分享到微信打開微信,點(diǎn)擊底部的“發(fā)現(xiàn)”, |
(作者楊德龍系前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理)
近期,市場正逐步進(jìn)入第二波上攻階段,但與第一波放量大漲相比,這一階段市場表現(xiàn)的節(jié)奏明顯慢了下來,同時(shí)影響市場的不確定因素也在逐步減少。上周是超級周,三大不確定性因素均已消除。首先,美國總統(tǒng)大選塵埃落定,特朗普再次當(dāng)選總統(tǒng);其次,美聯(lián)儲11月份議息會議決定下調(diào)25個(gè)基點(diǎn),符合之前的預(yù)期;第三,人大常委會順利閉幕,財(cái)政部推出了10萬億化債計(jì)劃,大大減輕了地方政府還本付息的壓力,這是近年來推出的最大規(guī)模的化債計(jì)劃。
在這段時(shí)間里,市場出現(xiàn)了反復(fù)震蕩的走勢,許多投資者對后市的信心略有不足。11月11日,我應(yīng)邀參加了在香港會議展覽中心舉行的港股100強(qiáng)頒獎(jiǎng)典禮暨財(cái)富管理論壇,并作為財(cái)富管理論壇的主持人,與多位政商界人士及著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家洪灝一起研討了財(cái)富管理的新機(jī)遇。自9月24日政策轉(zhuǎn)向之后,市場信心明顯提升,國內(nèi)外投資者對中國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景普遍持積極態(tài)度。在一個(gè)月的時(shí)間里,外資和內(nèi)資紛紛流入A股和港股,第一波上攻行情屬于“情緒牛”,市場持續(xù)放量。目前已連續(xù)近30個(gè)交易日成交量在1萬億以上,而近幾個(gè)交易日更是在2萬億以上。市場的交易活躍表明投資者參與熱情較高,大家對后市充滿信心,這也是市場牛市趨勢確立的一個(gè)重要體現(xiàn)。投資應(yīng)抓大放小,看好大趨勢,不要糾結(jié)于短期市場波動(dòng)。
我認(rèn)為在政策轉(zhuǎn)向之后,雖然每次大會之前會出現(xiàn)小作文,對政策預(yù)期過高,但在政策公布之后一些投資者感到政策低于預(yù)期,市場出現(xiàn)調(diào)整。但政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向,后續(xù)還會出臺更多的增量政策,10萬億化債計(jì)劃僅僅是財(cái)政政策的一部分,后續(xù)還會有更多的增量政策。增量政策將持續(xù)出臺,直至經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升進(jìn)入新一輪上升周期,這是中央政治局會議在9月26日確定的貨幣政策和財(cái)政政策配合全力拼經(jīng)濟(jì)的總基調(diào)。因此,大家對后續(xù)的政策應(yīng)有更多的期待。市場趨勢已經(jīng)逐步確立,這輪行情是十年一遇的牛市行情,也是大家打一個(gè)漂亮翻身仗的機(jī)會,因此大家一定要保持耐心。美國有一種說法“long attention span”,就是長久注意力持續(xù)時(shí)間,是看一個(gè)人對一件事情的注意力有多長,耐心是可以后天鍛煉出來的。芒格說,如果把投資當(dāng)做在賭場賭錢,以賭博的方式投資,就不會做得好,因?yàn)槟銜茉谝猱?dāng)前的結(jié)果,沒有耐心。芒格多次建議中國投資者少賭博,多投資,承載誓言。我一直倡導(dǎo)價(jià)值投資理念,希望投資者向巴菲特、芒格這些投資大師學(xué)習(xí),進(jìn)行長期投資、價(jià)值投資,做耐心資本,與偉大的企業(yè)一起成長,只有這樣才能夠真正經(jīng)得起市場的波動(dòng),抓住投資的本質(zhì),通過選中好行業(yè)、選對好公司來獲得好回報(bào)。
