① 美國10月零售數(shù)據(jù)超預(yù)期 美聯(lián)儲(chǔ)官員們對降息前景看法不一

上周五發(fā)布的季調(diào)后10月美國零售和食品服務(wù)銷售預(yù)估為7189億美元，環(huán)比上升0.4%（市場一致預(yù)期0.3%），同比上升2.8%。值得一提的是，9月零售數(shù)據(jù)環(huán)比增速從0.4%上修至0.8%。展現(xiàn)出頂著美聯(lián)儲(chǔ)高利率的美國消費(fèi)者，在進(jìn)入年末假日消費(fèi)季節(jié)前依然維持著一定程度的韌性，結(jié)合前兩日通脹數(shù)據(jù)連續(xù)超越預(yù)期的背景，進(jìn)一步鞏固了“美聯(lián)儲(chǔ)不用急著降息”的印象。CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具顯示，市場對12月美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期已經(jīng)跌破60%，這個(gè)概率基本等同于“可降可不降”。同時(shí)2025年的降息預(yù)期也稍有減少。多位美聯(lián)儲(chǔ)地方主席發(fā)聲，巴爾金周五表示，他預(yù)計(jì)通脹將在明年繼續(xù)下降，并暗示將放慢降息步伐；古爾斯比預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年再降息25個(gè)基點(diǎn)，并在明年進(jìn)一步降息一個(gè)百分點(diǎn)；柯林斯則將重點(diǎn)放在了金融科技的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇上，未對貨幣政策發(fā)表直接評論。

評論員徐廣語：美國10月零售銷售額環(huán)比增長0.4%，高于市場預(yù)期。這顯示出美國消費(fèi)者在假日季節(jié)前消費(fèi)需求依然旺盛。從分項(xiàng)看，汽車、電子產(chǎn)品和餐飲等銷售增長強(qiáng)勁，是拉動(dòng)增長的主要因素。不過，數(shù)據(jù)也存在一定復(fù)雜性。部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為部分零售類別消費(fèi)有下降，且未來勞動(dòng)力市場走弱可能拖累消費(fèi)?？傮w而言，10月銷售數(shù)據(jù)為美國經(jīng)濟(jì)提供了積極信號(hào)，但未來消費(fèi)趨勢仍受多種因素影響。

國金證券財(cái)富中心策略分析師黃岑棟：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫，美債收益率和美元上漲，港股破位，不利于A股。

② 上漲勢頭有望延續(xù) 零售股正接近突破關(guān)鍵阻力水平

近期，零售股表現(xiàn)搶眼，正接近突破關(guān)鍵阻力水平。SPDR標(biāo)準(zhǔn)普爾零售ETF（XRT.US）本月迄今漲逾6%，價(jià)格達(dá)到約79美元。根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，分析師預(yù)計(jì)XRT所包含的公司明年的收入將整體增長2.8%。這一增長將帶動(dòng)利潤的穩(wěn)步提升?？傮w來看，分析師預(yù)測該ETF的每股收益明年將增長9%，達(dá)到5.46美元。同時(shí)，XRT目前的預(yù)期市盈率僅為14.5倍，遠(yuǎn)低于標(biāo)普500指數(shù)的22.3倍。如果零售板塊市盈率不再下降，那么強(qiáng)勁的消費(fèi)支出將推動(dòng)股價(jià)進(jìn)一步上漲。零售股的持續(xù)上漲取決于企業(yè)能否在第四季度提供符合市場預(yù)期的增長指引。接下來的財(cái)報(bào)季將至關(guān)重要：維多利亞的秘密將于12月發(fā)布第三季度財(cái)報(bào)，但第四季度的展望更受關(guān)注；Dollar General和Dollar Tree也將在12月公布業(yè)績；TJX公司則將于11月20日率先披露財(cái)報(bào)。如果這些零售商能夠在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上確認(rèn)2025年第一季度或全年業(yè)績指引符合市場預(yù)期，零售股的反彈勢頭有望延續(xù)。對于投資者而言，這將是一個(gè)重新關(guān)注零售股的重要機(jī)會(huì)。

