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          美國(guó)1月PCE前瞻,物價(jià)壓力或降溫,能否改變美聯(lián)儲(chǔ)降息定價(jià)

          第一財(cái)經(jīng) 2025-02-27 08:03:29 聽新聞

          作者:樊志菁    責(zé)編:葛唯爾

          FOMC最關(guān)注通脹指標(biāo)有望降至八個(gè)月新低。

          當(dāng)?shù)貢r(shí)間28日(周五),美國(guó)將公布1月消費(fèi)者支出物價(jià)指數(shù)(PCE)。

          市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為,作為美聯(lián)儲(chǔ)最關(guān)注的通脹指標(biāo),1月PCE或延續(xù)“緩慢降溫”路徑,緩解本月早些時(shí)候的通脹報(bào)告所引發(fā)的一些擔(dān)憂,但服務(wù)業(yè)黏性仍制約政策轉(zhuǎn)向節(jié)奏。與此同時(shí),特朗普的關(guān)稅威脅籠罩在通脹預(yù)測(cè)之上,給未來經(jīng)濟(jì)和物價(jià)帶來不確定性,從而加大美聯(lián)儲(chǔ)利率立場(chǎng)的挑戰(zhàn)。

          數(shù)據(jù)展望

          美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,去年12月美國(guó)PCE物價(jià)指數(shù)同比上漲2.6%,剔除波動(dòng)性較大的食品和能源后,核心PCE物價(jià)指數(shù)同比上漲2.8%,均連續(xù)第三個(gè)月上漲。

          第一財(cái)經(jīng)記者匯總發(fā)現(xiàn),機(jī)構(gòu)目前預(yù)測(cè)1月通脹壓力將有所回落。PCE物價(jià)指數(shù)或同比上漲2.4%,創(chuàng)去年6月以來新低,環(huán)比或上漲0.3%。作為去年四季度主要通脹推手,原油價(jià)格年初回落有望緩解能源通脹,美國(guó)總統(tǒng)特朗普上任伊始就將控制油價(jià)視為打壓物價(jià)的重要目標(biāo)。

          1月核心PCE物價(jià)指數(shù)或同比上漲2.6%,環(huán)比上漲0.3%,同樣低于前值。

          商品反通脹趨勢(shì)持續(xù)。機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè),供應(yīng)鏈修復(fù)疊加消費(fèi)需求疲軟,二手車、電子產(chǎn)品等耐用品價(jià)格下跌,核心商品同比或進(jìn)一步降至-0.5%。抵消住房、醫(yī)療等服務(wù)的剛性成本。

          服務(wù)業(yè)通脹黏性猶存。其中租金通脹滯后于房?jī)r(jià),2025年或逐步回落但速度緩慢,預(yù)計(jì)住房通脹(占PCE權(quán)重18%)同比或回落至4.8%(前值5.1%)。與此同時(shí),因人工成本占比較高,包括醫(yī)療、教育等的價(jià)格壓力高企。1月非農(nóng)報(bào)告顯示,勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張推升工資增速,時(shí)薪同比上漲4.2%。

          券商N(yùn)ationwide金融市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克拉什金(Oren Klachkin)表示,通貨膨脹看起來仍然很棘手?!爱?dāng)你的經(jīng)濟(jì)繼續(xù)相對(duì)良好地運(yùn)行時(shí),其副作用是通貨膨脹繼續(xù)居高不下。這就是我們?nèi)ツ昴甑椎沫h(huán)境,我認(rèn)為現(xiàn)在仍然如此……我們總體上仍處于相對(duì)較高的通貨膨脹環(huán)境中?!?/p>

          高盛高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家梅里克爾(David Mericle)在一篇評(píng)論中寫道,符合預(yù)期的結(jié)果將減少去年年底對(duì)通脹邁向2%目標(biāo)缺乏進(jìn)展的擔(dān)憂。

