（本文作者楊帆為中信證券宏觀與策略首席分析師）

▍事件：

3月13日，呼和浩特市衛(wèi)健委發(fā)布當(dāng)?shù)厣a貼細則，規(guī)定：生育一孩的家庭將一次性獲得1萬元補貼；生育二孩的家庭將獲得5萬元補貼，分5年發(fā)放；生育三孩及以上的家庭將獲得10萬元補貼，分10年發(fā)放。

▍2025年政府工作報告明確提出要發(fā)放育兒補貼，預(yù)計全國生育補貼政策或?qū)⒙涞兀崿F(xiàn)人口高質(zhì)量發(fā)展。

2024年10月28日國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加快完善生育支持政策體系推動建設(shè)生育友好型社會的若干措施》；2025年政府工作報告明確提出“制定促進生育政策，發(fā)放育兒補貼”；國家衛(wèi)健委主任在兩會上官宣“正在會同有關(guān)部門，起草相關(guān)的育兒補貼的操作方案”；各地生育補貼政策逐漸從試點轉(zhuǎn)向全面鋪開。

▍與其他地方相比，呼和浩特市生育補貼年均補貼額度相對較高，且補貼周期更長。

補貼金額方面，呼和浩特補貼每孩1萬元/年，對應(yīng)約833元/月，較其他地區(qū)試點政策略有提升。例如，2023年濟南、哈爾濱推出生育補貼政策，給二孩家庭分別每月發(fā)放補貼600元/500元。補貼周期方面，現(xiàn)存的地方試點補貼政策通常補貼至孩子3周歲，而呼和浩特生育補貼周期明顯延長，二孩補貼5年，三孩補貼10年，力度較大。此外，呼和浩特教育局推出兩項教育性支持政策，開創(chuàng)全國先例。在義務(wù)教育階段，二孩入學(xué)“幼隨長走”、“就近擇優(yōu)”，三孩及以上孩子入學(xué)可在全市自由選擇。

▍與國際水平相比，我國當(dāng)前生育補貼力度或仍有較大提升空間。

若按照呼和浩特補貼標準外推全國范圍，我們預(yù)計到2030年生育補貼的財政支出規(guī)模2870億元，占比GDP僅0.2%。從國際經(jīng)驗來看，德國、法國、日本、韓國和新加坡等發(fā)達國家在步入低生育率社會后均采取了生育支持政策。同時，現(xiàn)金補貼政策的有效性與補貼力度具有一定正相關(guān)性。根據(jù)經(jīng)濟合作與發(fā)展組織的數(shù)據(jù)，2017年部分發(fā)達國家現(xiàn)金補貼家庭福利的金額占GDP的比重如下：英國2.12%，法國1.42%，瑞典1.24%，日本0.65%，韓國0.15%。

▍若按照呼和浩特政策標準外推全國，預(yù)計2025-2027年涉及財政補貼資金規(guī)模901/1363/1825億元。

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2023年我國出生人口為902萬人，其中一孩、二孩、三孩及以上的比例分別為49%、38%、13%?？紤]到人口結(jié)構(gòu)變化較慢，我們按照2023年新生兒出生結(jié)構(gòu)、規(guī)模外推測算，預(yù)計2025-2027年涉及財政補貼資金規(guī)模901/1363/1825億元，且呈現(xiàn)前低后高的趨勢。

▍風(fēng)險因素：

生育補貼政策推行不及預(yù)期風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險。

（本文僅代表作者個人觀點）