（本文作者魯政委，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家；郭于瑋，興業(yè)研究宏觀市場部高級(jí)研究員；宋彥辰，興業(yè)研究宏觀市場部研究員）

根據(jù)第五次全國經(jīng)濟(jì)普查公報(bào)和投入產(chǎn)出表等數(shù)據(jù)推算，截至2023年，TMT（Technology, Media & Telecom）相關(guān)行業(yè)的營收已經(jīng)超越房地產(chǎn)，成為國民經(jīng)濟(jì)中體量最大的產(chǎn)業(yè)；同時(shí)TMT對(duì)于整體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的拉動(dòng)效應(yīng)也已然超越了房地產(chǎn)鏈條，市場期待的新老動(dòng)能轉(zhuǎn)換已經(jīng)到來。

房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)包括房地產(chǎn)業(yè)、上游建筑業(yè)和下游后地產(chǎn)消費(fèi)品行業(yè)。截至2023年，房地產(chǎn)上下游共實(shí)現(xiàn)營收38.0萬億元；基于投入產(chǎn)出表測算，房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)每增加1單位產(chǎn)出需要所有產(chǎn)品部門提供2.37單位的產(chǎn)品服務(wù)，因此房地產(chǎn)在實(shí)現(xiàn)自身營收的過程中約拉動(dòng)產(chǎn)出90.3萬億（含重復(fù)計(jì)算）。

TMT涵蓋科技、媒體和通信領(lǐng)域，主要包括計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)，新聞出版業(yè)和廣播電視電影錄音制作業(yè)。估算顯示，截至2023年，TMT領(lǐng)域共實(shí)現(xiàn)營收41.4萬億元；同時(shí)TMT行業(yè)的產(chǎn)出拉動(dòng)系數(shù)高達(dá)3.06，實(shí)現(xiàn)自身營收將拉動(dòng)產(chǎn)出126.6萬億元（含重復(fù)計(jì)算）。

綜上，不論從行業(yè)自身的產(chǎn)出來看，還是從對(duì)總產(chǎn)出的拉動(dòng)來看，TMT都已經(jīng)超越房地產(chǎn)，體現(xiàn)出我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)已從量變到質(zhì)變。

未來已來！實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)，以科技創(chuàng)新引領(lǐng)的新動(dòng)能超越房地產(chǎn)驅(qū)動(dòng)的老動(dòng)能，是市場長久以來的期待。根據(jù)第五次全國經(jīng)濟(jì)普查公報(bào)和投入產(chǎn)出表等數(shù)據(jù)推算，到2023年，TMT（Technology, Media & Telecom）相關(guān)行業(yè)的營收已經(jīng)超過房地產(chǎn)，而TMT所帶動(dòng)的上下游行業(yè)的產(chǎn)出也已經(jīng)超越了房地產(chǎn)，市場期待的未來已經(jīng)到來。本文測算TMT和房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)的規(guī)模體量；并基于投入產(chǎn)出表，測算二者對(duì)于我國經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)效應(yīng)。

一、科技、媒體和通信行業(yè)（TMT）及其上下游

TMT涵蓋科技、媒體和通信領(lǐng)域，與傳統(tǒng)的國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類存在差異。囿于數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑的限制，本文將基于國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)估算TMT行業(yè)產(chǎn)出。

1.1 計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)

根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)共包括計(jì)算機(jī)制造（391）、通信設(shè)備制造（392）、廣播電視設(shè)備制造（393）、雷達(dá)及配套設(shè)備制造（394）、非專業(yè)視聽設(shè)備制造（395）、智能消費(fèi)設(shè)備制造（396）、電子器件制造（397）、電子元件及電子專用材料制造（398）、其他電子設(shè)備制造（399）等9個(gè)子行業(yè)；分別對(duì)應(yīng)投入產(chǎn)出表中計(jì)算機(jī)、通信設(shè)備、廣播電視設(shè)備和雷達(dá)及配套設(shè)備、視聽設(shè)備、電子元器件和其他電子設(shè)備等6個(gè)產(chǎn)品部門。

產(chǎn)出方面，根據(jù)第五次全國經(jīng)濟(jì)普查公報(bào)，截至2023年末，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)企業(yè)法人單位實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入158580.9億元。為計(jì)算對(duì)整體產(chǎn)出的拉動(dòng)，將上述6個(gè)產(chǎn)品部門視作1個(gè)產(chǎn)品部門，按照列昂惕夫逆矩陣測算，當(dāng)該部門的最終使用量增加1單位、其余部門的最終使用量增加0單位時(shí)，由于完全消耗關(guān)系，需要所有產(chǎn)品部門提供3.97單位的產(chǎn)品服務(wù)。按此拉動(dòng)系數(shù)計(jì)算，計(jì)算機(jī)、通信和電子設(shè)備制造業(yè)實(shí)現(xiàn)自身營收的過程中將給經(jīng)濟(jì)中所有產(chǎn)品部門帶來產(chǎn)出62.9萬億元，其產(chǎn)出拉動(dòng)系數(shù)在141個(gè)產(chǎn)品部門中居于首位。

