今年以來，面對復雜的內外部環(huán)境，我國經濟依舊展現(xiàn)出穩(wěn)中有進的發(fā)展趨勢。9月末至今，一攬子政策出臺激發(fā)了資本市場活力，年內A股市場也迎來二輪大幅上漲。

12月15日，匯正財經舉辦了2025年度策略會，與會專家聚焦全球宏觀經濟環(huán)境，深入探討了中國經濟發(fā)展新動向和資本市場的投資機遇。

匯正研究所聯(lián)席所長虞瑞捷在致辭時表示，2024年，受宏觀經濟降速擔憂與政策調控期待影響，市場行情跌宕起伏。近期政治局會議釋放積極信號，匯正財經年度策略會也以“勢起風至，乘勢而上”為主題，展望2025年國內經濟的走勢，以及在新政策驅動下的市場機遇。

此外，據(jù)虞瑞捷介紹，匯正財經成立于1997年，到今天走過了27個年頭。秉承專業(yè)、嚴謹、深入、全面的宗旨，匯正財經扎根證券投顧領域。去年成立的匯正研究所，已累計輸出各類報告近500篇，并搭建了成體系的股票池系統(tǒng)，范圍覆蓋策略、行業(yè)、公司和量化。未來，匯正財經將繼續(xù)增加投入，增強與市場主流投資機構的合作，提升專業(yè)性，為用戶創(chuàng)造更大價值。

政策加碼，中國經濟進入新增長階段

主題演講環(huán)節(jié)，國務院發(fā)展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群首先發(fā)表了關于中國宏觀經濟形勢的深刻分析和展望。

張立群稱，中國經濟正處于一個新的增長周期的起點，盡管當前面臨需求收縮等諸多挑戰(zhàn)，但中國經濟的潛在增長率仍然保持在8%以上，且長期向好的基本面沒有改變。

具體看來，張立群詳細分析了需求收縮的原因。他指出，自2010年以來中國經濟增速從10.6%下降到5.2%，這一趨勢與需求收縮密切相關。外部原因方面，出口的增長率從2010年的31.3%降至2023年的負4.5%。此外，城鎮(zhèn)化推進不平衡，使得制造業(yè)投資增速也從2010年的30%降至2023年的6.5%，顯示出投資增速的明顯下滑。

張立群強調，中央經濟工作會議提出了實施更加積極的宏觀經濟政策，特別是財政政策要更加積極，財政支出要進一步加力。包括提高赤字率和增加超長期特別國債的發(fā)行數(shù)量。這些政策旨在通過政府投資來扭轉市場需求不足的局面，推動經濟進入一個新的增長周期。展望未來，中國經濟有望通過強有力的政策支持和市場需求的啟動，實現(xiàn)持續(xù)回升向上的增長。政府的公共產品投資將扮演重要角色，帶動企業(yè)訂單的增加和就業(yè)形勢的好轉。

在資本市場方面，特邀嘉賓吳照銀會上指出，當前債券收益率較低，而滬深300指數(shù)的綜合收益率接近3%，遠高于標普500指數(shù)。他認為流動性驅動股市上漲的邏輯依然成立，隨著債券市場的飽和，資金將逐漸流向股票市場。

吳照銀還觀察到了本輪資本市場的兩個新特點，一是個人投資者參與度提升，二是信息傳播速度因社交媒體興起而加快。

吳照銀建議投資者在關注宏觀經濟和政策的同時，也要關注市場的流動性和資金流向。他認為，在當前的市場環(huán)境下，一些央企和具有高分紅收益率的股票具有較高的投資價值。同時，他也提醒投資者要保持理性，不要盲目跟風炒作。

全球經濟格局重塑，變遷中尋找新平衡點

從全球范圍來看，2024年，全球經濟環(huán)境經歷了顯著的波動和變化。

匯正財經首席策略師楊首駿在致辭時稱，在即將去對一年中，地緣沖突加劇，美國的大選和美聯(lián)儲的降息成為了全球關注的焦點。9月份美聯(lián)儲開始降息，這一舉措帶動了全球主要經濟體的貨幣政策轉向。全球經濟經歷了從高利率時期向降息周期的轉變。特朗普的再次當選預示著未來全球貿易環(huán)境可能會更加復雜。

然而，盡管貨幣政策趨于寬松，新一輪的產業(yè)革命尚未完全展開，全球經濟增長依然乏力。外部環(huán)境不確定性增強背景下，中國作為全球主要經濟體，其政策走向和市場反應同樣備受關注。

