即使多次提示風(fēng)險、停牌甚至出現(xiàn)連續(xù)下跌，部分跨境ETF產(chǎn)品的炒作熱度仍在繼續(xù)。1月15日，標(biāo)普消費(fèi)ETF復(fù)牌后3日累計下跌超過13%，但收盤IOPV（基金份額參考凈值）溢折率仍超過30%，為同類產(chǎn)品最高。不過，該產(chǎn)品的單日成交額和換手率已有所降低。

除了該產(chǎn)品外，嘉實(shí)德國DAXETF、亞太精選ETF、標(biāo)普500ETF、標(biāo)普油氣ETF等產(chǎn)品的最新IOPV溢價率同樣超過10%。記者注意到，包括上述產(chǎn)品在內(nèi)的30余只跨境產(chǎn)品當(dāng)日陸續(xù)發(fā)布了相關(guān)溢價風(fēng)險提示。

近年來，主投境外市場的跨境產(chǎn)品的市場認(rèn)可度和參與度不斷提升，部分產(chǎn)品遭到資金“瘋搶”。在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著投資者海外資產(chǎn)配置需求的提升，跨境產(chǎn)品的發(fā)展不斷加速。但并不建議投資者將過多資金都用于配置境外資產(chǎn)，跨境投資應(yīng)主要起著豐富和補(bǔ)充投資組合收益來源的作用，尤其是盡可能避免購買高溢價品種。

回落也“瘋狂”

近期，景順長城標(biāo)普消費(fèi)精選ETF（即標(biāo)普消費(fèi)ETF）的高溢價情況持續(xù)引發(fā)市場關(guān)注。在連發(fā)30余道溢價風(fēng)險提示并連續(xù)16個工作日停牌一小時后，該產(chǎn)品在1月10日將停牌時間延長至一天。

盤中數(shù)據(jù)顯示，景順長城標(biāo)普消費(fèi)精選ETF在13日復(fù)牌當(dāng)日就跌停，隨后兩天連續(xù)下挫。截至1月15日收盤，該基金近三日累計下跌13.11%。不過，即使連續(xù)回調(diào)，在散戶和游資炒作下，該產(chǎn)品的溢價率仍保持較高水平。

Wind數(shù)據(jù)顯示，景順長城標(biāo)普消費(fèi)精選ETF的最新IOPV溢價率為32.83%，較1月9日的最高點(diǎn)51.82%降低了18.99個百分點(diǎn)，但仍是跨境ETF中溢價率最高的產(chǎn)品。至此，除了停牌日，該基金的IOPV溢價率已經(jīng)連續(xù)6個交易日保持在30%以上。

這樣的情況也引起了監(jiān)管及相關(guān)券商的注意。銀河證券、世紀(jì)證券、中天證券等多家券商近期也發(fā)布了類似風(fēng)險提示，深交所對景順長城標(biāo)普消費(fèi)精選ETF重點(diǎn)監(jiān)控，對頻繁大量參與該基金交易、存在異常交易行為的投資者從嚴(yán)監(jiān)管。

從該基金近期的情況來看，由于“T+0”機(jī)制設(shè)定，景順長城標(biāo)普消費(fèi)精選ETF的高成交額、高換手率的“雙高”特征雖然仍然存在，但環(huán)比已逐漸萎縮，可以看到短線資金正從中逃離，每日籌碼交換頻率降低。

數(shù)據(jù)顯示，景順長城標(biāo)普消費(fèi)精選ETF的最近三日的成交額從69.32億元降至42.31億元，15日這一數(shù)字為18.51億元，下滑超過7成。同時，其換手率也從13日的1060.06%下降至715.96%，再降至317.98%。

事實(shí)上，上述情況并非個例。1月14日，嘉實(shí)德國DAXETF上漲8.17%，全天成交額為40.63億元，換手率高達(dá)2962.3%。截至收盤，該產(chǎn)品的IOPV溢價率為18.95%，僅次于景順長城標(biāo)普消費(fèi)精選ETF。當(dāng)日晚間，嘉實(shí)基金公告稱，該產(chǎn)品在15日全天停牌。

