曾經(jīng)被視作“躺著賺錢”的游戲直播平臺近兩年愈發(fā)艱難，高層震蕩，經(jīng)營也未見好轉(zhuǎn)。

近日，虎牙、斗魚先后發(fā)布2024年三季度財報，兩家公司營收、利潤均呈現(xiàn)下滑趨勢，虎牙已是連續(xù)12個季度營收下滑，而斗魚三季度調(diào)整后凈虧損3980萬元，如若剔除利息收入，兩家公司從經(jīng)營層面來看也面臨虧損。

游戲直播發(fā)展十年間，斗魚和虎牙已是歷經(jīng)“千播大戰(zhàn)”后活下來的頭部平臺，但在經(jīng)歷2020至2021年的營收高峰、合并失敗后，兩家公司就開始下滑，一起步入了寒冬。

在游戲直播的高峰期，斗魚和虎牙面對行業(yè)競爭，曾花費數(shù)億元簽約頭部主播、搶奪版權(quán)，但近兩年，告別了過去的粗放式增長，降本增效成了行業(yè)關(guān)鍵詞，在抖音、快手、B站等綜合平臺發(fā)力游戲直播后，頹勢漸顯。

游戲產(chǎn)業(yè)分析師張書樂對第一財經(jīng)表示，游戲直播作為直播垂直類型，在其整體都缺少盈利場景，且在垂直細分領(lǐng)域的內(nèi)容上無法和泛娛樂平臺形成差異化，其持續(xù)下滑則是必然的。

營收利潤持續(xù)下滑

11月20日晚，斗魚發(fā)布2024年第三季度財報。財報顯示，斗魚三季度營收10.6億元，同比下滑21.8%，這是斗魚連續(xù)11個季度營收同比下滑。三季度斗魚凈利潤340萬元，相比2023年同期的7640萬元下滑逾95%；而調(diào)整后為凈虧損3980萬元。

提前一周發(fā)布財報的虎牙業(yè)績也并不見好。三季度虎牙營收為15.4億元，同比下降7.6%，這是虎牙連續(xù)12個季度營收下滑。在非美國通用會計準則下，虎牙凈利潤為7800萬元，同比下降26.4%。

值得一提的是，虎牙和斗魚一定程度靠利息收入對沖了虧損。三季度虎牙的利息收入達9658萬元，同期的營業(yè)虧損為3233萬元。而斗魚三季度的利息收入為6084萬元，運營虧損達9420萬元。

虎牙和斗魚的支柱業(yè)務(wù)都是直播，這一部分的業(yè)務(wù)面臨綜合平臺的直接競爭，也是導(dǎo)致業(yè)務(wù)下滑的主要原因，而創(chuàng)新業(yè)務(wù)和廣告反而有不少增長，一定程度抵消了下滑。

三季度斗魚的直播服務(wù)營收為7.5億元，同比下降34.7%；創(chuàng)新業(yè)務(wù)、廣告和其他營收為3.11億元，同比增長49.4%。

虎牙直播業(yè)務(wù)三季度收入為11.3億元，同比下降26.4%。同樣，虎牙廣告及其他收入逆勢增長，財報提到，這部分受益于與騰訊等企業(yè)的合作加深，以及游戲內(nèi)項目的銷售增加，帶來了4.1億元收入，2023年同期則為1.3億元，同比增長209%。

在業(yè)績下滑的趨勢中，兩家公司都在通過降本增效自救，三季度各方面成本都有所收縮，但毛利率還在持續(xù)降低。

三季度虎牙的收入成本降低了6%至13億元，其研發(fā)、營銷和一般及行政費用下滑幅度分別約為12%、30%和24%。財報顯示，虎牙第三季度毛利為2億元，毛利率為13.2%，相比上年同期的毛利率14.6%同比減少1.4個百分點。

斗魚三季度成本較2023年同期的11.7億元下降至10億元，費用下降23%，總務(wù)及行政開支下降18.7%，銷售和營銷費用下降11.9%。本季度斗魚研發(fā)開支降幅達42%，為4320萬元。在毛利方面，斗魚從2023年同期的1.9億元降至6080萬元，毛利率降到了5.7%，而2023年同期為14.2%。