2024年，中國經濟在上半年表現(xiàn)疲軟，消費和宏觀經濟數(shù)據(jù)均顯示出下降趨勢。然而，隨著下半年政策的急劇轉向，中國經濟開始出現(xiàn)回暖跡象。特別是9月底以來，政府發(fā)行超長期國債，支持設備消費品以舊換新，以及11月份發(fā)行的10萬億加2萬億的化債計劃，都為地方政府提供了更多的財政支持。近期召開的中央經濟工作會議強調了逆周期調節(jié)、消費樓市、資本市場以及扶持中小企業(yè)的重要性。

展望2025年，全球經濟將繼續(xù)在變遷中尋找新的平衡點，國內政策的延續(xù)性和針對性將成為推動中國經濟增長的關鍵，特別是在消費和內需提振方面。

具體在消費領域，楊首駿稱，政府可能會繼續(xù)加大特別國債的發(fā)行規(guī)模，并有可能提升個稅起征點，以刺激內需。新興消費行業(yè)，如谷子經濟和冰雪經濟，預計將成為經濟增長的新引擎。特別是冰雪經濟，隨著冬奧會效應的持續(xù)和政府的大力支持，其發(fā)展前景廣闊。此外，智能駕駛作為另一個新興產業(yè)，隨著技術的成熟和法律法規(guī)的配套，在2025年也有望迎來快速發(fā)展。

穩(wěn)內需、擴消費，人工智能引領產業(yè)革新

隨著全球經濟格局的不斷演變，新興行業(yè)的崛起正在成為推動經濟增長的新動力。

匯正財經首席研究員顧晨浩詳細解讀了當前新興行業(yè)的投資機會。他分析稱，政策的轉變不僅提升了資本市場的信心，也對消費產生了積極影響。為了提升消費，政府實施一系列專項政策，包括發(fā)放消費券、提供新舊產品置換補貼等。這些措施旨在刺激消費者的購買力，從而推動經濟增長。

顧晨浩進一步分析稱，此外，宏觀層面的經濟政策也將致力于提升企業(yè)盈利能力，從而帶動員工收入增長，形成消費的正向循環(huán)。在產業(yè)方面，隨著房地產行業(yè)在國民經濟中的支柱地位逐漸弱化，新興產業(yè)將逐步崛起，成為經濟增長的新動力。特別是人工智能領域，被視為第四次工業(yè)革命的核心技術，其發(fā)展步伐正在加快。

“人工智能技術的進步，尤其是大模型的迭代，將對終端應用產生深遠影響。”顧晨浩提到，政策的實施和落地將逐步顯現(xiàn)成效，預計人工智能技術將在智能手機、智能耳機等產品中得到更多應用，這些產品不僅具有消費屬性，還融合了科技屬性，為消費者帶來更豐富的體驗。

會上，國研新經濟研究院創(chuàng)始院長朱克力還具體介紹了低空經濟這一新興領域。朱克力稱，低空經濟以無人化、電動化、綠色化為特點，是數(shù)字技術時代的重要支撐。目前低空經濟的范圍已從過去的3千米以下擴展到1千米至3千米，并在六個城市展開試點。未來空域改革將加速，為低空經濟釋放更多發(fā)展空間。

“且基于市場積極響應和共同發(fā)展的堅實基礎，預計到2025年，中國低空經濟規(guī)模將達到1.5萬億元，到2035年更有望突破3.5萬億元。”朱克力進一步介紹，低空經濟不僅是一個單獨的產業(yè)賽道，而是具有融合性，涉及未來空間、制造、能源、材料、信息和數(shù)字化等多個領域。其發(fā)展需要統(tǒng)籌資源、空域、市場、政策、技術和安全等關鍵環(huán)節(jié)，以低空飛行器的制造、運營、服務和保障為驅動力，形成體系化過程。

朱克力強調，未來，中國將迅速擴大低空經濟的能力和發(fā)展規(guī)模，特別是在應急救援、農業(yè)植保、低空巡檢等領域的應用已趨于成熟。值得注意的是，場景是低空經濟發(fā)展的根本，安全是底線，技術是支撐，標準規(guī)范需同步推進。

A股市場回顧與展望，專家看好經濟基本面與產業(yè)趨勢

在第一個圓桌環(huán)節(jié)中，專家們聚焦于市場趨勢和投資策略，對2024年市場進行了回顧，并對2025年市場進行了展望。

總的看來，2024年中國股市經歷了跌宕起伏，專家們預計2025年市場將更加注重經濟基本面的改善和產業(yè)趨勢的發(fā)展，并對2025年的股市持相對樂觀的態(tài)度。

