（本文作者陳興，財通證券宏觀首席分析師）

直面經(jīng)濟現(xiàn)狀。會議將經(jīng)濟面臨的問題歸納為“外部環(huán)境變化帶來的不利影響加深，國內(nèi)需求不足，部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難，群眾就業(yè)增收面臨壓力，風險隱患仍然較多”。有兩點值得關(guān)注，一是能夠直面問題，企業(yè)生產(chǎn)困難，群眾增收就業(yè)有壓力，直面問題是解決問題的前提；二是關(guān)注外部沖擊，強調(diào)對我們的不利影響，這也意味著穩(wěn)增長有持續(xù)和加碼的必要。

政策擴張理性期待。在宏觀政策部署上，提出具體要求，財政提高赤字率，增發(fā)超長期特別國債，增加地方專項債等。貨幣政策適時降準降息，同時保持匯率和金融市場穩(wěn)定。此外，會議提到要拓展央行功能邊界，央行的地位在監(jiān)管中得到加強，不排除央行會做解決部分財政資金缺口的嘗試。

地方財政職能轉(zhuǎn)向。地方政府在投資中的職能趨弱，會議提到要綜合整治“內(nèi)卷式”競爭，規(guī)范地方政府和企業(yè)行為，這主要是治理過往地方過度重復投資帶來的產(chǎn)能過剩。而地方在民生領(lǐng)域投入得到加強，一是就業(yè)支持，重點領(lǐng)域、重點行業(yè)、城鄉(xiāng)基層和中小微企業(yè)；二是醫(yī)療衛(wèi)生強基工程；三是促生育和養(yǎng)老；四是社會治安。

政策協(xié)調(diào)新增貿(mào)易和監(jiān)管。去年會議強調(diào)七方面政策的協(xié)調(diào)配合，這次會議增加了貿(mào)易和監(jiān)管兩個方面。貿(mào)易是為了應對外部沖擊而增加的內(nèi)容，貿(mào)易摩擦的應對，只會增加而不會削弱穩(wěn)增長的效果。本次會議特別強調(diào)，不僅政策制定要兼顧協(xié)調(diào)，執(zhí)行也要納入一致性評價。

促消費提至首位。本次會議對消費尤為關(guān)注，提到了首要位置，甚至比科技創(chuàng)新還重要，體現(xiàn)了政策傾向的變化，大力提振消費主要有以下幾種方式。一是現(xiàn)有以舊換新政策加力擴圍；二是補牢消費基礎(chǔ)，給予中低收入群體增收減負、提高基本養(yǎng)老金和醫(yī)保補助；三是進行提振消費專項行動，并大力促進服務(wù)消費。

產(chǎn)業(yè)“優(yōu)勝”和企業(yè)“劣汰”并行。在產(chǎn)業(yè)方面，科技創(chuàng)新在本次會議重點工作中的地位雖然較去年有所下降，但仍然位居第二。會議特別提出要開展“人工智能+”行動，未來產(chǎn)業(yè)布局仍是重中之重，可以重點關(guān)注國家戰(zhàn)略科技領(lǐng)域。在企業(yè)方面，內(nèi)卷式競爭的治理意味著供給側(cè)改革的有益嘗試，能夠推動行業(yè)產(chǎn)能得到出清，從而提高整體的利潤率水平。

地產(chǎn)拆舊可解圍。本次會議將12月政治局會議提出的“穩(wěn)樓市”進一步細化。具體思路是刺激剛性和改善性住房需求，同時合理控制增量和存量，并加力實施城中村和危舊房改造，或繼續(xù)以收儲等措施推動存量房處置，直至實現(xiàn)房地產(chǎn)市場企穩(wěn)。其中，拆舊或是地產(chǎn)領(lǐng)域推動需求回升的最后和最有力的抓手，不過需要專門的資金安排。目前地產(chǎn)出現(xiàn)改善跡象，但持續(xù)性仍待觀察。政策或?qū)⒂^望地產(chǎn)恢復情況，再決定落地力度。

資本市場或迎“新面貌”。一方面，繼央行發(fā)行互換便利和上市公司回購再貸款兩項結(jié)構(gòu)性政策工具后，本次會議再次提出拓展央行的金融穩(wěn)定功能，“創(chuàng)新金融工具”，再度打開市場的想象空間。當前市場對股市平準基金期待較高，不排除后續(xù)有類似的創(chuàng)新金融工具的發(fā)行。另一方面，會議提出“增強資本市場制度的包容性、適應性”，可以期待后續(xù)在投融資和發(fā)行上市制度等方面有所放寬，并且大概率仍舊向科技創(chuàng)新和中小企業(yè)的傾斜。

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