隨著一攬子政策持續(xù)顯效，2024年第四季度經(jīng)濟(jì)增速或明顯回升，5.0%左右的全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)有望較好實(shí)現(xiàn)。

1月17日，國家統(tǒng)計(jì)局將發(fā)布2024年12月及全年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。機(jī)構(gòu)預(yù)測，12月當(dāng)月消費(fèi)增速或明顯改善，工業(yè)生產(chǎn)和投資企穩(wěn)。大規(guī)模設(shè)備更新政策持續(xù)推進(jìn)，制造業(yè)投資增速或仍保持穩(wěn)??；一攬子化債方案落地，“兩重”等重點(diǎn)基建項(xiàng)目建設(shè)，但考慮到基數(shù)抬升，基建投資增速或小幅回落。

第一財(cái)經(jīng)研究院發(fā)布的最新一期“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”為50.66，略低于上月，仍然維持在50榮枯線以上。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，2025年更加積極有為的宏觀政策將會(huì)實(shí)施，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造良好的政策環(huán)境。

四季度GDP增速或明顯回升

自2024年9月下旬以來，針對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)的一些新情況和新問題，中國宏觀調(diào)控政策進(jìn)行了重大調(diào)整，密集推出了一系列重要舉措和增量政策。四季度以來，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，消費(fèi)、投資、工業(yè)、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營等領(lǐng)域的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)積極變化。

中國中小企業(yè)協(xié)會(huì)12日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2024年四季度，中小企業(yè)發(fā)展指數(shù)（SMEDI）為89.0，較三季度上升0.1點(diǎn)。分行業(yè)指數(shù)看，工業(yè)、社會(huì)服務(wù)業(yè)指數(shù)由降轉(zhuǎn)升，較三季度均上升0.1點(diǎn)。建筑業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、批發(fā)零售業(yè)由降轉(zhuǎn)平。四季度行業(yè)運(yùn)行穩(wěn)中向好。

從先行指標(biāo)來看，12月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為50.1%，比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)均為52.2%，分別比上月上升2.2和1.4個(gè)百分點(diǎn)，三大指數(shù)均位于擴(kuò)張區(qū)間，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)加快，我國經(jīng)濟(jì)景氣水平延續(xù)回升向好態(tài)勢(shì)。

國家稅務(wù)總局最新發(fā)布的增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，2024年四季度，全國企業(yè)銷售收入明顯改善，制造業(yè)銷售收入同比增長3.8%，較三季度增速提高2.4個(gè)百分點(diǎn)。

北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心發(fā)布的報(bào)告顯示，2024年第四季度經(jīng)濟(jì)恢復(fù)繼續(xù)，整體運(yùn)行穩(wěn)中有升。盡管當(dāng)前中國面臨的外部環(huán)境依然復(fù)雜多變，但政策效應(yīng)釋放，第四季度消費(fèi)需求有所擴(kuò)張，尤其家電等大額消費(fèi)上漲顯著。預(yù)計(jì)2024年第四季度GDP同比增長4.8%，較第三季度上漲0.2個(gè)百分點(diǎn)；2024年全年GDP增長4.8%，基本完成“5%”左右的目標(biāo)。

華泰證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘表示，雖然四季度基數(shù)升高，但9月以來的穩(wěn)增長政策帶動(dòng)消費(fèi)、房地產(chǎn)及工業(yè)生產(chǎn)回升，美國加征關(guān)稅預(yù)期下“搶出口”效應(yīng)亦推升年底出口增速，對(duì)增長形成支撐。預(yù)計(jì)四季度GDP同比增速或回升至5.2%。

畢馬威中國經(jīng)濟(jì)研究院院長蔡偉在參與第一財(cái)經(jīng)首席調(diào)研時(shí)表示，回顧2024年，伴隨著全球制造業(yè)景氣度的回升、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入降息周期，我國出口需求大幅回升，工業(yè)生產(chǎn)、制造業(yè)投資在外需帶動(dòng)下保持高景氣。與此同時(shí)，我國經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能建設(shè)取得顯著進(jìn)展，以高技術(shù)產(chǎn)業(yè)為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力保持較快增長，成為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖的新動(dòng)力。

