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上周銅價(jià)持續(xù)表現(xiàn)較強(qiáng)。周初銅價(jià)在5日均線附近表現(xiàn)猶豫，后加速走高，目前滬銅已經(jīng)行至68800元附近高水平。倫銅表現(xiàn)較滬銅明顯偏強(qiáng)。

宏觀方面，上周宏觀市場(chǎng)環(huán)境明顯寬松。美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議如期暫停加息，但放鷹暗示還會(huì)再加兩次，預(yù)計(jì)今年不會(huì)衰退。鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示，幾乎所有美聯(lián)儲(chǔ)官員都認(rèn)為未來(lái)會(huì)繼續(xù)加息，降息是數(shù)年后的事情。美元也在暫緩加息行動(dòng)預(yù)期下持續(xù)承壓，議息會(huì)議當(dāng)日更是單日大跌1.24%，給銅價(jià)提供了明顯上行動(dòng)力。此外，國(guó)內(nèi)央行意外降息也進(jìn)一步促進(jìn)了市場(chǎng)的積極表現(xiàn)。6月13日央行意外將7天期逆回購(gòu)利率下調(diào)10BP至1.90%； 6月15日中國(guó)央行進(jìn)行2370億元1年期MLF操作，實(shí)現(xiàn)凈投放370億元，MLF中標(biāo)利率下調(diào)10BP至2.65%。接連“降息”后，分析師普遍認(rèn)為6月20日的LPR有望跟隨下調(diào)，國(guó)內(nèi)外宏觀市場(chǎng)在貨幣政策上獲得共振。

產(chǎn)業(yè)方面，供需雙向均表現(xiàn)平穩(wěn)，仍然維持供應(yīng)偏緊，需求回落的格局。國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修仍在進(jìn)行當(dāng)中，6月計(jì)劃?rùn)z修涉及產(chǎn)能為208萬(wàn)噸，粗略推算影響精煉銅產(chǎn)量約為13.2萬(wàn)噸，市場(chǎng)精煉銅供應(yīng)持續(xù)緊張，現(xiàn)貨升水延續(xù)高水平，廢銅供應(yīng)亦持續(xù)偏緊。海外方面，Boliden旗下位于瑞典北部的Ronnskar銅冶煉廠上周發(fā)生火災(zāi)， Ronnskar冶煉廠生產(chǎn)全部停止，預(yù)期生產(chǎn)可在幾周內(nèi)恢復(fù)，加劇了海外精煉銅供應(yīng)緊張問(wèn)題。LME銅庫(kù)存自4月下旬起雖然持續(xù)回升，但6月庫(kù)存再度出現(xiàn)反復(fù)，截至6月16日依舊僅有9.06萬(wàn)噸，仍處于歷史低水平；上期所銅庫(kù)存繼續(xù)下降至僅有6.11萬(wàn)噸，庫(kù)存低水平仍將對(duì)銅價(jià)提供有效托底。需求方面，據(jù)SMM調(diào)研情況，5月精銅桿、銅箔、銅管企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比增長(zhǎng)，銅棒、銅板帶、漆包線、再生銅桿企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比下降。

綜合來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期仍主導(dǎo)銅價(jià)，國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修提供明顯支撐，銅價(jià)將持續(xù)尋求中長(zhǎng)期上漲機(jī)會(huì)。

（范芮為國(guó)元期貨首席分析師）