巴菲特曾經(jīng)說過,人的一生應(yīng)當(dāng)專注于三件事情。首先,“找到睡覺也在賺錢的方法。”他幽默地指出,如果一個(gè)人無法找到這樣的方法,他可能就得工作一輩子。其次,“專注于自己的特長。”巴菲特曾明確表示,一個(gè)人必須清楚自己正在做什么,如果連這一點(diǎn)都做不到,那么他就沒有優(yōu)勢。這句話告訴我們,在任何領(lǐng)域要想取得成功,都需要專注于自己的特長并不斷精進(jìn)。第三,“與優(yōu)秀的人為伍。”巴菲特的成功離不開他身邊那些優(yōu)秀的伙伴,包括已離我們遠(yuǎn)去的芒格。芒格曾說,要找到比你更聰明的人,然后向他們學(xué)習(xí)。巴菲特也曾經(jīng)給出忠告,在投資中有一個(gè)重要的紀(jì)律:如果一個(gè)投資輸了,不要為了翻本而再追加投資。這通常是錯(cuò)誤決定,實(shí)際上就是經(jīng)濟(jì)學(xué)中沉沒成本的概念,即過往的投資都是沉沒成本。如果已經(jīng)確認(rèn)投資的是一個(gè)錯(cuò)誤的標(biāo)地,即使被深套,也不應(yīng)該再追加投資,而是要想辦法跳槽換股,去抓住那些真正能夠代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向、有發(fā)展?jié)摿Φ墓尽?/p>
那么,什么是好公司,什么是爛公司呢?如果買到了爛公司該怎么辦?段永平先生認(rèn)為,好公司可以用一句話說清楚是干什么的,而爛公司則幾頁紙都說不清楚。如果你不小心買了家爛公司,安慰自己的辦法大概就是不停地對自己說:“以后再也不賭了。”于是從此你就能打敗90%以上的“投資人”。如果買到爛公司,最好的辦法是盡快賣出,以避免進(jìn)一步的損失。這些著名投資大師的觀點(diǎn)值得我們認(rèn)真學(xué)習(xí),我們不應(yīng)被一些錯(cuò)誤的投資方法和理念所困擾,錯(cuò)過整個(gè)大牛市。不要因?yàn)橐豢脴涠e(cuò)過整片森林,也不要因?yàn)橐粋€(gè)錯(cuò)誤的決定影響整個(gè)牛市的收益。我們要堅(jiān)持學(xué)習(xí)巴菲特慢慢變富的理念,不要去羨慕那些一時(shí)漲停的題材股和績差股,堅(jiān)守正道,要有自己的主見和定力。
芒格也說過,模仿一大堆人意味著接近他們的平均水平。如果把賭注押在大眾身上,永遠(yuǎn)都不會獲取高于市場平均值的收益,甚至可能把本金也賠掉。人的本能是尋求一致性,認(rèn)為人多的地方總是安全的,喜歡隨大流,喜歡炒熱點(diǎn),但在投資的道路上,意見越一致越危險(xiǎn)。每一次的跌倒都是生命給予的考驗(yàn),它讓我們在挫折、挫敗中學(xué)會堅(jiān)韌,而每一次的爬起則是自我超越的見證。它讓我們在挑戰(zhàn)中看見更強(qiáng)大的自己,勇敢地面對每一次跌倒,你會發(fā)現(xiàn),正是這些經(jīng)歷塑造了更加堅(jiān)韌、更加優(yōu)秀的你。愿你心懷希望,勇往直前,綻放出屬于自己的光芒。最后,用芒格的一句話結(jié)束:你需要的不是大量的行動(dòng),而是大量的耐心。你必須堅(jiān)持原則,等到機(jī)會來臨時(shí),你就用力去抓住它們。
本文僅代表作者觀點(diǎn)。
居民儲蓄將在未來某個(gè)節(jié)點(diǎn)開啟向資本市場大轉(zhuǎn)移的路徑,這需要資本市場產(chǎn)生一輪賺錢效應(yīng)。
2025年的十大預(yù)言主要基于政策面延續(xù)當(dāng)前穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的節(jié)奏,預(yù)計(jì)歐美經(jīng)濟(jì)增速放緩,我國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將明顯改善,居民儲蓄大規(guī)模向資本市場轉(zhuǎn)移,房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn),貨幣政策和財(cái)政政策進(jìn)一步寬松,市場風(fēng)格轉(zhuǎn)向優(yōu)質(zhì)龍頭股,國際金價(jià)長期上漲,人民幣匯率升值吸引外資流入,A股和港股延續(xù)牛市行情。
本文作者認(rèn)為當(dāng)前市場暴漲反映了資金對政策持續(xù)性缺乏信心,行情的推動(dòng)力主要來自游資和大戶,監(jiān)管對市場上漲持樂見其成的態(tài)度,并建議投資者在操作時(shí)應(yīng)遵循投資紀(jì)律,理性思考資產(chǎn)配置的轉(zhuǎn)換。
年末行情中,長債利率快速搶跑,各期限品種收益率集體下行,市場主要買盤集中在險(xiǎn)資、基金和非銀產(chǎn)品。
12月份首個(gè)交易日滬深兩市普漲,市場信心提振,增量政策推動(dòng)A股和港股回升,消費(fèi)熱情提升,預(yù)計(jì)未來經(jīng)濟(jì)將迎來新的增長點(diǎn),資本市場機(jī)會增多。