本周大宗商品偏強(qiáng)運(yùn)行，黑色板塊領(lǐng)漲。金屬板塊多數(shù)上漲，氧化鋁、滬錫漲幅居前，工業(yè)硅下挫；黑色板塊全線走高，焦煤、焦炭等止跌企穩(wěn)，螺紋鋼、鐵礦石等延續(xù)上漲；化工板塊漲跌互現(xiàn)，純堿領(lǐng)漲，瀝青創(chuàng)近兩年新高，20號(hào)膠創(chuàng)近兩個(gè)月新高；農(nóng)產(chǎn)品板塊棕櫚油、菜粕表現(xiàn)亮眼，玉米期價(jià)下挫；集運(yùn)歐線上漲，價(jià)格創(chuàng)近半年新高。

供需預(yù)期改善 雙焦止跌上漲

本周焦煤和焦炭止跌上漲，周累計(jì)漲幅達(dá)4%左右。宏觀環(huán)境向好，國(guó)內(nèi)寬松貨幣預(yù)期提振了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)商品需求。雙焦現(xiàn)貨供應(yīng)處于高位水平，需求整體偏弱，但較前期略有改善。雖然短期內(nèi)供大于求格局難解，但隨著多輪降價(jià)先后落地，后市價(jià)格下行空間相對(duì)有限。宏觀預(yù)期向好疊加現(xiàn)貨供需改善的預(yù)期推動(dòng)了雙焦價(jià)格止跌上漲。

多重利多釋放 棕櫚油期價(jià)上漲

本周棕櫚油期價(jià)連續(xù)第四周上漲，價(jià)格創(chuàng)近兩個(gè)月新高。產(chǎn)區(qū)持續(xù)釋放利多消息，包括但不限于馬棕油出口邊際改善、馬來(lái)西亞部分產(chǎn)區(qū)迎來(lái)暴雨不利于收割、印尼B40摻混計(jì)劃3月執(zhí)行、印尼齋月前或出臺(tái)出口限制等。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油庫(kù)存處于低位，進(jìn)口利潤(rùn)不佳，終端供需采購(gòu)，導(dǎo)致棕櫚油遠(yuǎn)期采購(gòu)量偏低。高成本、低進(jìn)口、低庫(kù)存等推動(dòng)了棕櫚油價(jià)格上漲。

成本上移 20號(hào)膠創(chuàng)兩個(gè)月新高

本周20號(hào)橡膠偏強(qiáng)運(yùn)行，價(jià)格創(chuàng)近兩個(gè)月新高。越南產(chǎn)區(qū)全面停割，泰國(guó)產(chǎn)區(qū)停割區(qū)域擴(kuò)大，南部部分地區(qū)樹(shù)葉變黃，整體出膠量下滑。供應(yīng)減少推動(dòng)了原料價(jià)格持續(xù)高位，對(duì)20號(hào)膠形成成本支撐。國(guó)內(nèi)港口橡膠累庫(kù)不及預(yù)期，供應(yīng)壓力低也推動(dòng)了20號(hào)膠價(jià)格上漲。

股期聯(lián)動(dòng)：遠(yuǎn)期盈利預(yù)期下降 生豬相關(guān)個(gè)股偏弱運(yùn)行

本周生豬現(xiàn)貨價(jià)格低位反彈，生豬期貨價(jià)格橫盤(pán)整理。從能繁母豬存欄推斷，2025年第二季度生豬市場(chǎng)處于高供應(yīng)格局。目前生豬現(xiàn)貨價(jià)格低位反彈，疊加標(biāo)肥價(jià)差拉大，市場(chǎng)二次育肥積極入場(chǎng)。這令本應(yīng)當(dāng)下釋放的生豬供應(yīng)壓力后移，進(jìn)一步增加了遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力的預(yù)期，所以生豬現(xiàn)貨表現(xiàn)強(qiáng)于期貨。飼料原料遠(yuǎn)期價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，又進(jìn)一步降低了遠(yuǎn)期養(yǎng)殖利潤(rùn)預(yù)期，生豬養(yǎng)殖相關(guān)個(gè)股股價(jià)偏弱運(yùn)行。