3月31日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了2023年3月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)、綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)。其中，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.9%，比上月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為58.2%和57.0%，分別比上月上升1.9個(gè)百分點(diǎn)與0.6個(gè)百分點(diǎn)，均高于臨界點(diǎn)。

PMI作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的先行指標(biāo)，3月錄得數(shù)據(jù)為51.9%，雖較上月有所下降，但主因是受上月高基數(shù)影響，且連續(xù)三個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間（2023年1月50.1%、2月52.6%、3月51.9%），體現(xiàn)出我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行維持好轉(zhuǎn)。

筆者認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)雖已實(shí)現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但外部環(huán)境不確定性仍在加大，內(nèi)需復(fù)蘇仍面臨不少風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，故應(yīng)繼續(xù)加大宏觀財(cái)政貨幣政策調(diào)控力度，并與政府工作報(bào)告所明確的產(chǎn)業(yè)、科技、社會(huì)三大政策部署協(xié)調(diào)配合，落實(shí)好以“著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”為主的八大主要經(jīng)濟(jì)工作，形成共促經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期平穩(wěn)復(fù)蘇與高質(zhì)量發(fā)展的合力。

首先，從制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理調(diào)查指標(biāo)體系的13個(gè)分類指數(shù)來(lái)看，制造業(yè)生產(chǎn)端與需求端繼續(xù)走強(qiáng)，外需走弱，價(jià)格有所回落。具體來(lái)看：

1、產(chǎn)需走強(qiáng)：生產(chǎn)端，3月PMI生產(chǎn)指數(shù)為54.6%，比上月回落2.1個(gè)百分點(diǎn)，維持?jǐn)U張區(qū)間；需求端，3月PMI新訂單指數(shù)為53.6%，比上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，維持?jǐn)U張區(qū)間。制造業(yè)生產(chǎn)景氣水平與市場(chǎng)需求均位于近期較高景氣水平。

2、外需走弱：新出口訂單指數(shù)是出口的領(lǐng)先指標(biāo)，3月新出口訂單指數(shù)較2月的52.4%下降2個(gè)百分點(diǎn)至50.4%。筆者認(rèn)為，因西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體宏觀政策年內(nèi)大概率不會(huì)轉(zhuǎn)向，全球經(jīng)濟(jì)將陷入新一輪衰退，外需將進(jìn)一步走弱。外需持續(xù)走弱則更需著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，把恢復(fù)和擴(kuò)大居民消費(fèi)、民企投資擺在優(yōu)先位置；

3、價(jià)格回落：主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格、出廠價(jià)格指數(shù)與PPI（上游生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)）環(huán)比方向基本同步，3月主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格下降3.5個(gè)百分點(diǎn)；出廠價(jià)格指數(shù)下降2.6個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格指數(shù)整體有所回落。

其次，從企業(yè)層面來(lái)看，中小民營(yíng)企業(yè)復(fù)蘇仍需政策加力。大、中、小型企業(yè)PMI分別為53.6%、50.3%和50.4%，低于上月0.1、1.7和0.8個(gè)百分點(diǎn)，雖均高于臨界點(diǎn)，但中、小型企業(yè)較大型企業(yè)回落幅度更大。筆者認(rèn)為，因中、小型企業(yè)多是民營(yíng)企業(yè)，其PMI雖在臨界點(diǎn)以上，但環(huán)比改善幅度低于大型企業(yè)，相比大型企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表自我修復(fù)能力弱，若要其保持復(fù)蘇勢(shì)頭則仍需政策加力。此外，3月從業(yè)人員指數(shù)較上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)至49.7%，回落至收縮區(qū)間，民營(yíng)企業(yè)貢獻(xiàn)了80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)，擴(kuò)內(nèi)需政策應(yīng)將推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)投資為關(guān)鍵著力點(diǎn)。

最后，從融資層面來(lái)看，2月信貸社融數(shù)據(jù)，雖總量與結(jié)構(gòu)延續(xù)改善，但居民端改善持續(xù)性有待驗(yàn)證。2月人民幣貸款增加1.81萬(wàn)億元，同比多增5928億元。新增社融3.16萬(wàn)億元，同比多增1.95萬(wàn)億元。其中代表市場(chǎng)自主融資意愿的相關(guān)科目，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比多增6048萬(wàn)億元，體現(xiàn)年初以來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的支持加力，帶動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資發(fā)展；居民中長(zhǎng)期貸款同比多增1322億元，雖實(shí)現(xiàn)一定改善，但持續(xù)性有待驗(yàn)證。

3月17日，新一屆國(guó)務(wù)院第一次全體會(huì)議指出，“要牢牢把握高質(zhì)量發(fā)展這個(gè)首要任務(wù)，堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，科學(xué)精準(zhǔn)實(shí)施宏觀政策，綜合施策釋放內(nèi)需潛能，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)整體好轉(zhuǎn)”。

筆者認(rèn)為，后續(xù)貨幣政策仍需兼顧總量與結(jié)構(gòu)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期平穩(wěn)復(fù)蘇。首先，總量要夠。因當(dāng)前擴(kuò)內(nèi)需仍面臨風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，則應(yīng)通過(guò)降低政策利率，做強(qiáng)私人部門民企與居民資產(chǎn)負(fù)債表，助力有效需求恢復(fù)，提振信心；其次，投向要準(zhǔn)。運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具實(shí)現(xiàn)“精準(zhǔn)滴灌”，加大對(duì)普惠小微、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

*本文作者張奧平系知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、創(chuàng)投專家，增量研究院院長(zhǎng)