① 全球債市遭拋售 美債收益率繼續(xù)攀升

美聯(lián)儲降息路徑恐放緩，全球債市遭遇拋售。周二，澳大利亞10年期國債收益率一度上漲15個基點(diǎn)，新西蘭10年期國債收益率上升7個基點(diǎn)，日本10年期國債收益率一度上漲3個基點(diǎn)達(dá)到0.985%，為兩個月高點(diǎn)。新興市場債券也重啟跌勢，印度尼西亞5年期國債收益率上升6個基點(diǎn)。10年期美國國債收益率在周一飆升11個基點(diǎn)，令市場情緒受到打壓之后，周二繼續(xù)走高，10年期國債收益率上漲2.4個基點(diǎn)，報4.206%，最高漲至4.222%。2年期國債收益率攀升至4.04%。分析認(rèn)為，全球債券被拋售的核心原因在于投資者對美聯(lián)儲降息預(yù)期的改變——美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁、特朗普勝選可能性上升、美聯(lián)儲官員對降息路徑的謹(jǐn)慎評論，都使得債券交易的前景變得復(fù)雜。投資者對美聯(lián)儲降息步伐放緩的預(yù)期正在升溫，隔夜指數(shù)掉期顯示，11月美聯(lián)儲是否降息25個基點(diǎn)變得難以確定。貝萊德預(yù)計(jì)，美國通脹和利率將在中期內(nèi)保持較高水平。資管巨頭阿波羅等機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在下次會議上可能維持利率不變。資管巨頭T. Rowe Price認(rèn)為，由于降息幅度可能較小，以及美國經(jīng)濟(jì)增長表現(xiàn)改善，明年美國10年期收益率可能升至5%。不過，分析師并不認(rèn)為全球債券市場的拋售會持續(xù)加劇——美聯(lián)儲和新西蘭儲備銀行等仍處于降息周期中，應(yīng)該會對債券產(chǎn)生一定的支撐。

彌遠(yuǎn)投資權(quán)益投資總監(jiān)簡佳：全球債券市場的拋售反映了投資者對美聯(lián)儲降息預(yù)期的調(diào)整，以及對美國經(jīng)濟(jì)韌性和通脹前景的重新評估。盡管存在對經(jīng)濟(jì)增長和政策變化的擔(dān)憂，但市場普遍預(yù)期主要央行仍將維持寬松政策，這可能會為債券市場提供一定程度的支撐。然而，隨著全球經(jīng)濟(jì)和政治環(huán)境的不斷變化，債券市場的波動性可能會持續(xù)，投資者需要密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和政策動向。

申萬宏源證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理錢啟敏：月度經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)影響美聯(lián)儲降息節(jié)奏，引發(fā)固收類投資品波動，但總體趨勢不變。

② 德銀力證中國股市是反轉(zhuǎn)而非反彈 預(yù)計(jì)恒指本輪將創(chuàng)新高

德銀認(rèn)為，當(dāng)前中國股市正與GDP脫鉤，經(jīng)濟(jì)增速不再是中國股市上漲的唯一因素，中國家庭還有6.5萬億美元的龐大現(xiàn)金儲備待釋放，疊加近年的低估值，本輪反彈不僅僅是短期的空頭回補(bǔ)，而是趨勢的改變。基于上述三大邏輯，德銀對中國股市的前景持樂觀態(tài)度。德銀預(yù)測，隨著全球資金流入和投資者信心的恢復(fù)，恒生指數(shù)有望迎來一場強(qiáng)勁的牛市，甚至可能在本輪反彈中突破33000點(diǎn)，創(chuàng)出歷史新高。德銀還強(qiáng)調(diào)，目前全球資本對中國股市的持倉仍然偏低，中國市場的低持有率使其具備巨大的增長潛力。德銀指出，美國資本外流也有助于港股延續(xù)漲勢。當(dāng)前，美國市場的市值是其GDP的2.3倍，是歷史第二高的水平。德銀預(yù)測，美國市場的高度集中狀態(tài)將會逐漸改變，資本將向其它地區(qū)流動，尤其是亞洲。這將為香港市場帶來新的發(fā)展機(jī)遇。

申萬宏源證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理錢啟敏：中國股市是反彈還是反轉(zhuǎn)，最終取決于基本面業(yè)績和回報收益水平。