          與PCE同時(shí)公布的還有個(gè)人收入和個(gè)人支出月率。兩者對(duì)預(yù)測(cè)未來物價(jià)走勢(shì)有重要參考意義,消費(fèi)者支出和收入預(yù)期有助于反映需求對(duì)通脹的影響。

          富國(guó)銀行在發(fā)給第一財(cái)經(jīng)記者的報(bào)告中寫道,1月份零售額下降0.9%,為近兩年來單月最大跌幅。謹(jǐn)慎懷疑這種疲軟將轉(zhuǎn)化為支出數(shù)據(jù)。預(yù)計(jì)1月個(gè)人支出將小幅增長(zhǎng)0.1%。

          該行預(yù)計(jì),1月份個(gè)人收入將增長(zhǎng)0.6%。這一增長(zhǎng)的部分原因是一次性因素,例如1月份數(shù)據(jù)中考慮的社會(huì)保障支付的年度生活費(fèi)調(diào)整。但強(qiáng)勁的平均小時(shí)收入數(shù)據(jù)也表明,上個(gè)月工資增長(zhǎng)勢(shì)頭不錯(cuò)。

          降息前景仍不明朗

          盡管通脹數(shù)據(jù)可能正在下降,但特朗普的經(jīng)濟(jì)政策可能會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹再次飆升。

          美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾本月在出席國(guó)會(huì)半年度貨幣政策聽證會(huì)上重申了對(duì)政策路徑的堅(jiān)定立場(chǎng),他表示盡管通脹正在放緩,但還沒有冷卻到足以證明降息是合理的。“我們不需要急于調(diào)整我們的政策立場(chǎng)。我們知道,過快或過多地減少政策限制可能會(huì)阻礙通脹的進(jìn)展。與此同時(shí),過慢或過少地減少政策約束可能會(huì)過度削弱經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和就業(yè)。”

          值得一提的是,鮑威爾當(dāng)時(shí)表示,美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不因此調(diào)整政策利率,暗示特朗普相關(guān)貿(mào)易政策的潛在經(jīng)濟(jì)影響。

          在密歇根大學(xué)消費(fèi)者調(diào)查顯示美國(guó)民眾因通脹預(yù)期升溫而擔(dān)憂情緒升級(jí)后,本周公布的咨商會(huì)美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)也以3年半以來的最快速度惡化。特朗普已經(jīng)征收或計(jì)劃征收的進(jìn)口關(guān)稅,在幾乎所有針對(duì)家庭和企業(yè)的調(diào)查中都被列為主要問題。

          與此同時(shí),消費(fèi)者的12個(gè)月平均通脹預(yù)期從上個(gè)月的5.2%躍升至6%,為2023年5月以來的最高水平,密歇根大學(xué)的12個(gè)月通脹預(yù)期也高達(dá)4.5%。

          聯(lián)邦基金利率期貨顯示,今年美聯(lián)儲(chǔ)可能只會(huì)降息一次25個(gè)基點(diǎn),時(shí)間窗口指向四季度。包括美銀在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為,全年利率水平可能按兵不動(dòng)。

          牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨(Bob Schwartz)此前向第一財(cái)經(jīng)表示,鑒于希望衡量利率的變化對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)和通脹的影響,美聯(lián)儲(chǔ)已暗示暫停加息。另一方面,一些美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)將關(guān)稅納入他們的預(yù)測(cè)中,但尚不清楚特朗普總統(tǒng)的行政命令是否會(huì)改變他們對(duì)關(guān)稅的時(shí)間或幅度及其風(fēng)險(xiǎn)平衡的假設(shè)。

          杰富瑞首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家西蒙斯(Thomas Simons)表示:“鮑威爾已經(jīng)將美聯(lián)儲(chǔ)的降息模式轉(zhuǎn)變?yōu)椤恢薄J?。長(zhǎng)期利率的上升并不全是由于投資者對(duì)通脹的擔(dān)憂?!?/strong>

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