（本文作者江西財(cái)經(jīng)大學(xué)九銀票據(jù)研究院肖小和、李紫薇）

二、中國票據(jù)市場2024年展望

根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署，2024年我國經(jīng)濟(jì)堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”的工作總基調(diào)，要求多出有利于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的政策，在轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、提質(zhì)量、增效益上積極進(jìn)取，不斷積累更多積極因素，不斷鞏固穩(wěn)中向好的基礎(chǔ)。在宏觀政策方面，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，加強(qiáng)財(cái)政、貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、科技、環(huán)保等政策協(xié)調(diào)配合，確保同向發(fā)力、形成合力。圍繞推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，突出重點(diǎn)，把握關(guān)鍵。同時(shí)，要注意把握和處理好速度與質(zhì)量、宏觀數(shù)據(jù)與微觀感受、發(fā)展經(jīng)濟(jì)與改善民生、發(fā)展與安全的關(guān)系，不斷鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)。票據(jù)作為金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有利抓手，在2024年有望迎來新的發(fā)展契機(jī)。

1. 業(yè)務(wù)總量預(yù)測增長，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有望調(diào)整

從2023年下半年市場數(shù)據(jù)來看，票據(jù)市場對(duì)新規(guī)展現(xiàn)出了較強(qiáng)的適應(yīng)力，并呈現(xiàn)出較為強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭。新規(guī)關(guān)于票據(jù)期限的調(diào)整，加速了資金支付頻率，一定程度上加快了企業(yè)回款速度，降低了企業(yè)融資成本，以及新規(guī)關(guān)于貼現(xiàn)主體的擴(kuò)充，更符合票據(jù)市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初衷。2024年票據(jù)承兌量在票據(jù)新規(guī)適應(yīng)期后、資本新規(guī)利好發(fā)展以及中央金融工作會(huì)要求做好五篇文章指引下預(yù)計(jì)會(huì)有穩(wěn)中求進(jìn)增長態(tài)勢(shì)，貼現(xiàn)量盡管受資本新規(guī)變化等總體預(yù)計(jì)仍會(huì)有穩(wěn)中偏增趨勢(shì)，隨著信息披露工作走向規(guī)范化、正?；唐蔽磥戆l(fā)展會(huì)有較快的增長基礎(chǔ)，一級(jí)市場發(fā)展步伐可能快于二級(jí)市場，并且國有銀行發(fā)展可能快于股份制銀行，股份制銀行發(fā)展可能快于中小銀行。

2. 票據(jù)服務(wù)中小微企業(yè)會(huì)有新動(dòng)作與效果

隨著金融業(yè)積極做好五篇文章，下一步，票據(jù)服務(wù)綠色金融、普惠金融以及數(shù)字金融等將會(huì)有新的發(fā)展模式與創(chuàng)新產(chǎn)品。在支持中小微、民營企業(yè)方面，將進(jìn)一步推動(dòng)中小微企業(yè)應(yīng)收賬款票據(jù)化發(fā)展，緩解企業(yè)資金矛盾，將更加注重企業(yè)票據(jù)融資的便利性，加強(qiáng)企業(yè)票據(jù)使用保護(hù)力度，強(qiáng)化票據(jù)市場信用約束機(jī)制，引導(dǎo)運(yùn)用信息披露結(jié)果評(píng)估信用風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)在做好票據(jù)貼現(xiàn)等常態(tài)化金融服務(wù)基礎(chǔ)上，優(yōu)化整合單項(xiàng)產(chǎn)品，推出集支付結(jié)算、融資融信、避險(xiǎn)等于一體的綜合服務(wù)，并通過線上渠道延伸服務(wù)觸角，以適應(yīng)企業(yè)資金需求靈活性高、周轉(zhuǎn)性快等特點(diǎn)。人民銀行將通過再貼現(xiàn)政策繼續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對(duì)普惠小微、制造業(yè)、綠色等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度；鼓勵(lì)發(fā)揮供應(yīng)鏈票據(jù)等金融工具作用，支持供應(yīng)鏈上中小微及民營企業(yè)融資，如果未來央行再貼利率與時(shí)俱進(jìn)適時(shí)調(diào)整，對(duì)供應(yīng)鏈票據(jù)再貼現(xiàn)、綠色票據(jù)再貼現(xiàn)、普惠企業(yè)再貼現(xiàn)等在利率上從優(yōu)、總量上傾斜的話，票據(jù)市場在新一年一定還會(huì)有新亮點(diǎn)。資本新規(guī)執(zhí)行后，如果相關(guān)部門能夠根據(jù)中小微企業(yè)票據(jù)發(fā)展訴求以及金融業(yè)服務(wù)中小微企業(yè)的真實(shí)情況，與時(shí)俱進(jìn)對(duì)相關(guān)制度實(shí)事求是的調(diào)整變化，可能票據(jù)服務(wù)中小微企業(yè)的效果有望更佳可喜。

3. 利率中樞有望變化，波動(dòng)性持續(xù)增強(qiáng)

