信用債市場風聲鶴唳。

“此前也不認為永煤的資質有多好，但也沒有想到它會違約。違約后大家覺得‘信仰’再一次受到?jīng)_擊。而且不少機構拿著相關債券，我們也在衡量對市場的沖擊和影響。”11月12日，某固收類機構人士向第一財經(jīng)表示。

Wind資訊統(tǒng)計顯示，11月11日，逾10只信用債出現(xiàn)較大的調(diào)整，截至當日收盤“19紫光01”、“18紫光04”均下跌超過34%；CFETS也顯示，截至目前，“19永煤CP003”和“20永煤SCP007”的成交凈價分別只有6.56元和9.51元。

與此同時，以公募機構為主的買方“很受傷”。

“今年以來債券基金就沒怎么賺錢。”一位公募基金渠道人士感慨。

“信仰”再遭沖擊

“從2018年4月份信用風險的爆發(fā)，到康美藥業(yè)、康得新，特別是最近一系列信用風險的出現(xiàn)，讓大家覺得‘信仰’可能要被打破了。所以2018年之后我就一直比較小心，但也總是擔心什么時候不幸‘踩雷’。”一位資深債券人士表示。

10月下旬以來，信用風險事件頻頻發(fā)生。從沈陽盛京能源兩只存續(xù)PPN違約、青海國投永續(xù)延期，到“17華汽05”實質性違約、紫光集團稱不贖回“15紫光PPN006”，再到永煤實質性違約…一連串的信用風險事件，讓債市從業(yè)者再度認真思考信用債的風險問題。

2020年10月23日，華晨集團未能按期兌付私募債券“17華汽05”，發(fā)生實質性違約。此前，華晨集團逐步轉讓優(yōu)質資產(chǎn)華晨寶馬股權、負面事件不斷發(fā)生、評級一再下調(diào)，此次違約已有充分預警。此次事件后，國企信仰再受打擊，弱資質區(qū)域風險雪上加霜。

特別是對于永煤的違約，市場大呼不解。一方面永煤擁有河南省較為優(yōu)質的煤炭資源，截至9月末公司貨幣資產(chǎn)達400多億元；另一方面，永煤在不久前剛剛將部分資產(chǎn)劃轉，并發(fā)行了一只10億元規(guī)模的中票。

12日，交易商協(xié)會發(fā)布公告稱，近日，協(xié)會關注到永城煤電控股集團有限公司繼2020年10月20日發(fā)行“20永煤MTN006”后迅速發(fā)生實質性違約。依據(jù)《銀行間債券市場自律處分規(guī)則》，協(xié)會將對發(fā)行人及相關中介機構在業(yè)務開展過程中是否有效揭示風險并充分披露、是否嚴格履行相關職責啟動自律調(diào)查。

與此同時，永煤控股的債券違約引發(fā)了市場對于信用債的恐慌。

11月12日，紫光集團三只公司債均跌超過30%，盤中二次臨停。同樣，清華控股存續(xù)債“16清控02”下跌32.23%，觸發(fā)盤中二次臨時停牌。截至當日收盤，“19紫光01”、“18紫光04”分別下跌36.14%和34.74%，“16清控02”下跌27.14%；同時，“19永煤CP003”和“20永煤SCP007”的成交凈價分別只有6.56元和9.51元。

需要看到的是，3天后紫光集團一筆13億元的債務即將到期兌付。Wind數(shù)據(jù)顯示，“17紫光PPN005”將于11月15日到期，該債券規(guī)模為13億元。在此前，紫光集團放棄贖回永續(xù)私募債的做法，讓市場愈發(fā)擔心其現(xiàn)金流的情況。

公募基金受波及

截至2020年11月10日，河南能源化工集團有限公司本部存續(xù)債規(guī)模255.3億元，子公司永煤控股存續(xù)債規(guī)模 234.1億元，而公司本部2021年內(nèi)需要兌付及回售的債券規(guī)模超過200億元，面臨很大的債券集中到期壓力。

“從公開數(shù)據(jù)就可以看到，至少200億規(guī)模的債券會受到影響。假設一個基金產(chǎn)品持有2個，那么就相當于100個產(chǎn)品受到影響。這個覆蓋面還是很廣的。”上海某公募基金經(jīng)理與第一財經(jīng)交流時表示。

“永煤的違約還使得煤炭類相關企業(yè)的債券受到?jīng)_擊。那么對于持有這些債券的機構來說，肯定要面臨凈值的大幅波動。”該基金經(jīng)理說。

第一財經(jīng)注意到，債券基金本周表現(xiàn)慘淡。3603只債券基金中，共有2060只錄得跌幅，占比接近58%，其中跌幅超過3%的債基有10只。

“今年以來債券基金沒怎么賺錢，這么一跌今年可能是負收益了。”一位公募基金渠道人士表示。

“這兩天很多公募基金凈值產(chǎn)品波動很大，不過從基本面來看，我們對債券市場倒是不悲觀，認為債券比股票的相對價值更好。”上海一位公募債券基金經(jīng)理也表示。

“信用債仍建議適度拉長久期，關注個例風險傳導，資質下沉時關注主體債務承擔意愿。”該上海公募債券基金經(jīng)理進一步說。