1、2025年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計仍會定在5.0%左右。原因一是確保在2035年實現(xiàn)人均GDP翻番的目標(biāo)，要求隱含增長率不低于4.6%。原因二是在目前信心與預(yù)期較為低迷的背景下提振信心與預(yù)期。原因三是作為政策指揮棒，方便調(diào)動資源保增長。

2、CPI可能會設(shè)定2%的目標(biāo)，如果CPI同比增速沒有回到2%，貨幣政策將不會停止寬松。預(yù)計2025年仍有兩次降準(zhǔn)（非對稱式，準(zhǔn)備金率較高的存款類金融機(jī)構(gòu)每次下調(diào)50個BP）、1年期與5年期LPR有望下調(diào)50個BP（分別達(dá)到2.5%與3.0%左右）、存量房貸利率可能再度下調(diào)25個BP。為了降低息差收縮對商業(yè)銀行利潤的影響，商業(yè)銀行可能繼續(xù)集體下浮存款利率。

3、2025年中央財政赤字占GDP比重可能上調(diào)至4.0%~4.5%。中央政府可能額外發(fā)行2萬億~3萬億元特別國債，用于傳統(tǒng)基建、與人有關(guān)的基建（教育、醫(yī)療、養(yǎng)老）以及民生領(lǐng)域。地方專項債規(guī)?？赡苓_(dá)到4.5萬億元。

4、北京、上海與深圳的房地產(chǎn)市場可能效仿廣州，全面取消限購限貸限售。地方政府可能加大對頭部民營開發(fā)商的幫扶力度。

5、地方社?；?、保險資管等長期投資者入市力度有望加大，不排除建立平準(zhǔn)基金的可能性，證監(jiān)會將繼續(xù)完善上市公司治理機(jī)制與股市相關(guān)制度，上市公司的退市數(shù)量有望顯著上升。

6、6-4-2的化債方案有望部分減輕地方政府的還本付息壓力，這在一定程度上有助于緩解地方政府、金融機(jī)構(gòu)與民營企業(yè)之間的三角債問題，有助于地方政府將更多資金用于本地經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展上來，但中西部地區(qū)與東北地區(qū)的地方債壓力將依然存在。

7、2025年GDP增速有望呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢（宏觀政策逐漸發(fā)力，加上基數(shù)效應(yīng)），全年GDP增速有望達(dá)到4.8%~5.0%，GDP縮減指數(shù)有望從2024年的-0.8%上升至2025年的0.5%左右，即與2024年相比，2025年的名義GDP增速有望上升1~1.5個百分點。居民消費增速、固定資產(chǎn)投資增速有望回升至5.0%上下，出口增速可能顯著下滑，凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)明顯減弱。

8、2025年人民幣對美元匯率有望圍繞7.2的中樞水平做較寬幅度波動，上限可能在6.9~7.0，下限可能在7.4~7.5。

9、北上廣深核心地區(qū)的二手房價格有望在2025年止跌，甚至略有回升。二線城市二手房價格有望止跌。部分頭部民營開發(fā)商的流動性危機(jī)與資不抵債危機(jī)有望得到緩解。爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的概率有望下降。

10、上證指數(shù)有望在3200~3700區(qū)間內(nèi)波動，部分指數(shù)基金、行業(yè)ETF、高股息藍(lán)籌龍頭有望獲得不錯的表現(xiàn)。10年期國債收益率有望在2.0%上下呈現(xiàn)雙向波動，經(jīng)濟(jì)基本面讓其上不去，投資者增持股票、減持債券的交易面讓其下不來。

（作者系中國社科院金融所副所長、國家金融與發(fā)展實驗室副主任）

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