① 摩根士丹利：美股暫或出現(xiàn)短期反彈 但漲勢(shì)恐難持續(xù)

美股隔夜收高，三大指數(shù)連續(xù)第二天上漲。摩根士丹利首席策略師Michael Wilson認(rèn)為，美股目前處于超賣狀態(tài)，市場(chǎng)情緒和季節(jié)性因素或推動(dòng)美股短期反彈，但長(zhǎng)期漲勢(shì)恐難持續(xù)。標(biāo)普500等指數(shù)已跌破200日均線，技術(shù)面受損，基本面阻力依然存在，如去年12月美股估值過高、美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息、美元走強(qiáng)等因素仍對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成壓力。此外，美國(guó)財(cái)政赤字?jǐn)U大、科技巨頭面臨挑戰(zhàn)、特朗普政策不確定性等也給市場(chǎng)蒙上陰影。展望2025年接下來(lái)的時(shí)間，大摩認(rèn)為，仍需對(duì)市場(chǎng)維持長(zhǎng)期復(fù)蘇的能力持謹(jǐn)慎態(tài)度。

星展銀行鄧志堅(jiān)：標(biāo)普500曾經(jīng)跌穿第一層支持位5540點(diǎn)，但立即反彈。從交易數(shù)據(jù)看，美股的交易量較集中在3800-4500點(diǎn)，因此早已積聚大量獲利盤，所以短期內(nèi)的獲利了結(jié)交易會(huì)導(dǎo)致股價(jià)承壓。從技術(shù)上看，美股已進(jìn)入調(diào)整區(qū)。標(biāo)普500長(zhǎng)期高于250天均線之上的1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，上月底終于回歸至1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差之內(nèi)，而且迅速跌穿250天均線，月線下穿年線只是時(shí)間問題，而且有可能繼續(xù)下探支持位5166點(diǎn)，這時(shí)依然會(huì)有大量投資倉(cāng)位保持獲利。所以短期內(nèi)美股不一定會(huì)保持反彈，可能會(huì)短暫反彈后繼續(xù)保持下降軌道。但是美股仍有財(cái)報(bào)支持，預(yù)期2025年標(biāo)普500平均盈利增長(zhǎng)14%。因此，美股短期的疲弱可能只是獲利了結(jié)和技術(shù)形態(tài)導(dǎo)致，未必是真正的長(zhǎng)期熊市，因?yàn)樨?cái)報(bào)的利好因素仍然存在，并吸引投資者趁低吸納。

東北證券首席投資顧問郭峰：中國(guó)資產(chǎn)重估進(jìn)行時(shí)，當(dāng)前外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置仍在低位。

② 美銀2025年主打策略：做多債券、環(huán)球股票和黃金 “做多中國(guó)”是推薦之一

曾有“華爾街最準(zhǔn)分析師”稱號(hào)的美銀首席策略師Michael Hartnett表示，在2025年將“BIG”組合作為主打策略——即做多債券（B：Bonds，做多30年期美債）、做多國(guó)際股票（I：International，看多中國(guó)和歐洲）與做多黃金（G：Gold）。展望后市，Hartnett建議投資者緊盯XBD經(jīng)紀(jì)交易商指數(shù)是否崩盤——若大幅跌破750點(diǎn)將是美股重大熊市信號(hào)。他建議“當(dāng)美銀FMS現(xiàn)金突破4%、高收益?zhèn)罱咏?00基點(diǎn)、股市流出加速時(shí)，可以在標(biāo)普500指數(shù)跌到5300點(diǎn)時(shí)再買入”。

星展銀行鄧志堅(jiān)：由于特朗普新政的不確定性，全球投資者開始降低風(fēng)險(xiǎn)胃納，采取多元化投資策略。降息將會(huì)利好債券，而全球主要央行以降息為主，應(yīng)增持投資級(jí)別債券。而面對(duì)美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該分散至相關(guān)系數(shù)較低的地區(qū)，尤其是中國(guó)A股和港股。滬深300與標(biāo)普500的相關(guān)系數(shù)已經(jīng)跌至-0.047，恒指也只有0.32。而歐洲的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)逐漸減少，經(jīng)濟(jì)開始見底，適合趁低吸納。黃金是對(duì)沖美元資產(chǎn)的重要工具。這種組合可以分散美股和美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

東北證券首席投資顧問郭峰：外資看好中國(guó)資產(chǎn)，A股的韌性仍然較強(qiáng)。長(zhǎng)期繼續(xù)關(guān)注成長(zhǎng)板塊。

③ 超級(jí)央行周來(lái)襲 美元走勢(shì)會(huì)怎樣？

美元指數(shù)目前交投在103.44美元附近，從1月高點(diǎn)109.66下挫超過5%，3月11日更觸及103.21低點(diǎn)。特朗普政府反復(fù)無(wú)常的關(guān)稅政策、貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)以及消費(fèi)者和企業(yè)信心下降，共同加劇了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。本周將有超過20家央行發(fā)布利率決議，盡管美聯(lián)儲(chǔ)本周可能維持利率不變，但通脹壓力和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的預(yù)期令市場(chǎng)情緒低迷。

