今年以來(lái)，信托資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。11月15日，中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)披露的2024年上半年信托公司主要業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，信托資產(chǎn)規(guī)模連續(xù)9個(gè)季度實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，二季度末余額增至27萬(wàn)億元，達(dá)到歷史新高。

信托業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，資金信托投向結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，資金向證券市場(chǎng)“搬家”趨勢(shì)明顯。到今年上半年末，投向證券市場(chǎng)的資金信托規(guī)模已突破8萬(wàn)億元，半年增加1.74萬(wàn)億元。同期，房地產(chǎn)信托繼續(xù)縮水，上半年信托資金投向房地產(chǎn)的規(guī)模減少近550億元，近一年減少近1300億元。

從經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，行業(yè)仍處于轉(zhuǎn)型陣痛期，盈利還面臨諸多挑戰(zhàn)。今年上半年，信托行業(yè)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額分別同比下滑約33%、41%，這也是2022年利潤(rùn)大幅下滑、2023年增速回升之后，信托行業(yè)再次出現(xiàn)大幅盈利下滑。

規(guī)模穩(wěn)增創(chuàng)新高，盈利再現(xiàn)大幅滑坡

截至2024年二季度末，信托資產(chǎn)規(guī)模余額為27萬(wàn)億元，較2023年四季度末增加3.08萬(wàn)億元，較上年同期增加5.32萬(wàn)億元，同比增速為24.52%。

這也意味著，繼2017年之后，經(jīng)過(guò)多年轉(zhuǎn)型發(fā)展的信托資產(chǎn)規(guī)模再次突破26萬(wàn)億元關(guān)口，且首次邁上27萬(wàn)億元臺(tái)階，創(chuàng)下歷史新高?；仡?017年末，我國(guó)信托資產(chǎn)規(guī)模曾觸及26.25萬(wàn)億元高點(diǎn)，2018年開(kāi)始負(fù)增長(zhǎng)，直到2022年二季度企穩(wěn)回升，至今已連續(xù)9個(gè)季度實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。

但從盈利情況來(lái)看，轉(zhuǎn)型中的信托行業(yè)日子仍然“不好過(guò)”，盈利數(shù)據(jù)仍不樂(lè)觀。與2023年同期相比，信托行業(yè)經(jīng)營(yíng)收入和利潤(rùn)總額均出現(xiàn)明顯下滑。今年上半年，行業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入332.53億元，同比下降32.73%；利潤(rùn)總額195.88億元，同比下降40.63%。

這也是去年行業(yè)盈利增速回溫之后，行業(yè)再次陷入盈利大幅負(fù)增長(zhǎng)?；仡檨?lái)看，2018～2020年間，信托業(yè)的利潤(rùn)總額同比降幅分別為11.20%、0.65%、19.79%，直到2021年（601.67億元）得以企穩(wěn)回升，但相比2017年824.11億元的峰值已大幅下滑。到了2022年，信托行業(yè)沒(méi)能延續(xù)上年趨勢(shì)，而且在股債雙殺背景下出現(xiàn)了首次全行業(yè)季度虧損，當(dāng)季利潤(rùn)為-20.58億元。

2023年，得益于固有資金投資收益提升等因素帶來(lái)盈利之城，信托公司整體營(yíng)收和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)止跌回升，但核心的信托業(yè)務(wù)收入依然承壓。從當(dāng)年前三季度數(shù)據(jù)來(lái)看，行業(yè)信托業(yè)務(wù)收入規(guī)模為387.38億元，占比59.48%，同比下降21.84%，較上半年超過(guò)33%的降幅有所收窄；投資收益達(dá)221.06億元，占比33.95%，環(huán)比上升17.27%；利息收入余額為33.64億元，占比6.20%，同比減少7.71億元。

在行業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，資金從資產(chǎn)回報(bào)相對(duì)較高的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)以及工商企業(yè)等領(lǐng)域流出，增持收益相對(duì)較低的標(biāo)準(zhǔn)化金融資產(chǎn)投資，是過(guò)去一段時(shí)間信托公司盈利持續(xù)承壓的主要原因之一。

西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所所長(zhǎng)翟立宏此前指出，信托行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的原因主要來(lái)自信托業(yè)務(wù)收入的大幅下滑和投資收益的持續(xù)縮水。另外，近年來(lái)信托行業(yè)正步入創(chuàng)新轉(zhuǎn)型深水區(qū)，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換階段系統(tǒng)建設(shè)和團(tuán)隊(duì)人員配置的成本費(fèi)用明顯上升，也在一定程度上稀釋了凈利潤(rùn)水平。

2023年3月，原中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)（現(xiàn)國(guó)家金融監(jiān)督管理總局）發(fā)布信托“三分類(lèi)”新規(guī)即《關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務(wù)分類(lèi)的通知》（下稱(chēng)《通知》），提出將信托業(yè)務(wù)分為資產(chǎn)服務(wù)信托、資產(chǎn)管理信托和公益慈善信托三大類(lèi)共25個(gè)業(yè)務(wù)品種，要求信托公司立足受托人定位，以規(guī)范方式發(fā)揮制度優(yōu)勢(shì)和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為行業(yè)發(fā)展明確了方向。

在新規(guī)指引下，如何在防范風(fēng)險(xiǎn)、回歸本源的同時(shí)，找到適合自身的可持續(xù)商業(yè)發(fā)展模式，是每一家信托公司面臨的首要難題。