游戲直播平臺還在持續(xù)寒冬。張書樂對第一財經(jīng)表示，游戲直播平臺過去依靠的是騰訊所擁有的獨家游戲帶來的版權(quán)護城河，但隨著騰訊在電競游戲IP上加大和抖音、快手等平臺的合作，原有依靠并購、投資關(guān)系而來的賽事版權(quán)也不再成為游戲直播獨享，也就加大了其衰落的速度。

難敵大平臺

回看2018和2019年，虎牙和斗魚先后在紐交所風(fēng)光上市，虎牙股價一度飆升至49美元/股，巔峰時期市值超過百億美元；而斗魚在2019年的發(fā)行價為11.5美元，彼時市值約37億美元。

而如今，虎牙股價已跌至3.05美元/股，總市值為6.89億美元。斗魚為9.73美元/股，總市值為3.08億美元。

屬于游戲直播的時代過去了。

“從市場層面來看，如今廠商能夠選擇的平臺實在太多。除了虎牙、斗魚等老牌游戲直播平臺，還有抖音、快手、B站等流量更充盈、生態(tài)更多元的綜合型平臺，如今還迎來了小紅書這類游戲新玩家?！睆垥鴺贩治霰硎尽?/p>

在抖音、快手、B站等平臺崛起之后，流量開始大幅向天平另一端傾斜，而直播平臺的大主播也紛紛出走，進一步加劇了用戶的流失。

2024年第三季度，虎牙移動端月活躍用戶數(shù)為8400萬，上年同期為8600萬。而斗魚的月活大概是虎牙的一半，三季度為4210萬，相比去年同期的5170萬繼續(xù)減少。

橫向?qū)Ρ刃袠I(yè)，截至第三季度，同是在發(fā)力游戲業(yè)務(wù)的B站和快手，兩家平臺的月活分別為3.48億、7.14億，游戲直播平臺在這一方面難敵綜合類平臺，商業(yè)化天花板也有差別。

近三年，游戲直播平臺的大主播在持續(xù)出走。主播是游戲直播行業(yè)最重要的“資產(chǎn)”，高速成長時期，虎牙斗魚曾大手筆簽下數(shù)位頭部主播，但在合同到期后，這些主播紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)平臺。

去年年底，王者榮耀一哥張大仙出走虎牙，轉(zhuǎn)戰(zhàn)抖音。在虎牙平臺時，張大仙曾積攢了3000多萬粉絲。但入駐抖音大半年時間，現(xiàn)在張大仙就已經(jīng)擁有約5500萬粉絲。

此前2023年，有約2000萬粉絲的斗魚人氣主播@旭旭寶寶合同到期后轉(zhuǎn)投抖音，同年，曾經(jīng)的“斗魚一姐”馮提莫也開始了在抖音的首次直播。同時，隨著斗魚CEO陳少杰在2023年底因涉嫌開設(shè)賭場罪被捕，一大批斗魚頭部主播也暫停了直播，而后僅有部分主播宣布復(fù)播，頭部主播@一條小團團傳涉案被抓。

頭部主播的離去加劇了平臺的流量困境，壓力之下，虎牙在戰(zhàn)略上做了許多新的嘗試。

為了留住主播，今年4月，虎牙宣布啟動“虎億計劃”，預(yù)期將在未來三年培養(yǎng)千余名全行業(yè)頭部主播，合作超過5000個游戲項目，并通過內(nèi)容營銷模式助力游戲發(fā)行，并在未來三年為游戲商業(yè)化主播分成100億。

更早前，2023年8月，虎牙內(nèi)部提出了“三年計劃”，希望通過提供更多游戲相關(guān)的服務(wù)，如游戲分發(fā)、游戲道具銷售和游戲廣告等，從而實現(xiàn)推動商業(yè)化重點的轉(zhuǎn)變。簡而言之，虎牙相比之前將更加重視游戲板塊本身的投入。不過，從本季度財報來看，其業(yè)務(wù)還暫時沒有更多起色。

張書樂分析認為，對于股東騰訊而言，這兩個游戲直播平臺更大的意義是戰(zhàn)略支撐點，而非立即盈利的戰(zhàn)術(shù)要求，“萬一找到了電競產(chǎn)業(yè)衍生的場景突破口，則可以依托現(xiàn)有平臺進行快速擴張” 。因此，虎牙、斗魚存在的價值是戰(zhàn)略性的。