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525全國穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤電視會議都透露出了幾點信號?
這次電視會議指出當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨的壓力超過2020年疫情時期,只有發(fā)展才是解決一切問題的辦法和觀點,定下來二季度降失業(yè)率,穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的具體工作目標(biāo),并對政策的實施提出了“快、好、準(zhǔn)、足”四點要求。
“3月份尤其是4月份以來,一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)明顯走低,困難在某些方面和一定程度上比2020年疫情嚴(yán)重沖擊時還大。”2020年疫情后中國作為世界工廠可以快速從疫情中恢復(fù),而當(dāng)前內(nèi)外部環(huán)境愈發(fā)復(fù)雜多變。面對多點開花的疫情與外部美聯(lián)儲加息、俄烏沖突的沖擊下,中國經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)增加。
“發(fā)展是解決我國一切問題的基礎(chǔ)和關(guān)鍵...把穩(wěn)增長放在更突出位置,著力保市場主體保就業(yè)保民生,保護(hù)經(jīng)濟(jì)韌性,努力確保二季度經(jīng)濟(jì)合理增長和失業(yè)率盡快下降,保持經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間。”后續(xù)的穩(wěn)增長政策將從保護(hù)市場主體出發(fā),保證中小微企業(yè)的合理運行,從而才能保證企業(yè)的雇工需求,保就業(yè),達(dá)到穩(wěn)經(jīng)濟(jì)保民生的效果。
政策落實要快:“要確保中央經(jīng)濟(jì)工作會議和政府工作報告確定的政策上半年基本實施完成,國務(wù)院常務(wù)會確定的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策5月底前都要出臺實施細(xì)則。”相信我們很快就能看到央行,財政部等各個部門和地區(qū)公布523國常會措施的具體實施方案,抓住二季度最后一個月的時間窗戶,來實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長。
政策落實要好:“解決兩難多難問題是對行政能力的考驗。要在防控好疫情同時完成經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展任務(wù),防止單打一、一刀切。各地在助企紓困上政策能出盡出。”經(jīng)濟(jì)不僅僅是中央的問題,也是地方的責(zé)任。地方需要協(xié)調(diào)好疫情與經(jīng)濟(jì)的兩難選擇,過去由于防疫一刀切造成的經(jīng)濟(jì)民生的合成謬誤,物流運輸受堵的現(xiàn)象將會減輕,因城施策的經(jīng)濟(jì)刺激政策也會陸續(xù)出臺。
政策落實要準(zhǔn):“國務(wù)院將對地方政策落實和配套開展督查。各地二季度經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)將由國家統(tǒng)計部門依法依規(guī)實事求是公布,國務(wù)院對相關(guān)工作情況予以通報。”
政策儲備要足:“這些年我們堅持不搞大水漫灌,宏觀政策仍有空間,要繼續(xù)做好政策儲備。”世界各國在疫情時期實行寬松的貨幣政策,導(dǎo)致通脹高企,中國當(dāng)前通脹雖然有上升的跡象,但仍給貨幣政策留有空間,隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)進(jìn)程的逐步推進(jìn),后續(xù)穩(wěn)增長政策可期
加大宏觀政策力度,向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利
下半年會繼續(xù)從總量工具和結(jié)構(gòu)性工具入手,繼續(xù)加大宏觀政策力度,適度調(diào)整宏觀杠桿率,給實體經(jīng)濟(jì)讓利。這次會議強(qiáng)調(diào)要加快落實已經(jīng)確定國常會六方面33項一攬子措施。適度提高宏觀杠桿率:一是由于在財政大力度下,杠桿率會推高;二也暗示了未來貨幣寬松的力度的空間,后續(xù)總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策發(fā)力依然可期。同時通過延期還款等措施,給可持續(xù)的企業(yè)適當(dāng)加杠桿,居民家庭部門穩(wěn)杠桿。進(jìn)一步支持降低企業(yè)的綜合融資成本,向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利。
保市場主體,打通信用通道
只有保住了作為中國經(jīng)濟(jì)的主體的廣大企業(yè)群體,才能實現(xiàn)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)。企業(yè)是中國經(jīng)濟(jì)的主體,是中國經(jīng)濟(jì)的韌性所在。疫情以來,中小微企業(yè)面臨嚴(yán)峻的生存困境,國家也針對企業(yè)生存困境出臺了多項措施,從中小微貸款工具和退稅減費各項制度,到國家融資擔(dān)?;鸬男略鋈f億額度,預(yù)計未來會有更多針對中小微企業(yè)出臺的結(jié)構(gòu)性貨幣政策出臺,打通寬信用通道。只有保住市場主體,盤活市場主體,才能完成穩(wěn)增長的目標(biāo)。
保就業(yè)降失業(yè),兜住民生底線
保就業(yè)將是政府工作重心之一,只有保就業(yè)才能保證居民收入的增長,切實的保民生,兜住民生的底線。當(dāng)前就業(yè)仍有較大的壓力,失業(yè)率連續(xù)多月上升,已經(jīng)大幅偏離了5.5%的政府工作目標(biāo)。尤其是青年群體的就業(yè)壓力凸顯:16-24歲的青年人口失業(yè)率攀升至了18%。今年夏天還有1076萬應(yīng)屆生畢業(yè),就業(yè)是民生的頭等大事。國家將從保市場主體入手,激活市場雇工需求,同時進(jìn)一步開展有效投資和基建項目,帶動更多的就業(yè)。地方也要“及時把失業(yè)保險、低保、救助等資金發(fā)放到群眾手中,確保不發(fā)生規(guī)模性返貧。”
擴(kuò)基建穩(wěn)投資,新老基建發(fā)力穩(wěn)增長
充分發(fā)揮有效投資的關(guān)鍵作用,全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。確保3.45萬億元地方政府專項債額度在6月底前基本發(fā)行完畢,在8月底前使用到位。國務(wù)院辦公室也在5月25日發(fā)布了關(guān)于進(jìn)一步盤活存量投資擴(kuò)大有效投資的意見,鼓勵各地在中重點盤活水利,交通,新能源和保障房等規(guī)模大收益好的存量投資基礎(chǔ)上,進(jìn)一步盤活存量和改擴(kuò)建有機(jī)結(jié)合的項目,同時也鼓勵各地有序盤活閑置但是仍有較大開發(fā)利用價值的資產(chǎn)項目。下半年基建將呈現(xiàn)各地開花的局面,進(jìn)一步實現(xiàn)穩(wěn)增長和保就業(yè)目標(biāo)。
(作者系華鑫證券研究所宏觀策略組研究員楊芹芹、譚倩、紀(jì)翔)
非農(nóng)報告并沒有體現(xiàn)出“特馬改革”的影響,這才是對非農(nóng)影響更大的“深深的遠(yuǎn)慮”。2025年,美聯(lián)儲只有貨幣對策,沒有貨幣政策。
美國就業(yè)市場走弱,消費支出下降,經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險上升,GDPNow模型預(yù)測一季度GDP或為-2.4%。
我們認(rèn)為2025年黃金難以復(fù)刻2024年的持續(xù)大漲行情,更有可能是震蕩反復(fù)式的上漲,建議等待回調(diào)后的配置機(jī)會、短期內(nèi)不宜追高。
如果今年美國失業(yè)率進(jìn)一步上升0.5%-1%,或新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)接近10萬人,服務(wù)業(yè)PMI回落至50附近,可能會觸發(fā)美聯(lián)儲在今年3月后重啟降息。
美聯(lián)儲降息預(yù)期明顯下調(diào),目前市場預(yù)期2025年美聯(lián)儲只會降息1次,時點最快在6月。