政策支持與市場(chǎng)熱度升溫雙重推動(dòng)下，A股并購(gòu)重組指數(shù)跑贏大盤(pán)股指，并誕生十余只翻倍股。

Wind數(shù)據(jù)顯示，Wind重組指數(shù)9月以來(lái)累計(jì)上漲68.6%，本周內(nèi)一度漲至5010.75點(diǎn)，收?qǐng)?bào)4927.54點(diǎn)，按收盤(pán)價(jià)計(jì)算，創(chuàng)下該指數(shù)設(shè)立以來(lái)的最高水平。2015年6月Wind重組指數(shù)曾盤(pán)中上攻至歷史最高點(diǎn)位5225.94點(diǎn)，即再漲6.15%，該指數(shù)就將創(chuàng)出歷史最高值。

重組板塊的個(gè)股更是批量翻倍。光智科技（300489.SZ）、銀之杰（300085.SZ）、雙成藥業(yè)（002693.SZ）、富樂(lè)德（301297.SZ）、浩歐博（688656.SH）等股漲幅排名前列，多只股票漲逾3倍。

政策為上市公司尤其是科技型公司鋪平并購(gòu)重組的道路，旨在推動(dòng)企業(yè)進(jìn)一步做大做強(qiáng)，概念炒作實(shí)非本意，估值拔升也不能提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。像雙成藥業(yè)、銀之杰等熱門(mén)并購(gòu)概念股，已經(jīng)連續(xù)多個(gè)季度甚至多年扣非凈利潤(rùn)虧損，若并購(gòu)項(xiàng)目未能落地，基于想象的股價(jià)炒作最終仍然是一地雞毛。

并購(gòu)概念股批量翻倍

今年9月24日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》，提出“并購(gòu)六條”，強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持市場(chǎng)化方向，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)在企業(yè)并購(gòu)重組中的主渠道作用。之后一段時(shí)間，各大交易所都頻繁提到支持上市公司通過(guò)并購(gòu)重組做大做強(qiáng)。一系列政策落地標(biāo)志我國(guó)資本市場(chǎng)并購(gòu)重組正在步入新階段、新格局，二級(jí)市場(chǎng)資金做多熱情滿(mǎn)滿(mǎn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，本輪并購(gòu)重組浪潮以來(lái)，翻倍個(gè)股的數(shù)量不斷攀升。9月23日至今，重組板塊113只股中，25只股的股價(jià)翻倍，占總數(shù)比重約22%。其間，113只平均漲跌幅為70.67%，只有一拖股份（601038.SH）錄得下跌。

25只翻倍股中，6只股的累計(jì)漲幅超過(guò)200%，光智科技、銀之杰領(lǐng)漲板塊，分別上漲345.34%、341.75%。華夏幸福、松發(fā)股份、雙成藥業(yè)等個(gè)股的區(qū)間累計(jì)漲幅超過(guò)200%。伴隨股價(jià)大幅上漲，這些并購(gòu)“牛股”頻頻提示股價(jià)異常波動(dòng)，仍無(wú)法阻擋資金炒作熱情。

第一財(cái)經(jīng)記者注意到，有些并購(gòu)概念股發(fā)布交易預(yù)案后，尤其是并購(gòu)方向?qū)儆诋?dāng)前市場(chǎng)熱門(mén)新興行業(yè)賽道，大量買(mǎi)盤(pán)蜂擁而至推升股價(jià)。光智科技在10月13日晚間發(fā)布了收購(gòu)資產(chǎn)的預(yù)案，若此次交易完成，公司控股股東將由粵邦投資變更為先導(dǎo)稀材，后者的主營(yíng)業(yè)務(wù)為PVD濺射靶材和蒸鍍材料，屬于先進(jìn)材料領(lǐng)域。

10月14日，光智科技一字漲停，之后的七個(gè)交易日全部是一字板，10月25日盤(pán)中，光智科技上漲至115.55元，創(chuàng)下歷史最高價(jià)，11個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)大漲347.81%。截至目前，光智科技的并購(gòu)事項(xiàng)還沒(méi)有最新進(jìn)展。

也有的上市公司從未發(fā)布過(guò)并購(gòu)預(yù)案，或是受市場(chǎng)內(nèi)流傳的“小作文”影響，引來(lái)各路投資者猛烈炒作。地產(chǎn)股華夏幸福從10月28日以來(lái)，連續(xù)10個(gè)交易日漲停，且有多個(gè)交易日上演“地天板”。早在2021年10月8日，華夏幸福發(fā)布過(guò)債務(wù)重組計(jì)劃，并在今年10月更新了關(guān)于《債務(wù)重組計(jì)劃之置換帶方案》的公告，并不涉及并購(gòu)重組。

此外，11月以來(lái)，華夏幸福已經(jīng)發(fā)布4份《關(guān)于對(duì)華夏幸福基業(yè)股份有限公司股票交易嚴(yán)重異常波動(dòng)詢(xún)問(wèn)函的回函》，并表示截至目前公司不存在應(yīng)披露而未披露的重大信息，包括但不限于重大資產(chǎn)重組、業(yè)務(wù)重組、重大交易等重大事項(xiàng)。