除了上述產(chǎn)品外，還有多只跨境ETF產(chǎn)品因高溢價、高換手率、高成交額受到市場關(guān)注。以1月15日為例，亞太精選ETF的IOPV溢價率為14.2%，換手率達(dá)到2058.97%，單日成交額為56.73億元，較前一日增加了2.5倍以上。

記者注意到，1月15日，至少有30只跨境產(chǎn)品發(fā)布溢價風(fēng)險提示公告甚至停牌“預(yù)警”，但這類產(chǎn)品的高溢價風(fēng)險仍在持續(xù)。截至1月15日，目前有25只跨境ETF的IOPV溢價率高于5%。

跨境產(chǎn)品備受青睞

跨境ETF的溢價率反映了場內(nèi)交易價格較之產(chǎn)品凈值的偏離。“簡單舉例，假設(shè)某產(chǎn)品的溢價率為30%，說明實(shí)際價值只有100元的基金份額，卻要花130元才能買到，相當(dāng)于提前‘預(yù)支’了30%的漲幅。”華南一位基金投研人士說。

該人士表示，在市場追捧下，投資者將要花費(fèi)遠(yuǎn)超基金真正價值的成本才能實(shí)現(xiàn)“追高”，但情緒高點(diǎn)過去之后，市場逐漸恢復(fù)平靜，溢價率回落，ETF價格就會向凈值靠攏，投資人將面臨極大風(fēng)險。

那么，跨境ETF為何受到如此關(guān)注？在業(yè)內(nèi)人士看來，海外投資持續(xù)受到市場關(guān)注，一方面是基于相對明顯的賺錢效應(yīng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月14日，有22只跨境ETF近三個月的復(fù)權(quán)單位凈值凈增長率超過12%，最高者景順長城標(biāo)普消費(fèi)精選ETF區(qū)間回報為39.95%。

另一方面，則是投資者海外資產(chǎn)配置需求的提升，一天內(nèi)可多次交易的T+0交易機(jī)制，在交易火爆的背景下，放大了成交額和溢價。“本質(zhì)上是供求關(guān)系因素導(dǎo)致的。”一位有相關(guān)產(chǎn)品的基金公司內(nèi)部人士表示，這些被“爆炒”的跨境產(chǎn)品規(guī)模并不大，供不應(yīng)求加上部分投資者的盲目從眾心理，使這類產(chǎn)品的溢價率不斷被堆高，風(fēng)險也由此不斷累積。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月14日，138只跨境ETF中，基金規(guī)模低于10億元的產(chǎn)品有79只。以換手率最高的亞太精選ETF（2058.97%）為例，該基金的最新規(guī)模只有2.38億元，20倍的換手率相當(dāng)于該ETF所有份額1天內(nèi)在二級市場被交易了20次。

該人士進(jìn)一步解釋稱，跨境ETF溢價的頻率更高，可能是標(biāo)的稀缺性、外匯乃至市場炒作等多方面因素導(dǎo)致了二級市場的供求雙方力量出現(xiàn)階段性的失衡。旺盛的投資者需求持續(xù)增加，供大于求推升了ETF的價格，直至高溢價出現(xiàn)。

此外，據(jù)記者從多位業(yè)內(nèi)人士處了解到，跨境產(chǎn)品目前備受市場青睞，且認(rèn)購主力多為機(jī)構(gòu)投資者。例如在互認(rèn)基金新規(guī)下，同樣可以實(shí)現(xiàn)跨境投資的香港互認(rèn)基金的客地銷售比例上限由50%升至80%。

銷售額度大幅釋放后，不少互認(rèn)基金也紛紛打開限購。但從結(jié)果來看，易方達(dá)（香港）精選債券等產(chǎn)品僅銷售1至2天就“閉門謝客”，足見市場需求的旺盛程度。

在發(fā)行市場方面，跨境ETF也同樣出現(xiàn)“日光基”。如招商利安新興亞洲精選ETF在1月13日，即發(fā)行首日便宣布提前結(jié)束募集。據(jù)記者了解，該產(chǎn)品僅半日銷售就超過10億的募集規(guī)模上限。隨后，該產(chǎn)品公告稱，有效認(rèn)購申請確認(rèn)比例為48.6%。