（作者楊德龍系前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理）

今天是12月份的第一個交易日，標(biāo)志著本年度最后一個月的交易已經(jīng)拉開序幕。滬深兩市普漲，延續(xù)了上周五的反彈趨勢。近期市場通過反復(fù)震蕩調(diào)整，為第二波行情蓄勢。政策轉(zhuǎn)向是推動這輪行情啟動的最主要因素。自9月24日起，多部門推出了“一攬子”增量政策，旨在提振投資、拉動消費、穩(wěn)定樓市和提振股市，從而推動了市場走勢出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

第一波上攻行情出現(xiàn)了放量暴漲，反映出經(jīng)過三年的下跌，很多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)已經(jīng)跌出了價值，投資者做多的熱情高漲。市場短期的放量大漲也形成了較強(qiáng)的賺錢效應(yīng)，吸引了國內(nèi)外資金的流入。無論是內(nèi)資還是外資，在過去兩個月都出現(xiàn)了大量涌入資本市場的現(xiàn)象，A股和港股均迎來了較好的回升機(jī)會，市場信心為之一振。

股市的回升帶來了賺錢效應(yīng)，A股市場的2億股民和7億基民在獲得財富效應(yīng)后，消費熱情明顯提升，對于促進(jìn)消費起到了積極的意義。雖然有經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心市場如果出現(xiàn)上漲后再下跌，一些投資者可能會遭受損失，從而整體上可能難以拉動消費，但我認(rèn)為市場在3000點甚至現(xiàn)在3300點左右，仍然處于歷史的低位。如果按照滬深300上證指數(shù)歷史平均的市盈率來看，對應(yīng)的上證指數(shù)應(yīng)該在4000點左右，也就是說現(xiàn)在A股仍處于被低估的位置。如果滬深300能夠回升到歷史平均的估值水平，回到4000點左右，將會使得市值擴(kuò)張二十萬億左右，從而帶來較強(qiáng)的賺錢效應(yīng)。這些賺錢效應(yīng)將會體現(xiàn)在千千萬萬股民的賬戶里，從而能夠直接提振消費者的信心，帶動消費增長，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇助力。因此，一輪牛市對于消費的積極作用是不言而喻的。

我們相信，隨著經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型以及新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，未來我國經(jīng)濟(jì)會找到新的增長點，經(jīng)濟(jì)發(fā)展也會為上市公司盈利的回升帶來機(jī)會，市場的重心也會上移，不會長期在3000點附近震蕩。市場重心出現(xiàn)不斷的上移，就會形成一輪慢牛、長牛的走勢，產(chǎn)生持續(xù)的財富效應(yīng)，這無疑是能拉動消費的積極方面。

當(dāng)前政策上已經(jīng)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)向，后續(xù)還會有更多的增量政策出臺。政策的落地乃至產(chǎn)生效果需要時間，所以大家需要有一些耐心。但政策目標(biāo)已經(jīng)很明確，就是要拉動經(jīng)濟(jì)回升，穩(wěn)定樓市、提振股市，所以后續(xù)出臺政策的力度還會進(jìn)一步加大，一直出到目標(biāo)達(dá)成為止?，F(xiàn)在甚至有專家提出了三個10萬億的計劃：第一個10萬億是進(jìn)行地方化債，讓地方政府騰出更多的資金和精力拉動投資，帶動消費，惠民生；第二個10萬億用來給居民發(fā)放消費補(bǔ)貼，直接拉動消費；第三個10萬億用來成立評審基金提振股市。目前，第一個10萬億已經(jīng)落地，新增的6萬億化債額度已經(jīng)下放給地方政府，很快會見到成效，我們也期待后續(xù)第二個10萬億和第三個10萬億能夠最終實現(xiàn)。

這樣的話，我國經(jīng)濟(jì)回升的力度將進(jìn)一步增強(qiáng)，資本市場也將迎來較好的機(jī)會。進(jìn)行價值投資的關(guān)鍵在于把握大方向和大趨勢，而不是糾結(jié)于市場的短期波動。每年年底，我都會發(fā)布第二年的十大預(yù)言。在去年年底市場極度悲觀時，我發(fā)布了2024年的十大預(yù)言，明確指出2024年政策將轉(zhuǎn)向，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長的政策會進(jìn)一步加碼，房地產(chǎn)限購政策將逐步取消，金融將加大對房地產(chǎn)的支持力度，資本市場將迎來結(jié)構(gòu)性牛市行情，居民儲蓄大轉(zhuǎn)移將拉開序幕，為股市帶來源源不斷的增量資金。兩個月前，許多投資者還在質(zhì)疑我提出的2024年十大預(yù)言，但兩個月后，大家發(fā)現(xiàn)這十大預(yù)言幾乎都已經(jīng)實現(xiàn)。美聯(lián)儲在9月18日首次降息50個基點，并在11月份的會議上再次宣布降息25個基點，這也驗證了我的判斷。預(yù)計12月份的會議還將降息25個基點，這將使美元指數(shù)持續(xù)上漲的走勢開始回落，而人民幣等非美貨幣將出現(xiàn)升值。這個月底，我將發(fā)布2025年的十大預(yù)言，屆時會第一時間與大家分享。

隨著市場行情逐步確立，進(jìn)入右側(cè)交易階段，當(dāng)前重要的是戰(zhàn)勝猶豫的心理，布局被錯殺的優(yōu)質(zhì)股票或優(yōu)質(zhì)基金。感謝各位投資者的支持。從今天起，未來兩周我管理的前海開源深圳特區(qū)精選基金將在農(nóng)行進(jìn)行二次首發(fā)。堅持價值投資，通過布局優(yōu)質(zhì)股票或優(yōu)質(zhì)基金來抓住市場機(jī)會是較好的投資策略。目前政策目標(biāo)已經(jīng)非常明確，接下來就是等待更多增量政策的落地及政策效果的逐步體現(xiàn)。希望大家在未來一年通過價值投資，成為好公司的股東或配置優(yōu)質(zhì)基金，抓住這輪牛市行情的機(jī)會，打一個漂亮的翻身仗。

（本文僅代表作者個人觀點）