隨著低空基建的加速落地和飛行器技術(shù)的迭代進(jìn)步，低空經(jīng)濟(jì)正成長為中國經(jīng)濟(jì)的新風(fēng)口。

低空經(jīng)濟(jì)涵蓋通用航空、物流、旅游、應(yīng)急救援等多個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景，產(chǎn)業(yè)鏈條長，與新能源車、航空、通訊等多個(gè)行業(yè)存在交叉，對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的綜合貢獻(xiàn)顯著。

eVTOL（Electric Vertical Take off and Landing，電動(dòng)垂直起降飛行器）作為低空經(jīng)濟(jì)的核心商業(yè)載體，其技術(shù)進(jìn)步和市場(chǎng)拓展對(duì)行業(yè)發(fā)展影響顯著。據(jù)Morgan Stanley預(yù)計(jì)，全球eVTOL行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模在2025年將達(dá)到350億美元，2030年增至3000億美元，2040年有望超過萬億美元。

中信證券在近期研報(bào)中稱，2025年有望成為eVTOL商業(yè)化運(yùn)營元年。展望未來，隨著eVTOL運(yùn)營規(guī)范的加速完善、固態(tài)電池技術(shù)的進(jìn)步以及供應(yīng)鏈平移帶來的催熟效應(yīng)，eVTOL市場(chǎng)爆發(fā)或已不遠(yuǎn)。

半固態(tài)電池將成短期主流，液氫續(xù)航更長

eVTOL行業(yè)的發(fā)展與固態(tài)電池的技術(shù)進(jìn)步息息相關(guān)。由于eVTOL垂直起飛所需要的動(dòng)力是地面行駛的10-15倍，eVTOL對(duì)電池能量密度的要求顯著提高。中信證券指出，電池包能量密度達(dá)到330Wh/kg將可以有效支撐城市空中交通和城際交通。當(dāng)前動(dòng)力鋰電池的能量密度一般在200Wh/kg左右，很難再有大幅增長，因此固態(tài)電池是eVTOL的必選項(xiàng)，其能量密度直接決定了后者的應(yīng)用水平。

華福證券電力設(shè)備新能源首席分析師鄧偉對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，固態(tài)電池是當(dāng)前eVTOL最大的技術(shù)攻堅(jiān)點(diǎn)，其研發(fā)在各家企業(yè)中都取得了不同程度的進(jìn)展。目前的半固態(tài)電池可以達(dá)到300-450Wh/kg的能量密度，可以支撐短途飛行，已經(jīng)相對(duì)成熟；再突破就需要全固態(tài)電池，但還需要一定的研發(fā)時(shí)間。

“半固態(tài)電池是接下來2-3年eVTOL的主流電池類型。”鄧偉稱。

國內(nèi)eVTOL電池企業(yè)主要包括寧德時(shí)代（300750.SZ）、孚能科技（688567.SH）、億緯鋰能（300014.SZ）、國軒高科（002074.SZ）、欣界能源、正力新能、力神電池、蔚藍(lán)鋰芯（002245.SZ）等。其中，備受關(guān)注的億航智能EH216-S飛行器采用的欣界能源半固態(tài)電池采用金屬鋰作為負(fù)極，氧化物陶瓷作為電解質(zhì)，能量密度達(dá)到了480Wh/kg。2024年11月，EH216-S飛行器完成了全球首次eVTOL固態(tài)電池飛行試驗(yàn)，續(xù)航時(shí)間達(dá)48分10秒，提升了60%-90%。

除了能量密度，電池成本也是一大關(guān)鍵指標(biāo)。據(jù)悉，電池是eVTOL中單項(xiàng)成本最高的部件。以500次充電循環(huán)考慮，電池在相關(guān)eVTOL產(chǎn)品的總運(yùn)營成本中占比超過60%。億航智能估算，電池成本降低1%，運(yùn)營商的運(yùn)營利潤將增加3%；電池壽命延長1%，運(yùn)營利潤將增加2%。此外，電池重量在eVTOL的空機(jī)重量中占大約1/3，因此電池輕量化也將增加eVTOL航程從而實(shí)現(xiàn)降本。

對(duì)比純電、燃油混動(dòng)以及液氫三種動(dòng)力源的前景，鄧偉認(rèn)為，長期來看純電是主流路線，在當(dāng)前純電續(xù)航不足的情況下，燃油混動(dòng)是一條值得考慮的過渡路線。液氫能量密度很高，可以實(shí)現(xiàn)eVTOL的超長續(xù)航。美國JOBY公司的2.5噸級(jí)水冷液氫動(dòng)力傾轉(zhuǎn)翼eVTOLS4在2024年6月完成首飛，起飛總重達(dá)到680公斤，載重能力為120-160公斤，飛行時(shí)長近5小時(shí)，飛行距離841公里，里程達(dá)到了純電eVTOL的2-3倍。