工業(yè)增速高位企穩(wěn)

第一財(cái)經(jīng)首席調(diào)研結(jié)果顯示，2024年12月工業(yè)增加值同比增速預(yù)測均值為5.35%，略低于上月5.4%的公布數(shù)據(jù)。雖然目前國內(nèi)有效需求不足并未緩解，疊加企業(yè)生產(chǎn)內(nèi)生動(dòng)力邊際回落以及高基數(shù)的不利影響，但新一輪穩(wěn)增長政策持續(xù)出臺(tái)加大對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長的支撐力度，制造業(yè)景氣水平顯著提升，加之年底及春節(jié)前的提前生產(chǎn)效應(yīng)，工業(yè)增速仍有支撐。

工信部日前在全國工業(yè)和信息化工作會(huì)議上發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2024年全年規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.7%左右，制造業(yè)增加值占GDP比重保持基本穩(wěn)定。電信業(yè)務(wù)總量、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)收入同比均增長11%左右。

12月制造業(yè)PMI中的生產(chǎn)指數(shù)為52.1%，雖較上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，仍穩(wěn)定在52%以上較好水平，顯示四季度以來制造業(yè)生產(chǎn)保持穩(wěn)定較快增長勢(shì)頭。

中國物流與采購聯(lián)合會(huì)特約分析師張立群認(rèn)為，12月份制造業(yè)PMI指數(shù)小幅回落，但仍保持在榮枯線上，表明經(jīng)濟(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，但面對(duì)的壓力較大。訂單類指數(shù)小幅提高，但出廠價(jià)格指數(shù)繼續(xù)回落，表明需求雖有恢復(fù)跡象，但供大于求的總量失衡問題仍然嚴(yán)重。受其影響，生產(chǎn)指數(shù)和生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)均有降低。

財(cái)通證券宏觀分析師陳興表示，去年12月全國制造業(yè)PMI回落至50.1%，榮枯線上有所放緩。主要分項(xiàng)指標(biāo)中，內(nèi)外需同步改善，內(nèi)需強(qiáng)于外需，不過臨近新年，生產(chǎn)季節(jié)性回落，原材料和產(chǎn)成品庫存均回補(bǔ)。六大發(fā)電集團(tuán)耗煤同比增速下行，由于全國大部分地區(qū)氣溫較往年偏高，終端耗煤相對(duì)需求不足。整體來看，工業(yè)生產(chǎn)景氣度保持平穩(wěn)。預(yù)計(jì)12月工業(yè)增加值同比增速升為5.3%。

華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜的預(yù)測更為樂觀。她預(yù)計(jì)，12月工業(yè)增加值同比增長6.1%左右。工業(yè)增加值的核心支撐或來自出口。數(shù)據(jù)顯示，12月“搶出口”情況依然較多，包括出口訂單回升、港口吞吐量數(shù)據(jù)回升等。公路貨運(yùn)量數(shù)據(jù)也明顯回暖，根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，12月高速公路貨車通行量增速大幅加快至7.8%。此外，低基數(shù)或也會(huì)推升增速，2023年12月工業(yè)增加值兩年平均增速為4.0%，低于10月、11月。

消費(fèi)增速有望回升

參與第一財(cái)經(jīng)首席調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)2024年12月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速預(yù)測均值為3.54%，較上月3%的公布值上升0.54個(gè)百分點(diǎn)。11月社零增速顯著低于預(yù)期主要是受到“雙十一”錯(cuò)位效應(yīng)的影響，12月有望回升。

