（本文作者梁永慧，招金精煉有限公司副總經(jīng)理）

一、重點(diǎn)事件

1.【美國(guó)12月核心CPI下降】

1月15日晚間美國(guó)公布數(shù)據(jù)顯示，2024年12月CPI同比上漲2.9%，為連續(xù)第三個(gè)月反彈，是2024年7月以來的最高水平，但符合市場(chǎng)預(yù)期；2024年12月核心CPI同比上漲3.2%，低于預(yù)期的3.3%。

【點(diǎn)評(píng)】從12月CPI看，美國(guó)核心CPI處于下降趨勢(shì)，增加了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月份降息的預(yù)期，之前預(yù)計(jì)為9月份，且降息兩次的可能性上升。

2.【中東達(dá)成?；饏f(xié)議】

當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月15日，卡塔爾、埃及、美國(guó)發(fā)布聯(lián)合聲明，宣布以色列與巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運(yùn)動(dòng)（哈馬斯）就加沙地帶?；鸷捅豢垩喝藛T交換達(dá)成協(xié)議，協(xié)議將于2025年1月19日生效，旨在在加沙地帶實(shí)現(xiàn)永久?；?，恢復(fù)和平。該協(xié)議將分三階段執(zhí)行，包括?；?、交換被扣押人員，以軍逐步從加沙地帶撤離，流離失所居民返回加沙北部家園以及增加對(duì)加沙地帶的人道主義援助等。聲明還表示，卡塔爾、埃及、美國(guó)作為協(xié)議的擔(dān)保國(guó)，確保協(xié)議三階段得到充分執(zhí)行。

【點(diǎn)評(píng)】以色列和哈馬斯達(dá)成?；饏f(xié)議，雖然以色列稱仍有細(xì)節(jié)待確定，但雙方預(yù)計(jì)不會(huì)再采取軍事行動(dòng)。自2023年以來的中東戰(zhàn)爭(zhēng)緊張局勢(shì)緩解，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)下降，黃金失去部分利多支撐。

3.【美國(guó)加碼對(duì)俄制裁，提升特朗普上臺(tái)后解除制裁難度】

美國(guó)國(guó)務(wù)院和財(cái)政部繼續(xù)對(duì)俄實(shí)施制裁，旨在打擊俄羅斯逃避美國(guó)制裁的行為及其軍事工業(yè)基礎(chǔ)。財(cái)政部對(duì)近100個(gè)已受制裁的實(shí)體實(shí)施了新的限制措施，其中包括俄羅斯銀行業(yè)者和在俄羅斯能源領(lǐng)域運(yùn)營(yíng)的公司，美國(guó)國(guó)務(wù)院還對(duì)俄羅斯控制的扎波羅熱核電站實(shí)施了制裁。加碼制裁可能會(huì)使特朗普未來取消制裁措施的努力變得更加復(fù)雜。

【點(diǎn)評(píng)】美國(guó)本周實(shí)施了數(shù)百項(xiàng)針對(duì)俄羅斯的制裁措施，以期在拜登政府任期的最后幾天加大對(duì)莫斯科的壓力，并在特朗普的第二個(gè)總統(tǒng)任期到來之前保護(hù)已經(jīng)實(shí)施的一些制裁措施。而特朗普過去一直對(duì)俄羅斯總統(tǒng)普京態(tài)度友好，爭(zhēng)取與普京會(huì)面討論烏克蘭問題。特朗普就職后對(duì)俄政策需繼續(xù)觀察。

后續(xù)市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)

中東?；饏f(xié)議達(dá)成，地緣風(fēng)險(xiǎn)下降，貴金屬利多因素有所減少，市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)1月維持利率不變的概率為97.3%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為2.7%；到3月維持當(dāng)前利率不變的概率為72.0%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為27.3%。從美國(guó)新總統(tǒng)上臺(tái)政策不確定性及數(shù)據(jù)指標(biāo)看，美聯(lián)儲(chǔ)上半年雖然降息概率低，但年內(nèi)仍有可能持續(xù)降息，給金銀帶來貨幣寬松支撐。

三、投行觀點(diǎn)匯總

1.瑞銀：美聯(lián)儲(chǔ)今年仍可能再降息50個(gè)基點(diǎn)。

瑞銀認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)仍有可能在今年內(nèi)再降息50個(gè)基點(diǎn)。美國(guó)上周公布的去年12月非農(nóng)業(yè)職位增幅遠(yuǎn)較預(yù)期高，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年6月前不會(huì)再降息，全年降息25個(gè)基點(diǎn)的次數(shù)也可能少于兩次。但瑞銀仍相信，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將持續(xù)放緩，最終可令通脹有序下滑，趨近于2%，美聯(lián)儲(chǔ)屆時(shí)會(huì)再降息2次各降25個(gè)基點(diǎn)。

2.中金：激進(jìn)情形下，黃金未來十年的價(jià)值中樞升至5000美元。

中金研報(bào)稱，中性情形下，由于亞洲央行需要補(bǔ)充的黃金儲(chǔ)備金額巨大，且特朗普上臺(tái)后全球形勢(shì)更加復(fù)雜，美元體系信譽(yù)下降，我們預(yù)期央行購(gòu)金速度至少保持現(xiàn)狀，即維持在1000噸/年左右。對(duì)于美國(guó)債務(wù)，美國(guó)財(cái)政赤字在未來10年多增7.5萬(wàn)億美元左右，假設(shè)特朗普不會(huì)導(dǎo)致通脹失控，CPI未來穩(wěn)定在3%，擬合金價(jià)在未來十年升至3300美元/盎司。激進(jìn)情形下，假設(shè)亞洲央行希望更快補(bǔ)充黃金儲(chǔ)備，加速購(gòu)金至1500噸/年，財(cái)政方面額外增加美國(guó)財(cái)政赤字15萬(wàn)億美元左右，通脹先沖高至9%，然后再降至3%中樞，黃金未來十年的價(jià)值中樞升至5000美元/盎司。中金建議關(guān)注黃金的長(zhǎng)期配置價(jià)值。

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