展望2024年，經(jīng)濟(jì)工作總基調(diào)將更加突出“進(jìn)”字，同時(shí)強(qiáng)調(diào)“先立后破”，通過發(fā)展保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。積極的財(cái)政政策適度加力、提質(zhì)增效，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)有效，保持流動(dòng)性合理充裕，在保持信貸增量穩(wěn)定的同時(shí)，更加注重資金供給結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。綜合來看，2024年票據(jù)價(jià)格總體呈現(xiàn)趨降后勢(shì)變化狀態(tài)，季度、月度、旬度及一些敏感點(diǎn)起伏變化、波段操作將呈常態(tài)性，在經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長與政策支持下，利率中樞可能會(huì)發(fā)生變化，不排除進(jìn)入后階段會(huì)有市場調(diào)整變化期。

4. 供應(yīng)鏈票據(jù)加快發(fā)展，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)有望重啟

從資金信用角度來講，應(yīng)收賬款拖欠主要基于資金短缺和信用釋放不足。近年來，針對(duì)應(yīng)收賬款日益高企問題，國家采取系列舉措清理企業(yè)賬款拖欠問題。2023年4月份、9月份中共中央政治局和國務(wù)院就企業(yè)賬款拖欠問題提出了解決要求。人民銀行金融市場司在《推動(dòng)中國金融市場高質(zhì)量發(fā)展 助力加快建設(shè)金融強(qiáng)國》一文中提出，規(guī)范創(chuàng)新供應(yīng)鏈票據(jù)、標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)等產(chǎn)品，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定循環(huán)。票據(jù)兼具信用、支付、融資功，可解決企業(yè)貨款拖欠以及應(yīng)收賬款理性票據(jù)化的有效途徑。在國家大力發(fā)展供應(yīng)鏈金融的背景下，應(yīng)收賬款票據(jù)化以及供應(yīng)鏈票據(jù)有望加快發(fā)展。作為打通貨幣市場與資本市場、企業(yè)直接融資的重要渠道，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)尤其是標(biāo)準(zhǔn)化商票也將有望重啟。

5. 票據(jù)市場創(chuàng)新步伐有望加快

在加快市場體系建設(shè)進(jìn)程方面，一是促進(jìn)跨界、跨業(yè)發(fā)展，適時(shí)引進(jìn)信托、證券、基金、保險(xiǎn)等，促進(jìn)票據(jù)市場不斷涌現(xiàn)更多的跨專業(yè)和跨產(chǎn)品的組合產(chǎn)品以及資產(chǎn)業(yè)務(wù)與中間業(yè)務(wù)相融合的綜合服務(wù)產(chǎn)品。二是建立統(tǒng)一的信用評(píng)級(jí)、資信評(píng)估、增信保險(xiǎn)制度，推行信用評(píng)價(jià)制度，成立統(tǒng)一、規(guī)范、權(quán)威的信用評(píng)估機(jī)構(gòu)，建立健全適合票據(jù)業(yè)務(wù)的評(píng)級(jí)評(píng)估指標(biāo)體系，實(shí)行信用定期考評(píng)制度，推行票據(jù)擔(dān)保支付機(jī)制和保險(xiǎn)制度，積極推進(jìn)社會(huì)信用生態(tài)環(huán)境建設(shè)。三是積極發(fā)展票據(jù)遠(yuǎn)期、期權(quán)、票據(jù)互換產(chǎn)品。

6. 統(tǒng)一市場規(guī)范性加強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)防范水平提高

隨著票據(jù)統(tǒng)一市場步伐不斷提速，統(tǒng)一市場規(guī)范性將顯著加強(qiáng)，防范風(fēng)險(xiǎn)水平將進(jìn)一步提高。一是在“堅(jiān)持把防控風(fēng)險(xiǎn)作為金融工作的永恒主題”的工作基調(diào)下，類票據(jù)有望納入監(jiān)管，其規(guī)范性發(fā)展也將引起各方重視。二是資本新規(guī)的執(zhí)行進(jìn)一步規(guī)范票據(jù)參與主體行為與考核，一定程度上體現(xiàn)了監(jiān)管約束同業(yè)空轉(zhuǎn)、引導(dǎo)回歸實(shí)體本源的思路，有利于調(diào)整票據(jù)供需關(guān)系，推動(dòng)供需平衡，引導(dǎo)票據(jù)價(jià)格回歸內(nèi)在價(jià)值。三是互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺(tái)繼續(xù)整治，企業(yè)票據(jù)交易行為將趨于規(guī)范。

7. 金融科技持續(xù)發(fā)力，數(shù)字化票據(jù)呈現(xiàn)新亮點(diǎn)

系統(tǒng)設(shè)施3.0，即“數(shù)字票據(jù)”，（作者定義，數(shù)字票據(jù)與新一代系統(tǒng)的融合）是系統(tǒng)設(shè)施的未來發(fā)展目標(biāo)。數(shù)字票據(jù)作為數(shù)字金融的重要組成部分，是數(shù)字貨幣的重要應(yīng)用場景，未來將隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不斷充實(shí)完善，也將推動(dòng)票據(jù)市場為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更加便捷高效的服務(wù)。未來數(shù)字化票據(jù)有望朝著樹立戰(zhàn)略思維，構(gòu)建市場生態(tài)；打造框架體系，做好頂層設(shè)計(jì)；強(qiáng)化信息披露，提升市場透明度；夯實(shí)科技賦能，完善設(shè)施基礎(chǔ)；以數(shù)據(jù)為核心，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)；創(chuàng)新服務(wù)模式，深耕中小企業(yè)；防范市場風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)監(jiān)管力度；統(tǒng)籌發(fā)展路徑，分步有序推進(jìn)的方向穩(wěn)步發(fā)展。

