（本文作者鐘正生，平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

春節(jié)臨近，疊加元旦假期擾動(dòng)，本周中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)比季節(jié)性回落。具體看：原材料及中下游工業(yè)開工率大多回落，符合農(nóng)歷同期變化特征；建筑工地資金到位率及原材料用量走弱；因元旦假期時(shí)間較短，居民線下經(jīng)濟(jì)活躍度弱于去年同期。不過，新房和二手房銷售較好，外需依然受到“搶出口”的支撐。

工業(yè)：生產(chǎn)季節(jié)性回落。本周日均鐵水產(chǎn)量、五大鋼材品種產(chǎn)量、石油瀝青以及山東地?zé)?、純堿、甲醇等化工原材料開工率大多回落，中下游滌綸長(zhǎng)絲、江浙織機(jī)、汽車輪胎半鋼胎和全鋼胎開工率也有回落，僅水泥熟料產(chǎn)能利用率、純苯、苯乙烯、聚氯乙烯等開工率環(huán)比回升。中下游排產(chǎn)方面，1月份三大白電排產(chǎn)同比回落，光伏組件排產(chǎn)繼續(xù)減少，但鋰電排產(chǎn)同比較快增長(zhǎng)。

投資：建筑工地資金到位率回落，原材料用量季節(jié)性走弱。1）資金方面，截至12月17日當(dāng)周，樣本建筑工地資金到位率環(huán)比下降0.37個(gè)百分點(diǎn)，非房建項(xiàng)目和房建分別環(huán)比下降0.51和上升0.32個(gè)百分點(diǎn)，房建項(xiàng)目環(huán)比增幅更大。2）用量方面，鋼鐵建材表觀消費(fèi)量環(huán)比季節(jié)性回落；全國(guó)水泥出庫量和基建水泥直供量環(huán)比回落，同比跌幅分別擴(kuò)大1.8和1.1個(gè)百分點(diǎn)。

地產(chǎn)：新房銷售同比較快增長(zhǎng)。1）新房方面，本周（截至1月4日）61個(gè)樣本城市新房日均成交面積環(huán)比回落，同比增速為13.4%，較上周提升；相比于過去三年同期均值跌幅約14.3%，較上周回落。2）二手房方面，本周15個(gè)樣本城市二手房日均面積先降后升，同比增長(zhǎng)103%；可比口徑下，近30日二手房日均成交面積約占總成交的50.0%。

內(nèi)需：本周居民出行活躍度及電影票房收入同比回落。貨運(yùn)方面，上周鐵路貨運(yùn)量同比增速回落，高速公路貨車通行量同比回升?？瓦\(yùn)方面，本周百度遷徙指數(shù)、24城地鐵客運(yùn)量同比增速回落，可能受到元旦假期天數(shù)的影響，而國(guó)內(nèi)客運(yùn)航班同比增速提升。消費(fèi)方面：1）據(jù)乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)，12月前22日乘用車市場(chǎng)零售同比增長(zhǎng)25%。2）本周全國(guó)電影日均票房收入較去年同期低33.8%，跌幅擴(kuò)大。3）據(jù)產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計(jì)，截至12月20日，家電零售額近四周同比增長(zhǎng)28.8%，較快增長(zhǎng)。4）截至12月29日，近四周郵政快遞攬收量同比增速提升0.1個(gè)百分點(diǎn)至32.6%，對(duì)居民網(wǎng)上實(shí)物消費(fèi)具有指示意義。

外需：維持強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。1）本周出口集裝箱運(yùn)價(jià)回升。其中美西、歐洲、澳新和南美航線運(yùn)價(jià)均上漲，東南亞、東西非航線運(yùn)價(jià)略有回落。2）上周港口貨物和集裝箱吞吐量同比提升。截至12月29日，近4周港口累計(jì)完成貨物吞吐量同比增速約9.8%，較前值提升1.0個(gè)百分點(diǎn)；集裝箱吞吐量同比增速13.8%，較前值回落0.5個(gè)百分點(diǎn)；國(guó)際貨運(yùn)航班班次同比增長(zhǎng)36.5%，較前值提升0.9個(gè)百分點(diǎn)。3）韓國(guó)出口同比增速提升，2024年12月為6.0%，高于11月1.4%的增速。4）歐美及全球制造業(yè)PMI回落。2024年12月歐元區(qū)、美國(guó)、全球摩根大通制造業(yè)PMI分別回落0.1、0.3和0.4個(gè)百分點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)政策不及預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)衰退程度超預(yù)期，地緣政治沖突升級(jí)等。

文中內(nèi)容僅代表作者本人觀點(diǎn)。