指數(shù)基金的費(fèi)率戰(zhàn)再度來襲。

日前，多家大型基金公司集體宣布，調(diào)降旗下寬基ETF及其聯(lián)接產(chǎn)品的管理費(fèi)率和托管費(fèi)率至行業(yè)最低水平，即0.15%的管理費(fèi)率和0.05%的托管費(fèi)率。與過去不同的是，此次降費(fèi)產(chǎn)品主要涉及多只“巨無霸”產(chǎn)品，粗略計(jì)算有望為投資者每年讓利50億元。

近年來，指數(shù)基金呈現(xiàn)高歌猛進(jìn)的態(tài)勢，在規(guī)模、業(yè)績、資金量以及話題度等多個(gè)維度迎來高光時(shí)刻，并成為決定排名的重要變量。在這一賽道上，基金公司正在費(fèi)率、首發(fā)、營銷、布局等多個(gè)方向持續(xù)競爭。

一位頭部公司人士受訪稱，ETF市場巨量資源消耗的模式可能會(huì)逐漸改變，未來的競爭方向或許會(huì)轉(zhuǎn)向產(chǎn)品布局的前瞻性研究能力、公司資源的協(xié)調(diào)統(tǒng)籌能力、前端銷售與中臺(tái)營銷之間的配合能力、產(chǎn)品日常運(yùn)維的精細(xì)化管理能力等綜合實(shí)力上。

“巨無霸”寬基ETF集體降費(fèi)

日前，易方達(dá)基金、嘉實(shí)基金、華泰柏瑞基金、華夏基金、南方基金、華安基金等基金公司公告，將調(diào)降旗下大型寬基ETF及其聯(lián)接產(chǎn)品的管理費(fèi)率和托管費(fèi)率。其中，管理費(fèi)率統(tǒng)一調(diào)降至0.15%，托管費(fèi)率統(tǒng)一調(diào)降至0.05%。

目前，0.15%的管理費(fèi)率和0.05%的托管費(fèi)率是指數(shù)基金最低水平的費(fèi)率結(jié)構(gòu)模式，采取這一模式的指數(shù)基金共有284只（僅計(jì)算初始基金，下同）。與以往ETF降費(fèi)不同的是，過去大多選擇時(shí)下火熱的賽道或是規(guī)模較小的產(chǎn)品，而這一次是市場規(guī)模優(yōu)勢品種的主動(dòng)出擊，且涉及多只“巨無霸”產(chǎn)品。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，此次費(fèi)率調(diào)降的指數(shù)基金有36只，包括17只ETF產(chǎn)品，主要涉及滬深300、中證500、中證1000、科創(chuàng)板50等核心寬基指數(shù)。在這些產(chǎn)品中，有6只為規(guī)模超千億元的股票ETF。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月19日，規(guī)模最大的華泰柏瑞滬深300ETF規(guī)模已經(jīng)超過3752億元，華夏滬深300ETF、華夏上證50ETF、嘉實(shí)滬深300ETF、南方中證500ETF、華夏上證科創(chuàng)板50ETF等產(chǎn)品規(guī)模也在千億元以上。

在整個(gè)股票型ETF市場中，規(guī)模超過千億元的產(chǎn)品共有7只，除了易方達(dá)滬深300ETF的費(fèi)率已經(jīng)是業(yè)內(nèi)最低一欄外，此次降費(fèi)后其余6只產(chǎn)品也將步入同一費(fèi)率水平。此外，還有6只百億以上的產(chǎn)品。從當(dāng)前規(guī)模測算，此次降費(fèi)的產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)為1.37萬億元，每年可為投資者降低持有成本約52億元。

在業(yè)內(nèi)看來，公募基金行業(yè)集體宣布降低大型寬基ETF費(fèi)率，是公募基金行業(yè)踐行投資者利益優(yōu)先價(jià)值取向的重要體現(xiàn)。“本次寬基指數(shù)產(chǎn)品降費(fèi)有利于降低投資者成本，吸引各類中長期資金通過指數(shù)基金加大對權(quán)益類資產(chǎn)的配置，有助于促進(jìn)指數(shù)化投資的發(fā)展，培育長錢長投的市場生態(tài)。”易方達(dá)基金指數(shù)研究部總經(jīng)理龐亞平說。

