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為了穩(wěn)經濟,今年中國政府加大政策力度。政府工作報告數據顯示,今年合計新增政府債務總規(guī)模11.86萬億元、比上年增加2.9萬億元。
隨著《關于2024年中央和地方預算執(zhí)行情況與2025年中央和地方預算草案的報告(摘要)》(下稱預算報告)公開,中央政府和地方政府各自承擔的舉債規(guī)模也得以揭曉。
根據預算報告數據,2025年11.86萬億元新增政府債務中,中央政府發(fā)債6.66萬億元,占新增債務總量比重約56%;地方政府發(fā)債5.2萬億元,占比約44%。
這與2024年相比有明顯變化,2024年中央與地方的上述占比分別為48%與52%,地方新增債務超過中央。而2025年中央新增債務超過地方,中央財政承擔更多新增債務。2025年比2024年新增加2.9萬億元政府債務中,95%由中央財政承擔。
粵開證券首席經濟學家羅志恒告訴第一財經,今年中央財政赤字占全國財政赤字比重約為85.9%,屬于近年來最高水平,體現中央加杠桿。考慮到特別國債,中央加杠桿程度更高,優(yōu)化了債務結構。
多位財稅專家告訴第一財經,此前中央就提出要優(yōu)化中央和地方政府債務結構。而這意味著中央要提高中央債務占比,降低地方債務占比。之所以如此,是因為中央債務負擔相對較輕,地方債務負擔相對較重,中央加杠桿空間更大,且債務成本更低。
根據預算報告數據,截至2024年底中央政府的國債余額約34.6萬億元,明顯低于地方政府債務余額47.5萬億元。如果考慮到未來幾年隱性債務顯性化,實際地方政府債務余額會更高。但目前中央和地方債務余額均控制在限額之內,且2024年末政府債務余額占國內生產總值比重(負債率)約60.9%,債務風險總體安全可控。
中誠信國際研究院執(zhí)行院長袁海霞表示,我國中央政府杠桿率僅為地方政府的一半,在當前宏觀效率下滑,微觀主體擴表意愿不強等背景下,中央加杠桿有利于提振信心、擴大需求,更好發(fā)揮統(tǒng)籌調控職能,通過增加對地方的轉移支付等方式,也有利于減輕地方發(fā)展包袱,激發(fā)地方活力。同時,中央發(fā)力將進一步優(yōu)化政府債務結構,降低整體宏觀債務成本,尤其考慮到目前經濟發(fā)展轉型涉及的重大戰(zhàn)略及關鍵領域的項目大多具有較強的外部性、公益性,加大“央進”力度是應時之舉。
中國銀河證券首席經濟學家章俊認為,從今年央地新增債務占比和投向來看:中央加碼趨勢顯著且更多用于投資和支持全國性消費政策,而地方財政加碼相對克制,且新增債務更多用于化解隱性債務和支持房地產平穩(wěn)發(fā)展。
值得注意的是,2022年至2024年連續(xù)三年地方財政赤字規(guī)模均維持在7200億元不變,而2025年地方財政赤字提升至8000億元,較2024年增加800億元,增長約11%。地方財政赤字通過地方發(fā)行一般債券來彌補。
袁海霞認為,今年政府工作報告指出“一些地方基層財政困難”,今年地方赤字規(guī)模較上年有所增加,有利于緩解地方財政收支壓力特別是“三保”壓力,并推動防范地方債務風險。
根據預算報告數據,2025年全國政府債務限額合計約99.85萬億元,其中中央政府的國債限額約41.86萬億元,地方政府債務限額57.99萬億元。政府債務余額不得突破限額。
今年以來,上海、廣東、湖北、湖南、福建等多地出臺相關政策文件,并圍繞免陪護病房試點擴面、人員培養(yǎng)、價格管理等方面提出細化要求。
政府擬安排地方政府專項債券4.4萬億元,全年新增政府債務總規(guī)模11.86萬億元,財政支出力度加大。
財政部部長藍佛安表示,為應對內外部可能出現的不確定因素,中央財政還預留了充足的儲備工具和政策空間
2024年末,中國政府債務余額合計約82.11萬億元,控制在限額之內,風險可控
預計將很快落地。