāng)前的財(cái)政收支運(yùn)行、經(jīng)濟(jì)逆周期調(diào)節(jié)需求等因素來看，增量財(cái)政政策仍值得期待，后續(xù)增量財(cái)政政策或有以下幾種主要路徑。

2.1 增發(fā)國(guó)債支持轉(zhuǎn)移支付與民生保障

通過增發(fā)國(guó)債，按前述缺口測(cè)算，增發(fā)國(guó)債的情況下，規(guī)?；蚣s2萬(wàn)億元左右。增發(fā)國(guó)債涉及預(yù)算調(diào)整，通常調(diào)整預(yù)算的重要時(shí)點(diǎn)為10月的人大常委會(huì)，如2023年10月十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第六次會(huì)議審議通過中央預(yù)算調(diào)整方案，增發(fā)1萬(wàn)億元國(guó)債。

除了“兩重”建設(shè)等現(xiàn)有投向外，其潛在投向包括：第一，支持中低收入群體，充分發(fā)揮財(cái)政政策兜底作用。具體方式包括：一是通過提高就業(yè)補(bǔ)貼，增加就業(yè)培訓(xùn)補(bǔ)貼幫扶就業(yè)困難群體，鼓勵(lì)就業(yè)。9月26日的政治局會(huì)議提出：“重點(diǎn)做好應(yīng)屆高校畢業(yè)生、農(nóng)民工、脫貧人口、零就業(yè)家庭等重點(diǎn)人群就業(yè)工作，加強(qiáng)對(duì)大齡、殘疾、較長(zhǎng)時(shí)間失業(yè)等就業(yè)困難群體的幫扶”。二是通過財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)低收入等困難群體加大補(bǔ)貼力度，增發(fā)一次性補(bǔ)貼規(guī)模。9月26日的政治局會(huì)議提出：“ 要加強(qiáng)低收入人口救助幫扶 ”。三是中長(zhǎng)期來看，為了提升生育率，緩解多孩家庭的收支壓力角度，可以對(duì)二孩及以上家庭提供補(bǔ)貼。

第二，支持地方“三保”，?；鶎?，保民生，?；具\(yùn)轉(zhuǎn)，通過增加中央轉(zhuǎn)移支付的方式進(jìn)行。經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的情況下，稅源有所減少，收入端面臨壓力，同時(shí)保證必要支出的壓力亦有所增大，由此帶來被動(dòng)的財(cái)政缺口的增加，需要財(cái)政資金補(bǔ)充。

考慮到地方財(cái)政收支壓力、地方專項(xiàng)債務(wù)資金規(guī)模及用途、不同區(qū)域間財(cái)力差異等多種因素，中央層面增加財(cái)政赤字，并通過轉(zhuǎn)移支付轉(zhuǎn)移至地方的必要性有所提升。

第三，為流動(dòng)人口提供更好的基本公共服務(wù)，推動(dòng)落實(shí)“由常住地登記戶口提供基本公共服務(wù)制度”。基本公共服務(wù)均等化是財(cái)政體制改革的目標(biāo)之一。我國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程中的農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口較多，按照“公共服務(wù)隨人走”的政策要求需要配套資金加以支持。2013年以來，外出農(nóng)民工數(shù)量仍保持高位。根據(jù)《2023年農(nóng)民工監(jiān)測(cè)調(diào)查報(bào)告》，2023年全國(guó)農(nóng)民工總量29753萬(wàn)人，其中，外出農(nóng)民工17658萬(wàn)人，占總量的59%。在外出農(nóng)民工中，跨省流動(dòng)6751萬(wàn)人，占比38.2%；省內(nèi)流動(dòng)10907萬(wàn)人，占比61.8%。[1]

2024年7月28日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《深入實(shí)施以人為本的新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略五年行動(dòng)計(jì)劃》（國(guó)發(fā)〔2024〕17號(hào)），提出“健全常住地提供基本公共服務(wù)制度。……各地區(qū)在動(dòng)態(tài)調(diào)整基本公共服務(wù)配套標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，要增加常住人口可享有的基本公共服務(wù)項(xiàng)目，按照常住人口規(guī)模優(yōu)化基本公共服務(wù)設(shè)施布局。”2024年10月8日，國(guó)新辦舉行發(fā)布會(huì)，國(guó)家發(fā)展改革委副主任鄭備女士提到：“針對(duì)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口最關(guān)心的教育、醫(yī)療等問題，加大超長(zhǎng)期特別國(guó)債對(duì)人口集中流入城市普通高中建設(shè)、醫(yī)院病房改造等項(xiàng)目的支持力度。”[2]

