（范芮為國元期貨有色分析負責人）

上周銅價跳空高開，后持續(xù)震蕩，周后期再度加速上漲。分市場來看，滬銅表現(xiàn)明顯強于倫銅。

宏觀方面，美國3月CPI同比增長3.5%，高于預期值增長3.4%，亦高于前值增長3.2%；美國3月核心CPI同比增長3.8%，高于預期值增長3.7%，與前值持平。美元對通脹數(shù)據(jù)反映強烈，美元借此再度上攻至105點以上，市場對美聯(lián)儲6月降息概率從58%降至不足50%，互換合約顯示2024年美聯(lián)儲只會降息50個基點，銅價難逃拖累。美聯(lián)儲多位高級官員認為，基于最新數(shù)據(jù)，短期內(nèi)無需調(diào)整貨幣政策，不過預計年內(nèi)晚些時候仍然會降息。近期美元受到降息延后憂慮影響走強，銅價也對此反映不斷加強。

美聯(lián)儲3月的貨幣政策會議上，美聯(lián)儲決策者擔心通脹未很快向聯(lián)儲的目標2%回落，但仍預計今年適合降息，同時預告可能很快放慢量化緊縮（QT）的步伐。

產(chǎn)業(yè)方面，截至4月12日，全球顯性庫存累加速度上周明顯減慢。其中，上期所銅庫存上周增加7874噸至29.97萬噸，仍有明顯庫存壓力，但庫存累加速度明顯放緩；LME銅庫較前一周五增加8900噸至12.44萬噸，目前無明顯庫存壓力；COMEX庫存減少456噸至2.90萬噸。伴隨終端需求平穩(wěn)恢復，疊加國內(nèi)冶煉廠檢修影響，全球交易所顯性庫存拐點將至。

供應方面， SMM報出的進口銅精礦加工費在4月12日達到6.05美元/噸的個位數(shù)水平，再刷歷史新低。根據(jù)SMM調(diào)研情況，國內(nèi)煉廠檢修將集中在二季度，檢修影響產(chǎn)量均有較大量級，且有多家冶煉廠提前檢修，冶煉環(huán)節(jié)對銅價的推漲作用本周仍將持續(xù)。冶煉廠在二季度集中檢修將對精煉銅供應帶來較為明顯的收緊效果，且彼時消費持續(xù)恢復將有效放緩庫存壓力，因此中期依然維持基本面支持銅價上行判斷。美國和英國宣布對俄羅斯鋁、銅和鎳實施新的交易限制，禁止LME和CME接受俄羅斯新生產(chǎn)的金屬，該制裁將在短期提升有色金屬市場的波動水平，從較長的時間來說，該制裁對俄羅斯金屬貿(mào)易量影響預計不會很大，主要影響會體現(xiàn)在貿(mào)易流向方面，制裁帶來的更多是短期市場情緒波動、交易所短期庫存變動，預計并無太長的可持續(xù)時間。

美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁，銅價受冶煉廠減產(chǎn)消息影響，加之消費繼續(xù)恢復，周內(nèi)銅價有望繼續(xù)走強。

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