一位頭部基金公司人士認(rèn)為，規(guī)模優(yōu)勢品種降費(fèi)有利于發(fā)揮公募基金普惠金融的服務(wù)功能，更大面積地幫助投資者降低持有成本，提升收益空間和投資獲得感。另一方面，低費(fèi)率也有利于進(jìn)一步提升產(chǎn)品本身的競爭力，在流動(dòng)性虹吸效應(yīng)和成本運(yùn)營優(yōu)勢的加持下，產(chǎn)品有望吸引更多中長期增量資金入市，構(gòu)建“長錢長投”的良好生態(tài)。

指數(shù)基金迎來崛起

近年來，指數(shù)基金呈現(xiàn)高歌猛進(jìn)的態(tài)勢，“存在感”越發(fā)突出，寬基ETF更是成為資金低位入市、“長錢長投”的主要通道。從規(guī)模、業(yè)績以及話題度等各個(gè)維度來看，指數(shù)基金的話語權(quán)有顯著提升。

在9月24日市場反彈以來，指數(shù)產(chǎn)品率先脫穎而出。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月19日，在區(qū)間業(yè)績前20位的權(quán)益基金里，被動(dòng)指數(shù)型基金占據(jù)了15席，且包攬前5。如業(yè)績最高的中歐北證50成份指數(shù)A，區(qū)間業(yè)績?yōu)?39.27%。

另一方面，今年以來，股票型ETF在持續(xù)“吸金”，A股行情的回暖對ETF的發(fā)展也起到了推波助瀾作用。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月19日，年初至今有9568.81億元凈流入股票型ETF市場，9月24日以來的資金流入量為1944億元。

而此次涉及降費(fèi)的17只ETF中，有半數(shù)屬于備受資金青睞的產(chǎn)品，年內(nèi)合計(jì)凈流入5929億元。其中，華泰柏瑞滬深300ETF年初以來凈流入額超過1860億元，華夏滬深300ETF的凈流入額也超過千億元。

被動(dòng)產(chǎn)品迎來高光時(shí)刻，幾乎與主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品“分庭抗禮”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，剔除偏債混合型基金，包括股票型和混合型基金在內(nèi)的權(quán)益市場總規(guī)模合計(jì)為7.14萬億元，其中指數(shù)型產(chǎn)品的規(guī)模為3.36萬億元，已占半壁江山；而主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模近年來持續(xù)回落，規(guī)模降至3.78萬億元，二者的差距僅為4162.57億元。

“這些數(shù)據(jù)不僅體現(xiàn)出我國股票型ETF市場的迅猛增長，也反映出A股投資生態(tài)的一場巨變，被動(dòng)投資正在中期迎來不可逆的崛起，這種大趨勢將深刻重構(gòu)A股的底層投資理念，也將成為未來相當(dāng)長一段時(shí)間最大的資金籌碼層面的敘事。”國投證券林榮雄團(tuán)隊(duì)表示。

在其看來，權(quán)益ETF是最具潛力的發(fā)展導(dǎo)向與明確的增量資金來源。記者從多位基金公司處也了解到，被動(dòng)產(chǎn)品規(guī)模已經(jīng)成為基金公司的重要發(fā)力點(diǎn)。無論是新發(fā)市場還是存量產(chǎn)品營銷都是重點(diǎn)內(nèi)容之一。

以近兩個(gè)月成為市場焦點(diǎn)的中證A500指數(shù)系列產(chǎn)品為例，目前已成立的14只ETF的最新規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1468.93億元，其中首批的10只產(chǎn)品已有3至12倍不同程度的增長。同時(shí)，已完成募集的21只相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品的合計(jì)募集規(guī)模超過800億元。