2.2 增發(fā)特別國(guó)債補(bǔ)充商業(yè)銀行資本金

通過增發(fā)特別國(guó)債用于補(bǔ)充商業(yè)銀行資本金。增加財(cái)政資金補(bǔ)充商業(yè)銀行資本金，可以提升商業(yè)銀行信用派生的能力?！?022年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》顯示，2020年至2022年新增5500億元地方政府專項(xiàng)債券，專項(xiàng)用于補(bǔ)充中小銀行資本金。可見，前期財(cái)政資金主要用于補(bǔ)充中小銀行資本金，規(guī)模相對(duì)較小。

在凈息差降低的背景下，需要加大財(cái)政資金對(duì)于商業(yè)銀行的資本補(bǔ)充，一方面緩解資本金壓力，促進(jìn)信貸投放，提升商業(yè)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，另一方面有助于化解風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，提升商業(yè)銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。自2019年以來，各類型銀行凈息差均呈下降趨勢(shì)，商業(yè)銀行凈息差由2019年的2.2%下降至2024年6月的1.5%，其中，農(nóng)商行、城商行下降速度更快，分別由2019年的2.8%、2.1%下降至2024年6月的1.7%、1.5%，凈息差的壓縮影響了商業(yè)銀行通過利潤(rùn)補(bǔ)充資本的能力。

2.3 再度下達(dá)特殊再融資債券額度用于化債

部分區(qū)域化解存量債務(wù)也是財(cái)政收入承壓的原因之一，且2023年下達(dá)的1.5萬(wàn)億元特殊再融資債券已發(fā)行完畢，未來，通過額度調(diào)配再度下達(dá)特殊再融資債券用于化債的舉措或?qū)⒊掷m(xù)。

2024年7月的政治局會(huì)議提出“要完善和落實(shí)地方一攬子化債方案，創(chuàng)造條件加快化解地方融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。” 2024年10月8日，國(guó)新辦舉行發(fā)布會(huì)，國(guó)家發(fā)展改革委主任鄭柵潔提到：“要加力支持地方開展債務(wù)置換，化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。”當(dāng)前對(duì)存量債務(wù)進(jìn)行重組、置換，降低存量債務(wù)償還壓力是主要的選擇方式之一。

從債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)角度來看，地方債務(wù)付息支出占對(duì)應(yīng)預(yù)算支出的比例呈逐年上升趨勢(shì)，償債壓力逐漸增加，若加上存量隱性債務(wù)的付息支出，壓力則更大。2023年一般債、專項(xiàng)債付息支出占對(duì)應(yīng)預(yù)算支出的比例分別為2.1%、7.6%。

從當(dāng)前可用的置換化債空間來看，歷史留存空間較為有限，若盤活剩余空間作為特殊再融資債券額度，約為1萬(wàn)億元。同時(shí)，不同地區(qū)的剩余空間差異較大，多數(shù)留存額度在經(jīng)濟(jì)財(cái)力較好地區(qū)，更需要中央層面對(duì)歷史額度進(jìn)行調(diào)整并再度下發(fā)特殊再融資債券。截至2024年9月末，全國(guó)限額內(nèi)地方債剩余額度約1.36萬(wàn)億元，其中，一般債剩余0.12萬(wàn)億元（含2024年新增額度剩余0.1萬(wàn)億元），專項(xiàng)債剩余1.24萬(wàn)億元（含2024年新增額度剩余0.3萬(wàn)億元）。

2.4 特定國(guó)有金融機(jī)構(gòu)和專營(yíng)機(jī)構(gòu)上繳利潤(rùn)

