日前，近年來力度最大的防范化解地方政府隱性債務風險合計12萬億元新政出爐，其中將安排6萬億元債務限額置換地方政府存量隱性債務，分三年安排，2024-2026年每年2萬億元。

上述化債新政有利于緩釋地方化債壓力，也將幫助地方暢通資金鏈條，增強發(fā)展動能。此一背景下，地方對氫燃料電池企業(yè)的補貼資金周轉(zhuǎn)能否加快，應收賬款長期居高不下的氫燃料電池企業(yè)現(xiàn)金流壓力能否得以緩釋，備受業(yè)內(nèi)關注。

“化債政策公布后公司還沒感受到變化。不過我們近期聽聞，地方政府建議化債過程結(jié)合兌現(xiàn)企業(yè)，預計新政出臺后會有考慮。”頭部氫燃料電池企業(yè)高管許聲告訴第一財經(jīng)記者，當前除了北京、上海及時兌現(xiàn)燃料電池汽車示范應用第一年度（2021至2022年）獎勵資金外，其他地方政府配比獎勵未能及時到位。

據(jù)了解，今年4月末財政部就發(fā)布了《關于提前下達2024年節(jié)能減排補助資金預算的通知》，其中包括第一年度燃料電池汽車示范應用獎勵，共計11.42億元，其中北京分得2.98億元、上海為3.04億元，此外還有天津、河北、內(nèi)蒙古、浙江、安徽、山東、河南、廣東等八地。

為推動氫能和燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，2020年財政部等五部門將燃料電池汽車補貼政策調(diào)整為“以獎代補”，即從向合資格的燃料電池汽車制造商發(fā)放補貼，改為向?qū)崿F(xiàn)燃料電池汽車核心技術商業(yè)化和試點應用的合資格城市群進行獎勵。單個示范城市群燃料電池汽車推廣應用（包含關鍵零部件）補貼上限積分為17000分，1積分約獎勵10萬元；示范結(jié)束后，對超額完成示范任務的予以額外獎勵，上限不超過應獲得資金的10%。2021年8月起，國家先后批復了北京、上海、廣東、河南、河北5個燃料電池汽車示范應用城市群。

由于國內(nèi)燃料電池汽車行業(yè)尚處于早期發(fā)展階段，現(xiàn)階段產(chǎn)業(yè)的發(fā)展高度依賴政策補貼支持。億華通（688339.SH/02402.HK）曾在半年報中表示，公司主要業(yè)務收入來源于燃料電池系統(tǒng)銷售，大部分客戶都位于燃料電池汽車示范應用城市群。若政策變動、財政緊縮或其他原因?qū)е仑斦a貼及經(jīng)濟激勵等優(yōu)惠政策減少或取消，會對公司燃料電池系統(tǒng)業(yè)務產(chǎn)生不利影響。

此外，燃料電池企業(yè)部分下游客戶為整車廠，其在汽車產(chǎn)業(yè)鏈中處于相對強勢地位，受燃料電池補貼政策影響，新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)在銷售產(chǎn)品時按照扣減補助后的價格與消費者結(jié)算，中央或地方財政部門再按程序?qū)⑵髽I(yè)墊付的補助資金撥付給生產(chǎn)企業(yè)，導致新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上下游普遍出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)問題。受此影響，億華通稱其實際回款周期普遍在1-2年左右甚至更長。

大額應收賬款導致企業(yè)壞賬計提增加、進一步加大虧損幅度。近日，億華通披露三季報，公司前三季度凈利潤虧損2.58億元，比上年同期虧損擴大近34%。公司稱主要系產(chǎn)品銷售價格降幅大于成本降幅，以及根據(jù)預期信用損失及賬齡對應收款項計提壞賬損失準備。截至9月30日，億華通應收賬款比上年末增加了5.6%達17.13億元，是其前三季度營業(yè)收入的5倍之多。

另一氫能上市企業(yè)國鴻氫能（09663.HK），雖在港股上市未披露三季報，但其亦長期受應收賬款高企影響。上半年公司凈利潤虧損2.12億元，虧損額比上年同期擴大了70.8%，應收賬款為15.61億元，是公司同期營業(yè)收入的11倍，其中3-4年貿(mào)易應收款同比上漲60%至1.06億元。

“雖然燃料電池產(chǎn)業(yè)在2021年以前快速打下了產(chǎn)業(yè)基礎，技術水平快速提高，產(chǎn)業(yè)競爭力國際領先。但資金回流太慢，整個產(chǎn)業(yè)處于資金嚴重短缺的境地，已有部分企業(yè)難以維持運營。”關于公司接下來的業(yè)務規(guī)劃，許聲表示，“先活下來。做一些技術迭代和產(chǎn)品研發(fā)。資金回不來，批量產(chǎn)品不好做，墊不起錢。希望盡快幫地方政府解決債務問題，償還企業(yè)應收賬款，以此盤活現(xiàn)有資產(chǎn)。”

氫燃料電池行業(yè)尚處于產(chǎn)業(yè)化初期階段，企業(yè)資金需求仍在快速增長。記者注意到，近期不少燃料電池企業(yè)通過謀求上市或融資以緩解現(xiàn)金流壓力。10月18日，中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布備案通知書，通知重塑能源擬發(fā)行境外上市股份并在香港聯(lián)合交易所上市；11月11日，上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所披露了捷氫科技增資項目相關信息，公司擬募資不超過12.8億元，投入燃料電池核心技術的研發(fā)等方向。

（應采訪對象要求，文中許聲為化名）