1.2 信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)

信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)共包括電信、廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務(wù)（63），互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)（64），軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)（65）等3個(gè)子行業(yè)；分別對(duì)應(yīng)投入產(chǎn)出表中電信、廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)、軟件服務(wù)、信息技術(shù)服務(wù)5個(gè)產(chǎn)品部門。

產(chǎn)出方面，截至2023年，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)實(shí)現(xiàn)營收152051.4億元。按照上文方法測算，其產(chǎn)出拉動(dòng)系數(shù)為2.36，將給經(jīng)濟(jì)中所有產(chǎn)品部門帶來產(chǎn)出36.0萬億元。

1.3 科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)

科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)共包括研究和試驗(yàn)發(fā)展（73）、專業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)（74）、科技推廣和應(yīng)用服務(wù)業(yè)（75）等三個(gè)子行業(yè)；分別對(duì)應(yīng)投入產(chǎn)出表中的3個(gè)產(chǎn)品部門。

產(chǎn)出方面，截至2023年，科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)實(shí)現(xiàn)營收86046.4億元。按照上文方法測算，其產(chǎn)出拉動(dòng)系數(shù)為2.75，將給經(jīng)濟(jì)中所有產(chǎn)品部門帶來產(chǎn)出23.7萬億元。

1.4 傳媒

文化、體育和娛樂業(yè)包括新聞和出版業(yè)（86）和廣播、電視、電影和錄音制作業(yè)（87）等子行業(yè)；對(duì)應(yīng)投入產(chǎn)出表中的新聞和出版，廣播、電視、電影和影視錄音制作2個(gè)產(chǎn)品部門[1]。

產(chǎn)出方面，截至2023年，文化、體育和娛樂業(yè)[2]實(shí)現(xiàn)營收16922.9億元。按照上文方法測算，其產(chǎn)出拉動(dòng)系數(shù)為2.42，將給經(jīng)濟(jì)中所有產(chǎn)品部門帶來產(chǎn)出4.1萬億元。誠然，文體娛樂業(yè)的口徑較TMT中的媒體更加寬泛，不過，與計(jì)算機(jī)電子制造、信息服務(wù)等行業(yè)相比，文體娛樂業(yè)的營收規(guī)模較小，不論是否納入文體娛樂業(yè)，對(duì)最終結(jié)果的影響不大（不含文化、體育和娛樂業(yè)的TMT總營收約39.7萬億元，仍高于房地產(chǎn)）。

1.5 小結(jié)

加總上述四個(gè)TMT相關(guān)行業(yè)，截至2023年，TMT領(lǐng)域共實(shí)現(xiàn)營收41.4萬億元，乘以產(chǎn)出拉動(dòng)系數(shù)，將拉動(dòng)產(chǎn)出126.6萬億元。值得注意的是，為全面呈現(xiàn)每個(gè)相關(guān)行業(yè)的營收規(guī)模和拉動(dòng)系數(shù)，采用分行業(yè)計(jì)算并最終加總的方式，在加總核算TMT對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的拉動(dòng)時(shí)會(huì)存在重復(fù)計(jì)算問題，導(dǎo)致拉動(dòng)產(chǎn)出的測算值被高估，但并不影響整體結(jié)論。

二、房地產(chǎn)業(yè)及其上下游

2.1 房地產(chǎn)業(yè)

根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類，房地產(chǎn)業(yè)包括房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營（701）、物業(yè)管理（702）、房地產(chǎn)中介服務(wù)（703）、房地產(chǎn)租賃經(jīng)營（704）、和其他房地產(chǎn)業(yè)（709）；對(duì)應(yīng)投入產(chǎn)出表的房地產(chǎn)產(chǎn)品部門。

產(chǎn)出方面，截至2023年末，房地產(chǎn)業(yè)企業(yè)法人單位實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入193272.4億元。按照列昂惕夫逆矩陣測算，當(dāng)該部門的最終使用量增加1單位、其余部門的最終使用量增加0單位時(shí)，由于完全消耗關(guān)系，需要所有產(chǎn)品部門提供1.59單位的產(chǎn)品服務(wù)，產(chǎn)出拉動(dòng)系數(shù)在所有產(chǎn)品部門中排名末位。按此計(jì)算，房地產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)自身營收的過程中將給經(jīng)濟(jì)中所有產(chǎn)品部門帶來營收30.7萬億元。