特定國(guó)有金融機(jī)構(gòu)和專營(yíng)機(jī)構(gòu)上繳利潤(rùn)也可以起到補(bǔ)充財(cái)政資金的作用，如2022 年中國(guó)人民銀行上繳結(jié)存利潤(rùn)。該筆資金使用投向較為靈活，既可以為政府性基金支出補(bǔ)充資金來源，也可以調(diào)入一般公共預(yù)算，用于補(bǔ)充一般公共預(yù)算支出。

根據(jù)財(cái)政部披露，“安排特定國(guó)有金融機(jī)構(gòu)和專營(yíng)機(jī)構(gòu)上繳利潤(rùn)，是我國(guó)的慣例做法，也是統(tǒng)籌財(cái)政資源、跨年度調(diào)節(jié)資金的重要手段，其中包括中國(guó)煙草總公司、中投公司等，人民銀行也是上繳單位之一。”[3]2020年至2021年由于疫情原因未上繳相應(yīng)利潤(rùn)，留下了一定的結(jié)存資金。因而2022年預(yù)算草案中提出“特定國(guó)有金融機(jī)構(gòu)和專營(yíng)機(jī)構(gòu)上繳利潤(rùn)16500億元”，主要用于留抵退稅和增加對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付。對(duì)于具體構(gòu)成，人民銀行向中央財(cái)政上繳結(jié)存利潤(rùn)1.13萬(wàn)億元，其他上繳主體包括中國(guó)煙草總公司、中投公司等。根據(jù)中國(guó)人民銀行于2023年2月發(fā)布的《2022年第四季度貨幣政策報(bào)告》，報(bào)告披露：“2022 年，人民銀行按照黨中央、國(guó)務(wù)院統(tǒng)一部署，依法向中央財(cái)政上繳結(jié)存利潤(rùn) 1.13 萬(wàn)億元，主要用于留抵退稅和增加對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付，支持助企紓困、穩(wěn)就業(yè)、保民生。……2022 年人民銀行依法上繳了所有的歷史結(jié)存利潤(rùn)。”[4]

由于央行未披露會(huì)計(jì)層面的損益表，因而我們暫以央行資產(chǎn)負(fù)債表中的“其他負(fù)債”科目變化來觀察其留存利潤(rùn)的大致規(guī)模，上繳利潤(rùn)意味著“其他負(fù)債”科目的減少。2022年上繳完歷史結(jié)存利潤(rùn)后，“其他負(fù)債”規(guī)模顯著減少至6602億元。截至2024年8月，央行“其他負(fù)債”規(guī)模約1.66萬(wàn)億元。

三、補(bǔ)貼政策影響

從補(bǔ)貼政策來看，有望對(duì)消費(fèi)形成拉動(dòng)。補(bǔ)貼支持有助于提升居民收入，進(jìn)而促進(jìn)消費(fèi)，形成有效需求。

如果補(bǔ)貼生育，我們以二孩及以上家庭增加補(bǔ)貼為例，假設(shè)二孩及以上家庭每孩補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)300元/月（大約是2023年居民人均月可支配收入的10%），政策自10月開始，則將拉動(dòng)2024年社零增速0.11-0.15個(gè)百分點(diǎn)。具體來看，受限于當(dāng)前數(shù)據(jù)披露情況，對(duì)于我國(guó)二孩及以上出生人數(shù)，由每年調(diào)查樣本中二孩及以上出生占比乘以每年的出生人數(shù)得到。對(duì)于補(bǔ)貼方式，假設(shè)年內(nèi)補(bǔ)貼方式為按月補(bǔ)貼，補(bǔ)貼對(duì)象為擁有二孩及以上孩子的家庭，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)分別為未滿12歲及未滿18歲。經(jīng)測(cè)算，截至2024年，12歲以下、18歲以下的二孩及以上孩子數(shù)量分別1.19、0.87億人。對(duì)應(yīng)每月財(cái)政補(bǔ)貼規(guī)模分別約356、260億，按10月發(fā)放補(bǔ)貼計(jì)算，2024年補(bǔ)貼規(guī)模分別約為1068、780億元。當(dāng)前居民消費(fèi)傾向較高，按2024年第二季度居民消費(fèi)傾向65.6%估計(jì)，預(yù)計(jì)年內(nèi)增量財(cái)政資金拉動(dòng)消費(fèi)規(guī)模分別約700、512億元，對(duì)應(yīng)拉動(dòng)社會(huì)消費(fèi)品零售增速約0.11-0.15個(gè)百分點(diǎn)。

