（本文作者張夏，招商證券首席策略分析師）

以舊換新等擴(kuò)內(nèi)需政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，汽車、家電行業(yè)維持較高景氣。汽車行業(yè)，內(nèi)銷持續(xù)高景氣，11月汽車產(chǎn)銷持續(xù)回暖，12月受益于年底旺季疊加廠商沖量，以及以舊換新政策截止日期將至，汽車消費(fèi)有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，廠商批零銷量等高頻數(shù)據(jù)改善可以初步形成驗(yàn)證；出口方面受制于高基數(shù)和關(guān)稅壁壘升級(jí)增速持續(xù)收窄。家電行業(yè)，內(nèi)銷延續(xù)火熱，其中線下零售維持穩(wěn)健，線上增速邊際放緩，出口仍有韌性，空冰洗等細(xì)分品類保持較高景氣。展望未來，消費(fèi)政策有望加力擴(kuò)容，內(nèi)需有望維持增長，出口或因關(guān)稅壁壘升級(jí)逐步承壓，短期或受益于搶出口效應(yīng)和補(bǔ)庫尾聲驅(qū)動(dòng)，推薦關(guān)注商貿(mào)零售、汽車、家電等擴(kuò)內(nèi)需預(yù)期提振的相關(guān)領(lǐng)域。

【信息技術(shù)】本周費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)、臺(tái)灣半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)、DXI指數(shù)均上行。DDR5 DRAM存儲(chǔ)器價(jià)格環(huán)比下行。NAND指數(shù)環(huán)比上行，DRAM指數(shù)環(huán)比下行。12月液晶電視面板價(jià)格與上月持平，11月LCD出貨量環(huán)比上行。11月LED芯片營收同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，MLCC臺(tái)股營收同比增幅收窄。11月日本半導(dǎo)體制造設(shè)備出貨額同比增幅擴(kuò)大 。1-11月電信主營收入累計(jì)同比增幅持平，1-11月光纜產(chǎn)量累計(jì)值同比跌幅收窄。

【中游制造】本周DMC、碳酸鋰、鈷粉價(jià)格下跌，多數(shù)鈷產(chǎn)品價(jià)格與上周持平，正極材料、鋰原材料價(jià)格表現(xiàn)分化。本周光伏產(chǎn)業(yè)鏈中晶硅光伏組件價(jià)格下行，硅片、薄膜組件價(jià)格與上周持平。11月主要企業(yè)工程機(jī)械銷售當(dāng)月同比多數(shù)上行。11月包裝專用設(shè)備三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅擴(kuò)大，金屬成形機(jī)床產(chǎn)量三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅收窄。本周中國港口貨物周吞吐量、集裝箱周吞吐量同比增幅擴(kuò)大。CCFI上行，CCBFI、BDI、BDTI均下行。

【消費(fèi)需求】食糖綜合價(jià)格下行；生鮮乳價(jià)格持平，白酒批發(fā)價(jià)格總指數(shù)下行；豬肉價(jià)格、生豬均價(jià)、仔豬批發(fā)價(jià)均下行；在生豬養(yǎng)殖利潤方面，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤、外購仔豬養(yǎng)殖利潤均上行；肉雞苗價(jià)格下行，全國雞肉市場(chǎng)價(jià)下行；蔬菜價(jià)格指數(shù)、玉米期貨結(jié)算價(jià)、棉花期貨結(jié)算價(jià)均上行；本周票房收入上行；中藥材價(jià)格指數(shù)下行；白卡紙指數(shù)與上周持平，白板紙指數(shù)上行。

【資源品】建筑鋼材成交量十日均值上行；本周螺紋鋼、鋼坯價(jià)格均下行；主要鋼材品種合計(jì)庫存、唐山鋼坯庫存、國內(nèi)鐵礦石港口庫存均下行；煤炭價(jià)格方面，秦皇島山西優(yōu)混平倉價(jià)、京唐港山西主焦煤庫提價(jià)周環(huán)比均下行；焦炭期貨結(jié)算價(jià)、焦煤期貨結(jié)算價(jià)周環(huán)比均下行；庫存方面，天津港焦炭庫存、京唐港煉焦煤庫存周環(huán)比均上行，秦皇島港煤炭庫存周環(huán)比下行。全國水泥價(jià)格指數(shù)下行。Brent國際原油價(jià)格下行；化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)基本持平，有機(jī)化工品期貨價(jià)格漲跌分化，其中PVC、甲苯、甲醇漲幅居前，天然橡膠、二乙二醇、DOP跌幅居前。本周工業(yè)金屬價(jià)格漲跌互現(xiàn)，庫存漲跌分化，鋁、鋅、錫、鎳價(jià)格上行，銅、鈷、鉛價(jià)格下行。貴金屬方面，黃金、白銀期現(xiàn)價(jià)格下行。

【金融地產(chǎn)】貨幣市場(chǎng)凈投放，隔夜/1周/2周SHIBOR利率較上周下行。6個(gè)月/1年期/3年期國債到期收益率周環(huán)比下行。A股換手率、日成交額下行。上周土地成交溢價(jià)率上行，商品房成交面積環(huán)比上行，但同比增幅較上一周收窄。全國二手房出售掛牌量指數(shù)下行，其中一、二、三線城市指數(shù)下行，四線城市上行。

【公用事業(yè)】我國天然氣出廠價(jià)上行，英國天然氣期貨價(jià)格上行。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)扶持度不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

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