蛇年首個交易日，2月5日，A股早盤高開后震蕩回落，滬指收跌0.65%，報收3229.49點(diǎn)。

過完農(nóng)歷新年，A股春季行情是否將如約而至？“春季躁動”又將如何演繹？多位券商首席給出了最新預(yù)判。

據(jù)第一財經(jīng)梳理，券商普遍判斷，2025年A股的春季行情可期，理由包括：年初市場調(diào)整不會改變春季行情的歷史規(guī)律；近期落地的推動中長期資金入市的實施方案（下稱“方案”）提振政策預(yù)期，流動性充?？赡芡苿哟杭拘星閱拥?。

當(dāng)前“春季躁動”進(jìn)程如何？券商也劃定了時間表——中信證券首席A股策略師裘翔認(rèn)為，2月“春季躁動”進(jìn)入加速階段；東興證券首席分析師林陽預(yù)計，春季行情可延續(xù)到3月中下旬；申萬宏源認(rèn)為，隨著流動性寬裕，各類活躍資金往往在2月至3月涌現(xiàn)。

至于具體行業(yè)、配置策略上，AI硬科技、消費(fèi)醫(yī)藥等是券商共同看好的方向。

機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為春季行情可期

今年年初，A股波動放大，滬指一度失守3200點(diǎn)，市場交易情緒有所回落。據(jù)東方財富數(shù)據(jù)，年初至春節(jié)假期前（1月2日至1月27日），三大指數(shù)區(qū)間跌幅均超2%。

但在近期，伴隨政策暖風(fēng)頻吹，市場對春季行情的期待逐漸被點(diǎn)燃。1月下旬，推動中長期資金入市工作的實施方案發(fā)布，明確了推動中長期資金入市相關(guān)指標(biāo)和舉措。

在此情況下，A股春季行情是否會如約而至？券商多對此持肯定觀點(diǎn)。結(jié)合年初市場表現(xiàn)、歷史規(guī)律等，多位券商首席表示，今年的春季行情不會缺席。

招商證券首席策略分析師張夏認(rèn)為，在業(yè)績預(yù)告披露落地和春節(jié)效應(yīng)落地后，市場迎來“春季攻勢”的時間窗口，這個時間窗口由春節(jié)后資金回流、兩會預(yù)期、業(yè)績真空期共同推動。“總體來看，今年2-3月，仍然是經(jīng)典的做多A股的時間窗口。”張夏認(rèn)為。

裘翔判斷，春節(jié)假期期間，美國加征關(guān)稅以及DeepSeek是最重要的兩大變化。關(guān)稅擾動落地后，外部風(fēng)險在4月前步入平靜期，春季躁動時間窗口更加清晰，國產(chǎn)AI重估成為重要情緒催化。

中信建投首席策略官陳果認(rèn)為，1月市場大幅波動，春節(jié)前市場已跌出空間，從歷史經(jīng)驗來看，春節(jié)后跨年行情有望迎接主升段。他分析，春節(jié)后、兩會前（是）業(yè)績真空期，兩會政策預(yù)期及資金回流等因素的共同作用，將直接支撐風(fēng)險偏好，而1月的市場大幅波動為后續(xù)跨年行情主升段創(chuàng)造空間。

海通證券也認(rèn)為，年初的A股調(diào)整，不改變春季行情的歷史規(guī)律。

“開年A股出現(xiàn)調(diào)整導(dǎo)致市場風(fēng)險偏好下降，開年下跌不改變春季行情的歷史規(guī)律。”海通證券策略首席分析師吳信坤稱，今年的春季行情可能正孕育中，對于后市行情應(yīng)保持積極樂觀態(tài)度，2025年A股春季行情仍然可期。借鑒歷史，A股春季行情年年都有，驅(qū)動行情展開的因素主要有政策催化、流動性寬松、基本面改善三方面。

就政策面而言，華金證券策略首席分析師鄧?yán)娞岬?，方案落地提振政策預(yù)期，流動性維持充裕下可能推動春季行情啟動。

“春季行情自2009年以來尚未缺席。”申萬宏源財富管理研究部首席分析師蔣亦凡說，結(jié)合歷史行情經(jīng)驗，2025年春季行情大概率不會缺席。但他也提到，盡管春季行情是歷年都會存在的現(xiàn)象，但漲幅和持續(xù)時間差異較大，關(guān)鍵性決定因素可能與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否回升、流動性是否寬松、行情啟動之前是否出現(xiàn)超跌有關(guān)。

對于今年A股春季行情的走勢，他預(yù)判，1月至2月的PMI指數(shù)，是否延續(xù)去年10月以來的回升趨勢，將成為關(guān)鍵性指標(biāo)。同時，適度寬松的貨幣政策是否能在春季正式落地、降準(zhǔn)及降LPR能否真正兌現(xiàn)，也將在一定程度上影響行情的最終啟動時間和最終漲幅。

春季行情將持續(xù)多久？而據(jù)申萬宏源數(shù)據(jù)，從上證指數(shù)表現(xiàn)來看，2009年至2024年的春季行情平均持續(xù)時間44個交易日，平均漲幅為18%。