“受限于時(shí)代背景，一段時(shí)間以來(lái)，以非標(biāo)融資為代表的融資類(lèi)信托業(yè)務(wù)作為信托公司的主要業(yè)務(wù)模式，在促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用。但隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的急速擴(kuò)張和經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)，這一業(yè)務(wù)模式的弱點(diǎn)開(kāi)始顯現(xiàn)，同時(shí)也凸顯出信托公司在此類(lèi)業(yè)務(wù)模式中的角色錯(cuò)位問(wèn)題。”中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)特約研究員梁光勇認(rèn)為，信托業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，要回歸本源，從服務(wù)對(duì)象、服務(wù)起點(diǎn)、服務(wù)職責(zé)、收入來(lái)源等方面厘清自身角色定位，并在此基礎(chǔ)上探索具有可持續(xù)性的商業(yè)發(fā)展模式，盡力降低經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)帶來(lái)的不利影響。

結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，證券投資向上、地產(chǎn)投資向下

在資管新規(guī)要求下進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)，信托資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化是重要內(nèi)容，也是各家機(jī)構(gòu)持續(xù)努力的方向。

截至2024年二季度末，信托業(yè)資金信托總規(guī)模達(dá)到19.95萬(wàn)億元，較2023年四季度末增加2.58萬(wàn)億元，較2023年同期增加4.25萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)27.10%。

從資金信托投向結(jié)構(gòu)來(lái)看，信托資金投向證券市場(chǎng)（含股票、基金、債券）的規(guī)模合計(jì)為8.34萬(wàn)億元，較2023年四季度末（6.6萬(wàn)億元）增加1.74萬(wàn)億元，該部分資金投向在資金信托總規(guī)模中合計(jì)占比為41.81%，與2023年同期相比，規(guī)模增加3.28萬(wàn)億，同比上升64.89%，占比提升近9%。

在向標(biāo)準(zhǔn)化轉(zhuǎn)型發(fā)展過(guò)程中，信托資金從工商企業(yè)、房地產(chǎn)等傳統(tǒng)領(lǐng)域向證券市場(chǎng)“搬家”的趨勢(shì)明顯。2021～2023年，信托資金投向證券市場(chǎng)的規(guī)模陸續(xù)突破了3萬(wàn)億元、4萬(wàn)億元、6萬(wàn)億元，今年則進(jìn)一步突破8萬(wàn)億元。

其他領(lǐng)域中，房地產(chǎn)信托的發(fā)展趨勢(shì)一直備受關(guān)注。從數(shù)據(jù)來(lái)看，上半年我國(guó)房地產(chǎn)投資持續(xù)在低位運(yùn)行，二季度末信托資金投向房地產(chǎn)的規(guī)模為9191.82億元，在資金信托總規(guī)模中占比4.61%，金額相比2023年四季度末減少546.80億元，占比則減少0.99%。與2023年同期相比，這一規(guī)模減少了1297.43億元，同比下降12.37%，占比減少2.07%。

同期，信托資金投向金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模為2.96萬(wàn)億元，在資金信托總規(guī)模中占比14.83%，較去年末增加5879.50億元，比2023年同期增加約7657.57億元，同比增長(zhǎng)34.93%，占比提升1.19%；信托資金投向工商企業(yè)的規(guī)模為3.87萬(wàn)億元，在資金信托總規(guī)模中占比19.39%，較去年末增加793.88億元，占比下降2.41%，比2023年同期增長(zhǎng)1.07%，占比則下降4.99%。

值得注意的是，信托在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資在上半年顯示復(fù)蘇暖意，增長(zhǎng)了5.4%。數(shù)據(jù)顯示，期末信托資金投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的規(guī)模為1.63萬(wàn)億元，在資金信托總規(guī)模中占比8.19%，較去年末增加1171.60億元，占比小幅下降0.54%。與2023年同期相比，規(guī)模增加1217.37億元，同比增長(zhǎng)8.05%，占比下降1.45%。

另從信托資金運(yùn)用方式來(lái)看，結(jié)構(gòu)也持續(xù)調(diào)整優(yōu)化。信托貸款方面，上半年末信托貸款規(guī)模為3.55萬(wàn)億元，在資金信托總規(guī)模中占比17.78%，比2023年四季度末增加了2236.03億元，占比則下降1.36%。與2023年同期相比，信托貸款規(guī)模增加了1702.16億元，同比增長(zhǎng)5.04%，占比則下降3.74%。

截至上半年末，交易性金融資產(chǎn)投資規(guī)模達(dá)到12.10萬(wàn)億元，在資金信托中占比為60.66%，比去末增加了1.66萬(wàn)億元，占比增加0.56%；與2023年同期相比，規(guī)模增加3.12萬(wàn)億元，同比增速為34.68%，占比上升3.42%。梁光勇指出，信托公司同時(shí)也在積極探索長(zhǎng)期股權(quán)投資、債權(quán)投資、同業(yè)存放、買(mǎi)入返售等多樣化的金融工具運(yùn)用。

“《通知》發(fā)布以來(lái)，信托業(yè)堅(jiān)定轉(zhuǎn)型方向，逐步擺脫傳統(tǒng)展業(yè)路徑依賴(lài)，取得了積極成效。當(dāng)前信托業(yè)整體上仍處于轉(zhuǎn)型深化階段，但無(wú)論從外部宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)民財(cái)富積累的趨勢(shì)來(lái)看，還是從信托業(yè)內(nèi)在的制度優(yōu)勢(shì)來(lái)看，我國(guó)信托業(yè)未來(lái)發(fā)展空間很大，前景廣闊。”梁光勇認(rèn)為，未來(lái)信托業(yè)要在監(jiān)管部門(mén)的持續(xù)引領(lǐng)下走特色化發(fā)展道路，一是立足受托人定位、探索可持續(xù)商業(yè)發(fā)展模式，二是積極發(fā)揮信托制度的社會(huì)功能，三是堅(jiān)持穩(wěn)健審慎經(jīng)營(yíng)、切實(shí)防控風(fēng)險(xiǎn)，四是堅(jiān)持創(chuàng)新與守正相結(jié)合。