行至年末，新冠變異株奧密克戎沖擊波席卷全球市場(chǎng)，全球局勢(shì)再添變數(shù)。第一財(cái)經(jīng)·2021年金融價(jià)值榜，攜手“年度機(jī)構(gòu)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家”邢自強(qiáng)，為你預(yù)測(cè)2022。

第一財(cái)經(jīng)：2022年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景如何？政策如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)？

邢自強(qiáng)：2021年，全球都繼續(xù)采取了有史以來罕見的大幅度寬松政策、普遍快速加杠桿，而在全球貿(mào)易需求推動(dòng)中國(guó)出口的背景下，中國(guó)抓住窗口，積極去杠桿，重塑房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、碳排放等監(jiān)管框架，中外對(duì)比鮮明。今年，中國(guó)的宏觀杠桿率已大幅降低10個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)和基建投資的實(shí)際增速已低于零。與疫情前的杠桿水平相比，中國(guó)的宏觀債務(wù)率升幅處于全球最溫和之列。相比之下，美國(guó)、英國(guó)、日本、印度等經(jīng)濟(jì)體宏觀杠桿率同期均上升了25～30個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)高于中國(guó)，這為中國(guó)政策下一步回歸常態(tài)、重新聚焦高質(zhì)量增長(zhǎng)，奠定了基礎(chǔ)。

鑒于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已顯著回落，低于潛在增長(zhǎng)水平，以及房地產(chǎn)領(lǐng)域面臨的硬著陸風(fēng)險(xiǎn)，今年以來的快速去杠桿階段將接近尾聲，政策已近拐點(diǎn)。2022年財(cái)政和信貸政策將更為寬松積極，有望推出一攬子措施如減稅降費(fèi)、促消費(fèi)，以及綠色基建投資等。而監(jiān)管改革，在過去一年的大踏步邁進(jìn)后，有望進(jìn)入更漸進(jìn)更為協(xié)調(diào)的階段，更透明的機(jī)制將會(huì)落地。在以上政策及時(shí)調(diào)整之下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或在四季度觸底，2022年溫和復(fù)蘇。

預(yù)計(jì)2022年GDP同比增速有望達(dá)到5.5%，回歸到潛在增速?；ê椭圃鞓I(yè)投資有望加速，部分抵消房地產(chǎn)下行的拖累。私人消費(fèi)也將適度回暖，雖然在“動(dòng)態(tài)清零”防疫措施下難以回到疫情前的增速。另外，出口增速有所回落，但由于美國(guó)補(bǔ)庫(kù)存動(dòng)能強(qiáng)，出口總體仍保持穩(wěn)健，穩(wěn)健的經(jīng)常賬戶有助于保持人民幣匯率穩(wěn)定。

風(fēng)險(xiǎn)方面，政策亟需積極調(diào)整、與時(shí)間賽跑，主動(dòng)妥善防范房地產(chǎn)的傳導(dǎo)效應(yīng)。正因如此，增長(zhǎng)前景很大程度上取決于政策調(diào)整的節(jié)奏和成效。倘若房地產(chǎn)溢出風(fēng)險(xiǎn)發(fā)散，經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⑦M(jìn)一步跌至4.5%。

（作者為摩根士丹利中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)）