摘要

2025年2月25日第一財(cái)經(jīng)研究院中國高頻經(jīng)濟(jì)活動指數(shù)（YHEI）為1.12，與2月18日持平。截至2025年2月25日的一周，工業(yè)相關(guān)指標(biāo)“沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)”和“進(jìn)口干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)”分別回升了0.12和0.10；“30城市商品房銷售指數(shù)” 上升了0.03，自節(jié)后以來呈上升趨勢；“8城市地鐵流量指數(shù)”回落了0.07。

房屋價(jià)格方面，1月，環(huán)比來看，70個(gè)大中城市新房及二手房價(jià)格指數(shù)分別下降了0.1%和0.3%，降幅與去年12月持平。新房方面，1月一、二線城市價(jià)格指數(shù)均環(huán)比增長0.1%，其中，一線城市價(jià)格指數(shù)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月有所上升；三線城市價(jià)格指數(shù)環(huán)比下降0.2%，降幅與上月持平。二手房方面，1月，一線城市價(jià)格指數(shù)環(huán)比增速低于上月0.2個(gè)百分點(diǎn)至0.1%，但依然維持著環(huán)比上升的走勢；二、三線城市價(jià)格指數(shù)則分別環(huán)比下降0.3%和0.4%，是二手房價(jià)格指數(shù)持續(xù)走低的主要原因。同比來看，70個(gè)大中城市新房及二手房價(jià)格指數(shù)分別下降5.4%和7.8%，降幅均較上月縮小了0.3個(gè)百分點(diǎn)。

銷量方面，截至2月25日的數(shù)據(jù)顯示，1-2月，受春節(jié)假期因素影響，一、二、三線城市的新房及二手房日均成交面積均低于去年12月的水平。同比來看，1-2月，二手房日均成交面積增長29.75%至22.00萬平方米，其中，一、二、三線城市日均成交面積均高于去年1-2月的水平。1-2月，新房日均成交面積則同比下降4.12%至19.40萬平方米，主要是由于受到二線城市新房日均成交面積較去年同期下降18.51%的影響；一、三線城市新房成交面積則分別同比增長11.72%和15.34%。

正文

一、第一財(cái)經(jīng)研究院中國高頻經(jīng)濟(jì)活動指數(shù)（YHEI）

2025年2月25日第一財(cái)經(jīng)研究院中國高頻經(jīng)濟(jì)活動指數(shù)（YHEI）為1.12，與2月18日持平。截至2025年2月25日的一周，工業(yè)相關(guān)指標(biāo)“沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)”和“進(jìn)口干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)”分別回升了0.12和0.10；“30城市商品房銷售指數(shù)”上升了0.03，自節(jié)后以來呈上升趨勢；“8城市地鐵流量指數(shù)”回落了0.07。

二、央行貨幣操作

截至2月25日的一周，央行通過公開市場凈回籠資金46億元；央行逆回購?fù)斗蓬~度為14574億元，逆回購到期14620億元，7天逆回購中標(biāo)利率為1.5%。

三、利率與社會融資

截至2月25日的銀行間隔夜利率在過去一周下降40個(gè)基點(diǎn)至1.95%，在過去一個(gè)月上升16個(gè)基點(diǎn)，較去年同期上升6個(gè)基點(diǎn)。七天回購利率在過去一周下降17個(gè)基點(diǎn)至2.33%，在過去一個(gè)月下降17個(gè)基點(diǎn)，較去年同期上升13個(gè)基點(diǎn)。

1年期和5年期互換合約利率在截至2月25日的一周持續(xù)上升。其中，1年期互換合約利率在過去一周上升了1個(gè)基點(diǎn)至1.76%，較一個(gè)月前上升8個(gè)基點(diǎn)，較去年同期下降16個(gè)基點(diǎn)；5年期互換合約利率在過去一周上升1個(gè)基點(diǎn)至1.66%，較一個(gè)月前上升12個(gè)基點(diǎn)，較去年同期下降48個(gè)基點(diǎn)。

截至2月25日的一周，1年期、5年期和10年期國債到期收益率分別上升0.91、8.87和2.69個(gè)基點(diǎn)至1.47%、1.62%和1.73%。

四、企業(yè)部門

01.第二產(chǎn)業(yè)