多只績(jī)差股擬“跨界”科技

隨著概念炒作熱度不斷升溫，首只停牌核查股“問(wèn)世”。科創(chuàng)板企業(yè)浩歐博在收到中國(guó)生物制藥的要約收購(gòu)后，連續(xù)七個(gè)交易日“20cm”漲停，累計(jì)上漲約258%。

8日晚間，浩歐博公告稱(chēng)，公司向上交所申請(qǐng)股票于11月11日開(kāi)市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)3個(gè)交易日。根據(jù)公告，浩歐博的控股股東海瑞祥天向北京輝煌潤(rùn)康醫(yī)藥發(fā)展有限公司（下稱(chēng)“輝煌潤(rùn)康”）協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司股份事項(xiàng)已經(jīng)中國(guó)生物制藥董事會(huì)批準(zhǔn)通過(guò)，下一步需要取得上交所的合規(guī)性意見(jiàn)和相關(guān)其他批準(zhǔn)才能辦理股份過(guò)戶(hù)登記手續(xù)。

需知，并購(gòu)重組概念自10月以來(lái)炒作得如火如荼，無(wú)論是海能達(dá)、雙成藥業(yè)、光智科技等股價(jià)大漲三到四倍的“妖股”都沒(méi)有停牌核查。有分析認(rèn)為，浩歐博停牌核查有望給并購(gòu)重組行情降溫。

實(shí)際上，年初以來(lái)出臺(tái)的制度文件重點(diǎn)支持上市公司實(shí)施同行業(yè)、上下游的并購(gòu)重組行為。同時(shí)，對(duì)跨界并購(gòu)作出適度鼓勵(lì)，提出支持運(yùn)作規(guī)范的上市公司圍繞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、尋求第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)等需求開(kāi)展符合商業(yè)邏輯的跨行業(yè)并購(gòu)。

盲目跨界、短期逐利、違規(guī)“保殼”與本輪并購(gòu)重組新政策的核心思想相反。要看到的是，多個(gè)股價(jià)翻倍的概念股中，不乏自身業(yè)績(jī)連年虧損的公司，不僅收購(gòu)事項(xiàng)能否真實(shí)落地存在不確定性，收購(gòu)能力也存疑。

雙成藥業(yè)從2016年以來(lái)連續(xù)8年零三個(gè)季度扣非后歸母凈利潤(rùn)虧損，今年前三季度，雙成藥業(yè)的營(yíng)業(yè)收入同比減少30.34%，為1.26億元，歸母凈利潤(rùn)、扣非后歸母凈利潤(rùn)分別虧損3783.77萬(wàn)元、3992.46萬(wàn)元，截至三季度末，公司未分配利潤(rùn)累計(jì)虧損3.85億元。

雙成藥業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)從事的是多肽藥物，而此次公司計(jì)劃通過(guò)重大資產(chǎn)置換，置入寧波奧拉半導(dǎo)體股份有限公司，實(shí)現(xiàn)跨界進(jìn)軍半導(dǎo)體行業(yè)。此次交易尚存在不確定性，能否順利實(shí)施是未知的。

類(lèi)似的情況還有上市10年的松發(fā)股份，公司自2018年以來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力明顯下降，年度扣非后歸母凈利潤(rùn)從盈利約3000萬(wàn)元，下滑至2023年虧損1.2億元，今年前三季度續(xù)虧6104.85萬(wàn)元。截至三季度末，松發(fā)股份的未分配利潤(rùn)虧損3.7億元，即上市10年分文沒(méi)賺。在此背景下，松發(fā)股份計(jì)劃進(jìn)行重大資產(chǎn)置換，將全部資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)性負(fù)債與中坤投資持有的恒力重工50%股權(quán)的等值部分進(jìn)行置換。松發(fā)股份表示，公司原來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)是日用陶瓷制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，通過(guò)此次交易公司將退出該行業(yè)，恒力重工將成為上市公司之全資子公司，未來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)為船舶及高端裝備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售。從傳統(tǒng)陶瓷行業(yè)轉(zhuǎn)型為高端裝備制造企業(yè)，這份公告點(diǎn)燃了松發(fā)股份股價(jià)，9月底以來(lái)累計(jì)上漲262%。

“高層和年內(nèi)出臺(tái)的政策都是支持科技型企業(yè)發(fā)展，也鼓勵(lì)有基礎(chǔ)有資金能力的上市公司通過(guò)并購(gòu)重組發(fā)展壯大?？萍紵o(wú)疑是接下去中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資本市場(chǎng)行情的一大看點(diǎn)。如此預(yù)期下，在新一輪周期伊始，交易性資金容易借著熱度炒作概念股。尤其是在新的減持規(guī)則下，分紅、業(yè)績(jī)、股價(jià)不達(dá)標(biāo)的上市公司控股股東不能減持，熱衷炒作的游資不擔(dān)心大股東會(huì)隨時(shí)減持離場(chǎng)，個(gè)別熱門(mén)股完全成為資金博弈籌碼的‘游戲’標(biāo)的。”上海某私募基金負(fù)責(zé)人對(duì)記者說(shuō)。