匯正財經資深投資顧問常帥指出，中國股市在2023年經歷了重大轉變，從以融資為主逐漸轉向以投資為主。監(jiān)管層自2023年8月以來推出一系列措施，包括鼓勵分紅、收緊IPO、限制再融資以及降低印花稅等，以活躍資本市場和提振投資信心。

進入2024年，A股市場分紅和增持規(guī)模超過了減持、股權融資、交易傭金和印花稅的總和。據(jù)統(tǒng)計，2023年中國資本市場資金凈流入達到1300多億，預計2024年將超過6000億。

匯正財經資深投資顧問瞿兵兵分析認為，9月份以來，市場資金更偏向于成長方向，如微盤股指數(shù)、國證2000、中證1000等指數(shù)表現(xiàn)更強，未來需要重點把握節(jié)奏性的機會。

匯正財經資深投資顧問朱光宙指出，2024年的市場特點體現(xiàn)在年初流動性驅動的上漲和后續(xù)內部政策的調整，這些因素共同作用于市場，使得部分行業(yè)表現(xiàn)強勁。盡管房地產等行業(yè)并未出現(xiàn)明顯回暖，但市場整體增長依然穩(wěn)健。

展望2025年，匯正財經資深投資顧問宋利芝預計，市場將更加關注經濟基本面的改善。今年的政策和流動性驅動了市場行情。在投資方向上，應該關注符合產業(yè)趨勢的行業(yè)。她看好AI應用和機器人板塊發(fā)展以及政策扶持的行業(yè)，如發(fā)債、消費以及困境反轉的行業(yè)。

常帥認為2025年的股市行情將以基本面為驅動，投資者應重視基本面，關注那些有助于中國經濟轉向的新質生產力和新的消費增長點的方向。

西京研究院院長趙建在展望2025年市場時表示，盡管當前經濟環(huán)境面臨諸多挑戰(zhàn)，但政策層面正在積極應對。趙建強調，對于明年的市場環(huán)境，趙建認為將非常關鍵，特別是匯率和中美利差等因素將對經濟增長產生重要影響。他指出，如果匯率無法保持穩(wěn)定，將對經濟增長造成負面影響。同時，中美利差持續(xù)擴大也對中國經濟構成了壓力。

朱光宙也認為，2025年，市場行情空間依然較大，尤其是從估值角度來看。他提到，歷史上連續(xù)兩年的大行情并不罕見，且當前市場估值已修復至十年來的60%水平，預示著2025年仍有較大的上升空間。朱光宙還強調了增量資金的重要性，特別是個人投資者資金的流入，為市場提供了新的活力。

在結構性行情方面，朱光宙看好AI、機器人、新消費等方向，并認為這些領域將是未來市場的主要增長點。

瞿兵兵也表示，將繼續(xù)關注核心標的，特別是涉及科技創(chuàng)新、有成長預期的企業(yè)。他認為，這些方向完全屬于科技創(chuàng)新領域，未來具有廣闊的發(fā)展前景。同時，機器人等創(chuàng)新產品可能逐步進入量產階段，將圍繞AI應用展開更多行業(yè)機會。

新興產業(yè)成增長引擎，業(yè)內共話科技產業(yè)投資新機遇

第二個圓桌主題為2025年科技產業(yè)投資展望，行業(yè)專家們聚焦半導體、AI、腦機接口、新能源與固態(tài)電池產業(yè)，進行了深入分析和展望。

耀途資本董事總經理宋曄指出，半導體行業(yè)作為支撐現(xiàn)代技術進步的關鍵領域，其投資熱潮將持續(xù)升溫。

宋曄強調，半導體技術在感知、傳輸、控制和計算等方面發(fā)揮著至關重要的作用，包括大模型、低空經濟等投資熱點的背后都離不開半導體的支持。在中美經濟博弈的背景下，盡管面臨壓力，中國依然對半導體行業(yè)給予大力支持。今年上半年，中國的半導體基金大基金三期宣布募集完成3000多億元。

對于半導體投資，宋曄認為有許多細分賽道值得關注。例如，AI芯片作為支撐AI體系的核心，其相關技術如芯片間互聯(lián)的c叉l系統(tǒng)（基于CS的PCI高速傳輸技術）和3D堆疊的HDM技術，都是未來芯片集群形成的關鍵技術，也是投資的重點。未來，在材料領域，AI芯片封裝所需的特殊材料、先進制程和先進封裝技術也是半導體行業(yè)的重要發(fā)展方向。

