（作者聶俊峰為京華世家私募基金管理董事長）

家族辦公室這個概念最近這些年很熱，但也很浮躁。業(yè)內(nèi)人士其實都知道，絕大多數(shù)獨立家族辦公室目前的經(jīng)營狀況都是非常困難的。關(guān)于國內(nèi)獨立家族辦公室行業(yè)當(dāng)前面臨的困難，我認為家辦行業(yè)的生存與發(fā)展問題同民營企業(yè)的處境休戚相關(guān)。對單一家族辦公室而言“皮之不存毛將焉附”，對多家族辦公室而言“唇亡齒寒”。我本人的博士論文是民營企業(yè)債券違約的相關(guān)性問題，研究過程發(fā)現(xiàn)，中國債券市場近十多年歷史中，可以發(fā)債的都是具有一定信用實力和行業(yè)地位民營企業(yè)。但在十多年中有發(fā)債記錄的1460余家民營企業(yè)已有25%以上發(fā)生違約。其次，中國獨立家族辦公室行業(yè)自身能力不足，在普遍缺乏投研與風(fēng)險管理能力的情況下呈現(xiàn)出“小散弱”的業(yè)態(tài)。第三是家族辦公室行業(yè)的服務(wù)標準和職業(yè)誠信體系有待規(guī)范。需要警惕獨立家族辦公室行業(yè)的三方面亂象：一是以家辦為名進行新形式的違規(guī)理財集資展業(yè)；二是部分家辦異化為境外保單、移民留學(xué)等銷售機構(gòu)；三是部分從業(yè)人員履歷注水、假大空宣傳，吹噓行業(yè)資歷的阿Q式“行業(yè)領(lǐng)軍者”等亂象都在一定程度上混淆視聽、扭曲行業(yè)形象。

對于家族辦公室發(fā)展所需要的監(jiān)管環(huán)境，我覺得家辦不一定需要專門的行業(yè)監(jiān)管政策與監(jiān)管部門，但是外部監(jiān)督規(guī)制可以從以下三個方面展開：一是進一步完善民營企業(yè)家企隔離的法治體系。2023年7月《中共中央、國務(wù)院關(guān)于促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見》提出“依法推動實現(xiàn)企業(yè)法人財產(chǎn)與出資人個人或家族財產(chǎn)分離，明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。”家族一詞首次出現(xiàn)于中央文件，民營企業(yè)家家族與法人財產(chǎn)隔離的配套法治體系需要逐步完善。二是落實金融功能監(jiān)管的柵欄原則，鼓勵家族辦公室在投研與主動資產(chǎn)管理的“專精特新”，摒棄吹噓式“牌照齊全、功能齊活”的假大空。三是希望新聞媒體加大家族辦公室行業(yè)典型的宣傳與認知引導(dǎo)。

2024年即將到來，一個回不開的話題是行業(yè)的國際化。家族辦公室應(yīng)該打造“專精特新”的投研體系，腳踏實地、量力而行地參與大灣區(qū)“出海”及進一步的金融服務(wù)國際化布局。全球范圍來看，資產(chǎn)管理的專業(yè)化分工難以出現(xiàn)既專業(yè)于二級市場又擅長股權(quán)的資產(chǎn)管理人。“小散弱”為主的家族辦公室小機構(gòu)如果自居“牌照齊全”，實質(zhì)上是暴露了自身缺乏基本的投研和風(fēng)險管理能力，資產(chǎn)配置水準的“假大空”。隨著監(jiān)管部門對私募資管系列新規(guī)的實施及近年來市場洗禮，絕大多數(shù)“小微”家族辦公室的私募管理人資格將難以“保殼”、無法存續(xù)。多家族辦公室行業(yè)應(yīng)該摒棄自吹自擂“牌照齊全、功能齊活”的假大空宣傳，積極與資產(chǎn)管理、投資顧問機構(gòu)開展資管賦能合作。從京華世家自身資源稟賦來看，不論是否開展跨境資產(chǎn)配置，家族辦公室及私募基金管理人都需要順應(yīng)監(jiān)管要求，扎實提升投研能力和專業(yè)化的資管水平。

家族辦公室是金融高質(zhì)量和國際化發(fā)展的重要生態(tài)組成部分。即將過去的一年當(dāng)中，特別值得關(guān)注的是香港特區(qū)推出了一系列吸引、助力家族辦公室在港發(fā)展的政策，跨境理財通也在近期進一步擴容，但從政策內(nèi)容來看對內(nèi)地的多家族辦公室（Multi Family Office）和管理規(guī)模在50億人民幣以下絕大多數(shù)單一家族辦公室（Single Family Office）久期吸引力有限，加之其他國際金融中心競爭，最終效果恐將主要吸引中東資金。與此同時，香港資產(chǎn)管理產(chǎn)品設(shè)立所需的律師、審計、托管等費用與新加坡等地相比仍然較高。再次有兩點建議：一是進一步擴大大灣區(qū)金融互聯(lián)互通互融，推動內(nèi)地機構(gòu)投資者特別是代表家族辦公室的單一委托人資管產(chǎn)品以“特殊RQD”或?qū)訇懜弁ㄐ问酵顿Y香港交易所的全球多區(qū)域、大類資產(chǎn)ETF基金。二是監(jiān)管松綁內(nèi)地個人客群對部分消費型、保障型保險產(chǎn)品的“陸港通”。三是切實降低香港資管產(chǎn)品的外圍費用，引導(dǎo)多家族辦公室以EAM模式及客戶授權(quán)投顧等形式與香港本地銀行或券商開展合作，聯(lián)合服務(wù)高凈值家庭資產(chǎn)配置國際化需求。