12月11日至12日，中央經(jīng)濟工作會議在北京舉行。會議明確，明年要抓好以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的任務(wù)。加強基礎(chǔ)研究和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，超前布局重大科技項目。健全多層次金融服務(wù)體系，壯大耐心資本，更大力度吸引社會資本參與創(chuàng)業(yè)投資，梯度培育創(chuàng)新型企業(yè)。綜合整治“內(nèi)卷式”競爭，規(guī)范地方政府和企業(yè)行為。

對此，中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊對第一財經(jīng)記者表示，“內(nèi)卷式競爭”會加劇行業(yè)陷入同質(zhì)化競爭，倒逼企業(yè)壓縮研發(fā)投入，繼而抑制創(chuàng)新活力、損害行業(yè)健康發(fā)展。消除“內(nèi)卷式競爭”更加需要耐心資本，長期穩(wěn)定投資才能夠支持企業(yè)進(jìn)行長期的研發(fā)和創(chuàng)新，避免短期行為導(dǎo)致的資源浪費和低效競爭。

米磊表示，硬科技長周期特點決定了需要能堅持長期主義的耐心資本，高風(fēng)險特點決定了需要股權(quán)融資的金融供給方式，指數(shù)型增長特點決定了需要著力培育早期金融供給。中國現(xiàn)在迫切需要建立起“投早投小投長投硬”的風(fēng)險投資體系，對于特別大的創(chuàng)新，10+2的周期也是不夠的，現(xiàn)在需要更長的周期，才可能推動以可控核聚變?yōu)榇淼母L周期的創(chuàng)新。2024年以來，中科創(chuàng)星投資超70家硬科技企業(yè)，投資金額超18億元，以光電芯片、新能源新材料、生物醫(yī)藥項目為主。

耐心資本這一概念最早是在2023年底中央經(jīng)濟工作會議結(jié)束后被提出，中國證券監(jiān)督管理委員會根據(jù)會議精神提出“大力推進(jìn)投資端改革，推動健全有利于中長期資金入市的政策環(huán)境，引導(dǎo)投資機構(gòu)強化逆周期布局，壯大耐心資本”。隨后，這一概念在2024年4月召開的中共中央政治局會議上被進(jìn)一步強調(diào)，會議指出要“積極發(fā)展風(fēng)險投資，壯大耐心資本”。

針對股權(quán)投資與耐心資本多次出現(xiàn)在政策文件中，米磊表示，這一系列動作都在說明國家更加清晰地認(rèn)識到了風(fēng)險資本對科技創(chuàng)新的重要推動作用。風(fēng)險投資受到了國家的高度重視，到了要走到臺前、真正扛起硬科技的大旗、做科技創(chuàng)新弄潮兒的階段。

這既是機遇，也是挑戰(zhàn)。米磊稱，機遇在于，未來三十年是硬科技創(chuàng)業(yè)的黃金年代，科學(xué)家和硬科技創(chuàng)業(yè)者也將成為第四波創(chuàng)業(yè)大潮的“弄潮兒”。挑戰(zhàn)在于，如何構(gòu)建起適合第四次科技革命的科技金融體系，盡快做大母基金，做強股權(quán)投資，將國家大的資金低成本地輸送到創(chuàng)新型的企業(yè)中去，形成滴灌系統(tǒng)，是行業(yè)當(dāng)前面臨的最根本性的挑戰(zhàn)。

對于2024年的一級市場，米磊表示，當(dāng)行業(yè)估值水平下降時，反而做投資會更從容，更應(yīng)逆勢出手。至于退出難題，據(jù)清科數(shù)據(jù)，今年IPO市場總體收縮，前三季度中企境內(nèi)外上市127家，同比下降60.6%。米磊認(rèn)為，對早期投資機構(gòu)來說，IPO數(shù)量需考慮時間周期和難度系數(shù)，重點在投資回報。且硬科技發(fā)展周期較長，一般五到十年，難度系數(shù)很大的前沿科技時間可能會更長。如果回報已經(jīng)比較高了，可以考慮退出一部分，盡早將DPI（投入資本分紅率）做到1，如此LP也更有信心支持。

對于未來關(guān)注的重點方向，米磊表示，算力作為下一次工業(yè)革命的重要基礎(chǔ)設(shè)施，未來將發(fā)展為光子計算和量子計算，這是信息產(chǎn)業(yè)未來關(guān)鍵的技術(shù)領(lǐng)域。其中量子計算有巨大潛力，或?qū)⒊蔀橄乱淮懔?，英偉達(dá)CUDA做了二十年，GPU做了三十多年，量子計算才剛剛開始，中國投資最核心的就是“耐心”，需要持續(xù)支持硬科技，資本通過“長周期”來換“大回報”。