8. 市場信用管理框架逐步建立，商票迎來發(fā)展機(jī)遇

票據(jù)信息披露實(shí)現(xiàn)了對(duì)銀票、商票及財(cái)務(wù)公司承兌票據(jù)的信息披露的全覆蓋，對(duì)于承兌信息及承兌人信用信息披露做出了嚴(yán)格的規(guī)定，并對(duì)未按規(guī)定披露相關(guān)信息的主體進(jìn)行懲戒。未來信息披露制度進(jìn)一步執(zhí)行到位，商業(yè)匯票信用信息透明度將進(jìn)一步得到提升。一方面將規(guī)范簽票企業(yè)與承兌人注重提高自身可信程度，另一方面也為票據(jù)市場發(fā)展扎實(shí)了信用基礎(chǔ)。此外，評(píng)估擔(dān)保體系開始推進(jìn)，商業(yè)信用框架體系與機(jī)制有望建立與不斷完善，這將為商業(yè)承兌匯票發(fā)展?fàn)I造良好的信用環(huán)境，提供新的發(fā)展機(jī)遇。

9. 票據(jù)市場未來將會(huì)進(jìn)一步發(fā)展

票據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)施、新一代票據(jù)系統(tǒng)到位后，票據(jù)市場有望進(jìn)一步發(fā)展。一是進(jìn)一步有序發(fā)展，未來系統(tǒng)設(shè)施可以進(jìn)一步強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)功能模塊，幫助系統(tǒng)參與者管控票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)防堵風(fēng)險(xiǎn)漏洞，防止風(fēng)險(xiǎn)案件發(fā)生，促進(jìn)票據(jù)市場更加有序發(fā)展。二是進(jìn)一步快速發(fā)展，未來系統(tǒng)設(shè)施可以進(jìn)一步持續(xù)優(yōu)化系統(tǒng)規(guī)則，提升業(yè)務(wù)處理效率，加強(qiáng)與周邊系統(tǒng)交互，保障票據(jù)業(yè)務(wù)進(jìn)一步提質(zhì)增效，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。三是進(jìn)一步加快創(chuàng)新發(fā)展，未來系統(tǒng)設(shè)施可以強(qiáng)化對(duì)創(chuàng)新的支持，一方面推動(dòng)票據(jù)進(jìn)一步創(chuàng)新產(chǎn)品盡快落地，優(yōu)先推動(dòng)票據(jù)在先進(jìn)制造業(yè)的發(fā)展、推動(dòng)綠色票據(jù)發(fā)展、推動(dòng)普惠票據(jù)發(fā)展、推動(dòng)應(yīng)收賬款票據(jù)化、推動(dòng)民營企業(yè)票據(jù)發(fā)展，并最終實(shí)現(xiàn)數(shù)字票據(jù)；另一方面，進(jìn)一步加快推動(dòng)票據(jù)國際化進(jìn)程，未來隨著市場對(duì)中國票據(jù)國際交易中心建設(shè)需求增加，一旦中心建立，對(duì)提升票據(jù)跨境交易的穩(wěn)定性與安全性，吸引更多境外機(jī)構(gòu)、境外資金參與票據(jù)市場，將為“國內(nèi)、國際雙循環(huán)”提供金融支持。

10. 應(yīng)用理論研究呈現(xiàn)新變化

聚焦國家政策方針以及票據(jù)市場熱點(diǎn)發(fā)展問題，票據(jù)應(yīng)用理論研究將在呈現(xiàn)以下幾個(gè)方面的新變化：一是加強(qiáng)助力“五篇大文章”的票據(jù)發(fā)展研究內(nèi)容，探索票據(jù)服務(wù)綠色金融、普惠金融、數(shù)字金融，以及服務(wù)中小微、民營企業(yè)發(fā)展路徑，助力票據(jù)服務(wù)高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究；二是加快《票據(jù)法》修改研究，加強(qiáng)票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)研究，推動(dòng)銀行業(yè)尤其是中小銀行業(yè)票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范研究；三是加強(qiáng)票據(jù)市場基礎(chǔ)設(shè)施功能作用研究，推動(dòng)統(tǒng)一票據(jù)市場研究；四是規(guī)范供應(yīng)鏈票據(jù)創(chuàng)新發(fā)展研究，建立與健全票據(jù)市場信用管理框架體系研究，信息披露與商業(yè)匯票發(fā)展研究，探索票據(jù)評(píng)級(jí)、評(píng)估、擔(dān)保機(jī)制。積極發(fā)揮票據(jù)理論研究先導(dǎo)作用，促進(jìn)票據(jù)市場更好服務(wù)中國式現(xiàn)代化發(fā)展。

（本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)）