香港大學(xué)中國商業(yè)學(xué)院客席副教授李徽徽：我對德銀的分析持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。德銀提出的三大支撐邏輯確有其道理，但也需要辯證看待。首先，GDP與股市走勢脫鉤確實(shí)是全球趨勢，但中國經(jīng)濟(jì)基本面的改善仍是股市長期向好的重要基石。其次，6.5萬億美元居民儲蓄確實(shí)是一個潛在利好，但儲蓄轉(zhuǎn)化為投資需要投資者信心的恢復(fù)以及企業(yè)基本面的支撐。最值得關(guān)注的是德銀對港股突破33000點(diǎn)的大膽預(yù)測，但股指增長需要極其強(qiáng)勁的資金推動。雖然美股高估值可能推動全球資金再配置，但這個過程不會一蹴而就。最后，美國資本外流至亞洲的邏輯存在，但并非會全部流向中國市場，因?yàn)闁|南亞等地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增速和市場自由度也具備一定的吸引力。不過我認(rèn)為，當(dāng)前A股和港股的估值確實(shí)處于歷史低位，具備較好的投資價值。隨著政策層面持續(xù)發(fā)力，市場信心逐步修復(fù)，外資重新布局中國市場將是大概率事件。綜上所述，我的觀點(diǎn)是目前市場處于一個審慎樂觀、穩(wěn)中求進(jìn)的環(huán)境，而不是一個可以輕言“創(chuàng)新高”的單邊牛市。??

③ 微軟推出10款全新AI自動代理 覆蓋銷售財務(wù)

微軟公司周一宣布在Dynamics 365中引入了十個新的自動代理，旨在幫助企業(yè)員工在銷售、客戶支持、財務(wù)等領(lǐng)域更好完成任務(wù)。這些工具能夠自己理解怎么干活，不用人教，還能通過公司里已經(jīng)存好的工作數(shù)據(jù)來提高公司各個團(tuán)隊(duì)的工作效率。它們能幫你處理IT問題、幫助新員工熟悉工作，還能為銷售和服務(wù)人員提供個性化的幫助，甚至自動化管理你的供應(yīng)鏈等。這些AI應(yīng)用可通過Copilot Studio進(jìn)行個性化定制，預(yù)計(jì)下個月開始公開測試。用戶可以在Copilot Studio中，通過低代碼或無代碼指令，輕松創(chuàng)建自主代理。用戶只需設(shè)定代理的目標(biāo)，例如整理郵件請求，用戶可以用自然語言（不需要編碼）告訴自主代理該如何處理郵件，比如從郵件中提取哪些信息，以及如果有數(shù)據(jù)缺失該怎么處理，代理便能自動完成任務(wù)。同時，用戶還可以附上不同的文件和文檔，說明如何處理客戶數(shù)據(jù)，然后讓代理開始工作。微軟表示這些工具是生成式AI Copilot的進(jìn)一步升級版。微軟稱，目前財富500強(qiáng)里60%的大公司都在用Copilot的工具來幫助提高工作效率。微軟CEO納德拉表示，Copilot現(xiàn)在是所有AI的用戶界面，其交互的簡便性就像當(dāng)年創(chuàng)建Excel表格一樣簡單。他還表示，AI時代下，新的衡量單位已變成“每美元每瓦特的token數(shù)”；OpenAI的o1模型正在優(yōu)化AI開發(fā)，他們正在使用AI來構(gòu)建AI工具，以構(gòu)建更好的AI。

彌遠(yuǎn)投資權(quán)益投資總監(jiān)簡佳：微軟通過推出新的AI工具，展示了其在提高企業(yè)效率和優(yōu)化業(yè)務(wù)流程方面的深入探索。這些工具的自主性和定制化能力，不僅能夠減輕員工的重復(fù)性工作負(fù)擔(dān)，還能為企業(yè)節(jié)省成本和時間。盡管面臨市場競爭和投資者對AI投資回報的期待，微軟的這些舉措體現(xiàn)了其在AI領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位和對未來工作方式的前瞻性思考。隨著AI技術(shù)的不斷進(jìn)步，微軟需要持續(xù)創(chuàng)新，以保持其在市場上的競爭力，并滿足不斷變化的客戶需求。

申萬宏源證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理錢啟敏：微軟AI新產(chǎn)品將促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級，也將加劇科技前沿技術(shù)競爭。

④ 馬士基半年四度上調(diào)利潤指引 同時提高全球貿(mào)易指引

中東地緣政治局勢引爆的紅海危機(jī)繼續(xù)給馬士基送來助攻，馬士基初步估算三季度業(yè)績?nèi)€超預(yù)期增長，其中營收158億美元，同比增逾30%；EBITDA利潤48億美元，增超152%。同時，公司在不到六個月的時間里第四次上調(diào)今全年利潤指引。其中，今年EBITDA指引區(qū)間上調(diào)多達(dá)22%至110億-115億美元，分析師預(yù)期101.4億美元；全年自由現(xiàn)金流至少30億美元，比之前預(yù)期提高50%。馬士基同時也更新了對全球貿(mào)易相關(guān)的指引，體現(xiàn)航運(yùn)需求也比公司之前預(yù)期強(qiáng)勁。作為掌控全球約六分之一集裝箱貿(mào)易份額的集裝箱運(yùn)輸巨頭，馬士基目前預(yù)計(jì)，2024年全球集裝箱貿(mào)易將增長6%，公司之前預(yù)計(jì)將增長4%-6%。