匯正財經資深投資顧問趙立勇對AI產業(yè)進行了分析以及投資的展望他指出，AI產業(yè)的發(fā)展可以分為項目設立、基礎建設到商業(yè)化幾個階段。預計短期內，AI應用將主要在傳媒、語音、短劇、娛樂以及AI創(chuàng)作等領域快速落地。中期來看，自動駕駛將成為關注焦點。

長期而言，趙立勇認為，AI的終極應用場景將集中在智能和人工機器人領域。且AI應用的快速發(fā)展將帶動相關產業(yè)的變革，而投資者和企業(yè)應密切關注這一趨勢，以把握未來的商業(yè)機會。

匯正財經資深投資顧問陸賢卿就腦機接口技術的發(fā)展趨勢及市場空間進行了深入探討。

陸賢卿介紹稱，腦機接口技術作為前沿科技，通過在人腦與智能機器間建立信息交流通道，實現(xiàn)了雙向交互協(xié)同工作和功能。

該技術不僅能夠解讀大腦信息，還能通過編碼信息植入大腦，廣泛應用于醫(yī)療康復、無人駕駛和虛擬現(xiàn)實等領域。尤其在精神和神經類疾病的早期診斷、篩查、治療和康復方面，腦機接口展現(xiàn)出巨大潛力。

“據(jù)相關預測，2030年至2040年間，腦機接口市場規(guī)模有望達到700億至5000億美元。”陸賢卿提到，此外，馬斯克近期表示，正進行新的可行性研究，計劃將新的N1植入體切入腦機接口，進一步拓展實驗性機器人的機械力控制。這意味著腦機接口技術將從大腦控制拓展到機械身體的發(fā)展。

匯正財經資深投資顧問柯昌武對新能源行業(yè)的發(fā)展趨勢進行了深入分析。

他認為，經過三年的調整，新能源行業(yè)已處于周期低谷。新能源行業(yè)將迎來“逐步復蘇，周期反轉”的機遇期。

柯昌武具體分析稱，新能源行業(yè)產業(yè)鏈長且廣泛，涵蓋風電、光伏、土地、儲能等多個領域。2025年風電行業(yè)將迎來至少50%以上的增長，主要增量來自海上風電的快速發(fā)展，深遠海風電項目將取得實質性進展。同時，陸上風電招標價格穩(wěn)中有升，相關上市公司業(yè)績優(yōu)秀，展現(xiàn)出風電行業(yè)的強勁復蘇勢頭。

光伏行業(yè)方面，去產能過程中，行業(yè)競爭格局將大幅改善，光伏相關環(huán)節(jié)價格將逐步走穩(wěn)；鋰電池行業(yè)也展現(xiàn)出復蘇跡象，新能源汽車補貼政策持續(xù)，新車型不斷推出，中國新能源汽車滲透率加快。第四季度，鋰電池行業(yè)部分環(huán)節(jié)價格已企穩(wěn)反彈，預計明年中期整個產業(yè)鏈將迎來價格上漲。

此外，匯正財經資深投資顧問賀峰分析了固態(tài)電池技術引領新能源汽車未來。

“固態(tài)電池技術作為下一代鋰電池技術，正受到資本市場的密切關注。”賀峰分析稱，固態(tài)電池以其高能量密度、長壽命和高安全性解決了新能源汽車續(xù)航和安全問題。盡管技術仍在發(fā)展中，但市場對其潛力的認可已體現(xiàn)在資本市場的炒作上。

賀峰進一步分析稱，根據(jù)中國制造2025年的白皮書，鋰電池的能量密度目標是到2020年達到300瓦時每千克，2025年達到400瓦時每千克，2030年達到500瓦時每千克。而現(xiàn)有的鋰電池技術，如高鎳單元和硅碳負極，其能量密度的上限僅為380瓦時每千克，因此，為了實現(xiàn)這一目標，必須對現(xiàn)有鋰電池技術進行革新，這也是固態(tài)電池技術應運而生的關鍵。

全球范圍內，固態(tài)電池技術發(fā)展呈現(xiàn)多樣化。賀峰預測，固態(tài)電池技術將在未來幾年內實現(xiàn)大規(guī)模量產，徹底改變電池技術市場。他強調，目前市場對固態(tài)電池的炒作仍以主題性投資為主，建議投資者密切關注技術發(fā)展，把握投資機會。

風險提示：以上數(shù)據(jù)僅供參考，投資有風險，入市需謹慎。