頭部效應(yīng)明顯

值得注意的是，被動(dòng)產(chǎn)品，尤其是ETF的增量仍向頭部集中，強(qiáng)者恒強(qiáng)格局越來越明顯，并成為決定規(guī)模排名的重要變量。據(jù)記者觀察，目前頭部公司發(fā)展迅速、規(guī)模“緊咬”，中小公司則緩慢發(fā)展。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，截至11月19日，擁有股票型ETF產(chǎn)品的基金公司共有52家，合計(jì)規(guī)模為2.87萬億元，較之去年底的1.45萬億元增加了近一倍（97.19%）。其中，前十強(qiáng)的規(guī)模為2.43萬億元，占比超過八成。

在這之中，規(guī)模在5000億元以上的有兩家，分別是華夏基金（5833.74億元）和易方達(dá)基金（5182.85億元），二者之間的差距進(jìn)一步縮小至651億元。此外，華泰柏瑞基金、南方基金、嘉實(shí)基金的股票型ETF規(guī)模分別為4365.53億元、2324.15億元、2303.48億元，年內(nèi)增量均超過千億元，規(guī)模增加一倍以上。

比較今年三季度末和去年底的非貨管理規(guī)模來看，上述部分公司的排名提升明顯。如華泰柏瑞基金從去年底的第17位進(jìn)入前十，升至第8位；嘉實(shí)基金從第6升至第4，南方基金則從第8升至第5。

一位來自指數(shù)大廠的基金人士與第一財(cái)經(jīng)交流時(shí)表示，即使是頭部公司也“卷”得非常費(fèi)力，“在產(chǎn)品本身趨向同質(zhì)化的背景下，各家公司也在售后服務(wù)、流動(dòng)性管理、跟蹤精度、體系化運(yùn)營等方面，盡可能體現(xiàn)出差異化優(yōu)勢。但有時(shí)候的‘卷’是不得不參與的”。

ETF產(chǎn)品帶來的“潑天富貴”如此明顯，但相較于頭部公司年內(nèi)有上百億元的規(guī)模增長，還有半數(shù)基金公司發(fā)展艱難，年內(nèi)增量不足10億元，整體規(guī)模不足百億元，甚至還出現(xiàn)凈流出的現(xiàn)象。

這也導(dǎo)致部分基金公司雖然“眼紅”，但并未直接投入其中，而是保持觀望姿態(tài)，或從場外指基產(chǎn)品加入指數(shù)市場。滬上一位持觀望態(tài)度的基金公司人士告訴第一財(cái)經(jīng)：“（ETF）前期成本太高，頭部品牌效應(yīng)也非常明顯，我們還是比較看重投入產(chǎn)出比的。”

“ETF市場確實(shí)是塊‘大肥肉’，但要系統(tǒng)支持、要開發(fā)資源，后面還要拼費(fèi)率、拼投入……每個(gè)人都只能賺自己擅長的錢，目前我們還是沒有相關(guān)布局計(jì)劃。”另一位中型基金公司人士受訪稱，運(yùn)營ETF產(chǎn)品需要花費(fèi)太高的成本，容易存在投入太多卻沒能達(dá)到預(yù)計(jì)效果的情況，所以他們選擇從其他被動(dòng)型產(chǎn)品入手。

“在當(dāng)前公募指數(shù)產(chǎn)品的競爭圍繞費(fèi)率、首發(fā)、持續(xù)營銷、產(chǎn)品研發(fā)等方方面面的情況下，差異化定位或是破局之道。”一位券商分析師認(rèn)為，除頭部管理人致力于全產(chǎn)品線布局以外，越來越多的基金公司試圖通過差異化的戰(zhàn)略定位實(shí)現(xiàn)突圍，如系列精細(xì)化行業(yè)主題類ETF。

在他看來，中小基金公司鋪設(shè)大而全的產(chǎn)品線面臨較大難度，目標(biāo)明確的差異化、特色化戰(zhàn)略定位更有利于基金公司整合各項(xiàng)資源，集中發(fā)力尋求彎道超車機(jī)會(huì)。多方面因素推動(dòng)之下，產(chǎn)品線的差異化定位越來越受到中小基金公司的重視。