（鐘正生為平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

事項(xiàng)：以美元計(jì)價(jià)， 2024年12月中國(guó)出口同比為10.7%，前值為6.7%；進(jìn)口同比增長(zhǎng)1.0%，前值為-3.9%；貿(mào)易順差1048.4億美元，同比增長(zhǎng)40.3%。

1.2024年12月，中國(guó)出口增速回升，“搶出口”支撐仍然較強(qiáng)。分國(guó)別看，對(duì)美國(guó)、東盟、非洲、歐盟的出口，是2024年12月中國(guó)出口的主要邊際帶動(dòng)所在，基本可以解釋同期中國(guó)出口增速的上行。尤其是，美國(guó)對(duì)中國(guó)出口累計(jì)同比的拉動(dòng)較上月提升0.14個(gè)百分點(diǎn)，其貢獻(xiàn)在主要經(jīng)濟(jì)體中居于首位。分產(chǎn)品看，集成電路、手機(jī)、船舶等產(chǎn)品對(duì)中國(guó)出口的拉動(dòng)減弱；機(jī)電產(chǎn)品、紡織鞋服相關(guān)產(chǎn)品（包括紡織紗線織物及其制品、服裝及衣著附件、鞋靴）、鋼材對(duì)中國(guó)出口的拉動(dòng)有所增強(qiáng)，均屬上一輪中美貿(mào)易摩擦被重點(diǎn)加征關(guān)稅的行業(yè)，側(cè)面體現(xiàn)相關(guān)行業(yè)對(duì)貿(mào)易摩擦升級(jí)的擔(dān)憂。2024年12月，中國(guó)進(jìn)口同比增長(zhǎng)1.0%，較上月-3.9%的同比增速回升，絕對(duì)水平仍然處于低位。

2.2024年中國(guó)出口增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。2024年，中國(guó)出口金額錄得5.9%的較高增速，而2023年出口同比增速為-4.6%。拆分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，2024年中國(guó)出口恢復(fù)既與中國(guó)出口商品的競(jìng)爭(zhēng)力相關(guān)，又受到半導(dǎo)體周期和美國(guó)房地產(chǎn)周期上行的支撐。拆分國(guó)別結(jié)構(gòu)，作為出口的重要基本盤，美歐需求恢復(fù)成為中國(guó)出口增速由負(fù)轉(zhuǎn)正的主要拉動(dòng)力量；中國(guó)對(duì)拉丁美洲和東盟的出口表現(xiàn)亮眼，為出口的較快增長(zhǎng)貢獻(xiàn)彈性。

3.2024年中國(guó)進(jìn)口小幅正增長(zhǎng)。2024年全年，中國(guó)進(jìn)口同比增長(zhǎng)1.1%，較2023年提升6.6個(gè)百分點(diǎn)，而同期出口增速提升10.6個(gè)百分點(diǎn)。全年來(lái)看，進(jìn)口的恢復(fù)弱于出口，主要拖累在于農(nóng)產(chǎn)品和原材料相關(guān)品種；與出口相關(guān)聯(lián)的機(jī)電及高技術(shù)產(chǎn)品表現(xiàn)較好，因中國(guó)是全球電子產(chǎn)業(yè)鏈中的重要中間環(huán)節(jié)。

4.展望2025年，中國(guó)出口可能面臨總量和份額的雙重挑戰(zhàn)。一方面，半導(dǎo)體周期將迎拐點(diǎn)，美國(guó)地產(chǎn)及其后周期消費(fèi)或承壓，美國(guó)貿(mào)易壁壘可能導(dǎo)致全球需求收縮，從而海外需求未必能夠維持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。另一方面，中國(guó)商品在美國(guó)進(jìn)口中的份額將面臨挑戰(zhàn)。不過(guò)，美國(guó)加征關(guān)稅的節(jié)奏和方式尚不確定，中國(guó)的應(yīng)對(duì)政策也至關(guān)重要。出口的潛在支撐在于，中國(guó)可降低對(duì)其他國(guó)家的進(jìn)出口關(guān)稅，加強(qiáng)與歐洲及亞非拉的聯(lián)系，開拓出口新局。

風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地不及預(yù)期，地緣政治沖突升級(jí)，海外經(jīng)濟(jì)衰退程度超預(yù)期等。

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