• 本文首發(fā)于一財號

上周銅價先抑后揚，周前期銅價持續(xù)承壓5日均線，滬銅主力合約最低跌至67550元，后有所修復(fù)，截至周五收盤，挽回部分周前期損失。

宏觀方面，目前海外市場對美國通脹將會持續(xù)更長時間持續(xù)進(jìn)行重新定價。最新公布的美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，聯(lián)儲決策者警告通脹還有較高的上行風(fēng)險，可能迫使他們進(jìn)一步加息，不過，聯(lián)儲工作人員對經(jīng)濟(jì)的評估更為樂觀，不再預(yù)計今年會發(fā)生衰退。美元自7月中旬起持續(xù)走高，目前已經(jīng)回升至103.575點附近，雖然美元在近幾個交易日開始出現(xiàn)滯漲現(xiàn)象，但海外市場對于美國通脹將會持續(xù)更長時間仍在進(jìn)行定價修正。反觀國內(nèi)，上周國內(nèi)央行今日開展4010億元一年期MLF操作，利率下調(diào)15BP至2.5%；國內(nèi)開展 2040億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率調(diào)降10BP至1.80%。目前市場分析認(rèn)為本月LPR有望隨之下調(diào)。周后期央行發(fā)布《2023年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》表示，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險；延續(xù)實施保交樓貸款支持計劃至2024年5月末；密切關(guān)注重點領(lǐng)域風(fēng)險，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風(fēng)險化解工作，對市場情緒也有一定促進(jìn)作用。

杰克遜霍爾全球央行年會將于周五舉行，本次會議的焦點為“美聯(lián)儲9月政策會議上將采取何種行動”，以及“長期通脹基準(zhǔn)線是否會更高”等兩方面。美元自7月中下旬以來持續(xù)走高，近兩日出現(xiàn)滯漲行情，短期需等待市場指引。

產(chǎn)業(yè)方面，供應(yīng)延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢，需求政策有一定利好，實際需求仍需時間驗證。據(jù)SMM調(diào)研情況，7月國內(nèi)再生銅制桿、精銅桿企業(yè)開工率環(huán)比均有回落。中國人民銀行發(fā)布重磅報告指出，下階段，要進(jìn)一步推動我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，加快建設(shè)汽車強國，以高質(zhì)量供給引領(lǐng)和創(chuàng)造需求，有力提振汽車等大宗消費。個人認(rèn)為，汽車行業(yè)生產(chǎn)的季節(jié)性不會由此變化，生產(chǎn)的啟動將在9月中下旬開始見到。

宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期仍主導(dǎo)銅價，全球精煉銅供應(yīng)正逐步趨于寬松，銅價將迎震蕩格局。

（范芮國元期貨首席分析師）