評論員徐廣語：在當(dāng)前環(huán)境下，美國消費(fèi)股確實(shí)是值得關(guān)注的優(yōu)質(zhì)選擇。一方面，權(quán)益類市場整體不確定性較大，而消費(fèi)股波動(dòng)較小且具備跨越周期的能力，能在市場波動(dòng)中展現(xiàn)出穩(wěn)定性。另一方面，其使用率遠(yuǎn)低于市場水平，意味著有更大的價(jià)值挖掘空間。這種低使用率與消費(fèi)股自身特性形成的反差，使得其在當(dāng)前復(fù)雜市場局勢中脫穎而出。

國金證券財(cái)富中心策略分析師黃岑棟：當(dāng)前國內(nèi)零售數(shù)據(jù)超預(yù)期，主要是受到政策刺激。家電、家具、汽車行業(yè)的增長較為明顯。

③ 日元跌跌不休！日本央行行長今天會(huì)釋放12月加息信號(hào)？

今天，日本央行行長植田和男將舉行新聞發(fā)布會(huì)。大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)日本央行今年不會(huì)再次加息，但近90%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，到明年3月底利率將上升。目前，市場對日央行的加息時(shí)間究竟是下月還是明年1月仍存在分歧。一些分析師認(rèn)為，鑒于7月意外加息引發(fā)了8月的市場巨震，植田此次講話可能會(huì)采取更加謹(jǐn)慎的措辭。如果日本央行希望為12月18日至19日的政策會(huì)議做好鋪墊，植田可能會(huì)釋放出一些鷹派信號(hào)。日本上周五公布的第三季度GDP數(shù)據(jù)顯示，日本經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)連續(xù)第二個(gè)季度的環(huán)比增長，但增速有所放緩。上周三數(shù)據(jù)顯示，由于日元再次下跌從而推高了部分商品的進(jìn)口成本，日本企業(yè)10月批發(fā)通脹以一年多以來最快的速度增長。上周四，日本短期債券收益率升至十多年來的最高水平，顯示出投資者正為日本央行加息做準(zhǔn)備。

評論員徐廣語：日元下跌主要有以下原因：1）美日利率差擴(kuò)大，美元利率高企，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期推遲，而日本央行加息步伐緩慢；2）市場對日本經(jīng)濟(jì)和貨幣政策信心不足，日本經(jīng)濟(jì)增長緩慢、通脹水平未達(dá)強(qiáng)勁狀態(tài)，使得投資者對日元缺乏信心；3）全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，中東局勢等增加了美元作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力，相對削弱了日元。日元大幅反彈可能性不大，強(qiáng)勢美元政策可能延續(xù)，日本核心產(chǎn)業(yè)汽車，整體受到較大沖擊，在新興經(jīng)濟(jì)方面，整體發(fā)展緩慢。

國金證券財(cái)富中心策略分析師黃岑棟：當(dāng)前人民幣匯率存在一定的壓力。

④ 高盛下調(diào)銅價(jià)目標(biāo)至8500美元 必和必拓CEO：銅需求飆升將有助于推動(dòng)行業(yè)并購

高盛上周發(fā)布的最新研報(bào)指出，基于美國可能提高的貿(mào)易關(guān)稅以及亞洲刺激政策力度不及預(yù)期，這些因素都增加了對銅需求的擔(dān)憂，分析師將0-3個(gè)月內(nèi)銅的目標(biāo)價(jià)格從每噸9500美元下調(diào)至8500美元，并將第四季度的平均價(jià)格從9500美元下調(diào)至9000美元。盡管全球銅消費(fèi)在9月表現(xiàn)出較強(qiáng)的同比增長，但投資者在銅及其他基本金屬上的凈持倉過高，可能會(huì)在年底前進(jìn)一步削減。報(bào)告還分析了電動(dòng)汽車銷售的增長，9月全球銷售了約170萬輛電動(dòng)汽車，其中中國銷售了120萬輛。電動(dòng)汽車的增長部分抵消了傳統(tǒng)燃油車銷售的疲軟，因?yàn)槊枯v電動(dòng)汽車的銅使用量高于傳統(tǒng)汽車。報(bào)告最后指出，中國繼續(xù)增加可再生能源的發(fā)電能力，這也推動(dòng)了與去碳化相關(guān)的銅消費(fèi)增長。9月，中國新增了約21吉瓦的太陽能和5.5吉瓦的風(fēng)能發(fā)電容量，這意味著約8萬噸的銅消費(fèi)。而與此同時(shí)，必和必拓CEO邁克·亨利表示，未來10年內(nèi)，銅需求的激增將需要2500億美元的投資，這將有助于推動(dòng)該行業(yè)進(jìn)一步兼并；他預(yù)計(jì)，到2050年，全球?qū)︺~的需求將增長70%-100%。