消費(fèi)品以舊換新對(duì)于消費(fèi)的拉動(dòng)作用持續(xù)顯現(xiàn)。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，2024年12月份，隨著促消費(fèi)政策效應(yīng)持續(xù)釋放，疊加消費(fèi)信心邊際改善以及前年同期基數(shù)走低，消費(fèi)增速將有所加快。從主要商品來看，消費(fèi)性服務(wù)業(yè)邊際改善，批發(fā)、餐飲、住宿等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)雖然仍位于榮枯線以下，但分別較11月上升2.3、1.6、4.3個(gè)百分點(diǎn)；在各地以舊換新政策拉動(dòng)下，汽車銷售增勢(shì)良好；樓市行情延續(xù)，12月百強(qiáng)房企銷售額環(huán)比增長28.86%，有助于促進(jìn)居住類相關(guān)消費(fèi)增長。

中信證券宏觀團(tuán)隊(duì)研報(bào)表示，以舊換新政策補(bǔ)貼效果繼續(xù)釋放，12月汽車、家居類商品接替家電，成為政策效果釋放的核心受益品類?？紤]到家電補(bǔ)貼使用臨近告罄，家電消費(fèi)可能環(huán)比回落，但同比增速依然較為可觀。12月國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)大幅上行至52.0，顯著超出市場預(yù)期，或反映服務(wù)業(yè)景氣程度進(jìn)一步改善。預(yù)計(jì)12月社零同比增速將回升至3.8%左右。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長連平強(qiáng)調(diào)，消費(fèi)系拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的重要組成部分，2024年全年貢獻(xiàn)率超過一半。一批促進(jìn)消費(fèi)的政策在各地陸續(xù)推出，消費(fèi)品以舊換新、出口退稅等政策深入推進(jìn)，汽車、家電為代表的耐用消費(fèi)品需求得以逐步釋放。在一系列積極住房支持政策推動(dòng)下，房地產(chǎn)銷售市場呈現(xiàn)回暖信號(hào)，全年商品房銷售面積跌幅較2023年收窄，一線城市二手房價(jià)四季度環(huán)比回升。

制造業(yè)投資保持穩(wěn)健

參與第一財(cái)經(jīng)首席調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)2024年12月固定資產(chǎn)投資增速的預(yù)測均值為3.31%，稍高于11月3.3%的公布數(shù)據(jù)。

受春節(jié)假期臨近等因素影響，部分企業(yè)搶抓施工進(jìn)度，12月建筑業(yè)表現(xiàn)明顯強(qiáng)于季節(jié)性，商務(wù)活動(dòng)指數(shù)比上月回升3.5個(gè)百分點(diǎn)至53.2%，重回榮枯線，且達(dá)到6月以來最高水平。

國家稅務(wù)總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年四季度，反映基建投資的土木工程建筑業(yè)銷售收入增速較三季度明顯提升，特別是隨著一攬子化債政策落地，12月份銷售收入同比增長7%，有力促進(jìn)“兩重”等重點(diǎn)基建項(xiàng)目建設(shè)。其中，水利水運(yùn)工程建筑業(yè)銷售收入同比增長17.7%，較三季度增速提高7.6個(gè)百分點(diǎn)。建筑工程用機(jī)械制造銷售收入同比增長6.3%，反映建筑施工投入加快。

中金宏觀預(yù)計(jì)，2024年全年固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速或?yàn)?.3%。分三大領(lǐng)域看，短期出口維持平穩(wěn)走勢(shì)，大規(guī)模設(shè)備更新政策持續(xù)推進(jìn)，制造業(yè)投資增速或仍保持穩(wěn)健，但基數(shù)略有抬升，預(yù)計(jì)12月制造業(yè)投資增速或小幅下行；隨著用于化債的地方專項(xiàng)債券在11~12月密集發(fā)行，以及一般預(yù)算收入增速企穩(wěn)回升，地方財(cái)力得以較快改善，財(cái)政支出也隨之加快，不過考慮到基數(shù)抬升，12月基建投資當(dāng)月同比增速或小幅回落；房地產(chǎn)銷售繼續(xù)改善，30大中城市商品房銷售面積同比繼續(xù)回升，土地成交面積維持低位，新開工和施工面積平穩(wěn)，預(yù)計(jì)1~12月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比降幅小幅走闊。