不過鄧偉分析稱，結(jié)合實(shí)際應(yīng)用來看，在50-400公里的行程下，eVTOL相對(duì)飛機(jī)有時(shí)間優(yōu)勢(shì)，如城際旅行、跨海飛行等；超過800公里的行程，飛機(jī)更具時(shí)間優(yōu)勢(shì)。因此液氫帶來的超長里程可以擴(kuò)大eVTOL的應(yīng)用范圍，但不會(huì)對(duì)純電產(chǎn)生取代。

供應(yīng)鏈平移通用，縮短eVTOL產(chǎn)業(yè)成熟周期

eVTOL通?？梢圆鸾鉃槟茉聪到y(tǒng)、動(dòng)力系統(tǒng)、航電系統(tǒng)、飛控系統(tǒng)、機(jī)體結(jié)構(gòu)等。鄧偉認(rèn)為，在“三電系統(tǒng)”（電池、電機(jī)、電控）和機(jī)體領(lǐng)域，eVTOL和航空、新能源車供應(yīng)鏈存在大量交叉，可以平移共用，實(shí)現(xiàn)技術(shù)共享和成本優(yōu)化，使產(chǎn)業(yè)成熟周期大大縮短。沃飛長空曾對(duì)外表示，eVTOL與新能源汽車的“三電系統(tǒng)”大概可共享70%的供應(yīng)鏈。

得益于新能源車行業(yè)的崛起，中國的電池技術(shù)處于全球領(lǐng)先地位，能夠提供最先進(jìn)的能源系統(tǒng)，前文已有闡述。在動(dòng)力系統(tǒng)領(lǐng)域，國內(nèi)企業(yè)的電機(jī)、電控技術(shù)較為成熟，臥龍電驅(qū)（600580.SH）已與中國商飛、沃飛長空等公司合作研發(fā)電動(dòng)航空電驅(qū)系統(tǒng)；英搏爾（300681.SZ）與億航智能達(dá)成戰(zhàn)略合作，致力于eVTOL產(chǎn)品動(dòng)力系統(tǒng)的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化；藍(lán)海華騰（300484.SZ）與覽翌航空達(dá)成了戰(zhàn)略合作，共同推進(jìn)電動(dòng)垂直起降客運(yùn)級(jí)航空器的研發(fā)項(xiàng)目。

機(jī)體技術(shù)門檻較低，目前國內(nèi)供應(yīng)商以通航廠商為主。機(jī)體材料主要使用碳纖維復(fù)合材料、鋁合金、鈦合金等高強(qiáng)度的輕量化材料，相關(guān)廠商包括中復(fù)神鷹（688295.SH）、光威復(fù)材（300699.SZ）、星源卓鎂（301398.SZ）等。

eVTOL商業(yè)化運(yùn)營前提：適航取證

作為一種新興的運(yùn)輸方式，eVTOL的適航取證是其商業(yè)化運(yùn)營的前提。其中，型號(hào)適合證（Type Certificate，TC）、適航證（Production Certificate，AC）、生產(chǎn)許可證（Airworthiness Certificate，PC）是三大基礎(chǔ)資格證，分別對(duì)應(yīng)不同的適航審定環(huán)節(jié)，確保航空器從設(shè)計(jì)、生產(chǎn)到最終運(yùn)行階段的安全合規(guī)性。

目前，美國、歐洲和中國都尚未形成專用于eVTOL適航審定的系統(tǒng)性規(guī)定。據(jù)悉，美國聯(lián)邦航空局（FAA）正在建立eVTOL飛機(jī)的適航認(rèn)證框架，結(jié)合現(xiàn)有的航空規(guī)章，并已為某些eVTOL發(fā)布了專用條件。歐洲航空安全局（EASA）針對(duì)eVTOL制定了新的適航規(guī)章，并在2019年至2021年間陸續(xù)發(fā)布了專用條件和適航符合性方法（MOC）。中國民用航空局（CAAC）對(duì)eVTOL的適航審定采取一事一議的方式。