星展銀行鄧志堅(jiān)：在美聯(lián)儲(chǔ)今年第一次降息之前，美元的雙向波動(dòng)都是暫時(shí)的。現(xiàn)在難以準(zhǔn)確預(yù)判美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否持續(xù)惡化，具體要看特朗普政策的實(shí)施。如果降息是因?yàn)榭吹浇?jīng)濟(jì)存在“硬著陸”，甚至衰退的風(fēng)險(xiǎn)，那么今年的降息次數(shù)可能超過3次，幅度甚至可能達(dá)到100個(gè)基點(diǎn)。如果這樣，美元的跌勢(shì)將會(huì)更大、更持久。因此，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行今年第一次降息時(shí)，幅度越大，美元下跌幅度也將越大。若經(jīng)濟(jì)只是疲弱或“軟著陸”，降息次數(shù)或在2次及以下，降息幅度可能只有50個(gè)基點(diǎn)，那么美元在降息前后可能波動(dòng)較大，但會(huì)回歸常態(tài)。

東北證券首席投資顧問郭峰：美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏受到關(guān)稅政策影響。中國(guó)央行已經(jīng)表態(tài)貨幣政策維持寬松，既保持獨(dú)立性，又在等待與美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)動(dòng)的時(shí)機(jī)。

④ 巴菲特繼續(xù)增持日本五大商社 平均持股比例接近10%

最新監(jiān)管文件顯示，巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司提高了對(duì)五家日本貿(mào)易公司的持股，將三井物產(chǎn)持股比例從8.09%增至9.82%，將三菱商事持股比例從8.31%升至9.67%，將住友商事持股比例從8.23%提高到9.29%，將伊藤忠商事持股比例由7.47%上調(diào)至8.53%，將丸紅株式會(huì)社持股比例從8.30%增加至9.30%。此前，在2月底發(fā)布的股東信中，巴菲特稱，伯克希爾對(duì)五家日本商社的投資不斷增加，計(jì)劃長(zhǎng)期持有這些股份數(shù)十年，并承諾支持它們的董事會(huì)。他在信中提到這五家貿(mào)易公司同意“適度放寬”對(duì)伯克希爾持股比例不超過10%的限制。

星展銀行鄧志堅(jiān)：首先，巴菲特增持的時(shí)機(jī)是在3月19日日本央行議息會(huì)議之前。雖然日本央行加息概率甚微，但巴菲特明顯不愿意冒更多風(fēng)險(xiǎn)，希望利用較低成本的資金增持日股。很明顯，其目標(biāo)依然是工業(yè)股，而且是高息股。日本的有效利率僅0.477%，10年期國(guó)債只有1.5%，息差已經(jīng)不足以吸引他。反而是，巴菲特目前持有的5只主要日股的股息收益率全部高于3%，均值為3.6%。而且由于股價(jià)下跌，這5只股票的平均遠(yuǎn)期股息收益率升為3.7%。因此，巴菲特看重的是長(zhǎng)期的現(xiàn)金股息收益。

東北證券首席投資顧問郭峰：日本五大商社的投資是紅利資產(chǎn)的典型代表，A股中也有大量類似資產(chǎn)值得投資。

⑤ Adobe一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期卻一天跌近14% AI優(yōu)勢(shì)不再？

盡管Adobe2025財(cái)年第一財(cái)季營(yíng)收同比增長(zhǎng)10%至57.1億美元，調(diào)整后的每股收益為5.08美元，均高于市場(chǎng)預(yù)期，但績(jī)后股價(jià)一天仍暴跌近14%。公司CEO納拉延強(qiáng)調(diào)“創(chuàng)新正創(chuàng)造新收入”，AI業(yè)務(wù)年化收入已達(dá)1.25億美元。伯恩斯坦分析師呼吁“相信Adobe是AI贏家”，建議買入該公司股票；摩根士丹利期待Adobe更清晰的戰(zhàn)略路線，對(duì)該股票的評(píng)級(jí)相當(dāng)于 “買入” 。Adobe預(yù)計(jì)全年?duì)I收將增長(zhǎng)9%至235億美元。

星展銀行鄧志堅(jiān)：Adobe季度財(cái)報(bào)營(yíng)收同比增長(zhǎng)10%，盈利同比增長(zhǎng)1.9%倍。但細(xì)分來(lái)看，其主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利僅增長(zhǎng)18%，而且預(yù)期下一季的盈利同比增長(zhǎng)只有6%。所以投資者選擇相信AI對(duì)其有巨大沖擊，所以撤退。但Adobe實(shí)際的經(jīng)營(yíng)并不疲軟。2024年?duì)I收突破215億美元，按年增長(zhǎng)11%，預(yù)計(jì)2025和2026年的年按年增長(zhǎng)分別為9%和10%。業(yè)務(wù)增長(zhǎng)重點(diǎn)依然是創(chuàng)意云服務(wù)，占總業(yè)務(wù)的6成，2024年按年增長(zhǎng)10%。AI已經(jīng)廣泛應(yīng)用在創(chuàng)意云服務(wù)中。