林陽預(yù)計，春季行情可延續(xù)到3月中下旬。“從影響行情的三要素來看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，政策端持續(xù)發(fā)力，雖然外部博弈有所加劇，中國科技資產(chǎn)顯示出強(qiáng)勁后勁，三者有望形成共振，春季行情有望持續(xù)展開。”他說。

DeepSeek引領(lǐng)AI行情，消費(fèi)醫(yī)藥也被看好

當(dāng)前階段，哪些行業(yè)板塊被看好，有望成為市場資金的主攻方向？近期火爆“出圈”的DeepSeek將如何影響A股后市？

總體來看，AI硬科技、消費(fèi)醫(yī)藥成為券商共同看好的方向。

裘翔認(rèn)為，風(fēng)格上，預(yù)計市場將在春季躁動期間先演繹極致高波風(fēng)格，后逐步向低波轉(zhuǎn)換；板塊上，建議重新重視非美出海邏輯在年報季的持續(xù)兌現(xiàn)；行業(yè)上，先看AI為代表的強(qiáng)勢主題極致演繹，后轉(zhuǎn)向紅利+非美出海。

對于DeepSeek，他認(rèn)為，春節(jié)后的高波動階段，占優(yōu)的行業(yè)主要體現(xiàn)在DeepSeek帶來的國產(chǎn)AI的催化和互聯(lián)網(wǎng)平臺公司的重估。具體行業(yè)層面，A股可持續(xù)演繹的行業(yè)更偏硬件，建議重點(diǎn)關(guān)注國產(chǎn)先進(jìn)制程和算力等。

陳果也認(rèn)為，Deepseek推動國內(nèi)AI+信心重估，AI+仍是核心主線。

他分析稱，Deepseek的突破進(jìn)展是對AI+產(chǎn)業(yè)邏輯重大利好，或推動春節(jié)后國內(nèi)AI+產(chǎn)業(yè)在全球范圍內(nèi)走出獨(dú)立行情，國內(nèi)AI數(shù)據(jù)、算力、算法、應(yīng)用等各個環(huán)節(jié)均將有所表現(xiàn)。

吳信坤認(rèn)為，科技制造和中高端制造或是A股中期主線。“當(dāng)前政策催化、流動性改善及基本面修復(fù)均為春季行情提供了有力支撐。未來隨著行情徐徐展開，市場的中期主線將逐漸明晰，建議關(guān)注兼具供需優(yōu)勢的中高端制造以及受益于產(chǎn)業(yè)周期回升的科技制造。”他說。

除AI硬科技之外，消費(fèi)醫(yī)藥也被券商看好。

“重視硬科技，關(guān)注消費(fèi)醫(yī)藥。”吳信坤說，消費(fèi)醫(yī)藥板塊下跌時間長、低估低配，背后反映的是市場對消費(fèi)板塊投資機(jī)會的悲觀預(yù)期。未來增量財政政策有望傾斜消費(fèi)，中央經(jīng)濟(jì)工作會議將提振消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需放在首位，政策發(fā)力背景下預(yù)期差較大。

政策加碼、中長期資金入市受關(guān)注

政策層面，中長期資金入市進(jìn)程備受關(guān)注。

張夏認(rèn)為，A股增量資金有望重新回歸，原因是：前期發(fā)布的一攬子推動中長期增量資金入市的政策，將會持續(xù)發(fā)揮作用，成為股票市場的穩(wěn)定資金來源。從春節(jié)效應(yīng)的后半程來看，節(jié)前流出的融資余額在節(jié)后有望回流。中國資產(chǎn)在春節(jié)前至春節(jié)表現(xiàn)良好，全球資本開始正視A股投資價值，節(jié)后外資流入A股的可能性較大。

裘翔分析，從市場流動性層面來看，A股短期資金面增量相對有限，中長期資金入市進(jìn)程和機(jī)制更值得關(guān)注。在他看來，目前，公募產(chǎn)品新發(fā)（包括ETF）和外資或難以持續(xù)提供穩(wěn)定的增量資金，存量ETF的凈申贖基本穩(wěn)定，只有在市場調(diào)整時會呈現(xiàn)一定凈流入。

“更值得關(guān)注的還是實施方案的落地進(jìn)程，其對于中長期增量資金結(jié)構(gòu)有更直接影響。”裘翔說。

政策有望提振市場情緒。鄧?yán)娬f，自去年年末以來，市場情緒在海外風(fēng)險擾動、國內(nèi)政策步入空窗期后有所回落。而方案的落地短期內(nèi)緩解了市場悲觀情緒，本輪引入中長期資金入市的政策力度和實施速度均較強(qiáng)，后續(xù)風(fēng)險偏好有望隨著政策效果的逐步顯現(xiàn)得以修復(fù)。

對于2025年全年A股資金面情況，吳信坤預(yù)判，今年，政策發(fā)力望推動基本面預(yù)期升溫，A股資金入市情況或較24年進(jìn)一步改善，全年凈增量資金或達(dá)2萬億元。