（本文作者大衛(wèi)翁，知名財經(jīng)博客主理人）

我的第二個看法是：事實上目前這種暴漲的市場，反映出的反而是資金對于政策的持續(xù)性是缺乏信心的。

因為如果市場真的非常的相信未來能夠推出超預期的財政政策包，以及接下來這個政策的轉(zhuǎn)向是板上釘釘?shù)模呛翢o疑問的，而且會一路向著全面的這種刺激去走的話，那么我們應該看到的行情是什么樣子的？

是所謂的大漲小回，是有一段回落，然后市場稍微穩(wěn)定一點，又有新的資金涌進來，把市場繼續(xù)往上推，呈這樣的波浪式的往上漲，而不是像10月那樣旱地拔蔥一天接著一天。這說明了什么？說明了資金是朝生暮死，是只爭朝夕。

所以在我看來，現(xiàn)在短期漲得越快越猛，反而說明資金對于長期的信心越不足。

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說到第三點了，就是這一輪行情的資金推動力到底來源于哪里？

在我看來，現(xiàn)在很多網(wǎng)上的段子說，是不是新股民？有很多的照片說新股民排隊跑步入市，然后在開戶等等的，但至少在我看來，新股民絕對不是這一輪行情，也就是截止到9月30 號的這一波行情的推動者。

當然，未來會不會是目前還不知道。

原因是什么？如果我們回頭看這種大眾進入資本市場的歷史，最典型的兩個案例，一個是 2015 年春節(jié)后的股民，一個是 2021 年春節(jié)后的基民。

這個背后的原因都是在之前已經(jīng)有了非常長時間的上漲行情，累積了很多的獲利者，有很多人賺到錢了，隨著春節(jié)回家團圓，大家在飯桌上聊天，讓信息充分的傳遞，讓很多沒有接觸到這個市場的人知道了這個市場的好之后，在假期過完之后迎來了這種跑步入場的新增資金。

所以這一次，至少截止到目前為止的這個行情，更多的推動力來自于什么？我覺得 a 股是來自于游資跟大戶，以及一些比較靈活的機構(gòu)資金，比如說公募基金，或者是一些券商資管等等的。

但是在 a 股，因為現(xiàn)在做空的可能性已經(jīng)非常的小了，包括轉(zhuǎn)融通現(xiàn)在已經(jīng)徹底清零了，所以更多的還是這些相對比較靈活的機構(gòu)資金，以及游資。他們已經(jīng)憋了很久了，已經(jīng)忍了很長時間了，趕緊趁著這一波行情能夠快速的把今年的業(yè)績做出來，這是他們的一個首要的任務。

情緒市的一個特點就是它高度依賴于敘事的走向，你也不知道什么時候這個敘事會發(fā)生改變，而一旦這個敘事發(fā)生改變了，那么原有的這些本可能變成燃料的“壞消息”又會重新變成阻力，這個都是沒有人能夠預計到的。

但是我現(xiàn)在能預計到的是什么呢？就是有一些朋友可能在擔心說，市場漲的這么急、這么快，會不會監(jiān)管出手會來抑制市場，甚至是會把原來說的一些政策收回來？

這一點我覺得大家大可放心。因為對于現(xiàn)在的監(jiān)管和政府來說，能夠?qū)崿F(xiàn)今天的這個狀態(tài)，是他們這兩年一直夢寐以求的。

所以到目前為止，監(jiān)管對于目前的狀態(tài)應該是樂見其成的，甚至會希望它可以實現(xiàn)這種自我運轉(zhuǎn)，變成一輪牛市，這個對于很多目前的經(jīng)濟問題都可以得到一定程度的解決，因為財富效應對于人的消費傾向還是有非常強的影響作用的。

某種程度上說，如果股市能夠就此走牛的話，對于目前房地產(chǎn)市場的低迷會是一個相當有利的彌補作用。

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所以簡單總結(jié)一下，我覺得這一輪的行情就三個理由。

第一，天下苦秦久矣。市場確實憋的已經(jīng)足夠的久了。如果用大家都熟悉的那個比喻來說，就是市場的這條小狗走在基本面，或者是走在人的背后已經(jīng)走得很遠了，它的這個繩子幾乎都已經(jīng)繃得很緊了，隨著這個時候一個助推器的到來，它就飛速的重新回到了人的這個前面。這個爆發(fā)力以及幅度會非常非常的大。

第二，四季度連續(xù)超預期的政策，特別是超預期的政策轉(zhuǎn)向，會讓大家本能的想起 2022 年底發(fā)生的那些事情，對吧？所以大家對于未來就充滿了憧憬，會覺得這種 180 度的轉(zhuǎn)彎可能會帶來很多我們想象不到的刺激政策，這個是現(xiàn)在市場非常期待，而且短期也沒有辦法證偽的東西。

第三，這輪行情還有一個很重要的點就是我們有信心，但是我們好像又沒有那么有信心。所以所有人都要短線短做，所有資金都要只爭朝夕，要趁著證偽之前把今年的業(yè)績做出來，甚至最好能把未來幾年的業(yè)績都做出來。這樣子的話，就算接下來市場又重新回歸到沉寂的狀態(tài)，至少我已經(jīng)把錢賺到了。

這是我對于這一波行情截止到目前為止的一些看法。

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那么接下來，我想針對現(xiàn)在有倉位的人和沒有倉位的朋友，給一點我自己小小的建議。