如果補(bǔ)貼低收入群體，以困難群眾救助補(bǔ)助資金為例，假設(shè)2024年中央困難群眾救助補(bǔ)助資金提升15%，對(duì)應(yīng)補(bǔ)貼規(guī)模約1779億元，增量資金230億元，預(yù)計(jì)拉動(dòng)消費(fèi)0.05個(gè)百分點(diǎn)，若進(jìn)一步考慮省級(jí)補(bǔ)貼，則拉動(dòng)作用更大。2022年，民政部會(huì)同財(cái)政部下?lián)芰酥醒胴?cái)政困難群眾救助補(bǔ)助資金1546.8億元，比2021年增加70.6億元。[5]2023年下達(dá)規(guī)模與2022年一致，也為1546.8億元。[6]根據(jù)當(dāng)前政策加大補(bǔ)貼力度要求，假設(shè)2024年補(bǔ)貼增速為15%，對(duì)應(yīng)補(bǔ)貼規(guī)模約1779億元。由于低收入群體消費(fèi)傾向較高，一般會(huì)高于當(dāng)前居民整體消費(fèi)傾向，根據(jù)中國(guó)發(fā)展研究基金會(huì)宏觀論壇會(huì)議，北京師范大學(xué)教授、中國(guó)收入分配研究院執(zhí)行院長(zhǎng)李實(shí)提出“高收入組、低收入組的邊際消費(fèi)傾向相差將近40個(gè)百分點(diǎn)”。[7]假設(shè)低收入群體邊際消費(fèi)傾向?yàn)榫用衿骄M(fèi)傾向65.6%加30個(gè)百分點(diǎn)，則低收入群體的居民消費(fèi)傾向約95.6%，對(duì)應(yīng)年內(nèi)增量財(cái)政資金拉動(dòng)消費(fèi)規(guī)模約232億元，對(duì)應(yīng)拉動(dòng)社會(huì)消費(fèi)品零售增速約0.05個(gè)百分點(diǎn)。

注：

[1]數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，《2023年農(nóng)民工監(jiān)測(cè)調(diào)查報(bào)告》（2024-04-30）【2024-10-10】，https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202404/t20240430_1948783.html

[2]資料來源：國(guó)新辦，《國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì) 介紹“系統(tǒng)落實(shí)一攬子增量政策 扎實(shí)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)向上結(jié)構(gòu)向優(yōu)、發(fā)展態(tài)勢(shì)持續(xù)向好”有關(guān)情況》（2024-10-08）【2024-10-10】，http://www.scio.gov.cn/live/2024/34923/index.html

[3]資料來源：財(cái)政部，《財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)同志就人民銀行上繳近年結(jié)存利潤(rùn)問題答記者問》（2022-03-08）【2024-10-10】，http://www.mof.gov.cn/zhengwuxinxi/zhengcejiedu/202203/t20220308_3793511.htm

[4]資料來源：中國(guó)人民銀行，《2022年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（2023-02-24）【2024-10-10】，http://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125227/125957/4584071/4804390/index.html

[5]資料來源：人民政府網(wǎng)，《加大救助力度 加強(qiáng)資金保障 提供精準(zhǔn)幫扶——把困難群眾基本生活保住、保好》（2022-06-18）【2024-10-10】， https://www.gov.cn/xinwen/2022-06/18/content_5696385.htm

[6]數(shù)據(jù)來源：民政部，《切實(shí)扛起兜住兜準(zhǔn)兜牢基本民生底線的政治責(zé)任——2023年社會(huì)救助工作綜述》（2024-01-16）【2024-10-10】， https://www.mca.gov.cn/zt/n2782/n2786/c1662004999979997136/content.html

[7]數(shù)據(jù)來源：中國(guó)發(fā)展研究基金會(huì)，《李實(shí)：提高居民收入，縮小收入差距，促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)》（2018-08-20）【2024-10-10】，https://www.cdrf.org.cn/xmcg/4715.jhtml

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