2.2 上游建筑業(yè)

上述房地產(chǎn)業(yè)口徑，并未包含上游建筑業(yè)。建筑業(yè)包括住宅房屋建筑（471），建筑安裝（49），建筑裝飾、裝修和其他建筑服務(wù)（50），分別對(duì)應(yīng)投入產(chǎn)出表中的3個(gè)產(chǎn)品部門。

產(chǎn)出方面，經(jīng)濟(jì)普查公報(bào)顯示，房屋建筑業(yè)[3]，建筑安裝業(yè)，建筑裝飾、裝修和其他建筑業(yè)的營業(yè)收入分別為186206.8億元、25574.8億元和45119.0億元；乘以同期住宅竣工房屋價(jià)值占整體建筑業(yè)竣工房屋價(jià)值的比重59%，估算住宅建筑相關(guān)營收分別為109844.9億元、15086.8億元和26616.1億元。三個(gè)行業(yè)的產(chǎn)出拉動(dòng)系數(shù)分別為3.08、3.14和2.91，將給經(jīng)濟(jì)中所有產(chǎn)品部門帶來產(chǎn)出合計(jì)46.3萬億元。

2.3 下游后地產(chǎn)消費(fèi)品

由于后地產(chǎn)消費(fèi)品走勢與房地產(chǎn)密切相關(guān)，進(jìn)一步考慮下游家具和家用器具行業(yè)。

產(chǎn)出方面，截至2023年，家具制造業(yè)（21）、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)（38）[4]營業(yè)收入分別為10377.8億元和120720.9億元。其中，截至2021年，家用電器行業(yè)營收約占整個(gè)電器機(jī)械和器材制造業(yè)營收的21%，按此比例推算其營收約為25133.2億元；另外，根據(jù)2015年數(shù)據(jù)，非電力家用器具制造營收約為家用電力器具制造營收的8%，以此比例推算其營收約為2010.7億元。家具和家用器具兩個(gè)產(chǎn)品部門的拉動(dòng)系數(shù)分別為3.22和3.67，將給經(jīng)濟(jì)中所有產(chǎn)品部門帶來產(chǎn)出合計(jì)13.3萬億元。

2.4 小結(jié)

加總上述行業(yè)，截至2023年，房地產(chǎn)上下游共實(shí)現(xiàn)營收38.0萬億元，約為TMT總營收的92%；若乘以產(chǎn)出拉動(dòng)系數(shù)，約拉動(dòng)產(chǎn)出90.3萬億，是TMT行業(yè)拉動(dòng)值的71%。如上，由于在加總核算TMT和房地產(chǎn)營收對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的拉動(dòng)時(shí)均存在重復(fù)計(jì)算問題，因此并不影響整體結(jié)論。

三、結(jié)束語

上文估算結(jié)果顯示，截至2023年末，TMT行業(yè)的營業(yè)收入已超過房地產(chǎn)，從規(guī)模上已取代地產(chǎn)成為國民經(jīng)濟(jì)中體量最大的產(chǎn)業(yè)。如果進(jìn)一步考慮對(duì)其他產(chǎn)業(yè)的拉動(dòng)，TMT憑借更高的產(chǎn)出拉動(dòng)系數(shù)，對(duì)經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出的拉動(dòng)也超過了房地產(chǎn)。TMT對(duì)于地產(chǎn)的超越，背后體現(xiàn)的是我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

注：

[1]包括傳統(tǒng)傳媒與新媒體。

[2]文化、體育和娛樂業(yè)共包括新聞和出版業(yè)，廣播、電視、電影和錄音制作業(yè)，文化藝術(shù)業(yè)，體育，娛樂業(yè)，口徑較投入產(chǎn)出表產(chǎn)品部門更廣，導(dǎo)致營業(yè)收入和從業(yè)人數(shù)被高估。

[3]房屋建筑業(yè)口徑包括住宅房屋建筑、體育場館建筑、其他房屋建筑，口徑較投入產(chǎn)出表產(chǎn)品部門更廣，導(dǎo)致營業(yè)收入和從業(yè)人數(shù)被高估。

[4]電氣機(jī)械和器材制造業(yè)包括電機(jī)制造、輸配電及控制設(shè)備制造、電線電纜光纜及電工器材制造、電池制造、家用電力器具制造、非電力家用器具制造、照明器具制造、其他電氣機(jī)械及器材制造，口徑較家用器具更廣，導(dǎo)致營業(yè)收入和從業(yè)人數(shù)被高估。

（本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)）