滬指本周下跌1.34%，深成指下跌1.02%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.02%。A股后市怎么走？看看機(jī)構(gòu)怎么說：

①中信證券：政策加碼值得期待，春季躁動(dòng)漸行漸近

中信證券研報(bào)認(rèn)為，投資者仍在等待外部擾動(dòng)因素落地以及內(nèi)部政策加碼，但年初以來市場(chǎng)本身已經(jīng)迅速完成降溫過程。短期可預(yù)見的增量資金來自活躍資金擇機(jī)加倉和保險(xiǎn)資金擇機(jī)增持，隨著外部擾動(dòng)因素落地，政策加碼值得期待，春季躁動(dòng)漸行漸近。一方面，從政策出臺(tái)的時(shí)機(jī)來看，1月下旬關(guān)稅等海外擾動(dòng)因素有望落地，為了對(duì)沖潛在外部壓力，逆周期調(diào)節(jié)和穩(wěn)市場(chǎng)政策均值得期待。另一方面，從市場(chǎng)本身運(yùn)行的階段來看，交易損耗指標(biāo)顯示短期內(nèi)市場(chǎng)止跌概率較高，同時(shí)活躍資金成交占比已迅速降至2023年以來低位，完成現(xiàn)金回?cái)n。

中信證券表示，市場(chǎng)已具備春季躁動(dòng)的基礎(chǔ)，只需耐心等待外部擾動(dòng)落地和內(nèi)部政策加碼，維持紅利+主題的配置策略，紅利內(nèi)部更偏向消費(fèi)型紅利，主題內(nèi)部仍圍繞機(jī)器人、端側(cè)AI和新零售輪動(dòng)。

②海通策略：歷史上春季行情年年有 2025年春季行情或正孕育中

海通策略研報(bào)稱，春季行情是A股市場(chǎng)經(jīng)典的“日歷效應(yīng)”之一，近期市場(chǎng)整體表現(xiàn)偏弱，不少投資者非常關(guān)注2025年春季行情是否還會(huì)如約而至。

核心結(jié)論：①歷史上春季行情年年有，但開啟時(shí)間與上年三四季度行情有關(guān)，若三四季度行情好，則春季行情啟動(dòng)較晚。②開年下跌并不能改變春季行情的歷史規(guī)律，且牛市中春季行情幅度更大。春季行情年年如約而至，即使在歷史上出現(xiàn)開年下跌的情況，隨后依然會(huì)迎來春季行情。③2025年春季行情或正孕育中，增量政策落地、基本面企穩(wěn)修復(fù)是催化，結(jié)構(gòu)上科技和中高端制造或是中期主線。

展望2025年，隨著增量政策出臺(tái)落地，宏微觀基本面有望加速修復(fù)。因此，無論從政策催化、流動(dòng)性，還是基本面角度看，今年春季行情均值得期待。未來隨著行情徐徐展開，市場(chǎng)的中期主線將逐漸明晰，關(guān)注兼具供需優(yōu)勢(shì)的中高端制造以及受益于產(chǎn)業(yè)周期回升的科技制造。此外，并購重組主題也值得關(guān)注。

③南華期貨：政策真空期，市場(chǎng)情緒有待提振

南華期貨研報(bào)指出，最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，部分分項(xiàng)數(shù)據(jù)已開始好轉(zhuǎn)回升，但結(jié)構(gòu)性問題明顯。我國(guó)已出臺(tái)一系列政策提振經(jīng)濟(jì)，后續(xù)也會(huì)有更多提振消費(fèi)、穩(wěn)定樓市的政策落地，但政策效果顯現(xiàn)需要時(shí)間。因此短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面無法為股指提供驅(qū)動(dòng)力，目前市場(chǎng)核心交易邏輯并未改變，政策預(yù)期與驗(yàn)證仍是股指交易核心邏輯。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，下一個(gè)重要會(huì)議為預(yù)計(jì)將在今年3月召開的兩會(huì)，而當(dāng)前處于政策真空期，無新增資金入場(chǎng)，市場(chǎng)以多空博弈為主，該情況下對(duì)負(fù)面消息較敏感，整體市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎，有待提振，同時(shí)由于政策面大方向偏積極，政策預(yù)期對(duì)指數(shù)有一定托底效果，預(yù)計(jì)后續(xù)走勢(shì)震蕩偏弱，下方空間有限，等待指數(shù)進(jìn)入新一輪政策面驅(qū)動(dòng)的行情。

④財(cái)信證券：A股性價(jià)比繼續(xù)顯現(xiàn)，關(guān)注貴金屬及硬科技

財(cái)信證券指出，鑒于海外擾動(dòng)仍在，下周A股走勢(shì)仍待觀察。但估值面來看，截至2025年1月12日，萬得全A市凈率估值為1.4倍，低于近十年的歷史89.23%時(shí)期。從市凈率估值來看，指數(shù)已臨近“二級(jí)底部”附近，對(duì)應(yīng)市凈率估值低于近十年的歷史90%左右時(shí)期，增加了后續(xù)指數(shù)止跌企穩(wěn)的概率。在政策面延續(xù)刺激基調(diào)下，市場(chǎng)短期調(diào)整仍不改中長(zhǎng)期震蕩走強(qiáng)態(tài)勢(shì)，后續(xù)市場(chǎng)走勢(shì)仍將取決于政策面及經(jīng)濟(jì)基本面。預(yù)計(jì)1月下旬，隨著海外事件擾動(dòng)效應(yīng)消退、A股業(yè)績(jī)預(yù)告臨近尾聲，股指數(shù)將重回政策面及經(jīng)濟(jì)基本面驅(qū)動(dòng)邏輯，屆時(shí)有望迎來新一輪企穩(wěn)回升行情，近期可逐步逢低布局A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

該機(jī)構(gòu)指出，后續(xù)市場(chǎng)企穩(wěn)后，預(yù)計(jì)風(fēng)格仍以高景氣板塊為主，適當(dāng)關(guān)注政策驅(qū)動(dòng)方向：（1）貴金屬板塊。在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期壓縮下，受益于中國(guó)央行連續(xù)兩個(gè)月增持黃金、外圍不確定性因素升溫，黃金走出獨(dú)立升勢(shì)行情，可關(guān)注貴金屬板塊。（2）高股息紅利方向。在無風(fēng)險(xiǎn)收益率低位背景下，銀行、煤炭等高股息紅利方向在中期仍有一定逢低配置價(jià)值，但可能面臨短期風(fēng)格切換的擾動(dòng)。（3）科技和自主可控方向。海外環(huán)境日趨復(fù)雜的背景下，我國(guó)科技自主可控或?qū)⑦M(jìn)一步提速，關(guān)注國(guó)產(chǎn)算力、機(jī)器人、信創(chuàng)、華為鴻蒙生態(tài)、工業(yè)母機(jī)、國(guó)防軍工等。（4）政策支持的擴(kuò)內(nèi)需方向。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將“全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”位列2025年重點(diǎn)任務(wù)首位，近期將實(shí)施手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品購新補(bǔ)貼，關(guān)注消費(fèi)電子、家用電器等。