鋼坯和水泥價(jià)格均有所下降。鋼坯價(jià)格在截至2月25日的一周下降了0.33%，過去一個(gè)月下降了1.29%，較去年同期下降了13.35%。水泥價(jià)格在截至2月25日的一周下降了0.63%，過去一個(gè)月下降了1.84%，較去年同期上升了10.97%。動力煤價(jià)格在過去一個(gè)月下降0.71%，較去年同期下降了4.66%。

開工率方面，截至2月21日的短流程鋼廠電爐開工率由一個(gè)月前的51.04%上升至61.46%；長流程鋼廠電爐開工率由一個(gè)月前的51.67%下降至48.33%。截至2月20日的全鋼胎汽車輪胎開工率由一周前的62.45%上升至66.69%，高于去年同期63.56個(gè)百分點(diǎn)；半鋼胎汽車輪胎開工率由一周前的73.85%上升至80.35%，高于去年同期58.42個(gè)百分點(diǎn)。

02.航運(yùn)

中國沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（CCBFI）在截至2月25日的一周上升10.09點(diǎn)至932.57點(diǎn)；波羅的海干散貨價(jià)格指數(shù)上升198點(diǎn)至1039點(diǎn)。

截至2月21日的中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（CCFI）為1318.71（1998年1月1日=1000），較2月14日下降68.45；除南美航線外，其余航線運(yùn)價(jià)指數(shù)均有所下降。

03.房地產(chǎn)市場

房屋價(jià)格方面，1月，環(huán)比來看，70個(gè)大中城市新房及二手房價(jià)格指數(shù)分別下降0.1%和0.3%，降幅都與去年12月持平。新房方面，1月一、二線城市價(jià)格指數(shù)均環(huán)比增長0.1%，其中，一線城市價(jià)格指數(shù)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月有所上升；三線城市價(jià)格指數(shù)環(huán)比下降0.2%，降幅與上月一致。二手房方面，1月，一線城市價(jià)格指數(shù)環(huán)比增速低于上月0.2個(gè)百分點(diǎn)至0.1%，但依然維持著環(huán)比上升的走勢；二、三線城市價(jià)格指數(shù)則分別環(huán)比下降0.3%和0.4%，是二手房價(jià)格指數(shù)持續(xù)走低的主要原因。同比來看，70個(gè)大中城市新房及二手房價(jià)格指數(shù)分別下降5.4%和7.8%，降幅均較上月縮小了0.3個(gè)百分點(diǎn)。

銷量方面，截至2月25日的數(shù)據(jù)顯示，1-2月，受春節(jié)假期因素影響，一、二、三線城市的新房及二手房日均成交面積均低于去年12月的水平。同比來看，1-2月，二手房日均成交面積增長29.75%至22.00萬平方米，其中，一、二、三線城市日均成交面積均高于去年1-2月的水平。1-2月，新房日均成交面積同比下降4.12%至19.40萬平方米，主要是由于受到二線城市新房日均成交面積較去年同期下降了18.51%的影響；一、三線城市新房成交面積則分別同比增長11.72%和15.34%。

按周來看，截至2月25日的一周中，一線城市的新房及二手房成交面積分別環(huán)比上升34.85%和17.01%；二線城市兩類房屋成交面積分別環(huán)比上升25.36%和32.28%；三線城市兩類房屋成交面積分別環(huán)比上升50.01%和32.93%。當(dāng)周，所有房屋日均成交面積均高于去年同期水平。截至2月16日的一周，百城土地成交面積為1418.04萬平方米，周環(huán)比上升33.3%。

五、居民部門

高頻數(shù)據(jù)顯示，娛樂消費(fèi)方面，電影票房在截至2月25日的一周日均值為2.58億元，較上周下降了2.91億元。物流方面，公路物流運(yùn)價(jià)指數(shù)在過去一個(gè)月上升了0.14%，較去年同期上升了2.28%。

六、全球視角

高頻數(shù)據(jù)顯示，截至2月25日的一周，美元指數(shù)下降0.78點(diǎn)至106.28點(diǎn)；人民幣兌美元匯率上升142個(gè)基點(diǎn)至7.2641。

截至2月25日的一周，芝加哥期權(quán)交易所VIX指數(shù)上升4.08點(diǎn)至19.43點(diǎn)；標(biāo)普大宗商品總指數(shù)當(dāng)周下降了2.7%至3767.97，能源、工業(yè)金屬和農(nóng)業(yè)指數(shù)分別下降3.2%、0.77%和3.99%至646.04、1719.72和536.72。

（本文題圖來源：第一財(cái)經(jīng)）

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文 | 李嘉怡 第一財(cái)經(jīng)研究院研究員

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