啟動(dòng)境外債務(wù)重組工作一年有余，碧桂園控股（02007.HK）首個(gè)方案得以披露。

1月9日晚間，碧桂園發(fā)布《境外債務(wù)重組及業(yè)務(wù)發(fā)展的最新情況》公告，稱(chēng)公司已與由七家知名銀行組成的協(xié)調(diào)委員會(huì)達(dá)成共識(shí)，形成境外債務(wù)重組提案，如該提案得以落實(shí)，將使該集團(tuán)大幅降低債務(wù)杠桿，具體目標(biāo)是：最多減少債務(wù)116億美元；債務(wù)到期時(shí)間延長(zhǎng)至最多11.5年；以及加權(quán)平均借貸成本從重組前的每年約6%降低至重組后的每年約2%。

上述協(xié)調(diào)委員會(huì)持有碧桂園未償還銀團(tuán)借款（約36億美元）的48%份額，據(jù)稱(chēng)，該協(xié)調(diào)委員會(huì)成員包括中銀香港、建銀亞洲等已向碧桂園確認(rèn)目前的方案框架已構(gòu)成了進(jìn)一步談判的基礎(chǔ)，并承諾愿意與碧桂園繼續(xù)保持業(yè)務(wù)合作。同時(shí)，碧桂園控股股東亦考慮將該集團(tuán)未償還的本金總額11億美元的股東借款轉(zhuǎn)換為公司的相應(yīng)股份。

至于境外債務(wù)重組的具體方案，參考近期多家房企，碧桂園為債權(quán)人提供了5個(gè)選項(xiàng)：選項(xiàng)1為現(xiàn)金回購(gòu)，最少實(shí)現(xiàn)90%本金削減；選項(xiàng)2為強(qiáng)制性可轉(zhuǎn)換債券，即100%股權(quán)化；選項(xiàng)3涵蓋強(qiáng)制性可轉(zhuǎn)換債券和替換部分新債券，實(shí)現(xiàn)67%股權(quán)化；選項(xiàng)4為替換新債券并削減本金35%；選項(xiàng)5為全數(shù)替換為新債券，此項(xiàng)提供給不進(jìn)行本金削減的債權(quán)人。

不同選項(xiàng)將對(duì)應(yīng)不同的債務(wù)久期，整體而言，重組后的新債務(wù)期限將為介于7.5年至11.5年之間。同時(shí)，債務(wù)利率也會(huì)因?yàn)檫x項(xiàng)不同而有所區(qū)別。

該重組提案將針對(duì)碧桂園現(xiàn)有債券債務(wù)、銀團(tuán)貸款債務(wù)以及由公司借入或擔(dān)保的若干其他貸款融資下的所有境外債務(wù)。方案僅為初步提案，截至目前，碧桂園與專(zhuān)案小組、協(xié)調(diào)委員會(huì)及其他債權(quán)人仍在磋商重組提案的條款，各方尚未就重組提案訂立任何具法律約束力的協(xié)議。

對(duì)于該方案，有知情人士稱(chēng)，目前碧桂園已經(jīng)收到不少債權(quán)人的表態(tài)，表示愿意長(zhǎng)期支持公司渡過(guò)當(dāng)前的難關(guān)，同時(shí)期望公司能夠盡快完成重組。“債權(quán)人現(xiàn)在都非常理性。這次碧桂園的方案做得很務(wù)實(shí)，已經(jīng)有很多債權(quán)人表示有興趣。”

截至2023年12月31日，碧桂園境外應(yīng)占有息負(fù)債總額(不包括應(yīng)計(jì)利息)約164億美元，其中包括現(xiàn)有債券債務(wù)的未償還本金額約103億美元、現(xiàn)有銀團(tuán)貸款債務(wù)的未償還本金額約36億美元、股東貸款的未償還本金額約11億美元及其他有擔(dān)保及無(wú)擔(dān)保債務(wù)的未償還本金額約14億美元。

分析人士認(rèn)為，債務(wù)重組工作的推進(jìn)，不僅是應(yīng)對(duì)當(dāng)前困境的必要手段，更是為公司未來(lái)的發(fā)展鋪平道路的關(guān)鍵一步。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，也有利于保護(hù)業(yè)主、員工、債權(quán)人和合作伙伴等各利益相關(guān)方的合法權(quán)益并實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。

碧桂園同時(shí)披露該公司截至2023年12月31日的資產(chǎn)情況為，控制超過(guò)3000個(gè)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，可售合同總面積介乎9000至9200萬(wàn)平方米。這些項(xiàng)目包括位于馬來(lái)西亞、泰國(guó)、澳洲、印尼、美國(guó)、印度、香港、英國(guó)及紐西蘭9個(gè)國(guó)際市場(chǎng)的29個(gè)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，以及位于中國(guó)內(nèi)地的超過(guò)2900個(gè)境內(nèi)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。此外，公司亦有約130至140萬(wàn)個(gè)車(chē)位可供出售。

日前，該集團(tuán)還披露了保交付數(shù)據(jù)，顯示2024年累計(jì)交付房屋超38萬(wàn)套，過(guò)去三年則累計(jì)交付約170萬(wàn)套房屋。有長(zhǎng)期跟蹤碧桂園的機(jī)構(gòu)分析人士預(yù)測(cè)，目前碧桂園已過(guò)交付高峰，剩余已售未交付房屋僅剩約20萬(wàn)套，有望在2025年上半年完成其中的大部分交付任務(wù)。

碧桂園已完成境內(nèi)債的第一次重組，此番若能實(shí)現(xiàn)境外債務(wù)重組成功，則意味著碧桂園短期債務(wù)壓力和經(jīng)營(yíng)壓力顯著下降，為公司穩(wěn)定及長(zhǎng)期發(fā)展騰挪出時(shí)間和空間。

另外，該集團(tuán)表示，正積極采取措施自救，開(kāi)源節(jié)流、降本增效，努力促進(jìn)銷(xiāo)售、盤(pán)活資產(chǎn)，為保交房提供資金支持，進(jìn)而促進(jìn)公司整體運(yùn)營(yíng)的良性循環(huán)。具體舉措包括籌集保證項(xiàng)目開(kāi)發(fā)所需支付的資金，盡最大努力做好銷(xiāo)售，匹配市場(chǎng)需求制定對(duì)應(yīng)供貨計(jì)劃。同時(shí)，進(jìn)一步加大資產(chǎn)盤(pán)活力度，自2022年以來(lái)已處置難銷(xiāo)類(lèi)資產(chǎn)及盤(pán)活沉淀資金回籠超600億元人民幣。例如，2023年8月，碧桂園出售了其所持廣州亞運(yùn)城聯(lián)營(yíng)項(xiàng)目公司26.67%股權(quán)，回籠資金12.92億元人民幣。2024年12月，碧桂園徹底清倉(cāng)轉(zhuǎn)讓持有的長(zhǎng)鑫科技1.56%股權(quán)，總代價(jià)20億元人民幣，擬將出售事項(xiàng)所得款項(xiàng)用作一般營(yíng)運(yùn)資金，目前打算主要用于保交樓等項(xiàng)目建設(shè)開(kāi)支。