評論員徐廣語：全球關(guān)稅提高和全球化可能性降低對銅的需求會(huì)產(chǎn)生顯著影響。一方面，高關(guān)稅會(huì)使銅及銅制品的國際貿(mào)易成本增加，抑制各國對銅的進(jìn)口需求，導(dǎo)致全球銅貿(mào)易規(guī)模縮水，影響銅需求。另一方面，全球化進(jìn)程受阻意味著全球產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)減弱，各產(chǎn)業(yè)發(fā)展受限，對銅這種廣泛應(yīng)用于工業(yè)生產(chǎn)的基礎(chǔ)金屬需求也會(huì)相應(yīng)減少。并且，在這種局勢下，企業(yè)投資和擴(kuò)張的意愿降低，新的工業(yè)項(xiàng)目和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)放緩，進(jìn)一步削減了對銅的需求。總之，這兩大因素將給銅的需求帶來較大的下行壓力。

國金證券財(cái)富中心策略分析師黃岑棟：多空因素同存，當(dāng)前銅價(jià)可能更多以震蕩為主。

⑤ 獲巴菲特建倉超5億美元 達(dá)美樂比薩一度大漲

伯克希爾·哈撒韋公司公布的第三季度持倉報(bào)告顯示新進(jìn)達(dá)美樂比薩公司，持倉占比3.7%。截至9月30日，伯克希爾持有128萬股達(dá)美樂披薩股票，價(jià)值約5.49億美元。此消息公開后，上周五，達(dá)美樂比薩美股盤前大漲，但先揚(yáng)后抑，當(dāng)日收跌1.27%，報(bào)收430.43美元/股。截至目前，達(dá)美樂比薩在2024年收入連續(xù)三個(gè)季度持續(xù)上漲，一季度收入同比增長5.88%，二季度收入同比增長7%，三季度收入同比增長5.14%，前三季度，該公司收入達(dá)32.63億元，同比增長6.05%；歸母凈利潤在上半年連續(xù)兩個(gè)季度雙位數(shù)增長后，于第三季度下滑0.51%。此外，達(dá)美樂比薩近一年在中國市場有了明顯的發(fā)展。就在近日，達(dá)美樂比薩在中國市場的第1000家門店開業(yè)。

評論員徐廣語：巴菲特增持原因核心是消費(fèi)類股票在經(jīng)濟(jì)前景不確定的前提下保持較好的穩(wěn)定性，同時(shí)達(dá)美樂披薩資產(chǎn)較輕，現(xiàn)金流穩(wěn)定。

國元國際必選消費(fèi)+餐飲行業(yè)月報(bào)（2024-11-7發(fā)布）：部分頭部餐飲品牌轉(zhuǎn)變經(jīng)營策略，包括由價(jià)格競爭轉(zhuǎn)向產(chǎn)品品質(zhì)及服務(wù)的提升、注重精益化管理和降本增效、豐富菜單擴(kuò)大受眾、創(chuàng)新業(yè)態(tài)、孵化副牌打造新的增長曲線等方式緩解經(jīng)營壓力。短期建議關(guān)注管理能力優(yōu)秀、經(jīng)營確定性較高的龍頭海底撈（6862.HK）、百勝中國（9987.HK）、達(dá)勢股份（1405.HK）。