可能建議都談不上，只是我自己一點小小的看法吧。

如果現(xiàn)在你是有倉位的，不管這個倉位是在基金上面，在股票上面，在 a 股還是在港股或者是在中概股，最核心的建議就是——

投資紀律在這個時候比任何事情都要更加的重要。

你一定要想清楚自己當時的這些倉位是為什么買的，相對于當時買的時候，他的理由改變了嗎？

舉個例子來說，最近很多朋友的一個想法可能是我當時買的基金要回本了，那么只要回本我就賣，我再也不玩了，我不玩了還不行嗎？

這個想法我覺得，一方面也是因為基金跟股票是不太一樣的，它的背后沒有一個實實在在的公司，你沒有辦法說這個公司的基本面是怎么樣的，那我要繼續(xù)拿著還是不拿著？

大家當年買基金很可能都是信任這個基金經(jīng)理，會覺得他能夠幫你實現(xiàn)財富的保值增值，那么經(jīng)過了這么久，你對這個基金經(jīng)理的所有信心也都消失殆盡了，你完全不信任他了那么一回本就賣，這是一個非常本能的想法，我覺得也是無可厚非的。

另外一個可能性就是當時其實你買基金本身理由就不是很明確?？赡芫褪歉敃r的基金狂潮、基金牛市隨手買了幾只，也可能是理財經(jīng)理的忽悠，或者是朋友親人的推薦都有可能。

因為你買的時候沒有一個非常明確的理由和抓手，那這個時候你當然也沒有想要一直留著它的一個抓手，這個非?？梢岳斫?。

但是對于這部分朋友我想給個建議是：回本就賣是可以的，問題是你要想清楚賣完之后這個資金你要拿來干什么？

因為說實話，經(jīng)過了這一波的牛熊，我們也非常清晰的看到很多主動型的基金以及它背后的基金經(jīng)理確實不值得我們?nèi)ヅ渲?，但問題是這部分的資金你是不是還是想把它拿來作為權(quán)益配置的一部分？

這個就要說回到我們資產(chǎn)配置流派的這套思路了。

如果它依然是你權(quán)益配置的一部分的話，那你在賣的同時應該想好我是不是要拿來去買寬基指數(shù)？是不是要拿來買紅利的相關(guān)基金？或者甚至你是不是要拿來買股票？

一個賣一個買，這個銜接是沒有問題的，你只是把一類不太好的資產(chǎn)換到了一類你覺得更有希望的資產(chǎn)。

但這個時候你可能會想，不管是寬基指數(shù)ETF，還是紅利基金，或者是一個公司的股票，或者是可轉(zhuǎn)債等等的這些東西，已經(jīng)比一個月前貴了很多了，對吧？它比市場低迷的那個時候貴了很多了，我現(xiàn)在買不下手啊。

不過這個時候你要想的是什么？

第一，你的這個資金來源是你已經(jīng)回本的基金。也就是說你的這個資金其實也是賺到了。原來這個基金在低迷的時候可能虧了20%、30%，現(xiàn)在你是回本賣出的，所以你已經(jīng)賺到那百分之二三十了。

這個時候你要去配別的資產(chǎn)，也不要再去考慮那些沉沒成本，不要去考慮它原來那個價格曾經(jīng)多低，而是要看它現(xiàn)在的，不管是從股息率來計算，還是這個指數(shù)的高低，估值的高低來計算，是不是符合你的要求？那么做一個買入這樣的轉(zhuǎn)換，我覺得是沒有問題的。

第二，如果你回本就賣，真的是“你把本金還給我，我不想再玩了”，而是去做定存，去買債基，甚至拿去提前還貸，那也沒問題。

這個時候你要想清楚的是，事實上你不是在賣一個基金，而是你在改變這部分資金的資產(chǎn)配置的類別。

它不是簡簡單單的一個基金買賣的這么一個決策。那這時候你可能需要一個更好的理由，就是為什么你要改變這部分資金的配置的類別，從原來的權(quán)益類配置變成固定收益的配置？

是因為你在現(xiàn)在的這個階段想要追求更多的被動收入嗎？還是單純因為你覺得這個市場不值得投資？

說這么多其實就是想告訴大家，在做賣基金或者是賣股票，或者是違背你原有投資紀律的行為的時候，一定要多問幾個為什么，讓自己冷靜下來去思考，你這么操作，它到底是一個單純的單一資產(chǎn)的投資決策？還是一類資產(chǎn)的投資決策？以及如果這么處理之后，你想要怎么去把這部分資金做更好的利用？

只有多問自己幾個為什么，你才可能去擺脫人性的一些固有的缺點，包括我這兩天非常推薦朋友去聽我那一期講“如何擺脫一轉(zhuǎn)就想落袋為安，虧了卻舍不得割肉的這種心態(tài)”的那期節(jié)目，也是這個原因。

很多朋友，特別是這兩年剛剛接觸投資的朋友都會有這種心態(tài)，就是在市場跌的時候，我反而比較冷靜，我能夠堅持我的定投，我能相信長期主義，但市場一漲我反而慌亂了，我反而覺得是不是應該做些操作？是不是應該趕緊落袋為安？等等的這些想法都會出來。

這非常的正常，這是每一個投資者都必然會經(jīng)歷的一個階段。

但是關(guān)鍵在于你要慢慢的讓自己適應資本市場漲跌的周期，能夠在你做每一個決策的過程中累積一些經(jīng)驗，這個其實才是最重要的，這個才能夠保存下來，然后讓你在未來的投資之路可以走得更好。

因為我們每個人的投資之路都非常非常的長，遠遠不止這一次的周期。

本文僅代表作者觀點。

本文撰寫于2024年10月。