國內(nèi)eVTOL整機(jī)廠中，億航智能、峰飛航空和航天飛鵬三家公司已經(jīng)獲得了TC證書。其中，億航智能的EH216-S機(jī)型已率先取得TC、PC和AC三證，公司成為全球eVTOL行業(yè)內(nèi)首個(gè)集齊民用航空器三證的企業(yè)。

除以上三證外，運(yùn)營合格證（Operating Certificate，OC）是決定eVTOL能否實(shí)現(xiàn)商業(yè)化運(yùn)營的最后一步。OC是航空公司或其他航空運(yùn)營單位獲得的允許其開展航空運(yùn)營活動(dòng)的證書，申請(qǐng)主體為運(yùn)營公司，而非整機(jī)制造商。

鄧偉表示，OC取證是當(dāng)前業(yè)內(nèi)最關(guān)注的議題之一，只有取得了OC，運(yùn)營商才能合法開展載人或載貨的商業(yè)飛行服務(wù)，從而帶來市場(chǎng)的擴(kuò)大，因此獲取OC運(yùn)營證才是商業(yè)化運(yùn)營的開始。這一進(jìn)程主要取決于政策審核速度，同時(shí)也取決于企業(yè)的技術(shù)水準(zhǔn)。

OC申請(qǐng)取證之所以較慢，是由于eVTOL與傳統(tǒng)飛機(jī)、直升機(jī)、無人機(jī)在使用環(huán)境、安全要求方面有諸多不同，導(dǎo)致OC證的審定無法直接沿用現(xiàn)有民航領(lǐng)域的標(biāo)準(zhǔn)，需要在現(xiàn)有法規(guī)基礎(chǔ)上進(jìn)行創(chuàng)新和完善。例如，由于eVTOL的運(yùn)營區(qū)域?yàn)槿丝诿芗?、地形?fù)雜的城市，因而需要更細(xì)致的安全評(píng)估。

在OC獲取進(jìn)度方面，億航智能同樣較為領(lǐng)先。2024年7月，中國民用航空局正式受理了其旗下專門從事UAM（Urban Air Mobility，城市空中交通）運(yùn)營服務(wù)的全資子公司廣東億航通用航空有限公司及其在合肥的合資運(yùn)營公司合肥合翼航空有限公司分別遞交的民用無人駕駛載人航空器運(yùn)營合格證申請(qǐng)。中國民航局已經(jīng)組建專業(yè)審查團(tuán)隊(duì)，對(duì)兩家公司開展無人駕駛載人航空器經(jīng)營許可和運(yùn)行合格審定。

短駁場(chǎng)景有望率先爆發(fā)，關(guān)注城際交通和文旅

與傳統(tǒng)通航相比，eVTOL具有低成本、低噪音、對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施要求更低等優(yōu)勢(shì)，因而eVTOL適合短距離高效運(yùn)輸和部分特殊領(lǐng)域，主要應(yīng)用場(chǎng)景包括城市空中交通、低空物流、應(yīng)急救援和旅游觀光等。

在諸多場(chǎng)景中，短駁城際交通和文旅有望率先打開市場(chǎng)。鄧偉稱，由于易受到天氣影響以及對(duì)安全性冗余的考量，eVTOL的實(shí)際續(xù)航時(shí)間和里程相較上限值可能存在較大差距，目前而言30分鐘可能是一個(gè)普遍的水平，主要適合短途場(chǎng)景。eVTOL的核心優(yōu)勢(shì)之一是短途中的高效率，可以作為地面交通緩慢時(shí)很好的替代方案，比如蘇州工業(yè)園-上海虹橋，海南-廣東、深圳-珠海的跨海行程，以及應(yīng)對(duì)一些大城市交通干線、橋梁高峰時(shí)期的擁堵。文旅場(chǎng)景的機(jī)會(huì)也很大，尤其在山地、湖泊等景區(qū)，eVTOL可以替代纜車、游船，在節(jié)約時(shí)間的同時(shí)帶來更好的旅游體驗(yàn)。

2024年，eVTOL在全國已有多個(gè)試飛案例。2月，全球首條跨?？绯莈VTOL航線在深圳首飛，從蛇口出發(fā)，跨越珠江海灣抵達(dá)珠海。飛行采用的峰飛航空科技2噸級(jí)純電eVTOL“盛世龍”巡航速度達(dá)200公里每小時(shí)，最大航程可以達(dá)到250公里。11月，深圳首條eVTOL旅游觀光航線在鹽田大梅沙進(jìn)行飛行測(cè)試，航線連接大梅沙和小梅沙，跨海飛行時(shí)間僅需5分鐘，為游客提供了全新的空中觀光體驗(yàn)。