彌遠(yuǎn)投資權(quán)益投資總監(jiān)簡佳：馬士基的業(yè)績表現(xiàn)突顯了地緣政治事件對全球供應(yīng)鏈的深遠(yuǎn)影響，尤其是在紅海地區(qū)的緊張局勢下。盡管這些事件給全球貿(mào)易帶來了不確定性，一方面造成運(yùn)費(fèi)上漲，另一方面也導(dǎo)致了需求增加，從而為航運(yùn)公司帶來了意外的收益。馬士基的盈利預(yù)期上調(diào)和股價表現(xiàn)反映了市場對其業(yè)績的信心，同時也暗示了公司對未來市場狀況的預(yù)期。然而，這種依賴于地緣政治緊張帶來的業(yè)績增長可能不具備持續(xù)性，因此需要關(guān)注對全球經(jīng)濟(jì)的長期影響。

申萬宏源證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理錢啟敏：馬士基業(yè)績上調(diào)助推股價，投資最終還是要看基本面。

⑤ 消息稱三星電子大批員工考慮跳槽

有報道稱，在三星電子負(fù)責(zé)半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的設(shè)備解決方案（DS）部面臨先進(jìn)制程競爭力不強(qiáng)、HBM內(nèi)存向大客戶交付遲緩兩大危機(jī)的背景下，大批DS部門員工紛紛考慮跳槽至競爭對手SK海力士或是韓國政府研究機(jī)構(gòu)。據(jù)透露，SK海力士近日發(fā)布招聘廣告，聘請三名經(jīng)驗(yàn)豐富的蝕刻工程師，結(jié)果收到了三星電子內(nèi)部大多數(shù)符合這一條件的員工的申請，總數(shù)達(dá)近200名。韓國電子技術(shù)研究院此前為旗下半導(dǎo)體封裝研究中心招聘員工，最終的8位新員工均來自三星電子；近期放出的3個半導(dǎo)體研究崗，吸引了50位博士級三星員工應(yīng)聘。一位前三星半導(dǎo)體員工透露，三星電子以往擁有業(yè)界領(lǐng)先的薪酬水平，但現(xiàn)在的情況是加上績效獎金才略微高于競爭對手；且由于業(yè)務(wù)困局，許多三星內(nèi)部員工正為跳槽的可能搜集信息。

彌遠(yuǎn)投資權(quán)益投資總監(jiān)簡佳：三星電子在先進(jìn)制程技術(shù)和產(chǎn)品交付方面的挑戰(zhàn)，不僅影響了其業(yè)務(wù)表現(xiàn)，還引發(fā)了人才流失的問題。這一現(xiàn)象凸顯了半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)部競爭的激烈程度，以及人才對企業(yè)競爭力的重要性。為了保持其市場地位，三星電子需要在技術(shù)革新和人才培養(yǎng)方面采取更有效的策略，同時也需要關(guān)注員工的職業(yè)發(fā)展和滿意度，以減少人才流失對公司造成的負(fù)面影響。

申萬宏源證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理錢啟敏：人員流失將對三星新業(yè)務(wù)研發(fā)拓展形成重大沖擊。

⑥ 歐洲汽車銷量罕見連續(xù)兩月下滑 9月混動汽車市占率首次超過汽油車

歐洲汽車制造商協(xié)會（ACEA）周二公布的數(shù)據(jù)顯示，由于主要市場德國、法國和意大利繼續(xù)停滯不前，9月歐洲汽車總銷量同比下降6.1%。但9月在歐盟銷售的混合動力汽車占新車總銷量的32.8%，首次超過汽油動力汽車的市場份額。9月純電動汽車的銷量同比增長9.8%，但年初至今的銷量下降了5.8%。混合動力汽車銷量同比增長12.5%，而汽油車銷量下降17.9%，市場份額為29.8%。近幾個月來，混合動力電動汽車（HEV）在歐盟的銷量有所增加，因?yàn)橘I家將其視為燃油車和全電動汽車之間的一種負(fù)擔(dān)得起的折衷方案。今年全電動汽車和插電式混合動力汽車（PHEV）的銷量有所放緩，部分原因是歐洲國家在綠色激勵政策上存在分歧，而監(jiān)管機(jī)構(gòu)則征收高關(guān)稅，試圖將中國電動汽車拒之門外。

彌遠(yuǎn)投資權(quán)益投資總監(jiān)簡佳：歐洲汽車市場的連續(xù)下降反映了該地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長放緩和消費(fèi)者信心下降的影響。盡管電動汽車銷量在某些國家有所反彈，但整體市場仍受到高利率和通脹的壓制。然而，隨著潛在的政策變化和經(jīng)濟(jì)刺激措施，電動汽車市場可能在未來幾年內(nèi)恢復(fù)增長，尤其是在歐洲各國政府推動零碳排放目標(biāo)的背景下。盡管短期內(nèi)市場面臨挑戰(zhàn)，但長期來看，電動汽車的增長潛力仍然巨大。

申萬宏源證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理錢啟敏：新能源車開始擠占?xì)W洲傳統(tǒng)車市場份額。